Київський інститут інвестиційного менеджменту

Вид материала

Содержание

2.7. Механізм функціонування облігаційного кредиту
Р – поточна вартість облігації; М
Sн – належний процент; Цн
Ц0 – ціна облігації; С
План семінарського заняття
Теми фіксованих виступів і рефератів
Рекомендована література
Термінологічний словник
Запитання для самоконтролю
Завдання для перевірки знань

Подобный материал:

1 ... 12 13 14 15 16 17 18 19 20

2.7. Механізм функціонування облігаційного кредиту

Методичні вказівки

Особливо місце в структурі форм кредиту та фінансового ринку ринкової економіки обіймає облігаційний кредит. Метою вивчення даної теми є оволодіння основами організації провідного сегменту фінансового ринку і механізмом реалізації облігаційних позик, виробити вміння залежно від умов випуску й обертання класифікувати види облігацій, визначати розмір номінальної, викупної і курсової ціни облігації, обчислювати розміри регулярних купонних платежів, курсову різницю, дисконтний і конвертовуваний дохід власника облігації.

Спираючись на вже вивчені теми щодо економічної суті і функцій кредиту, студенти мають засвоїти, що в багатоаспектній соціально-економічній системі ринку фінансових ресурсів важливу роль у стимулюванні обігу, розподілі і перерозподілі позикового капіталу відіграють облігаційні позики, інструментом реалізації яких є облігація. Облігація – різновид цінного паперу, що засвідчує внесення його власником певних коштів і підтверджує зобов'язання емітента відшкодувати власникові номінальну вартість цього цінного паперу в передбачений термін з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску).

Як об’єкт торгівлі на фондовому ринку і фінансовий інструмент облігації посідають друге місце після акцій в системі мобілізації розрізнених тимчасово вільних фінансових ресурсів.

Закон України "Про цінні папери та фондову біржу" наголошує такі провідні властивості облігацій:

а) облігація є фінансовим документом, що засвідчує позику і зобов'язання боржника-емітента повернути взяті у борг кошти. Це означає, що облігація не є титулом власності на майно емітента. Вона становить лише інструмент позики, у якій емітент виступає заставодавцем, боржником, а власник облігації є інвестором, але не співвласником капіталу емітента. Продаючи облігацію емітент фактично позичає грошові кошти у інвесторів-власників і зобов’язується повернути їх у вказаний строк у вигляді номінальної вартості облігації;

б) облігація має визначений кінцевий термін погашення або, як кажуть, строк виплати запозиченої грошової суми та відсотків. У більшості умов емісії облігаційних позик встановлені ставки процентів сплачуються з моменту випуску облігації і до її погашення;

в) облігаційні позики гарантують власникам облігацій першочерговість сплати процентів (у порівнянні з механізмом виплат дивідендів) та першочергове задоволення інших зобов'язань на випадок ліквідації емітента.

Водночас облігаціям властиві такі вади:

По-перше, облігації не дають їхнім власникам прав участі в управлінні справами емітента та можливості отримати більший дохід від піднесення фінансово-економічної ефективності діяльності емітента;

По-друге, хоч облігація становить тверде боргове зобов'язання емітента і тому є більш надійним фінансовим документом, ніж акція, проте й вона в отриманні вказаного доходу створює певні ризики. Облігаційний доход досить часто піддається впливу різких коливань процентних ставок. А особливо дошкульні втрати власникам облігацій наносить нерівномірна інфляція.

Стан взаємовідносин кредитора і боржника в облігаційних позиках зумовлює законодавчо закріплені суворі пока-

рання і навіть проголошення емітента банкрутом у випадку невиконання ним боргових зобов’язань перед власниками облігацій. Студенти мають засвоїти такі визначені Законом України “Про цінні папери та фондову біржу" вимоги до емітентів облігацій:

а ) акціонерні товариства в Україні мають право емісії облігацій на суму, що не перевищує 25% розміру їхнього статутного фонду, і тільки тоді, якщо повністю вже сплачено всі раніше випущені облігації;

б) для отримання дозволу на випуск облігацій претендент на емітента повинен бути незбитковим впродовж останніх трьох завершених фінансово-господарських років або з часу утворення, якщо даний строк є меньшим трьох років;

в) емітент не повинен мати прострочену заборгованість кредиторам і за внесками до державного бюджету;

г) емітент зобов’язаний повністю сплатити статутний фонд на той час, коли він приймає рішення про емісію облігацій.

