План Происхождение и сущность денег Функции денег Основные направления теории денег Ïðîèñõîæäåíèå è ñóùíîñòü äåíåã

Вид материала

Документы

Подобный материал:

• 1 Сущность и функции денег Происхождение денег, их эволюция. Виды денег. Деньги историческая, 344.09kb.
• «Финансы и кредит», 41.31kb.
• Темы рефератов История возникновения денег, их сущность и функции. Роль денег в рыночной, 35.38kb.
• Тема №1. Происхождение и сущность денег 4 тема №2. Функции денег, 1976.65kb.
• Рабочая учебная программа дисциплины «деньги, кредит, банки», 114.85kb.
• Тематика рефератов по дисциплине «Финансы и кредит» для групп 35,36, 41.54kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Деньги, кредит, банки» Сущность, функции и роль, 18.56kb.
• Самостоятельная работа студентов по дисциплине «деньги и кредит» Тема Сущность и функции, 250.21kb.
• Тема Возникновение, сущность, функции и роль денег, 474.66kb.
• Тематика курсовых работ по дисциплине: «Экономическая теория» Рыночная экономика: необходимость,, 76.96kb.

8. ÂÈÄÛ ÂÀËÞÒÍÛÕ ÊÓÐÑÎÂ

Âàëþòíûå êóðñû îïðåäåëÿþòñÿ ïóòåì òàê íàçûâàåìîé êîòèðîâêè. Êîòèðîâêà áûâàåò ïðÿìàÿ è êîñâåííàÿ.

Ïðÿìàÿ êîòèðîâêà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî êóðñ åäèíèöû èíîñòðàííîé âàëþòû âûðàæàåòñÿ â íàöèîíàëüíîé âàëþòå. Íàïðèìåð, â Ãåðìàíèè îäèí äîëëàð ïðèðàâíåí ê îïðåäåëåííîìó êîëè÷åñòâó äîé÷åìàðîê, èëè â Ðîññèè îäèí äîëëàð ïðèðàâíèâàåòñÿ ê ðóáëÿì.

Êîñâåííàÿ - ýòî êîòèðîâêà, â êîòîðîé çà åäèíèöó ïðèíèìàåòñÿ íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà, êîòîðàÿ âûðàæàåòñÿ â îïðåäåëåííîì êîëè÷åñòâå èíîñòðàííîé âàëþòû. Êîñâåííàÿ êîòèðîâêà ïðèìåíÿåòñÿ òîëüêî â Âåëèêîáðèòàíèè è ÑØÀ. Äðóãèìè ñëîâàìè, ïðè ñèñòåìå êîñâåííûõ êîòèðîâîê îäèí ôóíò èëè îäèí äîëëàð âûðàæàåòñÿ â åäèíèöàõ êàêîé-ëèáî äðóãîé âàëþòû.

Âàëþòíûå êóðñû äåëÿòñÿ íà êóðñ “ñïîò”, êóðñ “ôîðâàðä”, êóðñ “êðîññ”, êóðñ “àóòðàéò”, êóðñ ïîêóïàòåëÿ, êóðñ ïðîäàâöà.

“Ñïîò” êóðñ - ýòî êóðñ íàëè÷íûõ (êàññîâûõ) ñäåëîê. Îí ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé öåíó âàëþòû îäíîé ñòðàíû, âûðàæåííóþ â âàëþòå äðóãîé ñòðàíû, êîòîðàÿ óñòàíàâëèâàåòñÿ ïðè ñîâåðøåíèè îïåðàöèé “ñïîò”.

Îïåðàöèÿ “ñïîò” çàêëþ÷àåòñÿ â êóïëå-ïðîäàæå âàëþòû íà óñëîâèÿõ åå íåìåäëåííîé ïîñòàâêè áàíêàìè-êîíòðàãåíòàìè (â ïðèíÿòîé ìèðîâîé ïðàêòèêå âàëþòû ïîñòàâëÿþòñÿ íà âòîðîé ðàáî÷èé äåíü ñî äíÿ çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè) ïî êóðñó, çàôèêñèðîâàííîìó â ìîìåíò çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè.

“Ñïîò” êóðñû ìîãóò áûòü ïëàâàþùèìè èëè ôèêñèðîâàííûìè. Îíè ïîêàçûâàþò ïîêóïàòåëüñêóþ ñïîñîáíîñòü íàöèîíàëüíîé âàëþòû çà ïðåäåëàìè äàííîé ñòðàíû â ìîìåíò ïðîâåäåíèÿ îïåðàöèè. Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî äëÿ âàëþò îòäåëüíûõ ñòðàí ñóùåñòâóåò ïîíÿòèå âíóòðåííåé è âíåøíåé ñòîèìîñòè, â óñëîâèÿõ âàëþòíîãî êîíòðîëÿ âàëþòíûé è “ñïîò” êóðñû îäèíàêîâî âîçìîæíû äëÿ ñîâåðøåíèÿ îáû÷íûõ êîììåð÷åñêèõ îïåðàöèé, ãëàâíûì îáðàçîì äëÿ èìïîðòà òîâàðîâ è óñëóã.

Êóðñ “ôîðâàðä” - ýòî êóðñ ñðî÷íûõ âàëþòíûõ ñäåëîê. Îí ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé öåíó, ïî êîòîðîé âàëþòà ïðîäàåòñÿ èëè ïîêóïàåòñÿ ïðè óñëîâèè ïîñòàâêè åå íà îïðåäåëåííóþ äàòó â áóäóùåì. Ïðè ýòîì êóðñ âàëþòû ïî ñðî÷íîé âàëþòíîé îïåðàöèè ôèêñèðóåòñÿ â ìîìåíò çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè, õîòÿ îíà èñïîëíÿåòñÿ ÷åðåç îïðåäåëåííîå âðåìÿ.

Íà ïðàêòèêå êóðñ “ôîðâàðä” áëèçîê ê êóðñó “ñïîò”. Ðàçíèöà â òîì, ÷òî ïðè ôîðâàðäíûõ îïåðàöèÿõ âîçíèêàþò âàëþòíûå ðèñêè. Íàïðèìåð, ôîðâàðäíûé êóðñ äîëæåí ó÷èòûâàòü ñèëüíûå è ñëàáûå ïîçèöèè âàëþò, ðàçíèöó ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ýòè ôàêòîðû ìîãóò ïðèâîäèòü ê ñóùåñòâåííûì îòêëîíåíèÿì ôîðâàðäíîãî êóðñà îò “ñïîò” êóðñà.

Ýòà ðàçíèöà ìåæäó êóðñàìè “ñïîò” è “ôîðâàðä” îïðåäåëÿåòñÿ êàê “ñêèäêà” (äèñêîíò èëè äåïîðò) ñ êóðñà “ñïîò”, êîãäà êóðñ “ôîðâàðä” íèæå, èëè “ïðåìèÿ” (ðåïîðò), åñëè îí âûøå. Ïðè êîòèðîâêå êóðñà ñðî÷íîé ñäåëêè íà ìåæáàíêîâñêîì ðûíêå â îñíîâíîì îïðåäåëÿþò äèñêîíò èëè ðåïîðò, êîòîðûå ïðè ïðÿìîé êîòèðîâêå ñîîòâåòñòâåííî ïðèáàâëÿþòñÿ ê êóðñó “ñïîò” èëè âû÷èòàþòñÿ èç íåãî. Ïðè êîñâåííîé êîòèðîâêå âàëþò äèñêîíò ïðèáàâëÿåòñÿ, à ïðåìèÿ âû÷èòàåòñÿ èç êóðñà “ñïîò”.

Êóðñû âàëþò ïî ñðî÷íûì ñäåëêàì, êîòîðûå êîòèðóþòñÿ ìåòîäîì ðåïîðòà èëè äèñêîíòà, íàçûâàþòñÿ “êóðñàìè àóòðàéò”.

Ïðè ñîâåðøåíèè âàëþòíûõ îïåðàöèé áàíêè óñòàíàâëèâàþò êóðñû äëÿ ïðîäàæè èëè ïîêóïêè âàëþò, êîòîðûå íàçûâàþòñÿ êóðñàìè ïðîäàâöà èëè ïîêóïàòåëÿ.

Ïðîôåññèîíàëüíûé âàëþòíûé äèëåð ïðîèçâîäèò êîòèðîâêó êóðñîâ ïðîäàâöà è ïîêóïàòåëÿ ïî îñíîâíûì âàëþòàì. Äèëåð âî Ôðàíêôóðòå, ê ïðèìåðó, îáÿçàòåëüíî äåëàåò êîòèðîâêó äîëëàðà ÑØÀ ê íåìåöêîé ìàðêå. Áàíê, îáðàòèâøèéñÿ ê ýòîìó äèëåðó çà êîòèðîâêîé, ïîëó÷èò, ê ïðèìåðó, ñëåäóþùóþ èíôîðìàöèþ:

Öåíà ïîêóïàòåëÿ: Öåíà ïðîäàâöà:

íåìåöêîé ìàðêè 1,6000 íåìåöêîé ìàðêè 1,6005

Ñëåäîâàòåëüíî, áàíê â Ãåðìàíèè æåëàåò êóïèòü äîëëàðû ïî öåíå 1,6000 ÄÌ çà îäèí äîëëàð è ïðîäàòü âàëþòó ÑØÀ çà 1,6005 ÄÌ.

 áàíêîâñêîé ïðàêòèêå ýòà êîòèðîâêà çàïèñûâàåòñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì:

äîëëàð ÑØÀ / íåìåöêàÿ ìàðêà 1,6000 - 05

 ìåæáàíêîâñêèõ îïåðàöèÿõ âàëþòû îáû÷íî ïðîäàþòñÿ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ. Ïîýòîìó î÷åíü óäîáíî îïðåäåëÿòü öåíó âàëþò ÷åðåç “êðîññ” êóðñû.

“Êðîññ” êóðñ - ýòî îáìåííûé êóðñ äâóõ âàëþò, ðàññ÷èòàííûé ÷åðåç èõ êóðñû ê òðåòüåé âàëþòå (÷àùå âñåãî ê äîëëàðó ÑØÀ).

Íàïðèìåð, ôèðìà ïðîäàåò íåìåöêèå ìàðêè çà øâåéöàðñêèå ôðàíêè. Áàíê ïîêóïàåò äîëëàðû çà íåìåöêèå ìàðêè ïî êóðñó ïîêóïàòåëÿ, äîëëàðû, ïðèîáðåòåííûå â ðåçóëüòàòå ýòîé ñäåëêè ïðîäàþòñÿ çà øâåéöàðñêèå ôðàíêè ïî êóðñó ïðîäàâöà. Â ýòèõ îïåðàöèÿõ, êóðñû ïðîäàâöà è êóðñû ïîêóïàòåëÿ ïåðåñåêàþòñÿ (îòñþäà òåðìèí “êðîññ” êóðñ).

Îïðåäåëåíèå êðîññ-êóðñà:

Äîïóñòèì:

äîëëàð ÑØÀ/íåìåöêàÿ ìàðêà 18560 - 70

äîëëàð ÑØÀ/øâåéöàðñêèé ôðàíê 15525 - 35

Îïðåäåëÿåì öåíó ïîêóïàòåëÿ íåìåöêîé ìàðêè (çà 100 ÄÌ):

15525

100 ÄÌ =------------ õ 100 = 83,60 øâåéöàðñêîãî

öåíà ïîêóïàòåëÿ 18570 ôðàíêà

15535

100 ÄÌ =---------- õ 100 = 83,70 øâåéöàðñêîãî

öåíà ïîêóïàòåëÿ 18560 ôðàíêà

Áàíêîâñêàÿ êîòèðîâêà áóäåò - íåìåöêàÿ ìàðêà/ øâåéöàðñêèé ôðàíê 83,60 - 70.

Ïîëíûé âàëþòíûé êóðñ âêëþ÷àåò êóðñ ïîêóïàòåëÿ è êóðñ ïðîäàâöà.


9. ÂÀËÞÒÍÛÅ ÎÏÅÐÀÖÈÈ È ÈÕ ÂÈÄÛ

1. Âàëþòíàÿ ïîçèöèÿ

 ïðîöåññå âàëþòíûõ îïåðàöèé ó áàíêîâ îáðàçóþòñÿ îïðåäåëåííûå òðåáîâàíèÿ è îáÿçàòåëüñòâà â èíîñòðàííîé âàëþòå, ñîîòíîøåíèå êîòîðûõ îïðåäåëÿåò âàëþòíóþ ïîçèöèþ áàíêà.

