Рабочая программа по дисциплине Финансовый менеджмент для специальности 060502 Экономика и управление на предприятии (в машиностроении)

Вид материала

Рабочая программа

Содержание ЭР = КМ * КТ – формула Дюпона Эффект финансового рычага Эффект финансового рычага = дифференциал * плечо Факторы, влияющие на силу воздействия финансового и операционного рычага Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия Углубленный операционный анализ Классификация финансовых рисков Методы оценки степени риска Организация управления рисками

Подобный материал:

• Рабочая программа по дисциплине экономика предприятия для специальности 080502 Экономика, 195.51kb.
• Рабочая программа по дисциплине мировая экономика специальность 080502 Экономика, 147.93kb.
• Рабочая программа по дисциплине Технология машиностроения Для специальности 080502, 157.88kb.
• Рабочая программа дисциплины Налоги и налогообложение Для студентов специальности 080502, 307.75kb.
• Рабочая программа по дисциплине финансы и кредит для студентов специальности, 244.49kb.
• Рабочая программа по дисциплине "Инновационный менеджмент" Для специальности, 335.65kb.
• Рабочая программа дисциплины опд. Ф. 08 «мировая экономика» для специальности 08050265, 1012.18kb.
• Рабочая программа по дисциплине: Экономика недвижимости для специальности: Экономика, 293.45kb.
• Рабочая программа по дисциплине: Теоретические основы оценки собственности для специальности:, 226.61kb.
• Рабочая программа дисциплины «Экономическое прогнозирование» для специальности 080502., 315.29kb.

ЭР = КМ * КТ – формула Дюпона

где КМ - коммерческая маржа,

КТ – коэффициент трансформации,

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота.

Оборот – выручка от реализации + внереализационные доходы.

Коммерческая маржа отражает рентабельность продаж или экономическую рентабельность оборота. Если КМ > 30% - предприятия имеет высокий уровень рентабельности продаж; 10% < КМ < 30% - средний уровень; КМ < 10% - низкий уровень.

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. Коэффициент трансформации характеризует оборачиваемость активов, т.е. сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Экономическая рентабельность регулируется с помощью воздействия на оба показателя – коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

На КМ оказывает влияние:

• ценовая политика предприятия и государства;
  
• объем и структура затрат.
  

На КТ влияют:

• отраслевые условия деятельности предприятия;
  
• экономическая стратегия предприятия.
  

I зона - характеризуется сильной КМ и слабым КТ;

II зона – характеризуется слабой КМ и сильным КТ;

III зона – характеризуется сильной КМ и сильным КТ;

IV зона – характеризуется сильной КМ и сильным КТ (область мечтаний).

Нахождение между I и II зонами является нормальным состоянием предприятия.

Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемых благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента (цена заемного капитала).



Финансовый рычаг имеет две составляющие:

1. дифференциал
   
2. плечо
   

Дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (ЭР-СРСП)

Плечо – характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как отношение заемных средств к собственным средствам ().

Между дифференциалом и плечом существует единство и противоречие. При увеличении заемных средств финансовые издержки, связанные с обслуживанием долга увеличивают среднюю расчетную ставку процента, что приводит к сокращению дифференциала и увеличению финансового риска предприятия.

Эффект финансового рычага = дифференциал * плечо

ЭФР = Д * П = (ЭР - СРСП) *

Данная формула используется для предприятий, которые не платят налоги.

Действие операционного рычага (производственного, хозяйственного) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильные изменения прибыли.

Сила воздействия операционного рычага =

где ВР – выручка от реализации,

ПеремЗ – переменные затраты,

ПостЗ – постоянные затраты.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается для определенного объема продаж и определенной выручки от реализации.

Сила воздействия операционного рычага зависит от среднеотраслевой фондоемкости, т.е. чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты и тем больше сила воздействия операционного рычага.

Операционный рычаг характеризует предпринимательский риск предприятия (чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше риск).

Факторы, влияющие на силу воздействия финансового и операционного рычага

Сила воздействия операционного и финансового рычага в совокупности отражают уровень сопряженного эффекта (СЭ_ф).

СЭ_ф = ОР * ФР

Уровень сопряженного эффекта определяет уровень совокупного риска, связанного с предприятием. Данный показатель отвечает на вопрос насколько в процентах изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж или выручки от реализации на 1 %.

Сила воздействия сопряженного эффекта зависит от след. факторов:

1. изменчивость спроса;
   
2. изменение цен реализации;
   
3. изменение затрат на ресурсы;
   
4. возможность регулирования отпускных цен;
   
5. леверидж – означает степень постоянства затрат. Чем выше уровень постоянных затрат предприятия, которые не изменяются при падении (повышении) спроса, тем выше риск деятельности предприятия.
   
6. использование заемного капитала. Чем больше заемных средств, тем больше риск, но с другой стороны, тем больше рентабельность и меньше риск.
   

ОР и ФР усиливают отрицательные воздействия сокращающейся выручки от реализации на величину НРЭИ и чистой прибыли. Следовательно, перед предприятием стоит задача – снизить совокупный риск деятельности, выбрав один из вариантов:

1. высокий уровень эффекта ФР с сочетанием со слабой силой воздействия ОР;
   
2. низкий уровень эффекта ФР в сочетании со сильным ОР;
   
3. умеренный уровень обоих рычагов.
   