Для отримання дозволу на емісію облігацій вказана інформація передається до Державної комісії з цінних паперів, там скрупульозно перевіряється й аналізується і лише після цього відбувається реєстрація емітента та надається дозвіл на випуск облігацій. Потенційні інвестори, зі свого боку, перед придбанням облігацій того або іншого емітента можуть самостійно з’ясувати реальний фінансово-економічний стан емітента й переконатися у надійності його зобов’язань. Емітентами облігаційних позик в Україні можуть ставати підприємства усіх форм власності, будь-які господарські товариства, держава в особі центральних і місцевих органів влади. В обігу можуть перебувати іменні та пред’явницькі облігації, процентні та безпроцентні (пільгові), облігації з вільним обертанням і обмеженим колом обігу.

Студентам важливо з’ясувати специфіку обертання облігацій :

а) із змінюваним терміном заборгованості: скорочуваного терміну обігу, відкликні облігації та облігації із збільшенням терміну погашення;

б) перевагами конвертовуваних і прибуткових облігацій;

в) облігацій, що передбачають участь у прибутках емітента, облігацій з нульовим купоном (зеро-купон).

Важливо оволодіти механізмом емісії та обертання на ринку цінних паперів державних облігацій та казначейських векселів, особливостями купівлі й продажу урядових облігацій (ЄЄ і НН). Значні можливості в Україні для реалізації інвестиційних проектів у регіонах втрачаються в наслідок відсутності муніципальних облігаційних позик. Водночас місцеві позики скорочують відплив з регіонів коштів і стимулюють розвиток інфраструктури фондового ринку, в т.ч. й відпрацювання депозитних, біржових, розрахункових і клірингових технологій.

Органи місцевої влади, згідно положень Закону України “Про цінні папери та фондову біржу" мають право випускати облігації на пред’явника у паперовій формі. Але недосконала податкова система, що обкладає доходи фізичних осіб – власників муніципальних облігацій податковою ставкою 20%, недовіра до твердості зобов’язань місцевих органів, недосконала реклама, а інколи відсутність будь-якої інформації про випуск муніципальних облігаційних позик роблять їх маловартісними, випадковими і ризиковими для вкладання коштів.

Водночас визначені принципи і параметри емісії муніципальних облігацій теоретично гарантують до 90% об’єктивних підстав їх успіху. Провідними з них є:

по-перше, розмір муніципальних запозичень безризикового випуску облігацій сягає максимально до однієї третини доходної частини муніципального бюджету. Дана сума піддається успішній реалізації навіть непідготовленим і малодосвідченим емітентам;

по-друге, коло потенційних покупців місцевих облігаційних позик може бути стабільним в процесі достовірних маркетингових досліджень та створення умов достатньо високої ліквідності облігацій місцевих позик;

по-третє, емітенту муніципальної позики слід об’єктивно оцінити свої можливості виконання бюджету, обсяги фінансування планових програм і проектів, ефективного використання коштів позики та надання гарантій її повернення і виплати процентів;

по-четверте, визначитися з рівнем рентабельності капіталовкладень, періодом обертання запозичених коштів та величиною запланованого доходу. Класично визнаною є вища дохідність облігацій місцевих позик, ніж державних цінних паперів, депозитних вкладень та дещо нижча від доходності корпоративних цінних паперів. Термін обігу облігацій місцевих позик диктується терміном запозичення грошових коштів інвесторами і не перевищує 12 – 18 місяців. На триваліші строки інвестори реагують стриманіше, а на менші – вимагають прискорення обігу запозичених коштів, що робить проблематичнішим їх своєчасне повернення.

Загальна схема облігаційной позики муніципалітету охоплює такі елементи:

Проведені дослідження ринку муніципальних позик в Україні свідчать, що вони допомагають створювати в регіонах достатньо конкурентні умови залучення коштів, стимулюють формування макроекономічної фінансової стабілізації, пожвавлюють економічну кон'юнктуру й інвестиції. Мобілізовані муніципальними позиками кошти здатні забезпечувати інвестиційну підтримку вітчизняного товаровиробника і вкладень у нерухомість, привертають увагу закордонних інвестиційних банків до українських регіонів, допомагають

прискорити становлення інфраструктури фондового ринку та піднести його роль у стимулюванні економічного зростання.

