3 Введение в антикризисное управление
| Вид материала | Реферат |
СодержаниеОтчет о прибылях РР, средней ставке рентабельности ARR |
- Программа дисциплины «Антикризисное управление», 142.04kb.
- Учебно-методический комплекс Специальность: 080503 Антикризисное управление Москва, 554.54kb.
- Рабочая программа по дисциплине «Антикризисное управление кредитными организациями», 150.84kb.
- Темы курсовых проектов по дисциплине «Антикризисное управление» Антикризисное управление, 26.65kb.
- Правительстве Российской Федерации» Кафедра «Экономика и антикризисное управление», 115.82kb.
- «Экономика и антикризисное управление», 494.85kb.
- Учебно-методический комплекс (для студентов, обучающихся по специальности 080503., 650.22kb.
- Лекция Антикризисное управление и антикризисное регулирование: территориальные аспекты, 136.06kb.
- Рабочая программа по курсу "Антикризисное управление", 282.34kb.
- Методические материалы для подготовки слушателей курсов переподготовки управленческих, 1205.27kb.
9. ПРАКТИКУМ
9.1. Задачи
1. Уставный капитал корпорации составляет 5 млн руб. Он разделен на 100 тыс. обыкновенных акций. Определите балансовую стоимость акции, если хозяйственная деятельность предприятия характеризуется следующими данными (тыс. руб.):
| Актив | Сумма | Пассив | Сумма |
| Нематериальные активы | 200 | Уставный капитал | 5000 |
| Основные средства | 6000 | Добавочный капитал | 2000 |
| Товарные запасы | 1000 | Резервный капитал | 800 |
| Денежные средства | 1000 | Прибыль | 300 |
| Ценные бумаги | 800 | Долгосрочная задолженность | 2000 |
| Прочие активы | 1500 | Краткосрочная задолженность | 400 |
| Баланс | 10 500 | Баланс | 10 500 |
2. Ликвидационная стоимость предприятия составляет 4,3 млрд руб. Прогнозируемый среднегодовой чистый денежный поток — 540 млн руб. Средневзвешенная стоимость капитала — 12%. Вычислите экономическую стоимость предприятия. Что выгоднее: ликвидировать предприятие или разработать план по его реструктуризации?
3. Акционерное общество, признанное несостоятельным, находится в процессе конкурсного производства. Ликвидационный баланс характеризуется следующими данными (тыс. руб.):
| Актив | Сумма | Пассив | Сумма |
| Основные средства | 35 000 | Уставный капитал | 5000 |
| | | Судебные расходы | 5000 |
| | | Убытки | (60 000) |
| | | Долгосрочные займы | 10 000 |
| | | Кредиты банка под залог имущества | 20 000 |
Продолжение
| Актив | Сумма | Пассив | Сумма |
| | | Кредиторская задолженность: | |
| | | поставщикам и подрядчикам | 30 000 |
| | | персоналу | 5000 |
| | | по налогам и сборам | 20 000 |
| Баланс | 35 000 | Баланс | 35 000 |
В какой доле (в процентном выражении) будут удовлетворены в соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» требования кредиторов третьей очереди, если судебные расходы, коммунальные платежи и вознаграждение конкурсному управляющему составили 20 000 тыс. руб.? Сколько получит банк, если за имущество под залог выручено 10 000 тыс. руб.?
4. Приведены следующие выборочные данные баланса производственной компании А на 01.01.2002 г. (млн руб.):
| Внеоборотные активы | 1900 |
| Оборотные активы: | |
| производственные запасы | 150 |
| дебиторская задолженность | 350 |
| денежные средства | 5 |
| Всего оборотных активов | 505 |
| Краткосрочные обязательства: | 505 |
| заемные средства | 280 |
| кредиторская задолженность | 445 |
| Всего краткосрочных обязательств | 725 |
| Чистый оборотный капитал | 220 |
| Итого | 1680 |
Вычислите: а) коэффициент текущей ликвидности; б) коэффициент быстрой ликвидности. Что вы можете сообщить о полученных результатах?