Åñëè òðåáîâàíèÿ è îáÿçàòåëüñòâà ñîâïàäàþò, òî âàëþòíàÿ ïîçèöèÿ ñ÷èòàåòñÿ çàêðûòîé, åñëè ñóùåñòâóåò íåðàâåíñòâî òðåáîâàíèé è îáÿçàòåëüñòâ, òî ó áàíêà îáðàçóåòñÿ îòêðûòàÿ ïîçèöèÿ.

Îòêðûòàÿ âàëþòíàÿ ïîçèöèÿ ÿâëÿåòñÿ äëèííîé, åñëè òðåáîâàíèÿ ïðåâûøàþò îáÿçàòåëüñòâà ïî ïðîäàæå âàëþòû, è êîðîòêîé, åñëè îáÿçàòåëüñòâà ïðåâûøàþò òðåáîâàíèÿ. Îòêðûòàÿ âàëþòíàÿ ïîçèöèÿ ñâÿçàíà ñ âàëþòíûì ðèñêîì è ìîæåò âåñòè êàê ê äîïîëíèòåëüíûì äîõîäàì, òàê è ê óáûòêàì áàíêîâ èëè ôèðì.

Áàíêè ïîñòîÿííî ñëåäÿò çà ïîçèöèÿìè â ðàçëè÷íûõ âàëþòàõ, äëÿ ÷åãî èñïîëüçóþòñÿ ÝÂÌ, êîòîðûå ïîñòîÿííî èíôîðìèðóþò î âàëþòíûõ ïîçèöèÿõ êàê äëèííûõ, òàê è êîðîòêèõ, â ðàçíûõ âàëþòàõ. Åñëè áàíê èìååò äëèííûå èëè êîðîòêèå ïîçèöèè â íåñêîëüêèõ èíîñòðàííûõ âàëþòàõ, òî åìó íåîáõîäèì êàêîé-òî îáùèé çíàìåíàòåëü äëÿ èçìåðåíèÿ è îöåíêè îáùåãî âàëþòíîãî ðèñêà. Îáû÷íî äëÿ ýòîãî èñïîëüçóåòñÿ ïåðåñ÷åò âñåõ ïîçèöèé â íàöèîíàëüíóþ âàëþòó. Íî òàê êàê âñå âàëþòû êîòèðóþòñÿ îòíîñèòåëüíî äîëëàðà ÑØÀ, óäîáíåå îöåíèâàòü òåêóùóþ âàëþòíóþ ïîçèöèþ íà áàçå äîëëàðà ÑØÀ.

Âàëþòíûé ðûíîê â Åâðîïå íà÷èíàåò ðàáîòàòü ñ 9.00, íî ðàáî÷èé äåíü äèëåðà íà÷èíàåòñÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, íà ÷àñ ðàíüøå. Êàæäûé äèëåð äîëæåí âûðàáîòàòü ñòðàòåãèþ è òàêòèêó ñâîèõ äåéñòâèé ïðè ïðîâåäåíèè âàëþòíûõ îïåðàöèé â òå÷åíèå äíÿ. Äëÿ ýòîãî åìó íåîáõîäèìî çíàòü, âî-ïåðâûõ, êóðñû âàëþò ïðè çàêðûòèè ðûíêîâ â Íüþ-Éîðêå è íà Äàëüíåì Âîñòîêå. Èç-çà ðàçíèöû âî âðåìåíè áàíêè â Íüþ-Éîðêå áóäóò åùå â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ÷àñîâ îòêðûòû ïîñëå çàêðûòèÿ åâðîïåéñêèõ áàíêîâ, è îäíîâðåìåííî óæå çàêîí÷èòñÿ íîâûé äåíü íà Äàëüíåì Âîñòîêå, êîãäà â Åâðîïå áóäåò òîëüêî 9 ÷àñîâ óòðà.

Âàëþòíûé ðûíîê â Íüþ-Éîðêå îêàçûâàåò îãðîìíîå âëèÿíèå íà ìèðîâîé âàëþòíûé ðûíîê. Îíî óñèëèëîñü ñ îòêðûòèåì Èíòåðíýøíë Ìîíåòàðè Ìàðêåò (ÈÌÌ) â ×èêàãî â 1972 ã. Êðîìå òîãî, àìåðèêàíñêàÿ âíåøíÿÿ òîðãîâëÿ îêàçûâàåò ñèëüíîå âëèÿíèå íà åâðîïåéñêèå âàëþòû. Íüþ-Éîðê ÿâëÿåòñÿ îñíîâíûì ðûíêîì, ãäå îáðàùàþòñÿ âàëþòû ëàòèíî-àìåðèêàíñêèõ ãîñóäàðñòâ. Ïîýòîìó êóðñû âàëþò çàêðûòèÿ Íüþ-Éîðêñêîãî ðûíêà ìîãóò ñèãíàëèçèðîâàòü îá óñèëåíèè èëè îñëàáëåíèè òåõ èëè èíûõ òåíäåíöèé â âàëþòíîé ñôåðå. Ýòî æå âåðíî è äëÿ êóðñîâ çàêðûòèÿ ðûíêîâ íà Äàëüíåì Âîñòîêå.

Âî-âòîðûõ, äèíàìèêà âàëþòíîãî êóðñà çàâèñèò îò ñîáûòèé â ýêîíîìè÷åñêîé è ïîëèòè÷åñêîé æèçíè. Ýêîíîìè÷åñêèå, ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè è ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïðîäîëæàþò áûòü îñíîâíûìè ôàêòîðàìè, îïðåäåëÿþùèìè âàëþòíûå êóðñû â óñëîâèÿõ “ïëàâàþùèõ” êóðñîâ íå ñòîëüêî â êðàòêîñðî÷íîì, ñêîëüêî â äîëãîñðî÷íîì ïëàíå. Òàêèå ïîëèòè÷åñêèå ôàêòîðû, êàê ñîöèàëüíàÿ íàïðàâëåííîñòü, ïàäåíèå ïðàâèòåëüñòâ è ò.ä. òàêæå îêàçûâàþò ñèëüíîå âëèÿíèå íà ðûíîê âàëþò è èíîãäà äàæå äîìèíèðóþò íàä îñòàëüíûìè.

Â-òðåòüèõ, äèëåðó íåîáõîäèìî çíàòü ñîáñòâåííóþ âàëþòíóþ ïîçèöèþ áàíêà. Ïîñëå àíàëèçà âñåõ ôàêòîðîâ äèëåð îïðåäåëÿåò êóðñ îòêðûòèÿ ðûíêà â äîëëàðàõ, íåîáõîäèìûé äëÿ ïðîâåäåíèÿ áàíêîì ïåðâûõ îïåðàöèé ñ âàëþòîé, è àíàëèçèðóåò âîçìîæíûå èçìåíåíèÿ â âàëþòíîé ïîçèöèè áàíêà.

2. Íàëè÷íûå è ñðî÷íûå ñäåëêè

Íàëè÷íûå ñäåëêè. Îïåðàöèè “ñïîò”

Íàëè÷íûå âàëþòíûå îïåðàöèè îñóùåñòâëÿþòñÿ, â îñíîâíîì, íà óñëîâèÿõ “ñïîò”. Ýòî îïåðàöèè íåìåäëåííîé ïîñòàâêè âàëþòû, ðàñ÷åò ïî êîòîðûì äåëàåòñÿ íà âòîðîé ðàáî÷èé äåíü ïîñëå çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè. Ýòî âðåìÿ îòâîäèòñÿ äëÿ ïåðåâîäà ñðåäñòâ â ëþáóþ äðóãóþ ñòðàíó è çàâåðøåíèÿ îôîðìëåíèÿ ñäåëêè. Ïî äîãîâîðåííîñòè â ðÿäå ñòðàí ìîæíî ïðîèçâîäèòü ðàñ÷åòû â òîò æå äåíü èëè íà ñëåäóþùèé äåíü, íî ïðè ýòîì êîòèðóþòñÿ òîëüêî êóðñû “ñïîò”. Áàçîé äëÿ ïðîâåäåíèÿ òàêèõ îïåðàöèé ñëóæàò êîððåñïîíäåíòñêèå îòíîøåíèÿ ìåæäó áàíêàìè. Âàëþòíûå îïåðàöèè ñ íåìåäëåííîé ïîñòàâêîé (“ñïîò”) ñîñòàâëÿþò ïðèìåðíî 90% âñåõ âàëþòíûõ ñäåëîê. Îñíîâíûìè öåëÿìè ïðè ïðîâåäåíèè îïåðàöèé íà óñëîâèÿõ “ñïîò” ÿâëÿþòñÿ îáåñïå÷åíèå ïîòðåáíîñòè êëèåíòîâ áàíêà â èíîñòðàííîé âàëþòå, ïåðåëèâ êàïèòàëà èç îäíîé âàëþòû â äðóãóþ, ïðîâåäåíèå àðáèòðàæíûõ ñäåëîê è îïåðàöèé ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè.

Ñðî÷íûå ñäåëêè

Ñðî÷íûìè ñäåëêàìè íàçûâàåòñÿ êóïëÿ-ïðîäàæà âàëþòû ñ ïîñòàâêîé è ðàñ÷åòîì â áóäóùåì ïî êóðñó äíÿ çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè. Îáû÷íî îíè ïðèìåíÿþòñÿ äëÿ ñòðàõîâàíèÿ îò èçìåíåíèÿ êóðñîâ èëè äëÿ èçâëå÷åíèÿ ñïåêóëÿòèâíîé ïðèáûëè. Ê ñðî÷íûì îòíîñÿòñÿ ñëåäóþùèå âèäû âàëþòíûõ îïåðàöèé , îïèñûâàåìûå íèæå : “ôîðâàðä”, ôüþ÷åðñêèå îïåðàöèè, “îïöèîí”, “ñâîï”, “àðáèòðàæ”.

Îïåðàöèè “ôîðâàðä”

Ìåæáàíêîâñêèå ñðî÷íûå ñäåëêè ïîëó÷èëè íàçâàíèå “ôîðâàðäíûõ”.  ìîìåíò çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè ôèêñèðóåòñÿ ñðîê, êóðñ è ñóììà, íî äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà (îáû÷íî 1-6 ìåñÿöåâ) íèêàêèå ñóììû ïî ñ÷åòàì íå ïðîâîäÿòñÿ. Êàê ïðàâèëî, áîëüøèíñòâî áàíêîâ ïðåäïî÷èòàåò, ÷òîáû ïàðòíåð èìåë ó íèõ íà ñ÷åòå îïðåäåëåííóþ ñóììó, õîòÿ äåíåæíîãî îáåñïå÷åíèÿ íå òðåáóåòñÿ è ðàçìåðû ñäåëêè ìîãóò áûòü ëþáûìè.

Ê îñîáåííîñòè ñðî÷íûõ ñäåëîê ìîæíî îòíåñòè òî, ÷òî ñóùåñòâóåò èíòåðâàë âî âðåìåíè ìåæäó ìîìåíòîì çàêëþ÷åíèÿ è èñïîëíåíèÿ ñäåëêè è ÷òî ïðè ýòîì êóðñ âàëþòû îïðåäåëÿåòñÿ â ìîìåíò çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè.

 áèðæåâûõ êîòèðîâî÷íûõ áþëëåòåíÿõ ïóáëèêóþòñÿ êóðñû äëÿ ñäåëîê “ñïîò”, îáû÷íî äëÿ òåëåãðàôíîãî ïåðåâîäà è ïðåìèè èëè ñêèäêè äëÿ îïðåäåëåíèÿ êóðñà ïî ñäåëêàì “ôîðâàðä” íà ðàçíûå ñðîêè, êàê ïðàâèëî, 1, 3 èëè 6 ìåñÿöåâ. Åñëè âàëþòà ïî ñäåëêå “ôîðâàðä” êîòèðóåòñÿ äîðîæå, ÷åì ïðè íåìåäëåííîé ïîñòàâêå íà óñëîâèÿõ “ñïîò”, òî ýòà èíâàëþòà êîòèðóåòñÿ ñ ïðåìèåé. Ñêèäêà (èëè äèñêîíò) îçíà÷àåò îáðàòíîå. Ñðî÷íûé êóðñ, â êîòîðîì ó÷òåíà ïðåìèÿ èëè ñêèäêà, èìåíóåòñÿ êóðñîì “àóòðàéò”. Ïðè ïðåìèè âàëþòà íà ñðîê äîðîæå, ÷åì íàëè÷íûé êóðñ, ïðè ñêèäêå - äåøåâëå.