Студенти повинні оволодіти механізмом визначення номінальних цін, викупних цін облігацій і ринкової (курсової) ціни, користуватися належними розрахунками поточної ціни облігації за формулою:

де Р – поточна вартість облігації;

М – вартість на момент погашення;

 – вартість проценту як десяткового дробу;

n – число періодів.

Приміром, ціна облігації, що випущена номіналом 5000грн. з купонною ставкою 20% річних і погашається через рік, визначається як сума грошей, що сплачується власникові у такому розмірі:

грн.

Крім ціни облігації покупець сплачує продавцеві належний процент, який починається з дня останньої виплати процентів. Він розраховується за формулою:

де Sн – належний процент;

Цн – номінальна вартість облігації;

S – процентна ставка купона відповідного року;

С – число календарних днів, що пройшли з часу останньої виплати процентів і до дня купівлі облігації.

Приміром, якщо облігація номіналом І0000грн. приносить 10% доходу і продається 13 березня 2001р.,а останній процент було сплачено 31.12.2000р., то тоді належний процент складе таку суму:

Студенти мають навчитися підраховувати сукупний доход за облігаціями, який складається з доходу у вигляді регулярних відсоткових (купонних) платежів, доходу за умов купівлі облігацій з дисконтом та викупом їх за номінальною вартістю після збігу терміну погашення і доходу за умов конвертації облігації у акції або при зменшенні терміну обертання.

Ціна облігації визначається сумою теперішньої вартості майбутніх доходів за рахунок купонних платежів і теперішньої вартості самої облігації за формулою:

,

де Ц₀– ціна облігації;

С – річна ставка відсотку, що сплачується за облігацію (купонний платіж);

Цн – номінальна ціна облігації;

К – дисконтна ставка (очікувана ставка доходу);

n – число періодів.

Наприклад: визначте ціну облігації підприємства, що випущена терміном на 5 років. Номінальна ціна облігації І000 грн. Купонна ставка облігації 10%. Дисконтна ставка 12%. Відсотки за облігацією сплачуються щорічно.

Ціна облігації, що відповідає теперішній вартості всіх

грошових надходжень (грошових потоків) від неї становитиме:

грн.

В зв'язку з тим, що дисконтна ставка (12%) вища від купонної ставки облігації (10%), ціна облігації менша від її номінальної вартості. Тобто облігацію потрібно продавати з дисконтом. У разі, якщо дисконтна ставка була меншою від купонної, ціна облігації перевищувала б її номінальну вартість і облігації можна було б продавати із премією.

План семінарського заняття

Організація та реалізація облігаційних позик.
0блігації як кредитний інструмент і цінний папір.
Класифікація видів облігацій залежно від умов випуску й обертання:

а) види облігацій залежно від характеру емітента, валюти номіналу, характеру володіння та використання, терміну випуску, способу виплати відсотків, способу забезпечення і характеру випуску;

б) особливості облігацій із змінюваним терміном заборгованості, конвертовуваних, прибуткових та облігацій з нульовим купоном, їх переваги й недоліки.

Ціни на облігації:

а) номінальна;

б)викупна;

в) курсова.

Дохід власників облігацій:

а) регулярні купонні платежі;

б) курсова різниця;

в) дисконтний прибуток;

г) конвертовуваний прибуток.

Теми фіксованих виступів і рефератів

1 .Облігації, їх види і умови випуску.
Державні облігації в Україні, їх розміщення та обіг.
Муніципальні позики й механізм їх реалізації.
Корпоративні облігації, їх емісія і обертання.
Первинний та вторинний ринки облігацій.
Механізм погашення облігаційних позик.
Державний кредит в Україні та ефективність його використання.
Зовнішній державний борг України та його механізм обслуговування.
Державний борг: історія і сьогодення.
Ефективність використання державного кредиту.
Сучасний кредитно-грошовий механізм державного регулювання економіки.
Механізм функціонування прибуткових облігацій і облігацій з нульовим купоном.
Емісія та обертання облігацій із змінюваним терміном заборгованості й конвертовуваних облігацій.
Алгоритм розрахунку цін облігацій.

Рекомендована література

Положення про порядок випуску й обертання облігацій місцевих позик.

з облігаціями внутрішньої державної позики" 31.08.98р. № 1022.

Постанова правління НБУ від 26.01.96р. №15"Про нормативні документи, що регламентують функціонування ринку державних цінних паперів".