5. Проанализируйте возможность утраты платежеспособности в ближайшие три месяца. Имеется следующая дополнительная информация:
предприятие намерено наращивать ежемесячный объем производства с темпом прироста 0,5%;
доля последнего месяца в доходах и затратах отчетного периода — 35,8%;
прогнозируемый уровень инфляции — 7% в месяц;
прогнозируемый темп прироста цен на используемое сырье — 9,5%;
прибыль за базовый (отчетный) период включена в раздел «Капитал и резервы»;
для наглядности предполагается, что начисленные дивиденды сразу выплачиваются акционерам.
| Показатель | Сумма, млн руб. |
| Отчет о прибылях Выручка (нетто) от продажи Затраты: сырье и материалы прочие Налогооблагаемая прибыль Налоги и прочие обязательные отчисления от прибыли Чистая прибыль Дивиденды к выплате Реинвестированная прибыль Баланс АКТИВ Основные средства Запасы Прочие оборотные активы | 51,40 34,20 12,30 4,90 1,81 3,09 1,24 1,85 15,20 19,60 5,50 |
| Баланс ПАССИВ Капитал и резервы Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Баланс | 40,30 23,30 4,60 12,40 40,30 |
Оцените вероятность угрозы банкротства с помощью многофакторных дискриминантных моделей.
6. Имеется следующая информация о компании А:
| Выручка (нетто) от продажи | 2 млн руб. |
| Соотношение выручки и величины собственных | |
| оборотных активов | 2:1 |
| Соотношение внеоборотных и оборотных активов | 4:1 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 3:1 |
Вычислите: а) величину кредиторской задолженности; б) величину внеоборотных активов.
7. Величина оборотных активов предприятия на конец отчетного периода 2350 тыс. руб., краткосрочные обязательства — 1680 тыс. руб. Какой должна быть прибыль предприятия в последующие 6 месяцев, чтобы достичь нормативного значения КТЛ = 2, при условии, что сумма срочных обязательства не возрастет.
8. Сумма активов фирмы равна 1290 млн руб., собственный капитал — 750 млн руб. Вычислите сумму обязательств фирмы.
9. Ликвидационная стоимость организации, дело о банкротстве которой рассматривается в суде, оценена в 5,3 млрд руб. В случае реорганизации прогнозируется получение 0,5 млрд руб. чистых денежных потоков ежегодно. Средневзвешенная стоимость капитала — 10%. Суд собирается принять решение о ликвидации организации. Будет ли это правильно в финансовом отношении?
10. Определите операционный и финансовый рычаги (левередж) компании «Дельта», если известна следующая информация о результатах ее производственно-хозяйственной деятельности, (млн руб.):
| № | Показатель | 1-й год | 2-й год |
| 1 | Выручка (нетто) от продажи | 3500 | 4700 |
| 2 | Прибыль от продаж | 1500 | 2100 |
| 3 | Чистая прибыль, приходящаяся на обыкновенные акции | 700 | 1100 |
11. Проведите оценку чистой стоимости активов при допущении процедуры ликвидации компании. Выходные пособия и прочие затраты на ликвидацию составляют 1200. Используйте следующие данные:
| Основные средства (по остаточной стоимости) | 2000 | + 50% |
| Запасы | 230 | (30%) |
| Дебиторская задолженность | 500 | (40%) |
| Денежные средства | 400 | 0% |
| Всего активы | 3130 | |
| Долг | 1500 | 0% |
| Кредиторская задолженность | 400 | 0% |
12. Вычислите финансовый и операционный рычаги (левередж) ОАО «Ориентир» на основании следующих данных (млн руб.):
| Показатель | 1-й год | 2-й год |
| Выручка (нетто) от продажи | 2500 | 3700 |
| Прибыль от продаж | 1300 | 1700 |
| Чистая прибыль обыкновенных акционеров | 800 | 900 |
13. Фирма финансируется только за счет собственных средств: уставный капитал — 1 млн руб. (10 000 акций номиналом 100 руб.). Планируется закупка дополнительного оборудования за 1 млн руб. Производственная мощность вырастет в 2 раза. Было предложено два варианта источников финансирования инвестиций:
А. Эмиссия обыкновенных акций: 10 000 шт. номиналом 100 руб. под 10%) годовых.