Åñëè ïîêóïêà äîëëàðîâ íà ôóíòû ñòåðëèíãîâ ñðîêîì íà 1 ìåñÿö îáõîäèòñÿ äåøåâëå íàëè÷íûõ äîëëàðîâ, ýòî ãîâîðèò î òîì, ÷òî ó÷àñòíèêè âàëþòíîãî ðûíêà ïðåäïî÷èòàþò äåðæàòü âêëàäû â äîëëàðàõ âìåñòî ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ. Äèñêîíò äîëëàðîâ íà ñðîê èçìåíÿåò ñòåïåíü òàêîãî ïðåäëîæåíèÿ.

Îñíîâíîé ïðè÷èíîé äèñêîíòà èëè ïðåìèè ïî ôîðâàðäíîìó êóðñó ÿâëÿåòñÿ ðàçíèöà â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ ïî êðàòêîñðî÷íûì äåïîçèòàì â ñîîòâåòñòâóþùèõ âàëþòàõ íà ñðîê, ðàâíûé ñðîêó ôîðâàðäíîé ñäåëêè.

Èíîñòðàííûå âàëþòû, ïî äåïîçèòàì â êîòîðûõ ñòàâêà ïðîöåíòà âûøå, êîòèðóþòñÿ íà ñðîê äåøåâëå, ÷åì ïî íàëè÷íûì ñäåëêàì, ò. å. ñ äèñêîíòîì, à âàëþòû, ñòàâêà ïðîöåíòà ïî äåïîçèòàì â êîòîðûõ íèæå, êîòèðóþòñÿ íà ñðîê äîðîæå, ò. å. ñ ïðåìèåé.

Ïðåìèÿ èëè äèñêîíò ìîãóò áûòü ðàññ÷èòàíû ïî ñëåäóþùåé ôîðìóëå:

(ÑÏÄâ õ ÊÑ - ÑÏÄ à õ ÏÊÔ) õ ÑÐ

Ï/Ä = --------------------------------------------, ãäå :

100% õ 360


Ï/Ä - ïðåìèÿ (ïðè çíàêå “+”); äèñêîíò (ïðè çíàêå “-“),

ÑÏÄâ - ñòàâêà ïðîöåíòà ïî äåïîçèòàì â âàëþòå Â,

â - êîòèðóþùàÿ âàëþòà;

ÑÏÄà - ñòàâêà ïðîöåíòà ïî äåïîçèòàì â âàëþòå À,

à - êîòèðóþùàÿ âàëþòà;

ÊÑ - êóðñ “ñïîò”;

ÏÊÔ - ïðèáëèæåííûé êóðñ “ôîðâàðä”, ðàññ÷èòûâàåìûé ïî ôîðìóëå :


(ÑÏÄà - ÑÏÄâ) õ ÊÑ õ ÑÐ

ÏÊÔ = -------------------------------,- ãäå :

100% õ 360

ÑÐ - ñðîê ñäåëêè “ôîðâàðä”.


Ìåæäóíàðîäíàÿ òîðãîâëÿ äåëàåò íåîáõîäèìûì èñïîëüçîâàíèå “ôîðâàðäíûõ” èëè ñðî÷íûõ ñäåëîê, ÷òî ïîçâîëÿåò çàñòðàõîâàòüñÿ îò âàëþòíîãî ðèñêà ïðè ñîâåðøåíèè êîììåð÷åñêîé îïåðàöèè. Ñóòü ñòðàõîâàíèÿ èëè, èíûìè ñëîâàìè, õåäæèðîâàíèÿ ïî êîììåð÷åñêèì îïåðàöèÿì, ñîñòîèò â òîì, ÷òî âìåñòå ñ âíåøíåòîðãîâîé, êîììåð÷åñêîé ñäåëêîé çàêëþ÷àåòñÿ ñäåëêà ïî êóïëå-ïðîäàæå âàëþòû, èìåþùàÿ ñâîåé öåëüþ èñêëþ÷èòü ðèñê ïðè íåáëàãîïðèÿòíûõ ïîñëåäñòâèÿõ îò äâèæåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà.

Íåîáõîäèìîñòü ñðî÷íûõ ñäåëîê ñ èíîñòðàííîé âàëþòîé îáóñëîâëåíà òàêæå è õåäæèðîâàíèåì ðàçíîîáðàçíûõ íåòîðãîâûõ, ôèíàíñîâûõ îïåðàöèé:

- âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè; äåïîçèòû íà äåíåæíîì ðûíêå; çàéìû, ïðåäîñòàâëåííûå ôèëèàëàì çà ãðàíèöåé; ïðÿìûå èíâåñòèöèè è ïð., ïðîèçâåäåííûå â èíîñòðàííîé âàëþòå, ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé âàëþòíûå àêòèâû è äîëæíû áûòü õåäæèðîâàíû ïóòåì ïðîäàæè ñîîòâåòñòâóþùèõ âàëþò íà ñðîê;

- çàéìû, ïîëó÷åííûå íà ðûíêàõ êàïèòàëîâ çà ãðàíèöåé â èíîñòðàííîé âàëþòå, ñîñòàâëÿþò ïàññèâû â èíâàëþòå, è ñòðàõîâàíèå âàëþòíîãî ðèñêà ïðîèçâîäèòñÿ ïîêóïêîé ñîîòâåòñòâóþùèõ âàëþò íà ñðîê.

Õåäæèðîâàíèå ïîñðåäñòâîì “ôîðâàðäíûõ” îïåðàöèé îòíîñèòñÿ íå òîëüêî ê êðàòêîñðî÷íûì, íî è ê ñðåäíåñðî÷íûì è äîëãîñðî÷íûì ñäåëêàì. “Ôîðâàðäíûå” ñäåëêè, êàê ïðàâèëî, çàêëþ÷àþòñÿ íà ñðîê äî 12 ìåñÿöåâ, íî ïðè ïîìîùè ðåãóëÿðíîãî îáíîâëåíèÿ ñðî÷íîé ñäåëêè ïî èñòå÷åíèè åå ñðîêà âîçìîæíî ïðîëîíãèðîâàíèå ñòðàõîâàíèÿ íà êîììåð÷åñêóþ èëè ôèíàíñîâóþ ñäåëêó ñ áîëåå äëèòåëüíûì ñðîêîì. Êàê ïðàâèëî, ðàñõîäû áàíêà íà ñòðàõîâàíèå ñäåëêè èëè åå “ôîðâàðäíîå” ïîêðûòèå îïðåäåëÿþòñÿ â òå÷åíèå ïåðâîãî ïåðèîäà, â òî âðåìÿ êàê ïî ïîñëåäóþùèì ïåðèîäàì îíî çàðàíåå íåèçâåñòíî.

“Ôîðâàðäíîå” ïîêðûòèå ìîæåò áûòü èñ÷èñëåíî êàê â àáñîëþòíîì, òàê è â îòíîñèòåëüíîì âûðàæåíèè.

Нåïðàâèëüíàÿ îöåíêà ïåðñïåêòèâ äâèæåíèÿ êóðñà è èñïîëüçîâàíèÿ “ôîðâàðäíîãî” ðûíêà ìîæåò ïðèíîñèòü óáûòêè.

Ñðî÷íûå ñäåëêè ïðèíÿòî ïîäðàçäåëÿòü íà êîíâåðñèîííûå, ñòðàõîâûå è ñïåêóëÿòèâíûå, íî ýòî äåëåíèå â äîñòàòî÷íîé ìåðå óñëîâíî. Ïî÷òè â êàæäîé èç ýòèõ ñäåëîê ïðèñóòñòâóåò ýëåìåíò ñïåêóëÿöèè.

Ïðè çàêëþ÷åíèè êîíòðàêòà ó÷èòûâàþòñÿ âîçìîæíûå èçìåíåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà íàöèîíàëüíîé è èíîñòðàííîé âàëþò, âàëþòû ïëàòåæà. Èíûìè ñëîâàìè, ó÷èòûâàþòñÿ âàëþòíûå ðèñêè. Åñëè êóðñ âàëþòû ïëàòåæà ïîâûøàåòñÿ, òî äëÿ ýêñïîðòåðà áóäåò âûãîäíûì âûïèñàòü ñ÷åò ñ ðàññðî÷êîé ïëàòåæà â èíîñòðàííîé âàëþòå, ïîòîìó ÷òî ïðè êîíâåðñèè âûðó÷êè â íàöèîíàëüíóþ âàëþòó êóðñ áóäåò áîëåå âûãîäíûì. Åñëè ýêñïîðòåð ïðîäàë òîâàð ñ ðàññðî÷êîé ïëàòåæà è îïàñàåòñÿ ñíèæåíèÿ êóðñà âàëþòû ïëàòåæà, îí ñòðàõóåò ñåáÿ îò âîçìîæíûõ ïîòåðü ïðè ïîìîùè ñðî÷íîé ñäåëêè ñ èíîñòðàííîé âàëþòîé. Òîãäà ýêñïîðòåð ïðîäàåò èíâàëþòó íà óñëîâèÿõ “ôîðâàðä” ñ ïîñòàâêîé â òîò æå ñðîê, ÷òî è ïîëó÷åíèå åå îò èìïîðòåðà.  ýòîì ñëó÷àå êîíâåðñèÿ èíîñòðàííîé âàëþòû â íàöèîíàëüíóþ ïðîèñõîäèò ïî êóðñó “ôîðâàðä” íà äåíü çàêëþ÷åíèÿ âàëþòíîé ñäåëêè, ò.å. êóðñ, äåéñòâóþùèé ïðè ïîëó÷åíèè ýêñïîðòåðîì âàëþòíîé âûðó÷êè îò èìïîðòåðà, íå ñêàçûâàåòñÿ íà òîé ñóììå, êîòîðóþ ïîëó÷èò ýêñïîðòåð. Àíàëîãè÷íî, èìïîðòåð èñïîëüçóåò “ôîðâàðäíóþ” ñäåëêó äëÿ ñòðàõîâàíèÿ îò âàëþòíîãî ðèñêà, ïðè ïîêóïêå òîâàðîâ ñ ðàññðî÷êîé ïëàòåæà â èíâàëþòå, êóðñ êîòîðîé ïîâûøàåòñÿ.

“Ôîðâàðäíûå” ñäåëêè ÿâëÿþòñÿ óäîáíûì ñðåäñòâîì äëÿ ïðîâåäåíèÿ ñïåêóëÿòèâíûõ îïåðàöèé, òàê êàê äëÿ òàêèõ îïåðàöèé íå îáÿçàòåëüíî èìåòü êàêèå-ëèáî ëèêâèäíûå ñðåäñòâà.

Ïîêóïàòåëü çàêëþ÷àåò ñðî÷íóþ ñäåëêó î ïîêóïêå âàëþòû Õ íà âàëþòó Ó áåç íàìåðåíèÿ êóïèòü åå â ñðîê. Îí ñîáèðàåòñÿ ïîêðûòü “ôîðâàðäíóþ” ñäåëêó ïî èñòå÷åíèè ñðîêà ïðîäàæåé âàëþòû Õ íà óñëîâèÿõ íàëè÷íîé ñäåëêè, íàäåÿñü íà òî, ÷òî êóðñ âàëþòû Õ ïîâûñèòñÿ ê ýòîìó âðåìåíè. Äàííûé âèä ñðî÷íîé ñäåëêè ñïåêóëÿòèâíîãî õàðàêòåðà ñ èíîñòðàííîé âàëþòîé ïîëó÷èë íàçâàíèå èãðû íà ïîâûøåíèè êóðñà âàëþòû.

Àíàëîãè÷íî èãðå íà ïîâûøåíèå ñóùåñòâóåò èãðà íà ïîíèæåíèå êóðñà âàëþòû, êîãäà ïðîäàâåö çàêëþ÷àåò ñðî÷íóþ ñäåëêó íà ïðîäàæó âàëþòû Õ íà âàëþòó Ó ñ ïîñòàâêîé åå ÷åðåç íåêîòîðûé ñðîê, íàäåÿñü, ÷òî êóðñ âàëþòû Õ ê òîìó âðåìåíè óïàäåò è îí ñìîæåò êóïèòü åå äåøåâëå íà óñëîâèÿõ íàëè÷íîé ñäåëêè. Òàêèì îáðàçîì, ñðî÷íûå ñïåêóëÿòèâíûå ñäåëêè ìîãóò ïðèíîñèòü êàê áîëüøèå ïðèáûëè, òàê è áîëüøèå óáûòêè, âåäóùèå â ðÿäå ñëó÷àåâ äàæå ê áàíêðîòñòâàì áàíêîâ èëè ôèðì.