Критерием выбора одного из трех вариантов служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов.

Определение сопряженного эффекта позволяет определить дивидендную политику предприятия, т.к. позволяет определить какой будет чистая прибыль на акцию при определенном проценте изменения выручки от реализации.

Чистая прибыль на акцию в будущем периоде =

(чистая прибыль на акцию в настоящем периоде)* (1 + СЭ_ф * % ВР)

где % ВР – процентное изменение выручки от реализации.

Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия

Порог рентабельности – такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. При этом валовой маржи хватает только на покрытие постоянных затрат.

Порог рентабельности =

кВМ – коэффициент валовой маржи – доля валовой маржи в выручке от реализации.














Запас финансовой прочности предприятия – это разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Он показывает, как далеко выручка от реализации уходит от порога рентабельности. Чем выше порог рентабельности предприятия, тем сложнее создать запас финансовой прочности предприятия.

Пороговое количество товара = – данная формула применяется для предприятия, которое не имеет номенклатуры (т.е. производит один товар).

Если предприятие производит несколько видов продукции, то необходимо учитывать удельный вес каждого товара в общей выручке о реализации.



Если порог рентабельности уже пройден, то предприятия имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую единицу товара, т.е. наращивается масса прибыли. Масса прибыли (П) после прохождения порога рентабельности определяется:




Углубленный операционный анализ

Углубленный операционный анализ основан на разделении постоянных затрат на прямые постоянные и косвенные постоянные.

Прямые постоянные затраты относятся к определенному изделию (например, аренда цеха).

Косвенные постоянные затраты напрямую к производству товара не относятся (заработная плата директора, амортизация административного корпуса и т.д.). Косвенные затраты могут распределяться между товарами пропорционально доле каждого товара в выручке от реализации предприятия.

Основным принципом углубленного операционного анализа является объединение прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами и перечисление промежуточной маржи.

Промежуточная маржа – это результат от реализации после размещения прямых переменных и прямых постоянных затрат. С помощью промежуточной маржи определяют какие товары предприятию выгодно производить и какие назначать цены. Промежуточная маржа занимает промежуточное положение между прибылью и валовой маржой. При расчете промежуточной маржи следует определять покрывает ли она хотя бы часть постоянных затрат предприятия. Если хотя бы часть затрат покрывается, то данный товар может оставаться в ассортиментной структуре предприятия. Предпочтение должно отдаваться товарам, которые берут на себя максимум постоянных затрат предприятия.

Углубленный операционный анализ требует расчета порога безубыточности, который представляет собой такую выручку от реализации, при которой покрываются переменные затраты и прямые постоянные затраты. При этом промежуточная маржа д.б. равна 0. Если промежуточная маржа не соответствует нулевому значению, то этот товар необходимо снимать с производства, либо не планировать в производство данный товар.

Порог безубыточности =

Порог безубыточности =

Коэффициент промежуточной маржи – доля промежуточной маржи в выручке от реализации.

Помимо ассортиментной структуры углубленный операционный анализ позволяет проследить жизненный цикл товара.




т.А – внедрение – покрываются только переменные затраты;

т.Б – рост – достигается порог безубыточности;

т.С – зрелость – достигается порог рентабельности;

т.Д –достигается порог рентабельности;

т.Е – достигается порог безубыточности.


Классификация финансовых рисков

Финансовый менеджмент всегда учитывает риск при получении доходов. Риск и доход – это взаимосвязанные и взаимообусловленные категории.

С точки зрения финансового менеджмента, риск – это вероятность неблагоприятного исхода. Риск, как экономическая категория, представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата:

• отрицательный (убыток, ущерб)
  
• нулевой
  
• положительный
  

Риски можно избежать, уклоняясь от рисковых мероприятий. Для предпринимательства риск – это прибыль иногда.

Рисками можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие прогнозировать предстоящие рисковые события и принимать меры по снижению степени риска. Эффективность организации управления рисками во много упирается на классификацию рисков и определяется ею.

Классификация рисков – это их распределение на отдельные группы по отдельным признакам.

Чистые риски – это возможность получения отрицательного или нулевого результата. Они связаны с природно-климатическими, политическими, транспортными и др. условиями.

Спекулятивные риски – это возможность получения как положительного, так и отрицательного результат. Они связаны напрямую с финансовой деятельностью предприятия, т.е. с финансовыми рисками.

Природно-естественные риски – это стихийные силы природы (наводнения, землетрясения, эпидемии и т.д.).

Экологические риски связаны с экологией, с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране, с деятельностью государства в любой сфере, в т.ч. экономической.

Транспортные риски связаны с перевозкой грузов, состоянием дорог.

Коммерческие риски связаны с опасностью потерь в процессе предпринимательской деятельности.

Имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предприятия по причине халатности, диверсии, краха, потерь и т.д.

Производственные риски связаны с убытками от остановки производства вследствие воздействия различных факторов (например, экономических или не соблюдения стандарта).