Б. Эмиссия облигаций: 10 000 шт. номиналом 100 руб. под 10% годовых. Ставка налога на прибыль — 26%>. Рентабельность прибыли до уплаты процентов и налогов — 20%>. Вычислите доход на акцию и финансовый рычаг в обоих случаях финансирования. Докажите, что эмиссия облигаций увеличивает источники финансирования для фирмы по сравнению с эмиссией обыкновенных акций.
14. Фирма в качестве источника долгосрочного финансирования имеет акционерный капитал 5000 млн руб. Она собирается приобрести специальное оборудование, которое требует дополнительного финансирования в 2000 млн руб. Рассматриваются три альтернативы: дополнительная эмиссия обыкновенных акций 40 000 шт. по 50 руб. каждая; облигационный заем с купонным доходом 10% годовых; привилегированные акции с дивидендным доходом 8%. Текущая величина операционной прибыли составляет 800 тыс. руб., ставка налога на прибыль — 26%>. В настоящее время в обращении находятся 100 000 обыкновенных акций. Планируемая величина операционной прибыли 1000 тыс. руб.
15. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (ССК) компании. Структура ее источников финансирования:
| Источник средств | Доля в общей сумме источников, % | Цена капитала, % |
| Акционерный капитал | 80 | 12,0 |
| Долгосрочные обязательства | 20 | 6,5 |
Как изменится значение показателя ССК, если доля акционерного капитала снизится до 60%?
16. Первоначальные инвестиции по проекту равны 850 тыс. руб. Ожидается, что в течение последующих 7 лет проект будет приносить 180 тыс. руб. прибыли. Какова расчетная ставка рентабельности по проекту? Срок окупаемости проекта?
17. Объект приобретается за 1800 тыс. руб. Ожидается, что через 5 лет за него можно будет получить 2250 тыс. руб. Определите внутреннюю норму доходности IRR.
18. Величина ипотечного кредита составляет 153 тыс. руб. Он погашается ежемесячными платежами на протяжении 20 лет при годовой ставке, равной 14%. Какая часть кредита будет выплачена к концу 10-го года?
19. Проект, требующий инвестиций в размере 1600 тыс. руб., предполагает получение годового дохода в размере 300 тыс. руб. на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если ставка дисконта 15%.
20. Анализируются проекты (млн руб.):
| Проект | Инвестиции | Приток 1-го года | Приток 2-го года |
| А | (4000) | 2500 | 3000 |
| Б | (2000) | 1200 | 1500 |
Ранжируйте проекты по показателям срока окупаемости РР, средней ставке рентабельности ARR, чистого дисконтированного дохода NPV, внутренней норме рентабельности IRR, если ставка дисконта — 10%.
21. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами (тыс. руб.):
| Показатель | П1 | П2 |
| Инвестиции | (9500) | (13 000) |
| Генерируемый годовой доход | 2100 | 2250 |
| Срок эксплуатации | 8 лет | 12 лет |
| Ликвидационная стоимость | 500 | 800 |
| Требуемая норма прибыли | 11% | 11% |
Обоснуйте целесообразность приобретения технологической линии.
22. Объем инвестиционных возможностей компании ограничен суммой в 90 000 тыс. руб. Имеется возможность формирования капитального бюджета из следующих шести проектов:
| Проект | Инвестиции | IRR, % | NPV, тыс. руб. |
| 1 | (30 000) | 13,6 | 2822 |
| 2 | (20 000) | 19,4 | 2562 |
| 3 | (50 000) | 12,5 | 3214 |
| 4 | (10 000) | 21,9 | 2679 |
| 5 | (20 000) | 15,0 | 909 |
| 6 | (40 000) | 15,6 | 4509 |
Предполагаемая стоимость капитала 10%. Сформируйте оптимальный портфель по показателям NPV; IRR; PL
23. Компания намерена инвестировать до 65 млн руб. в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн руб.):
| Проект | Инвестиции | IRR, % | NPV |
| А | (50) | 15 | 12 |
| В | (35) | 19 | 15 |
| С | (30) | 28 | 42 , |
| D | (25) | 26 | 1 |
| Е | (15) | 20 | 10 |
| F | (10) | 37 | 11 |
| G | (10) | 25 | 13 |
| Н | (1) | 18 | 0,1 |
Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов для капитального бюджета, если в качестве критерия используются: внутренняя ставка рентабельности IRR; чистая текущая стоимость NPV; индекс прибыльности PL
24. В отрасли 90% выпуска продукции создается заводами-гигантами. В программе внешнего управления одного из заводов заложены ниже указанные принципы. Укажите верные:
а) расширение сбыта за счет резкого снижения цен;
б) расширение неценовой конкуренции;
в) значительное улучшение заводского сервиса;
г) все вышеперечисленное; Д) а) и б);
е) а) и в).
