Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия

Вид материала

Диссертация

Содержание Стоимость компании

Подобный материал:

• Управление стоимостью промышленного предприятия, 336.62kb.
• Потенциал промышленного предприятия: оценка и управление с системных позиций (на примере, 424.27kb.
• Оценка экономической эффективности реструктуризации активов промышленного предприятия, 233.34kb.
• Стоящий момент применение инструментария оценки недвижимости в повседневной деятельности, 28.61kb.
• Управление интеллектуальными ресурсами промышленного предприятия 08. 00. 05 Экономика, 389.43kb.
• Развитие организационно-экономического механизма управления адаптацией промышленного, 578.5kb.
• Вестник Брянского государственного технического университета. 2008. №1(17) Экономика,, 175.09kb.
• Цена и структура капитала организации, 112.88kb.
• Оценка стоимости интернет-компаний: вопросы теории и практики 08. 00. 10 Финансы, денежное, 324.71kb.
• Вопросы для подготовки кэкзамену по дисциплине «Оценка стоимости предприятия», 25.85kb.

где

L_c - издержки ликвидности денежных средств,

L_b - издержки ликвидности неденежного актива,

CEQ – надежный эквивалент денежных средств – процентная ставка, нивелирующая разрыв в полезности обладания денежным и неденежным активами,

i_b - процентная ставка доходности генерируемого неденежным активом.

Примечание. Для условий примера полагается, что рыночная стоимость актива равна 1 млн. руб., i_b = 0,2, L_b = 1,33, L_c = 1,052.


Под термином «относительная стоимость» понимается альтернативная стоимость вложений денежных средств, выраженная в процентах. Под термином «абсолютная стоимость» понимается, стоимость, выраженная в денежных единицах.

Автор вводит понятия «относительной» и «абсолютной» стоимости ликвидности. Относительная инвестиционная стоимость дополнительной ликвидности денежных средств – это процент, в получении которого инвестор готов отказаться ради получения взамен большей ликвидности, которую предоставляют денежные средства.

Относительная инвестиционная стоимость общей ликвидности денежных средств – это ставка процента, уравнивающая с учетом различий в издержках ликвидности полезность обладания (для конкретного индивидуума) денежными средствами и неденежным активом эквивалентной рыночной стоимости с нулевой доходностью.

Относительная инвестиционная стоимость дополнительной ликвидности денежных средств, обладающих издержками ликвидности L_c, определяется в сравнении с активом, обладающим одинаковой (с денежными средствами) рыночной стоимостью, издержками ликвидности L_b и доходностью i_b, и равна разнице их⁴ относительных инвестиционных стоимостей (или численно равна надежному эквиваленту денежных средств (CEQ )деленному на издержки ликвидности неденежного актива (L_b)).

Абсолютная инвестиционная стоимость дополнительной ликвидности денежных средств, обладающих издержками ликвидности L_c, определяется в сравнении с активом, обладающим одинаковой (с денежными средствами) рыночной стоимостью, издержками ликвидности L_b и доходностью i_b, и равна произведению ее относительной стоимости на размер денежных средств.

Относительная инвестиционная стоимость общей ликвидности денежных средств, обладающих одинаковой (с денежными средствами) рыночной стоимостью, издержками ликвидности L_c, определяется в сравнении с активом, обладающим издержками ликвидности L_b и нулевой доходностью (i_b = 0), и равна разнице между относительной инвестиционной стоимостью денежных средств (1/ L_c) и относительной инвестиционной стоимостью неденежного актива (1/ L_b).

Для получения инвестиционной стоимости общей ликвидности, выраженной в абсолютной форме, необходимо умножить ее относительную стоимость на эквивалент рыночной стоимости.

На основе полученной модели автор диссертации разработал алгоритм использования модели оценки стоимости ликвидности при выборе между инвестированием в актив и оставлением запаса денежных средств:

1. Определяется размер временно свободных денежных средств М.
   
2. Осуществляется поиск (выбор) неденежного актива, рыночная стоимость которого равна М.
   
3. С учетом параметров бизнеса инвестора, оцениваемой им текущей рыночной ситуации и характеристик рассматриваемого неденежного актива менеджер с помощью разработанной автором диссертационной работы методики оценки стоимости ликвидности определяет инвестиционную стоимость неденежного актива (стоимость для этого конкретного инвестора) и инвестиционную стоимость денежных средств.
   
4. Решение об инвестировании денежных средств в неденежный актив принимается или отклоняется в зависимости от соотношения полученных значений инвестиционных стоимостей неденежного актива и денежных средств: решение об инвестировании денежных средств в неденежный актив принимается, если инвестиционная стоимость неденежного актива (эквивалентной рыночной стоимости) превышает инвестиционную стоимость денежных средств, и отклоняется в противном случае.
   

Автор диссертации выявил механизмы эффективного управления стоимостью имущества компаний. Общая схема подхода представлена на рисунке 1.

Стоимость компании

Потенциальные и реальные инвесторы (кредиторы, держатели облигаций и наблюдатели)			Сложившаяся ранее структура распределения акций			Потенциальные и реальные продавцы (акционеры)

Дополнительный (рекламный спекулятивный) спрос		Психологическое восприятие участников рынка информации о компании		Восприятие внешних факторов		Внешние по отношению к компании факторы

Дополнительная ликвидность

			Опосредованное воздействие
Интергрированность с рыночной инфраструктурой		Прозрачность финансовой отчетности + PR		Взаимоотношения внутри акционеров и с кредиторами		Производственная эффективность