Торговые риски – это убытки по причине задержки платежей, отказа от платежей, недостачи товаров в период транспортировки или не поставки товаров в срок.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления побочного финансового ущерба в результате неосуществления каких-либо мероприятий.

Риск снижения доходности связан со снижением доходов по ценным бумагам, снижением процентов по кредитам (для банков), повышением процентов по кредитам (для предприятий), невыплатой процентов по дивидендам (для акционеров).

Процентные риски – это повышение процентных ставок, выплачиваемых по кредитам над процентами по предоставляемым кредитам.

Селективный риск – риск неправильного выбора способа вложения.

Риск банкротства – это полная потеря собственного капитала и неспособность рассчитаться по взятым на себя обязательствам.

Методы оценки степени риска

Многие финансовые операции (покупка акций, кредитные операции, инвестирование на апробации "рисковых" технологий (изобретений, моделей и т.п.) и др.) связаны с существенным риском. Поэтому необходимо определять степень риска и его величину.

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь и размер возможного ущерба от него.

Риск предпринимателя характеризуется величиной максимального и минимального дохода (убытка) от данного вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальной и минимальной величинами при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Предпринимателя вынуждает рисковать неопределенность хозяйственной ситуации, т.е. неизвестность или изменчивость политической и экономической обстановки, окружающей данный вид деятельности. Неопределенность хозяйственной ситуации определяется следующими факторами:

1. отсутствие полной информации – заставляет предпринимателя искать возможность ее получения, а при ее отсутствии действовать наугад, интуитивно;
   
2. случайность – это то, что в сходных условиях может происходить по-разному, т.е. ее нельзя заранее предвидеть. Однако в процессе наблюдения случайности повторяются с определенной частотой;
   
3. противодействие – на любое действие в т.ч. и в хозяйственной ситуации, всегда есть противодействие. К ним относятся: катастрофа, забастовка, конфликты, природные явления, революция, конкуренция, нарушение договорных обязательств, изменение спроса, кражи и т.д.
   

Т.о. риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и м.б. рассчитана с достаточно высокой степенью точности.

Для количественного определения величины риска, требуется знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.

Вероятность – это возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного события исходя их наибольшей величины математического ожидания.

Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления, и равно ожидаемой доходности.

Распределение вероятности может быть:

• дискретным – имеет конечное число вероятных результатов,
  
• непрерывным – число вероятных результатов не имеет определенного количества.
  

Дискретное распределение вероятностей может быть представлено графическим или табличным методом. Это наиболее часто встречающееся распределение вероятностей (особенно при формировании портфеля ценных бумаг).

Вероятность наступления события может быть определена:

• объективным методом – основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие
  
• субъективный метод – основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях: личный опыт, оценка эксперта, интуиция и т.д. Т.е. разные люди могут устанавливать разное значение вероятности для одного и того же события, и каждый может делать свой выбор, и, следовательно, требуется проведение экспертизы и использование ее результатов при обосновании значения вероятности. Экспертная оценка – это комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта для анализа и принятия решений.
  

Величина (степень) риска измеряется двумя критериями:

1. среднее ожидаемое значение – это значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно измеряет результат, который ожидается в среднем.
   

Средняя величина – это обобщенная количественная характеристика. Она не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала

2. колеблемость (изменчивость) возможного результата –измеряется в целях окончательного принятия решения. Определяет меру колеблемости возможного результата.
   

Колеблемость возможного результата характеризует степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого применяют след. критерии:

• дисперсия
  
• среднее квадратичное отклонение
  

Дисперсия – это средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых

(%²)

где х – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения

- среднее ожидаемое значение

n – число случаев наблюдения (частота)

Дисперсия показывает меру разброса возможных результатов относительно ожидаемого значения: чем выше дисперсия, тем больше разброс.

Т.к. %² определить сложно, то используется среднее квадратичное отклонение.

(%)

Среднее квадратичное отклонение также показывает меру разброса возможных результатов относительно ожидаемого значения: чем выше среднее квадратичное отклонение, тем выше ожидаемая доходность.

Так как среднее квадратичное отклонение – это мера относительного риска инвестиций с различной ожидаемой доходностью, то данные этого показателя необходимо стандартизировать и рассчитать риск, приходящийся на единицу доходности. Для этого используют коэффициент вариации.



Коэффициент вариации показывает степень влияния отклонения полученных значений. Это относительная величина, на нее не влияют абсолютные значения изучаемого показателя. Изменяется от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость.

Качественная оценка значений коэффициента вариации:

до 10% - слабая колеблемость

10-25% - умеренная

>25% - высокая.

Организация управления рисками

Организация управления рисками – это система мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

Цель – получение наибольшей прибыли при оптимальном соотношении прибыли и риска.

Задача – целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, увеличения дохода.

Этапы организации управления рисками:

1. определение цели риска и рисковых вложений капитала;
   
2. анализ окружающей обстановки;
   
3. определение вероятности наступления события;
   
4. выявление степени и величины риска;
   
5. выбор стратегии управления рисками;
   
6. выбор необходимых для данной стратегии приемов управления рисками и способов его снижения;
   
7. осуществление целенаправленного воздействия на риск.