Козюк В.В. Проблема державного боргу в перехідній економіці України.//Фінанси України, 1999, №5.

Корнєєв В. Єврогоризонти облігаційних позик: міжнародна практика й український досвід// Банківська справа, 1999, №6, с.36.

Термінологічний словник

Бони

(облігації) короткотермінові боргові зобов'язання, що випускаються казначействами, муніципалітетами або приватними фірмами як купівельний і платіжний засіб, що обертається і котирується на фондовому ринку. Бонами називають також і паперові грошові знаки, які вже вийшли з обігу і стали предметом колекціонування;

Курс облігацій фіксоване на певний період часу значення

ринкової ціни облігації, що виражається у відсотках до номіналу облігацій. Приміром, якщо курс облігації становить 85,45, то це означає, що її ринкова вартість становить 85,45% від номіналу;

Матьюріта дата настання терміну погашення кредиту або облігації

Облігації

відкликні облігації, які розміщуються, як правило, за вищою курсовою надбавкою на користь їх власників. Для відкликних облігацій властива залежність курсової ціни від терміну погашення : чим ближче до терміну погашення, тим менша ця надбавка;

Облігації

державні облігації десятків видів емісії з найрізноманітнішими строками і процентними ставками, що випускаються державними органами з метою мобілізації фінансових ресурсів для потреб держави;

Облігації з нульовим

купоном

(зеро-купон) облігації, які на первинному ринку реалізуються з дисконтом, активно котируються на вторинному ринку зі скороченням розміру дисконту в міру наближення строку погашення. Фактична сплата відсотків інвесторові за дисконтованими облігаціями відбувається на вторинному ринку внаслідок більш високої викупної ціни. Як правило, прибутковість цих облігацій є вищою від облігаційного доходу з купонними платежами, проте

й ризики вищі;

Облігації

заставні облігації, що забезпечені нерухомістю. Для емітента їх розміщення не створює проблем, але формує ризики для заставлених активів. Для інвестора заставлені облігації володіють високою гарантією повернення боргу, але приносять відносно невеликий дохід у порівнянні з іншими видами цінних паперів;

Облігації

із змінюваним

терміном

заборгованості облігації, що емітуються на умовах можливого скорочення терміну заборгованості з метою полегшення первинного розміщення або "поновлення фінансування";

Облігації

конвертовувані облігації, що у вказаний термін обмінюються на акції того ж емітента або на новий випуск його облігацій. Цей вид облігацій сприяє зростанню попиту на них, а для емітента тимчасово послаблює вірогідність розмивання пакетів акцій. Інвестор при цьому отримує можливість отримати додатковий дохід після конвертації за номіналом в акції та їхнього продажу за більш високими курсовими цінами;

Облігації

корпоративні облігації, емітентом яких виступають великі промислові і торгівельні корпорації, міжнародні економічні організації з метою мобілізації фінансових ресурсів. Їх купують креди-

тно-фінансові установи, інвестиційні банки, страхові компанії, пенсійні фонди тощо. Облігації корпорацій вільно обертаються на фондовій біржі, мають свій курс, що коливається під впливом зміни попиту і пропозиції, норми позичкового проценту, ринкової кон'юнктури та інше;

Облігації

муніципальні облігації, які випускаються місцевими органами влади і відзначаються вищою доходністю від інших видів облігацій. В ринковій економіці найвищого поширення набули 6 типів муніципальних облігацій:

1) облігації з повним зобов'язанням;

2) облігації забезпечені доходом від певного об'єкту;

3) облігації, які забезпечені спеціальним податком;

4) облігації державних органів для фінанансування житлового будівництва;

5) промислові облігації;

6) доларові облігації;

Облігації

ордерні облігації, які викуповуються повністю одночасно на встановлену дату;

Облігації

прибуткові облігації емітента, що містять його зобов'язання сплачувати відсотки тільки за наявністю прибутку. Дані виплати можуть носити кумулятивний характер, тобто несплачені відсотки нагромаджуються і підлягають сплаті в наступні роки;

Облігації, що

приймають

участь у

прибутках облігації, які дають право інвесторові на привласнення не лише фіксованого проценту, а й на визначену частину у прибутках емітента;

