Geum.ru

Рабочая программа по дисциплине Финансовый менеджмент для специальности 060502 Экономика и управление на предприятии (в машиностроении)

Вид материалаРабочая программа
Вычисление относительных показателей
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8

Определение цели риска и цели рисковых вложений капитала: цель риска – это результат, который необходимо получить. Это может быть выигрыш, прибыль, доход и т.д. Цель рисковых вложений капитала – получение максимальной прибыли.


Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, т.к. отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим моментом в организации риска является получение информации об окружающей среде. На основе ее анализа и с учетом цели риска можно правильно определить вероятность наступления события (в т.ч. страхового), выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском – это правильное понимание степени риска.


Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность. Стоимость риска – это фактические убытки, затраты на снижение их величины или затраты по возмещению таких убытков и их последствий.

На основании имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величины риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и проводится оценка из оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска.

Это необходимо для правильного выбора стратегий и приемов управления риском, а также способов снижения степени риска. На этом этапе организации управления рисками главная роль принадлежит финансовому менеджеру по рискам, который должен иметь два права: право выбора и право ответственности за свой выбор. Право выбора – принятие единоличного решения, необходимого для реализации намеченной цели (менеджеру принадлежит право окончательного выбора варианта).

Т.к. подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, то процесс управления рисками обладает многовариантностью и динамичностью. Многовариантность означает сочетание стандарта и неординарности фин. комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Динамичность означает, что эффективность функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменение условий рынка, экономической ситуации, фин. состояния объекта управления.

Т.о. особую роль в решении рисковых задач играют знания, интуиция и инсайд менеджера (интуиция – способность находить правильное решение проблемы без логического продумывания; инсайд – это осознание решения некоторой проблемы, путем неожиданного озарения, постижения).

В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики. Эвристика – это совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины, т.е. это правила и приемы решения особо сложных задач. Эвристика менее надежна и определенна, чем математические расчеты.

Система эвристических правил управления рисками:
  1. нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
  2. необходимо думать о последствиях риска;
  3. нельзя рисковать многим ради малого;
  4. положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
  5. при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
  6. всегда существует несколько решений;
  7. осуществление целенаправленного воздействия на риск

(1): Степень риска, ведущего к банкротству, определяется с помощью коэффициента риска (Кр):



где У – максимально возможная сумма убытка,

Рс – объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств.

Оптимальный коэффициент риска = 0,3. Коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора  0.

(2): Зная максимально возможную величину убытка, необходимо определить какова вероятность риска и при необходимости принять решение: об отказе от мероприятия, принятие риска на свою ответственность, передать риск на ответственность другому лицу.

Действие третьего лица наглядно проявляется при страховании. При этом задача менеджера – определить и выбрать приемлемое соотношение между страховым взносом страховой суммой. Страховой взнос – это плата страхователя страховщику за риск. Страховая сумма – это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности, ответственность, жизнь и здоровье страхователя. При этом инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка велик по сравнению с экономией на страховом взносе.

Реализация правил (3-6) означает, что в ситуации, для которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), надо попытаться найти другое решение. Если анализ показывает, что другого решения все-таки нет, то действуют по правилу "в расчете на худшее", т.е. если сомневаешься, то принимай отрицательное решение.

Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному. Следовательно, оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит от человека, принимающего решение.

(7): Осуществление целенаправленного воздействия на риск предполагает следующие этапы:
  • организация мероприятий по выполнению намеченной программы действий (т.е. определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т.п.);
  • контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения;
  • определение органа управления риском на данном предприятии (органом управления риском может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления: сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений и т.п.).

Функции отдела рисковых вложений капитала:
  1. проведение венчурных и портфельных инвестиций;
  2. разработка программы рисковой инвестиционной деятельности;
  3. сбор, обработка, анализ и хранение информации об окружающей обстановке;
  4. определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управления рисками;
  5. разработка программы рисковых решений и организация ее выполнения, включая анализ и контроль результатов;
  6. осуществление страховой деятельности, заключение договоров страхования, проведение страховых операций, расчетов по страхованию;
  7. разработка условий страхования, установление размеров тарифных ставок по страховым операциям;
  8. выдача гарантий по поручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещение убытков за их счет, поручение другим лицам исполнения аналогичных функций за рубежом;
  9. ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативной отчетности по рисковым вложениям капитала.