25. В процессе реструктуризации предприятие приобрело оборудование стоимостью 50 млн руб. Цена продукции — 36 тыс. руб./шт. Стоимость сырья и материалов — 24 тыс. руб. Расходы по оплате труда и прочие переменные расходы — 5 тыс. руб. Постоянные издержки, связанные с приобретением и эксплуатацией нового оборудования — 60 млн руб. Условия расчетов фирмы со своими поставщиками и покупателями следующие: покупатели продукции фирмы задерживают оплату в среднем на два месяца, в то же время сама фирма оплачивает сырье и материалы в среднем через один месяц. При каком объеме реализации продукции предприятие окупит затраты на приобретение данного оборудования?
26. В течение ряда лет компания А выплачивает постоянный дивиденд в размере 1500 руб. в год. Дивиденд к получению в этом году вскоре будет объявлен. Имеется возможность реинвестирования прибьши в размере 1500 руб. на акцию; ожидаемый при этом доход составит 300 руб. в год в течение неограниченного времени. Полагая, что стоимость капитала ССК составит 11%, выберите наиболее эффективный путь финансирования: а) реинвестирование прибьши в полном объеме; б) дополнительная эмиссия акций.
27. Компания А планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и в отчетном — 40 млн руб. Имеются возможности повышения рентабельности за счет реинвестирования прибьши:
| Доля реинвестируемой прибыли,% | Достигаемый темп прироста прибыли,% | Требуемая акционерами норма прибыли,% |
| 0 25 40 | 0 5 7 | 14 15* 16* |
| * Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией. Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна? |
28. По заказу совета директоров АО открытого типа произведена оценка рыночной стоимости компании. По методу накопления активов стоимость компании составила 5 млн долл. США. Для предприятий данной отрасли рынок предполагает премию за контроль -т- 25%, скидку на недостаток ликвидности — 30%, в том числе скидка, рассчитанная на основе затрат по выходу на открытый рынок для компании с аналогичным размером капитала — 20%-Оцените стоимость 4%-ного пакета акций данной компании.
29. Определите рыночную стоимость свободного участка земли площадью 0,05 га, если известны цены продаж трех сравнимых свободных участков:
| Участки | Цена продажи, тыс. руб. | Время продажи, мес. | Площадь, га | Естественное плодородие |
| 1 2 3 | 5600 4800 4000 | 2 8 12 | 0,04 0,04 0,032 | То же На 3% хуже То же |
Ежегодный рост цен на землю составляет 14%.
30. Стоимость земли, купленной за 39 млн руб., ежегодно повышается на 2,5%о. Определите стоимость земли через 25 лет.
31. Предприятие приобрело здание за 15 млн руб. на следующих условиях: 30% стоимости оплачивается немедленно, а оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 8 лет с начислением 15%> годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определите величину годового платежа.
32. Рассчитайте рыночную цену на акцию, используя следующую информацию:
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 200 |
| Чистая прибыль на акцию {EPS), руб. | 2 |
| Всего собственный капитал, тыс. руб. | 2 000 000 |
| Рыночная цена / Балансовая стоимость | 3 |
33. Вам предоставлена следующая информация: собственный капитал акционеров составил 1250 млн руб.; коэффициент «Цена / Прибыль» — 5; акций в обращении находится 25 млн шт.; коэффициент «Рыночная цена / Балансовая стоимость» — 1,5. Вычислите рыночную цену одной акции.