Облігаційна

позика метод мобілізації фінансових ресурсів шляхом випуску боргових зобов'язань у формі облігацій. В Україні облігаційні позики можуть випускатися від імені Кабінету Міністрів Міністерством фінансів України, місцевими органами управління, великими банками, промисловими й торгівельними корпораціями, міжнародними економічними установами. Купуються облігації позик насамперед кредитно-фінансовими закладами і банківськими установами з метою їх розміщення серед населення і підприємств. Облігації корпорацій купують і тримають впродовж терміну їх перебування в обігу інвестиційні банки, страхові компанії, пенсійні фонди. Вторинний ринок облігацій становить їх обертання на фондовому ринку до настання строку погашення;

Облігація цінний папір на пред'явника, боргове зобов'язання за яким кредитор отримує дохід, що сплачується йому у формі виграшу або шляхом плати купонів;

Промеса 1) документ, за яким власник облігації виграшної позики або лотерейного білета (продавець) за певну суму поступається іншій особі (покупцеві) виграшем, якщо він випаде на дану облігацію (білет) у найближчому тиражі. Якщо ж на дану облігацію виграш не припав то всі права покупця припиняють дію;

2) зобов'язання продавця облігації обміняти облігацію у випадку виходу її в тираж на іншу облігацію тієї ж чи аналогічної виграшної позики, якщо ця облігація не вийшла в тираж погашення;

Пункт для облігації 1 пункт дорівнює 10$, оскільки облігація котирується в процентному відношенні до 1000$. Тобто, якщо ціна облігації зросла на З пункти, то 3% від 1000$ складає 30$;

Рентні

облігації облігації, які не передбачають наявності кінцевого терміну погашення;

Серіальні

облігації облігації, умовами випуску яких передбачена щорічна виплата частини боргу за тиражем і відповідне скорочення відсоткових платежів;

Ціна облігації

викупна ціна, за якою емітент викуповує облігацію після збігу терміну позики;

Ціна облігації

номінальна ціна, вказана на лицьовому боці облігації. Вона є основою для наступних розрахунків, а також базою нарахування відсотків;

Ціна облігації

ринкова

(курсова) ціна, яка складається на фондовій біржі під впливом умов позики і ринкової кон'юнктури, що складається у кожний конкретний момент;

Запитання для самоконтролю

Позичковий капітал, його функціонування й умови використання іншою стороною на певний термін і заздалегідь обумовлену плату складається внаслідок взаємодії попиту і пропонування на фінансовому ринку. Визначте, яке місце у фінансовому ринку посідають цінні папери?
Дайте характеристику облігації як фінансового і кредитного інструменту ринкової економіки. Якими властивостями володіє облігація?
Вкажіть переваги облігацій над іншими видами цінних паперів. Які суттєві вади облігаційних позик ви знаєте?
Розгляньте облігацію як фінансовий інструмент. Які процедури покарання і навіть проголошення емітента банкрутом передбачив Закон України “Про цінні папери та фондову біржу?”
З'ясуйте, які види облігацій можуть емітувати підприємства усіх форм власності, господарські товариства, державні і місцеві органи влади. Які параметри емісії облігацій в Україні встановлено чинним законодавством?
Проаналізуйте критерії класифікації облігацій. Що таке облігації із змінюваним терміном заборгованості?
Вкажіть об'єктивні причини і переваги емісії відкликних облігацій. Які особливості курсової вартості цього виду облігацій?

3'ясуйте переваги конвертовуваних облігацій для емітента і інвесторів. Чому ці облігації приносять доход, який є вищим від середньоринкового за аналогічними цінними паперами?
Проаналізуйте властивості прибуткових облігацій і облігацій, що дають право на участь у прибутках емітента? Як визначається доходність облігацій з нульовим купоном?
Проаналізуйте механізм емісії та погашення державних облігацій. Чим відрізняються казначейські векселі від державних облігацій? Яка установа є генеральним агентом з обслуговування і погашення випусків внутрішньої державної позики?
З'ясуйте суть механізму первинного розміщення державних облігацій. Що означають конкурентні і неконкурентні заявки на придбання пакетів облігацій?
З'ясуйте доцільність розміщення в Україні облігацій типу ЄЄ і НН. Які проблеми створюють облігаційні державні позики для державного бюджету в процесі їх погашення?
Проаналізуйте об'єктивні підстави розміщення муніципальних облігаційних позик. Які переваги муніципальних облігацій для їх власників?
3'ясуйте фактори, які формують курсову ціну облігацій. Яка взаємодія між нормою процента і поточною ціною та ціною погашення облігацій?
Розкрийте економічний зміст таких показників рейтингу облігацій: а)ААА; б)АА; в)А; г)ВВВ; д)ВВ; е)В. Що характеризують рейтинги облігацій ССС – С і ДДД – Д?
3'ясуйте економічну суть номінальної ціни, викупної і ринкової ціни облігацій. Що таке курс облігацій та як він виражається у засобах інформації?