Ìíîãèå ñäåëêè ñ ïîñòàâêîé âàëþòû íà îïðåäåëåííóþ äàòó èìåþò ñðîêè, íå ñîîòâåòñòâóþùèå ñòàíäàðòíûì (1, 2, 3, 6 è 12 ìåñÿöåâ) ñðîêàì ïîñòàâêè âàëþòû.  îáùåì ñëó÷àå, áàíêè ïûòàþòñÿ çàêðûòü “ôîðâàðäíóþ” ïîçèöèþ ïóòåì ñäåëêè ñ ïîäõîäÿùèì ñðîêîì. Íî ÷àñòî áûâàåò äîñòàòî÷íî òÿæåëî íàéòè íà ðûíêå ïîäõîäÿùóþ äëÿ òàêîãî çà÷åòà ñäåëêó. Ïîýòîìó íåîáõîäèìî ðàññ÷èòàòü äèñêîíò èëè ïðåìèþ ïî ñäåëêå ñ íåñòàíäàðòíûìè ñðîêàìè ïîñòàâêè âàëþòû.

Äëÿ íåêîòîðûõ âàëþò, íàïðèìåð äëÿ øâåéöàðñêèõ ôðàíêîâ, â ïîñëåäíèé äåíü ìåñÿöà áàíêè óñòàíàâëèâàþò áîëåå âûñîêèé ïðîöåíò, ÷åì â îáû÷íûå äíè ìåñÿöà, ÷òî óñëîæíÿåò ðàñ÷åò äèñêîíòà (ïðåìèè) ïî ñäåëêàì ñ íåñòàíäàðòíûì ñðîêîì ïîñòàâêè âàëþòû.

Ôüþ÷åðñêèå îïåðàöèè (âàëþòíûå ôüþ÷åðñû)

Ðàñïàä Áðåòòîí - Âóäñêîé âàëþòíîé ñèñòåìû è ïåðåõîä íà âàëþòíîì ðûíêå ê ïëàâàþùèì âàëþòíûì êóðñàì ïðèâåëè ê íàñóùíîé ïîòðåáíîñòè ýòîãî ðûíêà â íîâûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòàõ ñòðàõîâàíèÿ îò âàëþòíûõ ðèñêîâ. Ïîýòîìó âîçíèêàåò öåëûé ðÿä ïðîèçâîäíûõ âàëþòíûõ èíñòðóìåíòîâ: âàëþòíûå ôüþ÷åðñû, ñâîï, âàëþòíûé îïöèîí.

Âàëþòíûå ôüþ÷åðñû ïîÿâèëèñü â íà÷àëå 70-õ ãîäîâ.  1972 ãîäó íà ×èêàãñêîé òîâàðíîé áèðæå (×ÒÁ) âïåðâûå çàêëþ÷àòñÿ êîíòðàêòû ïî âàëþòíûì ôüþ÷åðñàì. Íà ×ÒÁ îïåðàöèè ñ òîâàðíûìè ôüþ÷åðñàìè îñóùåñòâëÿþòñÿ ñ 1919 ãîäà è ýòà áèðæà îðãàíèçîâàëà â 1972 ãîäó Ìåæäóíàðîäíûé âàëþòíûé ðûíîê (ÈÌÌ) êàê ñâîå äî÷åðíåå ïðåäïðèÿòèå äëÿ ñäåëîê ñ âàëþòíûìè ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè.  1982 ãîäó îäíà èç êðóïíûõ ìèðîâûõ ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ - Ìåæäóíàðîäíàÿ Ëîíäîíñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà ñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ ñäåëîê (ËÈÔÔÅ), íà÷àëà âïåðâûå â Åâðîïå òîðãîâëþ âàëþòíûìè ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè. Îñíîâíàÿ îñîáåííîñòü ýòèõ ñäåëîê , îòëè÷àþùèõ èõ îò ðàíåå îñóùåñòâëÿåìûõ îïåðàöèé ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî îñíîâíûì àêòèâîì ÿâëÿåòñÿ íå ôèçè÷åñêèå òîâàðû, íàïðèìåð, õëîïîê, êîôå, êàêàî, à èíîñòðàííûå âàëþòû. Âàëþòíûå ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû îáû÷íî íàçûâàþò ôèíàíñîâûìè ôüþ÷åðñàìè, òàê êàê èíîñòðàííûå âàëþòû îòíîñÿòñÿ ê ôèíàíñîâûì ñðåäñòâàì (àêòèâàì).

Ïåðâûìè ôèíàíñîâûìè ôüþ÷åðñàìè áûëè êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó, çàêëþ÷åíèå ñäåëîê ïî êîòîðûì áûëî íà÷àòî Ìåæäóíàðîäíîé êîììåð÷åñêîé áèðæåé ( ÌÊÁ ) â 1970 ãîäó. Îäíàêî òîðãîâëÿ ýòèìè âàëþòíûìè ôüþ÷åðñàìè íå áûëà àêòèâíà è ÌÊÁ ñêîðî îáàíêðîòèëàñü.  1972 ãîäó ×ÒÁ è Íüþ-Éîðêñêàÿ òîâàðíàÿ áèðæà ñòàëè çàêëþ÷àòü êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó.

 1975 ãîäó Êîìèññèÿ ïî òîðãîâëå òîâàðíûìè ôüþ÷åðñàìè (ÊÔÒÊ) îôèöèàëüíî îïðåäåëèëà 9 âàëþò â êà÷åñòâå êîíòðàêòíûõ ðûíêîâ íà ýòèõ áèðæàõ: ôóíò ñòåðëèíã, êàíàäñêèé äîëëàð, íåìåöêàÿ ìàðêà, ãîëëàíäñêèé ãóëüäåí, ÿïîíñêàÿ éåíà, ìåêñèêàíñêîå ïåñî, øâåéöàðñêèé ôðàíê, ôðàíöóçñêèé ôðàíê è èòàëüÿíñêàÿ ëèðà.

 íàñòîÿùåå âðåìÿ íà êðóïíûõ áèðæàõ îñóùåñòâëÿåòñÿ çàêëþ÷åíèå ôèíàíñîâûõ êîíòðàêòîâ ïî ñëåäóþùèì ôèíàíñîâûì àêòèâàì:

ÑØÀ:

• àìåðèêàíñêîå äîëãîñðî÷íîå îáÿçàòåëüñòâî (×èêàãñêàÿ òîðãîâàÿ ïàëàòà (×ÒÏ);
  
• èïîòåêè Ãîñóäàðñòâåííîé íàöèîíàëüíîé àññîöèàöèè èïîòå÷íîãî êðåäèòà (ÃÍÀÈÊ), îáîðà÷èâàþùèåñÿ íà ×ÒÏ;
  
• 10 ãîäè÷íûé êàçíà÷åéñêèé âåêñåëü (×ÒÏ);
  
• 90 äíåâíûé êàçíà÷åéñêèé âåêñåëü (ÈÌÌ);
  
• âíóòðåííèé äåïîçèòíûé ñåðòèôèêàò (ÈÌÌ);
  
• åâðîäîëëàðîâûé ñðî÷íûé äåïîçèò (ÈÌÌ);
  
• êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó: ôóíòû ñòåðëèíãè, êàíàäñêèå äîëëàðû, íåìåöêèå ìàðêè, øâåéöàðñêèå ôðàíêè, ÿïîíñêèå éåíû (ÈÌÌ);
  
• ôüþ÷åðñû íà ôîíäîâûå èíäåêñû (ÈÎÌ, ÍÉÔÅ, Òîðãîâîé ïàëàòû Êàíçàñ- Ñèòè).
  

Âåëèêîáðèòàíèÿ:

• êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó: ôóíòû ñòåðëèíãè, ÿïîíñêèå éåíû, íåìåöêèå ìàðêè, øâåéöàðñêèå ôðàíêè.
  

Àâñòðàëèÿ:

• êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó çàêëþ÷àëèñü òîëüêî íà àâñòðàëèéñêèå äîëëàðû è äîëëàðû ÑØÀ
  

Ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû âïåðâûå ñòàëè çàêëþ÷àòñÿ â ïðîøëîì âåêå. Ñïåöèàëèñòû óòâåðæäàþò, ÷òî ïåðâûé êîíòðàêò áûë çàêëþ÷åí â 1867 ãîäó â ñåëüñêîì õîçÿéñòâå ïîä óðîæàé áóäóùåé ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîé ïðîäóêöèè.  äàëüíåéøåì òîðãîâëÿ ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè íà ôèçè÷åñêèå òîâàðû ïîëó÷èëà øèðîêîå ðàñïðîñòðàíåíèå.

Ñóòü ýòèõ ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ çàêëþ÷àëàñü â òîì, ÷òî îíè ÿâëÿëèñü îáÿçàòåëüíûì ïî çàêîíó ñîãëàøåíèåì íà ïðèåì èëè ïîñòàâêó òîâàðîâ îïðåäåëåííîãî êîëè÷åñòâà è êà÷åñòâà, íà îïðåäåëåííóþ äàòó ïî öåíå äíÿ çàêëþ÷åíèÿ êîíòðàêòà.

Òîâàðíûå ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû - ýòî îáÿçàòåëüíûå ïî çàêîíó ñîãëàøåíèÿ íà ïðèåì èëè ïîñòàâêó òîâàðîâ îïðåäåëåííîãî êà÷åñòâà è êîëè÷åñòâà íà ñîãëàñîâàííóþ äàòó èëè íåñêîëüêî äàò â áóäóùåì ïî öåíå íà äàòó çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè.

Ñðî÷íûé ôèíàíñîâûé êîíòðàêò - ýòî ñîãëàøåíèå, îáÿçûâàþùåå êóïèòü èëè ïðîäàòü ôèíàíñîâûé èíñòðóìåíò â òå÷åíèè îïðåäåëåííîãî ìåñÿöà â áóäóùåì.

Âàëþòíûé ôüþ÷åðñíûé êîíòðàêò - ýòî ñîãëàøåíèå ïî îáìåíó îïðåäåëåííîãî êîëè÷åñòâà äâóõ âàëþò â óñëîâëåííîå âðåìÿ.

Âàëþòíûå ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû - ýòî ñòàíäàðòèçèðîâàííûå è èìåþùèå ãàðàíòèþ ñîâåðøåíèÿ ôîðâàðäíûå êîíòðàêòû, êîòîðûìè òîðãóþò íà ÌÂÐ.

Ñóùåñòâóåò äâà âèäà êîíòðàêòîâ. Îäèí èç íèõ - ñïîòîâûå - íåìåäëåííûé îáìåí âàëþò. Âòîðîé - ôîðâàðäíûé êîíòðàêò - îáìåí îãîâîðåííîãî êîëè÷åñòâà âàëþòû â êàêîå-òî âðåìÿ â áóäóùåì. Êàæäûé èç íèõ èìååò ñâîè äîñòîèíñòâà è íåäîñòàòêè.

Âàëþòíûå ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû - ñòàíäàðòèçèðîâàííûå è îáåñïå÷åííûå ãàðàíòèåé èñïîëíåíèÿ ôîðâàðäíûå êîíòðàêòû, êîòîðûìè òîðãóþò íà ÌÂÐ. Ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû - ñåêüþðèòèçèðîâàííûå ôîðâàðäíûå êîíòðàêòû.

Íèæå ïðèâåäåíû ðàçëè÷èÿ ôüþ÷åðñíûõ è ôîðâàðäíûõ êîíòðàêòîâ:

1. Âàëþòíûå ôüþ÷åðñû ìîãóò ïðîäàòü èëè êóïèòü þðèäè÷åñêèå è ôèçè÷åñêèå ëèöà; ôîðâàðäíûé êîíòðàêò - ýòî ìåæáàíêîâñêîå ñîãëàøåíèå.
   
2. Âëàäåëüöû âàëþòíûõ ôüþ÷åðñîâ ìîãóò ëåãêî èõ ïåðåïðîäàòü íà ôüþ÷åðñíîì ðûíêå äî ñðîêà åãî ïîãàøåíèÿ.
   