Прежде чем принять решение о рисковом вложении капитала необходимо:
  1. определить максимально возможные убытки по данному риску;
  2. сопоставить объем убытка с объемом вкладываемого капитала;
  3. сопоставить объем убытка со всеми собственными фин. ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству.

Объем убытка от вложенного капитала может быть:
  1. равен объему капитала,
  2. < объема капитала,
  3. > объема капитала.

Стратегия и приемы управления рисками

На риск как финансовую категорию можно воздействовать через финансовый механизм. Воздействие осуществляется с помощью приемов фин. менеджмента и его стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют механизм управления риском.

Управление рисками предполагает наличие стратегии и тактики управления.

Стратегия управления – это направление и способ использования средств для достижения поставленной цели, основанные на прогнозировании риска и приемов его снижения. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели – новые стратегии.

Тактика управления – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задача тактики – выбор оптимального решения, методов и приемов управления.

Управление рисками состоит из двух подсистем:
  1. управляемая подсистема (объект управления),
  2. управляющая подсистема (субъект управления).

Объект управления – риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.).

Субъект управления – это специальная группа людей (фин. менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Функции объекта управления:
  • организация разрешения риска,
  • организация рисковых вложений капитала.
  • организация работы по снижению риска,
  • организация процесса страхования рисков,
  • организация экономических отношений и связей между субъектами хоз. процесса.

Функции субъекта управления:
  • прогнозирование, т.е. разработка на перспективу изменений фин. состояния объекта в целом и его различных частей,
  • организация, т.е. объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур (создание органов управления; построение структуры аппарата управления; установление взаимосвязи между управленческими подразделениями; разработка норм, нормативов, методик и т.д.),
  • регулирование – это воздействие на объект управления с целью достижения его устойчивости в случае возникновения отклонений от заданных параметров. Охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникающих отклонений,
  • координация, т.е. согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника,
  • стимулирование, т.е. заинтересованность фин. менеджера в результатах своего труда,
  • контроль, т.е. проверка организации работы по снижению степени риска (сбор информации о степени выполнения намеченной программы действий, доходности рисковых вложений капитала, соотношение прибыли и риска, организация фин. работы, анализ мероприятий по снижению степени риска).

В стратегии управления рисками применяются след. правила:
  1. максимум выигрыша,
  2. оптимальная вероятность результата,
  3. оптимальная колеблемость результата,
  4. оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

(1): Из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (доход, прибыль) при минимальном для инвестора риске.

(2): Из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора.

(3): Колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратичным отклонением и коэффициентом вариации. Из возможных решений выбирается то, при котором вероятность выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют наибольший разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратичного отклонения и коэффициента вариации.

(4): Оцениваются ожидаемые величины выигрыша и убытка, принимается решение о вложении капитала в то мероприятие, по которому ожидается больше прибыль и меньше убыток.

Правила принятия рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения при различных хозяйственной ситуациях:
  1. при условии, что известны вероятности возможных хозяйственный ситуаций,
  2. при условии, что неизвестны вероятности хозяйственных ситуаций, но имеются оценки их относительных значений,
  3. при условии, что неизвестны вероятности хозяйственных ситуаций, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

Выбор варианта вложения капитала зависит от степени неопределенности хозяйственной ситуации.

(1): Определяется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли.

(2): Путем экспертной оценки устанавливаются значения вероятностей условий хозяйственной ситуации, и производится расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал.

(3): Направлениями оценки результатов вложения капитала могут быть:
  • выбор максимального результата из минимальной величины (из всех возможных вариантов выбирается тот, для которого имеется наибольшая норма прибыли на вложенный капитал)
  • выбор минимальной величины риска из максимальных рисков
  • выбор средней величины результата (для крайних показателей результата (минимального и максимального) принимается значение вероятности 0,5; находится среднее значение нормы прибыли на вложенный капитал для каждого варианта вложения капитала и выбирается тот, по которому получается наибольшая величина средней нормы прибыли на вложенный капитал).

Приемы управления рисками состоят из:
  1. средств разрешения рисков (избежание рисков, передача рисков, снижение степени риска, удержание риска);
  2. приемов снижения степени риска.

(1): Избежание рисков – это уклонение от мероприятия, связанного с риском. Но это может быть отказ от прибыли.

Удержание рисков – это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности.

Передача риска – это передача ответственности за риск какому-либо другому лицу (страховой компании).

Снижение степени риска – снижение вероятности и объема потерь.