Розкрийте економічну суть облігаційного проценту. Як розраховується належний процент, що починається з дня останньої сплати процентів за облігацією?

Розкрийте неспроможність догматів недалекого минулого про суть облігаційного процесу та з'ясуйте джерела і форми доходу власника облігацій. Як визначається ціна облігацій з нульовим купоном (зеро-купоном) ?
Проаналізуйте переваги і недоліки заставних і беззаставних облігацій. Які умови емісії беззаставних облігацій?
Визначте роль державного кредиту в розвитку національної економіки України? Які реквізити має включати державна облігація в документарній формі?
Охарактеризуйте властивості внутрішніх державних позик в Україні. Яка роль Національного банку України на ринку державних цінних паперів?
Виділіть основні риси муніципальних позик. Які особливості випуску облігацій місцевих позик в Україні?

Завдання для перевірки знань

За яких умов із вказаних випадків, суб'єкт підприємницької діяльності спрямує свої грошові кошти на придбання державних цінних паперів:

а) процентні ставки незабаром значно зростуть у порівнянні з даним часом;

б) процентні ставки спочатку зростуть, а потім зменшаться;

в) процентні ставки не зміняться;

г) процентні ставки значно зменшаться у порівнянні з даним часом;

д) не буде спостерігатися інфляційне зростання цін.

На ринку цінних паперів підприємство А пропонує облігації з номінальною вартістю по 10 тис. грн. на термін 2

роки, із скидкою 10% від номіналу. Щомісячні виплати процентів складають 3% від сплаченої частки облігації. Визначте щорічну доходність облігації.

Ставка проценту зросла з 10% до 15%. Держатель безстрокової облігації, що приносить йому доход у 3000$, постійно матиме:

а) втрати капіталу в 1000$;

б) втрати капіталу в5тис$;

в) дохід від зростання капіталу в 5000$;

г) величина капіталу залишиться незмінною;

д) втрати капіталу в 10000$.

Акціонерне товариство (АТ) випустило 10-відсоткові облігації на суму 10 млр. грн., привілейовані акції на суму 2 млр. грн., з фіксованим дивідендом 40%, та звичайні акції на суму 20 млр. грн.. Прибуток АТ, що призначений до розподілу, складає 2,2 млр. грн.. Визначити:

а) суму дивідендів за привілейованими акціями;

б) суму процентів за облігаціями;

в) суму дивідендів за звичайними акціями .

Визначте ціну облігації, яка випущена номіналом 5000 грн., з купонною ставкою 20% річних і погашається через рік.
Розкрийте економічне значення державних грошових лотерей.
Охарактеризуйте стан і перспективи зовнішніх державних позик в Україні.
Визначити ціну облігації підприємства, що випущена терміном на 2 роки, номіналом 10000 грн.. Купонна ставка облігації – 10%. Дисконтна ставка – 15%. Видатки сплачуються щорічно.

0бчисліть ціну облігації підприємства, що випущена терміном на 2 роки, номіналом 1000 грн. Купонна ставка об-

лігації – 20%. Дисконтна ставка – 10%. Відсотки за облігацію сплачуються щорічно.

Інструментами позики виступають наступні цінні папери:

а) інвестиційні сертифікати

б) векселі

в) облігації

Дисконт – це:

а) різниця між номінальною вартістю облігації та її продажною ціною, яка нижча за номінальну

б) різниця між номінальною вартістю облігації та її продажною ціною, яка є вищою за номінальну.

Облігація не може бути:

а) строковою;

б) безстроковою;

в) поцентною;

г) цільовою.

Що не надає облігація її власникові?

а) право на одержання доходу;

б) право на повернення номінальної вартості;

в) право на участь в управлінні підприємством.

Облігації внутрішніх місцевих позик випускаються:

а) іменні або на пред’явника;

б) іменні;

в) на пред’явника.

Рішення про випуск облігацій підприємства приймається:

а) емітентом

б) емітентом за погодженням з місцевими органами влади.

Купонний лист повинні містити облігації:

а) процентні;

б) цільові;

в) дисконтні.

Blog