3. Òîðãîâëÿ ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè îñóùåñòâëÿåòñÿ íà öåíòðàëüíîé è ðåãóëèðóåìîé áèðæå.
   
4. Êîíòðàêòû ñòàíäàðòèçèðîâàíû, ñäåëêè çàêëþ÷àþòñÿ â êîíêðåòíûå ìåñÿöû è íà êîíêðåòíîå êîëè÷åñòâî ïðîäóêöèè.
   
5. Èçäåðæêè, ñâÿçàííûå ñ çàêëþ÷åíèåì ôüþ÷åðñíûõ ñäåëîê íà ðûíêå, êàê ïðàâèëî, î÷åíü íèçêè.
   

Âàëþòíûå ôüþ÷åðñû äàþò âîçìîæíîñòü: âî-ïåðâûõ, èíâåñòîðàì ñòðàõîâàòü ðèñê íåáëàãîïðèÿòíûõ èçìåíåíèé âàëþòíûõ êóðñîâ; âî-âòîðûõ, áèðæåâûì òîðãîâöàì ôüþ÷åðñàìè ãàðàíòèðîâàòü ñâîè ïðîãíîçû. ×åì áîëåå èçìåí÷èâû êóðñû âàëþò, òåì áîëüøå áóäåò ðàñòè ñïðîñ íà õåäæèðîâàíèå ( õåäæ - ñðî÷íàÿ ñäåëêà, çàêëþ÷åííàÿ äëÿ ñòðàõîâàíèÿ îò âîçìîæíîãî ïàäåíèÿ öåíû èëè ïðîöåíòíîé ñòàâêè).


Êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó.

Êîíòðàêòû íà èíîñòðàííóþ âàëþòó îöåíèâàþòñÿ èñõîäÿ èç îñíîâíîãî âàëþòíîãî êóðñà. Ïîýòîìó ñèñòåìà öåíîîáðàçîâàíèÿ çäåñü ïàðàëëåëüíà îáû÷íîìó ôîðâàðäíîìó ðûíêó èíîñòðàííîé âàëþòû, çà èñêëþ÷åíèåì òîãî, ÷òî âî âñåõ ôüþ÷åðñàõ íà èíîñòðàííóþ âàëþòó âñå âàëþòû îöåíèâàþòñÿ èñõîäÿ èç êîëè÷åñòâà äîëëàðîâ íà åäèíèöó èíîñòðàííîé âàëþòû. Òàê êàê ðàçëè÷íûå âèäû âàëþò èìåþò î÷åíü ðàçíîîáðàçíóþ ñòîèìîñòü â äîëëàðîâîì âûðàæåíèè, ðàçìåðû òèêîâ â ðàçëè÷íûõ êîíòðàêòàõ íå îäèíàêîâû (“òèê” - ìèíèìàëüíûé óðîâåíü äâèæåíèÿ öåíû, óñòàíàâëèâàåìûé íà âñåõ áèðæàõ, êîòîðûé ðàâåí îäíîé áàçèñíîé òî÷êå èëè îäíîé ñîòîé îò1 % ). Äëÿ òîãî, ÷òîáû ñïîñîáñòâîâàòü ýôôåêòèâíîé òîðãîâëå, áèðæè ãàðàíòèðóþò, ÷òî âñå òèêè èìåþò îäèíàêîâóþ äåíåæíóþ ñòîèìîñòü, èñ÷èñëÿåìóþ êàê ðàçìåð òèêà, óìíîæåííûé íà íîìèíàëüíóþ ñòîèìîñòü êîíòðàêòà, çà èñêëþ÷åíèåì êîíòðàêòîâ íà êàíàäñêèå äîëëàðû è ìåêñèêàíñêèå ïåñî ( ÈÌÌ ) è ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ íà ËÈÔÔÅ.

Ñòåðëèíãîâî - äîëëàðîâûå êîíòðàêòû .

ðàçìåð òèêà = 0.05 öåíòà íà 1 ôóíò ñòåðëèíã ( ÈÌÌ ) èëè 0.01 öåíòà çà 1 ôóíò ñòåðëèíã ( ËÈÔÔÅ ).

Íàïðèìåð : ñòîèìîñòü òèêà ïðè íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè êîíòðàêòà 25000 ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ ðàâíà :

$ 2,50 ( 0.0005 * 25,000 ) íà ÈÌÌ

$ 2,50 ( 0.0001 * 25,000 ) íà ËÈÔÔÅ

Êîíòðàêòû íà íåìåöêèå ìàðêè.

ðàçìåð òèêà = 0,01 öåíò * 1 íåìåöêóþ ìàðêó

åñëè íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü êîíòðàêòà 125000 ìàðîê, òî ñòîèìîñòü òèêà ðàâíà

ñòîèìîñòü òèêà = 12,50 ( 0,0001 * 125000 )

Ïðèìåð.

Ôèðìà ïîêóïàåò äâà êîíòðàêòà ïðè âàëþòíîì êóðñå ôóíòà ñòåðëèíãà ê äîëëàðó íà ÈÌÌ ïî 1,70. ×åðåç âîñåìü äíåé ïîçèöèÿ çàêðûâàåòñÿ ïî öåíå 1,75. Áóäåò ëè ôèðìà â âûèãðûøå èëè â ïðîèãðûøå?

Ðàçìåð èçìåíåíèÿ òèêà ïðè ïîâûøåíèè êîòèðîâêè ðàññ÷èòûâàåòñÿ êàê îòíîøåíèå ðàçíèöû êóðñîâ ê ñòîèìîñòè òèêà.

Òî åñòü : (( $1.7500 - $1.7000 )/ $0.0005 çà òèê) * $ 12.50 çà òèê

îáùàÿ ïðèáûëü 2500 äîëëàðîâ.

Âî âñåõ ñëó÷àÿõ ïðèáûëü èëè óáûòîê ïî ñäåëêå íà ðûíêå âàëþòíûõ ôüþ÷åðñîâ îïðåäåëÿåòñÿ ïóòåì óìíîæåíèÿ êîëè÷åñòâà êîíòðàêòîâ íà ÷èñëî òèêîâ, íà êîòîðîå èçìåíèëàñü öåíà è íà ñòîèìîñòü òèêà. Ñòàíäàðòíûé ðàçìåð ñòîèìîñòè òèêà ïîìîãàåò õåäæåðàì è òîðãîâûì àãåíòîì ïðîèçâîäèòü ðàñ÷åò èçìåíåíèÿ íàëè÷íîñòè íà ôüþ÷åðñíîé ïîçèöèè, îáóñëîâëåííîãî èçìåíåíèåì êóðñà èíîñòðàííîé âàëþòû.

Ãàðàíòîì èñïîëíåíèÿ ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ äëÿ ïðîäàâöà è ïîêóïàòåëÿ âûñòóïàåò áèðæà (×ÒÁ). Îáå ñòîðîíû èìåþò äåëî ñ ×ÒÁ. ×òîáû óïðàâëÿòü ðèñêîì, êîòîðîìó ïîäâåðãàåòñÿ, ×ÒÁ òðåáóåò, ÷òîáû è ïîêóïàòåëü è ïðîäàâåö ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ ñîáëþäàëè ïðè ðàáîòå ñî ñâîèìè áðîêåðàìè ìèíèìàëüíûé äåïîçèòíûé âçíîñ. Ýòî äåïîçèò âíîñèòñÿ êëèåíòîì è îáû÷íî íå âûøå 2000 äîëëàðîâ.

Ñòàíäàðò äëÿ êîíòðàêòîâ ( âûðàæåííûé â äåíåæíûõ åäèíèöàõ ñîîòâåòñòâóþùèõ ñòðàí ):

äëÿ ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ 62,500 è 25,000

äëÿ êàíàäñêèõ äîëëàðîâ 100,000

äëÿ íåìåöêèõ ìàðîê 125,000

äëÿ ÿïîíñêîé éåíû 12,500,000

äëÿ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà 125,000

äëÿ äîëëàðîâ ÑØÀ 1,000,000


Âàëþòíûå ôüþ÷åðñû îñóùåñòâëÿþòñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ íà ñëåäóþùèõ áèðæàõ: Ñèíãàïóðñêàÿ Ìåæäóíàðîäíàÿ äåíåæíàÿ áèðæà (SIME), Ëîíäîíñêàÿ Ìåæäóíàðîäíàÿ áèðæà ôèíàíñîâûõ ôüþ÷åðñîâ (LIFFE) è Ìåæäóíàðîäíûé äåíåæíûé ðûíîê â ×èêàãî (IMM).

Îáúåì ôüþ÷åðñêèõ ñäåëîê â ïîñëåäíèå ãîäû ñèëüíî âîçðîñ, îñîáåííî íà IMM, íî îíè íå ïîëó÷èëè øèðîêîãî ðàçâèòèÿ â Åâðîïå, íåñìîòðÿ íà ââåäåíèå èõ íà áèðæå LIFFE. Ýòî â ïåðâóþ î÷åðåäü îáúÿñíÿåòñÿ õîðîøî ðàçâèòîé, ýôôåêòèâíî ôóíêöèîíèðóþùåé è áîëåå ãèáêîé òîðãîâëåé âàëþòàìè íà áàçå “ôîðâàðä”, òèïè÷íûõ â Åâðîïå.

Âàëþòíûå ôüþ÷åðñû - ýòî ñðî÷íûå âàëþòíûå îïåðàöèè ñ èíîñòðàííûìè âàëþòàìè ñ óêàçàííîé äàòîé ïëàòåæà è ñòàíäàðòèçèðîâàííûìè îáúåìàìè ñäåëîê, êîòîðûå îñóùåñòâëÿþòñÿ íà áèðæå.

Íàïðèìåð, ñòàíäàðòèçèðîâàííûé êîíòðàêò âàëþòíîãî ôüþ÷åðñà øâåéöàðñêîãî ôðàíêà, ïðîäàííîãî íà Ëîíäîíñêîé Ìåæäóíàðîäíîé áèðæå ôèíàíñîâûõ ôüþ÷åðñîâ (LIFFE), âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:

Åäèíèöà òîðãîâ (øâåéöàðñêèå ôðàíêè) 125 000

ïëàòåæè òðåòüÿ ñðåäà â ìàðòå, èþíå,

ñåíòÿáðå è äåêàáðå.

Âðåìÿ òîðãîâ 8 : 30 óòðà - 4 : 00 äíÿ (âðåìÿ

ëîíäîíñêîå)

Ïîñëåäíèé äåíü 2 ðàáî÷èõ äíÿ, ïðåäøåñòâóþùèõ

òîðãîâ ïëàòåæó, äî 10 : 30 óòðà (ïî ëîí-

äîíñêîìó âðåìåíè)

 îòëè÷èå îò îïåðàöèè “ôîðâàðä” òîëüêî íåñêîëüêî âàëþò â íàñòîÿùåå âðåìÿ ÿâëÿþòñÿ îáúåêòàìè ôüþ÷åðñêèõ ñäåëîê. Íà LIFFE ýòèìè âàëþòàìè ÿâëÿþòñÿ øâåéöàðñêèé ôðàíê, íåìåöêàÿ ìàðêà, éåíà è ôóíò ñòåðëèíãîâ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ.

Äðóãîå îòëè÷èå îò ôîðâàðäíûõ îïåðàöèé çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïîêóïàòåëü èëè ïðîäàâåö êîíòðàêòà âàëþòíîãî ôüþ÷åðñà âçàèìîäåéñòâóåò íå ñ áàíêîì, à ñ Êëèðèíãîâîé ïàëàòîé áèðæè - ó÷àñòíèöû, âûñòóïàþùåé â êà÷åñòâå êîíòðïàðòíåðà. Êëèðèíãîâàÿ ïàëàòà âûñòóïàåò êàê ïîñðåäíèê â îñóùåñòâëåíèè îïåðàöèè ìåæäó ïðîäàâöàìè è ïîêóïàòåëÿìè.