(2): Приемы снижения степени риска:
  1. диверсификация – это процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Это позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

Диверсификация – наиболее обоснованный и относительно менее издержкоемкий способ снижения степени фин. риска. Это прием не позволяет свести риск до 0, т.к. на риск оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала и, следовательно, на них не влияет диверсификация (инфляция, военные действия, изменение учетной ставки банка и т.д.).

Таким образом, риск состоит из двух частей:
  • диверсифицируемой риск – несистематический, м.б. устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификации;
  • недиверсифицируемый риск – систематический, не м.б. уменьшен диверсификацией. Степень недиверсифицируемого риска необходимо уменьшать.
  1. лиминирование – это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.д. Как правило, применяется банками при выдаче ссуд. Предприятия применяют при продаже в кредит, при определении суммы вложенного капитала.
  2. самострахование

Предприниматель предпочитает застраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Т.о. он экономит на затратах капитала по страхованию (создание резервных фондов, фондов возмещения убытков).

Резервные денежные фонды создаются на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности. Их создание обязательно для АО. Фонды могут создаваться в денежном и натуральном (например, семенной фонд в с/х) выражении.
  1. хеджирование – страхование от неблагоприятных изменений цен (по фьючерским сделкам)
  2. страхование титула – это страхование от событий, произошедших в прошлом, последствия которого могут отразиться в будущем. Титул – законное право собственности на недвижимость, имеющее документальную юридическую страховку.

Вычисление относительных показателей

Вычисление относительных показателей связано с вычислением финансовых коэффициентов. Как правило, это связано с ретроспективным анализом деятельности предприятия.

Основное достоинство вычисления финансовых коэффициентов – в процессе анализа не требуется их инфляционная корректировка.

Основной задачей финансового анализа является анализ структуры активов и пассивов предприятия. При это выделяют следующие группы показателей:
  • соотношение собственных и заемных средств;
  • обеспеченность запасов и затрат собственными источниками, т.е. это анализ собственного оборотного капитала;
  • структура кредиторской и дебиторской задолженности;
  • анализ ликвидности баланса. При этом ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств;
  • удельный вес наиболее ликвидных активов. При этом наиболее ликвидные активы д.б.  наиболее срочным обязательствам. Наиболее ликвидными активами являются денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги.

При анализе финансовых результатов прежде всего рассчитывается соотношение выручки от реализации к себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период. Затем выявляются тенденции в уровне доходов на предприятии.

Основной задачей вычисления относительных показателей являются:
  1. выявление сильных и слабых сторон деятельности предприятия;
  2. диспропорция в структуре капитала предприятия;
  3. уровень риска при инвестировании в данное предприятие;
  4. определение базы для сравнения с предприятием-аналогом.


Все финансовые коэффициенты можно разделить на 5 основных групп:
  1. показатели ликвидности;
  2. показатели оборачиваемости активов;
  3. показатели структуры баланса;
  4. показатели рентабельности;
  5. инвестиционные показатели.

Показатели ликвидности – применяются для оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Полученные расчеты сравниваются со среднеотраслевыми показателями и с принятыми нормативами.
  1. коэффициенты покрытия =

(текущие активы)/(текущие обязательства).

Показывает сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств. Минимальное нормативное значение для данного коэффициента = 2.

В данном коэффициенте не учитывается степень ликвидности отдельных составляющих оборотного капитала. Поэтому требуется расчет коэффициентов:
  • быстрой ликвидности;
  • абсолютной ликвидности.
  1. коэффициент быстрой ликвидности =

(денежные средства + дебиторская задолженность)/(текущие обязательства).

Минимальное значение =1.
  1. коэффициент абсолютной ликвидности =

(денежные средства + легко реализуемые ценные бумаги)/(текущие обязательства).

Коэффициент показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Нормативное значение = 0,2.

Показатели оборачиваемости активов (показатели деловой активности) – позволяют анализировать общие составляющие оборотных средств предприятия.
  1. коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =

(выручка от реализации за отчетный период)/(дебиторская задолженность).

Показатель показывает количество оборотов дебиторской задолженности за год. Медленная оборачиваемость дебиторской задолженности ограничивает краткосрочную ликвидность предприятия, но может и характеризовать кредитную политику предприятия, направленную на ограничение продаж. Нормативное значение = 8.
  1. период погашения дебиторской задолженности =

(дебиторская задолженность*360)/(выручка от реализации).

Показатель отражает среднее число дней, в течении которых счета кредиторов остаются неоплаченными.