34. Крупная компания собирается финансировать инвестицию выпуском облигаций на сумму 1 млн руб., по которым собирается выплачивать 10% в конце каждого года и погасить в конце 20-го года. В конце каждого года компания будет инвестировать одинаковую сумму в фонд возмещения под 10% годовых. Какова должна быть общая сумма ежегодного вклада компании, чтобы оплачивать проценты по облигациям и осуществлять инвестиции в фонд возмещения?
35. Предприятие выпускает облигации с номинальной стоимостью 1000 руб., которые будут погашены в конце пятилетнего срока. По облигациям также выплачивается 100 руб. в качестве процентов в конце каждого из пяти лет. Облигация продается на рынке за 750 руб. Какая ставка дисконта сформировалась для данных облигаций на рынке?
36. Используйте следующий балансовый отчет на начало периода:
| Актив | На начало | На конец |
| Основные средства (остаточная стоимость) Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Всего активов | 2000 230 500 400 3130 | |
| Пассив | | |
| Собственный капитал Долгосрочные обязательства Кредиторская задолженность Всего пассивов | 1230 1500 400 3130 | |
Предположим, что в течение года произошли следующие изменения:
| Чистая прибыль | 500 |
| Амортизация | 120 |
| Прирост запасов | 50 |
| Прирост дебиторской задолженности | (30) |
| Прирост кредиторской задолженности | 60 |
| Прирост долга | (100) |
Других изменений в денежных потоках не произошло. Определите величину чистого денежного потока компании.
37. В конце каждого из последующих четырех лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в следующих размерах: 2,00; 1,50; 2,50; 3,50 руб. Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 8% в год, а требуемая вами ставка доходности составляет 14%, то какую цену вы будете готовы заплатить за акцию данной фирмы?
38. Оценочная стоимость актива — 10 млн руб., для его ликвидации потребуется один год, затраты на продажу составят 20% стоимости. Какой будет текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 15%?
39. Компания «Вега-трейд» — это сравнительно небольшая частная фирма. В прошлом году прибыль после уплаты налогов компании составила 15 000 руб., число выпущенных акций — 10 000 шт. Владельцы собирались превратить компанию в открытое акционерное общество и с этой целью хотят определить равновесную рыночную стоимость своих акций. Сопоставимая компания, акции которой находились в свободной продаже, имела соотношение «Цена / Прибыль», равное 5. Чему равна рыночная стоимость одной акции «Вега-трейд»?
40. Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: основные средства — 500 млн руб., запасы — 100, дебиторская задолженность — 100, денежные средства — 50, долги — 600 млн руб. Корректировки составляют: основные средства на +30%, запасы — (10%), дебиторская задолженность — (20%). По денежным средствам и долгу корректировка не проводится. Вычислите оценочную стоимость предприятия по методу накопления активов.
41. Допустим, что компания А считается сопоставимой с компанией Б. В текущем году чистая прибыль после уплаты налогов компании Б составила 350 тыс. руб. Число ее акций в обращении составляет 100 тыс. шт. Предположим, что мультипликатор «Цена / Прибыль» у сопоставимой компании А равен 19. Какова стоимость одной акции компании Б при прочих равных условиях?
42. Вы хотите оценить компанию «Мир» по методу компании-аналога. Компания «Волга» считается сходной, поэтому она может быть использована как аналог:
| Отчет о прибылях | «Мир», тыс. руб. | «Волга», тыс. руб. |
| Выручка (нетто) Себестоимость проданных товаров Валовая прибыль Амортизация Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) Проценты к уплате Налогооблагаемая прибыль Налоги Чистая прибыль «Цена / Прибыль» (Р/Е) «Цена / Денежный поток» (P/CF) | 90 000 70 000 20 000 11 600 8400 800 7600 1600 6000 | 110 000 82 500 27500 11000 16 500 1100 15 400 3850 11 550 15 5 |
Оцените рыночную стоимость, используя коэффициенты «Р/Е» и «P/CF» по методу компании-аналога.