Òðåòüå îòëè÷èå âàëþòíûõ ôüþ÷åðñîâ îò ôîðâàðäíûõ îïåðàöèé ñîñòîèò â òîì, ÷òî ïðè çàêëþ÷åíèè ôüþ÷åðñêèõ ñäåëîê â Êëèðèíãîâóþ ïàëàòó âíîñèòñÿ íàëè÷íûìè ãàðàíòèéíûé äåïîçèò â êà÷åñòâå ãàðàíòèè èñïîëíåíèÿ çàêëþ÷åííîé ñäåëêè. Ýòîò ãàðàíòèéíûé äåïîçèò îáåñïå÷èâàåò ïîêðûòèå ëþáîãî óáûòêà, êîòîðûé âîçíèêàåò èç-çà íåáëàãîïðèÿòíîãî äâèæåíèÿ êóðñîâ. Äëÿ êàæäîé ñäåëêè íà áèðæå óñòàíàâëèâàåòñÿ íà÷àëüíûé ãàðàíòèéíûé äåïîçèò è äåïîçèò äëÿ åãî ïîääåðæàíèÿ.

Íà LIFFE ïåðâîíà÷àëüíûé äåïîçèò ïðèíÿò êàê 1500 äîëëàðîâ çà êàæäûé êîíòðàêò ôüþ÷åðñà øâåéöàðñêîãî ôðàíêà. Ýòîò äåïîçèò ñîñòàâëÿåò ïðèìåðíî 2, 5 % îò ñòîèìîñòè ñäåëêè.

“Ôüþ÷åðñêèå” êóðñû êîòèðóþòñÿ êàê êóðñû “àóòðàéò” áåç âûäåëåíèÿ ïðåìèè èëè äèñêîíòà.

Ôüþ÷åðñêèå îïåðàöèè èãðàþò çàìåòíóþ ðîëü òîëüêî íà ðûíêå ÑØÀ. Çäåñü íà íèõ ïðèõîäèòñÿ äî 15 % îáúåìà âàëþòíûõ îïåðàöèé.  1985 ã. îíè ñîñòàâèëè 850 ìëðä. äîëëàðîâ ïðîòèâ 7 ìëðä. äîëëàðîâ â 1976 ã.


Ñäåëêè ñ îïöèîíîì

Âî âñåõ âûøåïåðå÷èñëåííûõ îïåðàöèÿõ ìû íå ïðèíèìàëè â ðàñ÷åò ïðîãíîñòè÷åñêèå îöåíêè. Îáû÷íî äîïîëíèòåëüíûå íàäáàâêè èëè ñêèäêè çàâèñÿò îò ñòåïåíè îñâåäîìëåííîñòè êîíòðàãåíòîâ è ÿâëÿþòñÿ ïðåäìåòîì äîãîâîðà. Íåìàëîâàæíàÿ ðîëü â ýòîé ñâÿçè ïðèíàäëåæèò ñäåëêàì ñ îïöèîíîì.

Îïöèîí (îò ëàò. “îðtio” - âûáîð) ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé äâóñòîðîííèé äîãîâîð î ïåðåäà÷å ïðàâà ( äëÿ ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà) êóïèòü èëè ïðîäàòü îïðåäåëåííûé àêòèâ ïî óñòàíîâëåííîé (çàôèêñèðîâàííîé â äîãîâîðå) öåíå â çàðàíåå ñîãëàñîâàííóþ äàòó èëè â òå÷åíèå ñîãëàñîâàííîãî ïåðèîäà âðåìåíè.

Âàëþòíûé îïöèîí ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé äîãîâîð ìåæäó äâóìÿ áðîêåðàìè (äèëåðàìè), êîòîðûé èìååò ñëåäóþùóþ ôîðìó:

ÂÐÅÌß	ÍÎÌÅÐ ÊËÈÅÍÒÀ
Î Ï Ö È Î Í
Ó×ÀÑÒÍÈÊ	ÊÎÍÒÐÀÃÅÍÒ
ÊÓÏËß	ÏÐÎÄÀÆÀ
ÊÎÍÒÐÀÊÒ	ÑÐÎÊ ÏÎÑÒÀÂÊÈ	Ò È Ï
“ÑÒÐÀÉÊ” ÖÅÍÀ	Ï Ð Å Ì È ß	ÊÎËÈ×ÅÑÒÂÎ

Ïî äàííîìó äîãîâîðó îäèí áðîêåð (äèëåð) âûïèñûâàåò è ïåðåäàåò îïöèîí, à äðóãîé ïîêóïàåò åãî è ïîëó÷àåò ïðàâî â òå÷åíèå îãîâîðåííîãî â óñëîâèÿõ îïöèîíà ñðîêà ëèáî êóïèòü ïî óñòàíîâëåííîìó êóðñó (“ñòðàéê” öåíà) îïðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî âàëþòû ó ëèöà, âûïèñàâøåãî îïöèîí (îïöèîí íà ïîêóïêó), ëèáî ïðîäàòü ýòó âàëþòó åìó (îïöèîí íà ïðîäàæó).

Òàêèì îáðàçîì, ïðîäàâåö îïöèîíà îáÿçàí ïðîäàòü (èëè êóïèòü) âàëþòó, ïîêóïàòåëü îïöèîíà íå îáÿçàí ýòîãî äåëàòü , ò.å. îí ìîæåò êóïèòü èëè íå êóïèòü (ïðîäàòü èëè íå ïðîäàòü) âàëþòó.

Ñëåäîâàòåëüíî, îïöèîí ÿâëÿåòñÿ ôîðìîé ñòðàõîâàíèÿ âàëþòíûõ ðèñêîâ, çàùèùàþùåé ïîêóïàòåëÿ îò ðèñêà íåáëàãîïðèÿòíîãî èçìåíåíèÿ îáìåííîãî êóðñà ñâåðõ îãîâîðåííîé “ñòðàéê” öåíû, è äàåò åìó âîçìîæíîñòü ïîëó÷èòü äîõîä â ñëó÷àå, åñëè îáìåííûé êóðñ ìåíÿåòñÿ â áëàãîïðèÿòíîì äëÿ íåãî íàïðàâëåíèè ñâåðõ “ñòðàéê” öåíû.

Ðîñò îáìåííîãî (ò. å. òåêóùåãî) êóðñà ïî ñðàâíåíèþ ñî ñòðàéê öåíîé íàçûâàåòñÿ “àïñàéä” (îò àíãë. “upside” - âåðõíÿÿ ñòîðîíà). Ñíèæåíèå îáìåííîãî êóðñà ïî ñðàâíåíèþ ñî “ñòðàéê” öåíîé íàçûâàåòñÿ “äàóíñàéä” (îò àíãë. “downside” - íèæíÿÿ ñòîðîíà).

Ñóùåñòâóåò òðè òèïà îïöèîíà:

1) Îïöèîí íà ïîêóïêó , èëè îïöèîí êîëë (îò àíãë. “call”). Ýòîò îïöèîí îçíà÷àåò ïðàâî ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà (íî íå îáÿçàííîñòü) êóïèòü âàëþòó äëÿ çàùèòû îò (èëè â ðàñ÷åòå íà) ïîòåíöèàëüíîãî ïîâûøåíèÿ åå êóðñà;

2) Îïöèîí íà ïðîäàæó èëè îïöèîí ïóò (îò àíãë. “put”). Ýòîò òèï îïöèîíà îçíà÷àåò ïðàâî ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà (íî íå îáÿçàííîñòü) ïðîäàòü âàëþòó äëÿ çàùèòû îò (â ðàñ÷åòå íà) åå ïîòåíöèàëüíîãî îáåñöåíåíèÿ;

3) Îïöèîí äâîéíîé (îò àíãë. “put-call option”), èëè îïöèîí ñòåëëàæ (îò íåì. “stellaqe”). Ýòîò òèï îïöèîíà îçíà÷àåò ïðàâî ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà ëèáî êóïèòü, ëèáî ïðîäàòü âàëþòó (íî íå êóïèòü è ïðîäàòü îäíîâðåìåííî) ïî áàçèñíîé öåíå. Íà îïöèîíå óêàçûâàåòñÿ ñðîê.

Ñðîê îïöèîíà - ýòî äàòà (èëè ïåðèîä âðåìåíè), ïî èñòå÷åíèè êîòîðîé (êîòîðîãî) îïöèîí íå ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàí.

Ñóùåñòâóåò äâà ñòèëÿ îïöèîíà.: à) åâðîïåéñêèé è

á) àìåðèêàíñêèé.

Åâðîïåéñêèé ñòèëü îçíà÷àåò, ÷òî îïöèîí ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàí òîëüêî â ôèêñèðîâàííóþ äàòó.

Àìåðèêàíñêèé ñòèëü îçíà÷àåò, ÷òî îïöèîí ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàí â ëþáîé ìîìåíò â ïðåäåëàõ ñðîêà îïöèîíà.

Îïöèîí èìååò ñâîé êóðñ. Îïöèîííûé êóðñ - ýòî ñòðàéê öåíà (îò àíãë. “strike price”). Ýòî öåíà, ïî êîòîðîé ìîæíî êóïèòü (êîëë) èëè ïðîäàòü (ïóò) âàëþòó, ò.å. àêòèâ îïöèîíà.

Ïîêóïàòåëü îïöèîíà âûïëà÷èâàåò ïðîäàâöó îïöèîíà èëè ëèöó, âûïèñàâøåìó îïöèîí, êîìèññèîííûå, êîòîðûå íàçûâàþòñÿ ïðåìèåé.

Ïðåìèÿ - ýòî öåíà îïöèîíà. Ðèñê ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà îãðàíè÷åí ýòîé ïðåìèåé, à ðèñê ïðîäàâöà îïöèîíà ñíèæàåòñÿ íà âåëè÷èíó ïîëó÷åííîé ïðåìèè.

Îáëàäàíèå îïöèîíîì äàåò âîçìîæíîñòü åãî âëàäåëüöó ( ò.å. ëèöó, êóïèâøåìó îïöèîí) ãèáêî ðåàãèðîâàòü â ñëó÷àå íåîïðåäåëåííîñòè áóäóùèõ îáÿçàòåëüñòâ.

Îïöèîííàÿ ñäåëêà íå ÿâëÿåòñÿ îáÿçàòåëüíîé äëÿ âëàäåëüöà îïöèîíà. Ïîýòîìó, åñëè îïöèîí íå ðåàëèçóåòñÿ, âëàäåëåö ìîæåò åãî ëèáî ïåðåäàâàòü, ëèáî îñòàâèòü íåèñïîëüçîâàííûì.

Îñíîâíûå ðàçëè÷èÿ ìåæäó îïöèîíîì è ôîðâàðäíûì êîíòðàêòîì:

1) ïîêóïàòåëü ïîëó÷àåò ïðèáûëü îò àïñàéäà;

2) ïîêóïàòåëü çàùèùåí îò äàóíñàéäà;

3) ïîêóïàòåëü ïëàòèò ïðåìèþ çà îïöèîí.

Ïðåìèÿ, ò.å. öåíà îïöèîíà, ñîñòîèò èç äâóõ ýëåìåíòîâ: à) âíóòðåííÿÿ ñòîèìîñòü è á) âðåìåííàÿ ñòîèìîñòü.

Âíóòðåííÿÿ ñòîèìîñòü (äðóãîå íàçâàíèå âíóòðåííÿÿ öåííîñòü) - ýòî ïîòåíöèàëüíûé äîõîä âëàäåëüöà îïöèîíà îò åãî ðåàëèçàöèè. Íèæíÿÿ ãðàíèöà ïðåìèè îïöèîíà ðàâíà âíóòðåííåé ñòîèìîñòè, òàê êàê ïðîäàâåö íèêîãäà íå ñîãëàñèòñÿ íà ïðåìèþ, ìåíüøóþ ÷åì ðàçíèöà ìåæäó ñòðàéê öåíîé è òåêóùåé öåíîé (êóðñ “ñïîò”).

Ïðèìåð. Êóðñ “ñïîò” ñîñòàâëÿåò 20 ñóì çà 1 äîëë. ÑØÀ. “Ñòðàéê” öåíà íà ïîêóïêó â îïöèîíå - 19 ñóì. Âëàäåëåö îïöèîíà ìîæåò êóïèòü äîëëàðû ïî öåíå 19 ñóì çà 1 äîëëàð è ïðîäàòü èõ ïî öåíå 20 ñóì çà 1 äîëë. Âíóòðåííÿÿ ñòîèìîñòü ñîñòàâëÿåò 1 ñóì çà 1 äîëë. (20-19).

Èñõîäÿ èç ïîíÿòèÿ “âíóòðåííÿÿ ñòîèìîñòü” ðàçëè÷àþò îïöèîíû :

1) “â äåíüãàõ” ( àíãë. “in-the-money option”);

2) “ïðè äåíüãàõ” ( àíãë. “at-the-money option”);

3) “áåç äåíåã” ( àíãë. “out-of-the-money option”).

Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî â ðîññèéñêîé ëèòåðàòóðå îïöèîí “â äåíüãàõ” èíîãäà íàçûâàþò “ïðè äåíüãàõ”, à îïöèîí “ïðè äåíüãàõ” íàçûâàþò îïöèîíîì “ïðè ñâîèõ”. Îäíàêî, ó÷èòûâàÿ àíãëèéñêîå íàïèñàíèå äàííûõ òåðìèíîâ, áîëåå ïðàâèëüíî áóäåò ïðèìåíÿòü çàðóáåæíóþ òåðìèíîëîãèþ â äàííîì âîïðîñå. “ äåíüãàõ” óêàçûâàåòñÿ îïöèîí, ãäå îáìåííûé êóðñ âûøå, ÷åì öåíà ñäåëêè (ñòðàéê öåíà). Îïöèîí “â äåíüãàõ” èìååò ïîëîæèòåëüíóþ ñàìîñòîÿòåëüíóþ ñòîèìîñòü, ò. å. îïöèîí íà ïðîäàæó, öåíà ðåàëèçàöèè êîòîðîãî íèæå òåêóùåé öåíû ôüþ÷åðñà, èëè îïöèîí íà ïîêóïêó, öåíà ðåàëèçàöèè êîòîðîãî íèæå òåêóùåé öåíû ôüþ÷åðñà.

Ïðèìåð. Åñëè ÿíâàðñêèé ôüþ÷åðñ ïðîäàåòñÿ ïî 20 ñóì çà äîëëàð ÑØÀ, òî ÿíâàðñêèé îïöèîí íà ïîêóïêó ñ öåíîé ðåàëèçàöèè 19 ñóì çà 1 äîëëàð áóäåò “â äåíüãàõ” íà 1 ñóì çà 1 äîëëàð.

“Ïðè äåíüãàõ” íàçûâàþò îïöèîí, áàçèñíàÿ öåíà êîòîðîãî ðàâíà ïðèìåðíî òåêóùåé öåíå, ò.å. ñàìîñòîÿòåëüíàÿ ñòîèìîñòü òàêîãî îïöèîíà ðàâíà íóëþ.

“Áåç äåíåã” íàçûâàþò îïöèîí, èìåþùèé îòðèöàòåëüíóþ ñàìîñòîÿòåëüíóþ ñòîèìîñòü.

Âðåìåííàÿ ñòîèìîñòü îòðàæàåò ðèñêè â òîðãîâëå îïöèîíàìè. Íà åå âåëè÷èíó âëèÿåò “ñòðàéê” öåíà, èçìåí÷èâîñòü êóðñîâ âàëþò, ïðîöåíòíûå ñòàâêè, ðàçìåðû ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ íà âàëþòíîì ðûíêå.

Âðåìåííàÿ ñòîèìîñòü äîñòèãàåò íàèáîëüøåé âåëè÷èíû ïðè ðàâåíñòâå òåêóùåé öåíû è “ñòðàéê” öåíû, òàê êàê ïðè ýòîì âåðîÿòíîñòü îòêëîíåíèÿ òåêóùåé öåíû â òó èëè äðóãóþ ñòîðîíó âåñüìà âåëèêà.  ñëó÷àå, êîãäà âåðîÿòíîñòü êîëåáàíèÿ òåêóùåé öåíû (êóðñ “ñïîò”) íà äàòó èñïîëíåíèÿ îïöèîíà ïðèáëèæàåòñÿ ê íóëþ, âðåìåííàÿ ñòîèìîñòü ðàâíà íóëþ.

Ïîêóïàòåëü âûèãðûâàåò è îò ñíèæåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà. Åñëè íà äåíü èñïîëüçîâàíèÿ îïöèîíà òåêóùèé êóðñ (êóðñ ”ñïîò”) áóäåò íèæå êóðñà îïöèîíà, òî ïîêóïàòåëü ìîæåò íå èñïîëüçîâàòü îïöèîí è êóïèòü äîëëàðû íà íàëè÷íîì ðûíêå, âûèãðûâàÿ îò ñíèæåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà.

Îïöèîí íà ïîêóïêó äàåò ïðàâî âëàäåëüöó ïðèîáðåñòè âàëþòó ïî áîëåå íèçêîìó êóðñó è ïîëó÷èòü äîõîä. Ýòîò äîõîä îïðåäåëÿåòñÿ ïî ôîðìóëå:

Ä = ( Ð1 - Ð0 ) õ n - Ön, èëè

Ä = (Ð1-Ð0 - Ö) õ n ,


ãäå Ä - äîõîä îò îïöèîíà íà ïîêóïêó;

Ð1 - êóðñ âàëþòû íà ðûíêå íà ìîìåíò èñïîëíåíèÿ îïöèîíà (êóðñ “ñïîò”) ;

Ð0 - “ñòðàéê” öåíà (îïöèîííûé êóðñ íà ïîêóïêó âàëþòû);

Ö - ïðåìèÿ îïöèîíà (öåíà îïöèîíà);

n - êîëè÷åñòâî âàëþòû, ïîêóïàåìîé ïî îïöèîíó.

Îïöèîí íà ïðîäàæó äàåò ïðàâî âëàäåëüöó ïðîäàòü âàëþòó, íèçêîîöåíèâàåìóþ ðûíêîì, ïî áîëåå âûñîêîìó êóðñó è ïîëó÷èòü äîõîä. Ýòîò äîõîä îïðåäåëÿåòñÿ ïî ôîðìóëå:

Ä= (Ð0 - Ð1 - Ö) õ n.


Ñ Â Î Ï

ÑÂÎÏ ( àíãë. “swap”, “swop” - îáìåí, ìåíÿòü). Ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âàëþòíóþ îïåðàöèþ, êîòîðàÿ ñî÷åòàåò êóïëþ âàëþòû íà óñëîâèÿõ “ñïîò” â îáìåí íà íàöèîíàëüíûå âàëþòû ñ ïîñëåäóþùèì âûêóïîì. Ñëåäîâàòåëüíî, îïåðàöèè ÑÂÎÏ - ýòî îäíîâðåìåííàÿ ïîêóïêà è ïðîäàæà âàëþòû íà ðàâíûå ñóììû ïðè óñëîâèè ðàñ÷åòîâ ïî íèì íà ðàçíûå äàòû. ÑÂÎÏ - ýòî âðåìåííàÿ ïîêóïêà ñ ãàðàíòèåé ïîñëåäóþùåé ïðîäàæè. Íà ïðàêòèêå ÑÂÎÏ îçíà÷àåò ïîäïèñàíèå äâóõ îòäåëüíûõ êîíòðàêòîâ ïî âàëþòíîìó îáìåíó â îäíî è òî æå âðåìÿ. Ýòè êîíòðàêòû èìåþò ïðîòèâîïîëîæíóþ íàïðàâëåííîñòü è ðàçëè÷íûå äàòû ðàñ÷åòîâ. Ïî îäíîìó êîíòðàêòó ïåðâàÿ âàëþòà áóäåò ïðèîáðåòåíà â îáìåí íà âòîðóþ ñ ïîñòàâêîé â îïðåäåëåííûé ñðîê. Ïî âòîðîìó êîíòðàêòó ïåðâàÿ âàëþòà áóäåò ïðîäàíà â îáìåí íà âòîðóþ ñ ïîñòàâêîé â äðóãîé ñðîê.

Âàëþòíûå îïåðàöèè ÑÂÎÏ áîëüøåé ÷àñòüþ ïðîâîäÿò áàíêè.  ýòîì ñëó÷àå ïðîèñõîäèò îáìåí ìåæäó äâóìÿ áàíêàìè íà îïðåäåëåííîå âðåìÿ äâóìÿ âàëþòàìè ñ âîçâðàòîì äðóã äðóãó â êîíöå ñäåëêè ïåðâîíà÷àëüíûõ âàëþò. Îáìåí âåäåòñÿ â ôîðìå äâóõ ïðîòèâîïîëîæíûõ ñäåëîê, êîòîðûå çàêëþ÷àþòñÿ îäíîâðåìåííî, íî ñ ðàçíûìè ñðîêàìè ïîñòàâêè âàëþò : ÑÏÎÒ - ïî îäíîé ñäåëêå è “ôîðâàðä” - ïî äðóãîé.  ðåçóëüòàòå îáà áàíêà ïîëó÷àþò â ñâîå ðàñïîðÿæåíèå êóïëåííóþ íà “ñïîò” âàëþòó íà ïåðèîä äî åå ïðîäàæè ïî ñðî÷íîé ñäåëêå.

Öåíû íà ôîðâàðäíîì ðûíêå â óñëîâèÿõ ñòàáèëüíîé ýêîíîìèêè è ñâîáîäíîãî ïåðåäâèæåíèÿ êàïèòàëà “ïðèâÿçàíû” ê ðàçíèöå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. “Ôîðâàðäíûé” (ðàñ÷åòíûé) êóðñ äîëæåí áûòü ðàâåí îòíîøåíèþ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî ìåæáàíêîâñêîìó êðåäèòó, óìíîæåííîìó íà êóðñ “ñïîò”.

(1 + à)

Ô = --------- õ Ñ ,

(1 +Ë)

ãäå Ô - ôîðâàðäíûé êóðñ âàëþòû,

Ñ- “ñïîò” êóðñ âàëþòû,

à - ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïî ìåæáàíêîâñêîìó êðåäèòó,

Ë - ñòàâêà ËÈÁÎÐ (Ëîíäîíñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ ñòàâêà).

Ïðèìåð. Òåêóùèé “ñïîò” êóðñ äîëëàðà ÑØÀ ñîñòàâëÿåò 4 987 ðîññ. ðóáëåé. Ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïî ìåæáàíêîâñêèì êðåäèòàì êîëåáëåòñÿ îò 12 äî 16 % ãîäîâûõ.  ýòîì ñëó÷àå òðåõìåñÿ÷íûé ôîðâàðäíûé êóðñ äîëëàðà ÑØÀ ïðè ïðîöåíòíîé ñòàâêå 16 % è ñòàâêå ËÈÁÎÐ 3, 16 % ãîäîâûõ ñîñòàâèò :

1 + 0,16õ3/12

Ô = -------------------- õ 4987 = 5.145,83 ðîññ. ðóá.

1 + 0,0316 õ 3/12

 óñëîâèÿõ íåñòàáèëüíîé ýêîíîìèêè ðàñ÷åòíûé ôîðâàðäíûé êóðñ íå ïðèìåíÿåòñÿ. Öåíà âàëþòû óñòàíàâëèâàåòñÿ ïî êîíòðàêòó.

Ïðåèìóùåñòâî îïåðàöèé ÑÂÎÏ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî îíè ïîëíîñòüþ óñòðàíÿþò âàëþòíûé ðèñê. Âàëþòû, êóïëåííûå è ïðîäàííûå â ðàçíûå äàòû, ìîãóò áûòü ïðîäàíû è êóïëåíû, ôàêòè÷åñêè îáðàçóÿ îáðàòíûé ÑÂÎÏ. Ïîýòîìó åñëè íåïîêðûòàÿ ïîçèöèÿ âîçíèêàåò òîëüêî èç-çà ðàçíèöû ðàñ÷åòíûõ äàò, îíà ëåãêî ìîæåò áûòü ïîêðûòà ïîëíîñòüþ èëè óìåíüøåíà. ÑÂÎÏ - ýòî âçàèìîäåéñòâèå áðîêåðîâ (äèëåðîâ), ïðèäåðæèâàþùèõñÿ ðàçëè÷íûõ ìíåíèé ïî ïîâîäó òîãî, êàêîå âîçäåéñòâèå áóäåò îêàçûâàòü èçìåíÿþùàÿñÿ ôîðâàðäíàÿ ìàðæà îäíîé âàëþòû íà ôîðâàðäíóþ ìàðæó äðóãîé âàëþòû, ïðîèñõîäÿùåå ïîä âëèÿíèåì òåêóùèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê.