При расчете коэффициента оборачиваемости и периода погашения величина дебиторской задолженности может рассчитываться на начало периода, на конец периода или как среднее значение на начало и конец периода, если в течении года происходили значительные изменения объема продаж.
  1. коэффициент оборачиваемости запасов =

(себестоимость реализованной продукции)/(стоимость запасов).

Показатель отражает скорость, с которой дебиторская задолженность принимает запасы в результате продажи готовой продукции. Нормативное значение = 3,5.
  1. коэффициент использования собственного оборотного капитала =

(выручка от реализации)/(собственный оборотный капитал).

Показатель характеризует эффективность использования текущих активов. Высокое значение данного коэффициента с одной стороны может характеризовать быструю оборачиваемость дебиторской задолженности и запасов, а с другой стороны – высокий риск краткосрочной неплатежеспособности.

Показатели структуры баланса – позволяют анализировать ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.
  1. коэффициент концентрации привлеченного капитала =

(общая сумма задолженности)/(всего активов)

Показывает долю заемных средств в общей сумме активов.
  1. коэффициент автономии =

(собственные средства)/(всего активов)

Показывает долю собственных средств в общей сумме активов. Нормативное значение 0,5-0,7. По мере приближения данного коэффициента к 1, уменьшается риск невыполнения предприятием своих долговых обязательств.
  1. коэффициент операционного рычага =

(валовая маржа)/(прибыль)

Показывает взаимосвязь и взаимозависимость между себестоимостью, объемом продаж и прибылью.
  1. финансовый рычаг =

(дифференциал)*(плечо)*(1 - ставка налогообложения)
  1. коэффициент финансового рычага =

(% изменения чистой прибыли за анализируемый период)/

(% изменения прибыли от реализации за анализируемый период)
  1. структура издержек предприятия – анализируется структура издержек предприятия с точки зрения ее влияния на доходность предприятия. Рассчитывается изменение объема продаж и его влияние на изменение прибыли. Проводится анализ постоянных и переменных затрат. Постоянные затраты рассматриваются как показатель, отражающий эффективность управления хозяйственной деятельности предприятия.
  2. изменение рентабельности собственных средств за счет привлечения заемных средств. Рентабельность собственных средств = (чистая прибыль)/(собственные средства). Показатель отражает изменение величины налогооблагаемой прибыли за счет выплаты по процентам.

Показатели рентабельности – позволяют судить об эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Среди показателей рентабельности выделяют 2 основные группы:
  1. рентабельность продаж = (прибыль)/(выручка от реализации)
  2. рентабельность активов:
  • рентабельность части активов
  • рентабельность совокупных активов

2.1 рентабельность продукции =

(прибыль)/(затраты) = (прибыль от реализации)/(выручка от реализации)

Показатель характеризует эффективность деятельности предприятия и эффективность ценообразования.

2.2 чистая рентабельность акционерного капитала =

(чистая прибыль)/(акционерный капитал)

2.3 рентабельность собственных средств =

1) экономическая рентабельность + эффект финансового рычага – для предприятий неналогооблагаемых;

2) (1-ставка налогообложения)*(экономическая рентабельность) + (эффект финансового рычага) – для предприятий налогооблагаемых.

Если предприятие не пользуется кредитом, то экономическая рентабельность активов совпадает с рентабельностью собственных средств

ЭРА = (НРЭИ/актив)*100

Инвестиционные показатели – целью анализа данных показателей является предоставить сопоставимую информацию о рыночной цене акции в сравнении с номинальной и информацию о размере выплачиваемых дивидендов.
  1. прибыль на акцию =

(чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям)/

(общее число обыкновенных акций)
  1. цена единицы доходов =

(рыночная цена обыкновенной акции)/(прибыль на одну обыкновенную акцию)

Показатель показывает какую цену готовы заплатить инвесторы за единицу доходов.
  1. дивидендный доход (рентабельность акций) =

(дивиденды на 1 обыкновенную акцию)/(рыночная цена акции)
  1. балансовая стоимость акции =

(собственные средства)/(количество выпущенных обыкновенных акций)

Показатель отражает сколько может получить держатель 1 обыкновенной акции в случае ликвидации предприятия.

После расчета всех финансовых показателей составляется сводная таблица всех финансовых коэффициентов. В нее помимо рассчитанных коэффициентов по предприятию включаются показатели по предприятиям – аналогам, и среднеотраслевые показатели за ряд лет.

Финансовая устойчивость предприятия: показатели, виды