Îñíîâíûì ïðåèìóùåñòâîì îïåðàöèé ÑÂÎÏ ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî èõ ó÷àñòíèêàì íå íóæíî áåñïîêîèòüñÿ î êðàòêîñðî÷íîì êîëåáàíèè êóðñîâ, òàê êàê îíè íå îêàçûâàþò çíà÷èòåëüíîãî âëèÿíèÿ íà ôîðâàðäíûé êóðñ. Ïðè îïåðàöèÿõ ÑÂÎÏ â îäíî è òî æå âðåìÿ óñòàíàâëèâàåòñÿ êóðñ “ñïîò” è êóðñ “ôîðâàðä”, è êàê ïðàâèëî, âî âñåõ ñëó÷àÿõ ýòè êóðñû îòëè÷àþòñÿ äðóã îò äðóãà.

Àðáèòðàæ

Âàëþòíûé àðáèòðàæ - ýòî îïåðàöèÿ ïî êóïëå-ïðîäàæå âàëþòû ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè.

Àðáèòðàæ áûâàåò äâóõ âèäîâ: à) âàëþòíûé è á) ïðîöåíòíûé.

Êëàññèôèêàöèÿ àðáèòðàæà ïðåäñòàâëåíà ñëåäóþùåé ñõåìîé:

À Ð Á È Ò Ð À Æ

	ÂÀËÞÒÍÛÉ		ÏÐÎÖÅÍÒÍÛÉ
Âðåìåííîé		Ïðîñòðàí-ñòâåííûé		Ñ ôîð-âàðäíûì ïîêðû-òèåì		Áåç ôîð-âàðäíîãî ïîêðûòèÿ

ïðîñòîé

ñëîæ-íûé

ïðîñòîé

ñëîæ-íûé

Âàëþòíûé àðáèòðàæ (ôðàí. “arbitrage”)- ýòî ïîêóïêà âàëþòû ñ îäíîâðåìåííîé ïðîäàæåé åå ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè îò ðàçíèöû âàëþòíûõ êóðñîâ.

Ïðîñòîé âàëþòíûé àðáèòðàæ - åñòü àðáèòðàæ, êîòîðûé îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ îäíîé èíîñòðàííîé âàëþòîé è óçáåêñêèì ñóìîì èëè ñ äâóìÿ èíîñòðàííûìè âàëþòàìè.

Ñëîæíûé âàëþòíûé àðáèòðàæ - ýòî àðáèòðàæ, îñóùåñòâëÿåòìûé ñ áîëüøèì ÷èñëîì âàëþò.

Âðåìåííûé âàëþòíûé àðáèòðàæ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îïåðàöèþ,ïðîâîäèìóþ ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè îò ðàçíèöû âàëþòíûõ êóðñîâ âî âðåìåíè. Îí âêëþ÷àåò â ñåáÿ ñëåäóþùèå îïåðàöèè:

ïîêóïêà âàëþòû ïî ïåðâîìó êóðñó “ñïîò” ;

îòêðûòèå äåïîçèòà;

õðàíåíèå âàëþòû íà äåïîçèòå;

ñíÿòèå âàëþòû ñ äåïîçèòà;

ïðîäàæà åå ïî âòîðîìó êóðñó “ñïîò”.

Äèëëåðû ìîãóò ïðîèçâîäèòü è íåñêîëüêî èíîé âèä âàëþòíîãî àðáèòðàæà. Îíè çàêóïàþò íà áèðæå âàëþòó, ïåðåâîäÿò åå â èíîñòðàííûé áàíê, îáíàëè÷èâàþò âàëþòó çà ðóáåæîì è ââîçÿò åå îáðàòíî â ñâîþ ñòðàíó. Çäåñü îíè ìîãóò ïðîäàòü åå îïòîâûì ïîêóïàòåëÿì èëè â ðîçíèöó ñî ñâîåé íàäáàâêîé ïî öåíàì ÷åðíîãî (óëè÷íîãî) ðûíêà.

Àðáèòðàæ î÷åíü ÷àñòî ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé çàêëþ÷åíèå ñïðýäîâûõ ñäåëîê. Ñïðýäîâàÿ ñäåëêà âñåãäà ïîäðàçóìåâàåò ïîêóïêó îäíîé âàëþòû è îäíîâðåìåííóþ ïðîäàæó äðóãîé. Êóðñû ýòèõ âàëþò, êàê ïðàâèëî, áóäóò ïîâûøàòüñÿ èëè ïîíèæàòüñÿ âìåñòå, íî ðàçíûìè òåìïàìè. Äèëëåð ó÷èòûâàåò, ÷òî îí ïîòåðÿåò äåíüãè íà îäíîé îïåðàöèè è ïîëó÷èò ïðèáûëü íà äðóãîé.

Ïðîñòðàíñòâåííûé âàëþòíûé àðáèòðàæ - ýòî îïåðàöèÿ, ïðîâîäèìàÿ ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè çà ñ÷åò ðàçëè÷èé â êóðñå äàííîé âàëþòû íà ðàçíûõ âàëþòíûõ ðûíêàõ (íà ðàçíûõ áèðæàõ), ò. å. ïðîèçâîäèòñÿ ïîêóïêà âàëþòû íà îäíîé áèðæå è îäíîâðåìåííàÿ ïðîäàæà ýòîé âàëþòû íà äðóãîé áèðæå ïî áîëåå âûñîêîìó êóðñó.

Ïðîñòðàíñòâåííûé âàëþòíûé àðáèòðàæ âêëþ÷àåò ñëåäóþùèå îïåðàöèè:

1) ïîêóïêà âàëþòû ïî ïåðâîìó êóðñó “ñïîò”;

2) ïåðåâîä êóïëåííîé âàëþòû;

3) ïðîäàæà âàëþòû ïî âòîðîìó êóðñó “ñïîò”;

4) ïåðåâîä äåíåã, ïîëó÷åííûõ îò ïðîäàæè âàëþòû.

Ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñäåëêó, ñî÷åòàþùóþ â ñåáå âàëþòíóþ (êîíâåðñèîííóþ) è äåïîçèòíóþ îïåðàöèè, íàïðàâëåííûå íà ðåãóëèðîâàíèå õîçÿéñòâóþùèìè ñóáúåêòàìè (ò. å. àðáèòðàæåðàìè) âàëþòíîé ñòðóêòóðû ñâîèõ êðàòêîñðî÷íûõ àêòèâîâ è ïàññèâîâ ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè çà ñ÷åò ðàçíèöû â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ ïî ðàçëè÷íûì âàëþòàì.

Ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ â äåíåæíîì (ñóìîâîì) ðûíêå ïðèìåíÿåòñÿ î÷åíü øèðîêî â ôîðìå âçÿòèÿ âçàéìû äåíåã ïîä îäèí ïðîöåíò ñ îäíîâðåìåííîé ïåðåäà÷åé èõ â êðåäèò ïîä äðóãîé, áîëåå âûñîêèé ïðîöåíò.

Ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ ïðèìåíÿåòñÿ â äâóõ ôîðìàõ: ñ ôîðâàðäíûì ïîêðûòèåì è áåç ôîðâàðäíîãî ïîêðûòèÿ.

Ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ ñ ôîðâàðäíûì ïîêðûòèåì - ýòî ïîêóïêà âàëþòû ïî êóðñó “ñïîò”, ïîìåùåíèå åå â ñðî÷íûé äåïîçèò è îäíîâðåìåííàÿ ïðîäàæà ïî ôîðâàðäíîìó êóðñó. Äàííàÿ ôîðìà ïðîöåíòíîãî àðáèòðàæà íå âëå÷åò çà ñîáîé âàëþòíûõ ðèñêîâ. Èñòî÷íèêîì ïðèáûëè ïî íåìó ÿâëÿåòñÿ ðàçíèöà â óðîâíÿõ äîõîäà, ïîëó÷àåìîãî çà ñ÷åò ðàçíèöû â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ ïî âàëþòàì, è ñòîèìîñòè ñòðàõîâàíèÿ âàëþòíîãî ðèñêà, îïðåäåëÿåìîé ðàçìåðîì ôîðâàðäíîé ìàðæè.

Îí âêëþ÷àåò â ñåáÿ ñëåäóþùèå îïåðàöèè:

1) îòêðûòèå àðáèòðàæåðîì äåïîçèòà â äîëëàðàõ ÑØÀ;

2) ïåðåâîä äîëëàðîâ â íåìåöêèå ìàðêè ïî êóðñó “ñïîò”;

3) õðàíåíèå ìàðîê íà äåïîçèòå;

4) ïîëó÷åíèå àðáèòðàæåðîì ìàðîê ïî îêîí÷àíèè ñðîêà äåïîçèòà;

5) ïðîäàæà ìàðîê çà äîëëàðû ïî ôîðâàðäíîìó êóðñó.

Дëÿ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè àðáèòðàæåðó íåîáõîäèìî âû÷èñëèòü ïðåìèþ ôîðâàðäíîãî êóðñà è óñòàíîâèòü ôîðâàðäíóþ êîòèðîâêó ìàðêè ìåíüøå ïðåìèè.

Ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ áåç ôîðâàðäíîãî ïîêðûòèÿ - ýòî ïîêóïêà âàëþòû ïî êóðñó “ñïîò” ñ ïîñëåäóþùèì ðàçìåùåíèåì åå â äåïîçèò è îáðàòíîé êîíâåðñèåé ïî êóðñó “ñïîò” ïî èñòå÷åíèè ñðîêà äåïîçèòà. Îí âêëþ÷àåò â ñåáÿ ñëåäóþùèå îïåðàöèè :

1) îòêðûòèå àðáèòðàæåðîì äåïîçèòà â äîëëàðàõ ÑØÀ;

2) ïåðåâîä äîëëàðîâ â íåìåöêèå ìàðêè ïî ïåðâîìó êóðñó “ñïîò”;

3) õðàíåíèå ìàðîê íà äåïîçèòå è ïîëó÷åíèå èõ ïî îêîí÷àíèè ñðîêà äåïîçèòà;

4) ïåðåâîä ìàðîê â äîëëàðû ïî âòîðîìó êóðñó “ñïîò” è ïîëó÷åíèå èõ àðáèòðàæåðîì .

Ôîðìà ïðîöåíòíîãî àðáèòðàæà áåç ôîðâàðäíîãî ïîêðûòèÿ ñâÿçàíà ñ âàëþòíûì ðèñêîì äëÿ àðáèòðàæåðà, òàê êàê åãî ðåçóëüòàò çàâèñèò íå òîëüêî îò ñîîòíîøåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî âàëþòàì, íî è îò èçìåíåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà â òå÷åíèå ñðîêà äåïîçèòà.

 óñëîâèÿõ ïëàâàþùèõ âàëþòíûõ êóðñîâ èõ êîëåáàíèÿ, êàê ïðàâèëî, çíà÷èòåëüíî ïåðåêðûâàþò ðàçðûâ â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ ìåæäó ðàçëè÷íûìè âàëþòàìè. Ýòî çàñòàâëÿåò àðáèòðàæåðîâ ïðè ïðîâåäåíèè àðáèòðàæà áåç ïîêðûòèÿ îðèåíòèðîâàòüñÿ íå ñòîëüêî íà âåëè÷èíó ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ñêîëüêî íà îæèäàåìîå èçìåíåíèå âàëþòíûõ êóðñîâ. Ðåçêîå óâåëè÷åíèå âàëþòíûõ ðèñêîâ ïðè ýòîì ïðàêòè÷åñêè ïðåâðàùàåò ñäåëêó â ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ áåç ôîðâàðäíîãî ïîêðûòèÿ.

Âàëþòíàÿ ñïåêóëÿöèÿ (îò ëàò. “speculatio” - âûñìàòðèâàíèå, ñîçåðöàíèå). Ýòî îïåðàöèÿ, ïðîâîäèìàÿ ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè îò èçìåíåíèÿ âàëþòíûõ êóðñîâ âî âðåìåíè èëè íà ðàçëè÷íûõ ðûíêàõ, ñâÿçàííàÿ ñ ïðåäíàìåðåííûì ïðèíÿòèåì âàëþòíîãî ðèñêà.

Ê âàëþòíîé ñïåêóëÿöèè ïðåæäå âñåãî îòíîñèòñÿ èãðà íà ðàçíèöå êóðñà áåçíàëè÷íîé è íàëè÷íîé âàëþòû, ïðè êîòîðîé çà ñóìû ïðîèçâîäèòñÿ ïîêóïêà áåçíàëè÷íîé ñâîáîäíî êîíâåðòèðóåìîé âàëþòû, êîòîðàÿ çàòåì îáíàëè÷èâàåòñÿ è ïðîäàåòñÿ çà ñóìû.