Финансы как экономическая категория, их роль и значение в системе экономических отношений
| Вид материала | Документы |
- Текст лекций содержание раздел Понятие финансов и финансовой системы Тема, 2134.21kb.
- Понятие финансов и финансовой системы Тема Необходимость, сущность и функции финансов, 251.31kb.
- Московский новый юридический институт финансы примерный перечень вопросов к экзамену, 201.03kb.
- В г. Азове Утверждаю: Зав кафедрой менеджмента Яковенко С. В.,к э. н. 200 г. Занятость, 47.16kb.
- Возникновение налогов и их связь с товарно-денежными отношениями и государством. Необходимость, 29.91kb.
- Учебно-методический комплекс для студентов заочного обучения специальности Финансы, 454.57kb.
- Перечень вопросов к вступительному экзамену в магистратуру по профилю «Финансы организаций», 20.52kb.
- План. Натуральное и товарное хозяйство. Разделение труда. Собственность как экономическая, 263.25kb.
- 2. Финансы предприятий, принципы их организаций, 147.14kb.
- Темы к экзамену по курсу «Экономическая оценка эффективности инвестиций» Организация, 68.43kb.
Финансовые инвестиции (ФИ) – это вложения денежных средств в ценные бумаги предприятий-эмитентов. Формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем является главной задачей инвестора, осуществляемой посредством операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.
Инвестор на фондовом рынке не должен приобретать ценные бумаги только одного вида. Необходимо разнообразие вклада, иначе он обрекает себя либо на низкую эффективность вклада, либо на излишне высокий риск. Риск в основном связан с тем, что в момент заключения сделки существует неопределённость эффективности данной операции, обусловленной сложностью прогноза цены в будущем (а для акций- и будущих дивидендов).Если инвестор вкладывает деньги в ценные бумаги какой-либо компании. он оказывается в зависимости от колебаний их курсовой стоимости.
Финансовые инвестиции - это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты. Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах: вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий, вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов, вложение капитала в доходные виды денежных инструментов.
Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспечения выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.
Этапы управления финансовыми инвестициями: 1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде (основной целью проведения такого анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвестирования на предприятии в ретроспективе), 2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде (определенный объем финансового инвестирования дифференцируется в разрезе долго- и краткосрочных периодов его осуществления), 3. Выбор форм финансового инвестирования (в рамках планирования объема финансовых средств, определяются конкретные формы этого инвестирования. Выбор форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности), 4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов (основными показателями выступают: уровень доходности –средневзвешенное значение из ожидаемых доходностей отдельного вида ц.б на уд.вес затрат на приобретение данного вида ц.б в портфеле; риска - среднеквадратическое отклонение, сигма; и ликвидности), 5. Формирование портфеля финансовых инвестиций (осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов; сформированный портфель должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности, чтоб убедиться, что по своим параметрам он соответствует типу портфеля, который определен целями его формирования), 6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций (в процессе оперативного управления обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования). Т.о, в процессе осущ-ия управления финансовыми инвестициями определяются основные параметры инвестиционной деятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.
- Денежные потоки организации: экономическая сущность, классификация, источники информации, политика управления денежными потоками.
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств предприятия, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Эти потоки бывают 2 видов:
- Положительные (притоки) Притоки отражают поступление денег на предприятие.
- Отрицательные (оттоки) Оттоки отражают выбытие или расходование денежных средств.
Все денежные потоки предприятия объединяются в основные 3 группы:
- Потоки от операционной деятельности
- Потоки от инвестиционной деятельности
- Потоки от финансовой деятельности
Притоки от операционной деятельности (они формируются за счет выручки от реализации, погашение дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов). Операционные оттоки – это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет, проценты по займам и т.д.;
Потоки от инвестиционной деятельности (под этой деятельностью в мировой практике понимается деятельность по осуществлению долгосрочных вложений, следовательно, инвестиционные оттоки включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство, приобретение предприятий (пакетов акций). Притоками называют доход, полученный от долгосрочных вложений.
Потоки от финансовой деятельности (к финансовой деятельности относят операции по формированию капитала предприятия. Притоки финансовой деятельности – это суммы, вырученные от размещения собственных акций и облигаций, долгосрочные и краткосрочные займы, целевое финансирование. Следовательно, оттоки будут включать в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплата дивидендов и т.д.)
У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, т.е. все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы.
В основе управления денежными потоками лежит концепция кругооборота капитала. Управление денежными потоками на предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного непрерывного воздействия со стороны фин. службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели. Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:
- улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
- увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
- повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания;
- созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании и ее финансового состояния в целом.
Денежные потоки классифицируются по различным признаками, основными из которых являются:
- По видам хозяйственной деятельности в соответствии с МС выделяют:
- денежный поток от операционной деятельности (выплаты поставщикам сырья и материалов, выплата заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, налоговые платежи, поступления от покупателей и т.д.);
- денежный поток от инвестиционной деятельности (платежи и поступления, связанные с осуществлением инвестиций, продажи выбывающих основных средств, нематериальных активов и т.д.);
- денежный поток от финансовой деятельности (поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получение краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов, уплата в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам).
- По методу исчисления объема:
- валовый денежный поток (характеризует всю совокупность поступлений и расходования денежных средств в разрезе отдельных интервалов);
- чистый денежный поток (характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками).
- По методу оценки во времени:
- настоящий денежный поток;
- будущий денежный поток.
Управление денежными потоками подчинено главной цели финансового менеджмента – это увеличению рыночной стоимости предприятия при обеспечении его постоянно финансового равновесия. Сам процесс управления денежными потоками направлен на решение следующих основных задач:
- Формирование достаточного объема денежных ресурсов, в соответствии с потребностями развития предприятии в предстоящем периоде.
- Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.
- Обеспечение высокого уровня фин. устойчивости предприятия в процессе его развития.
- Поддержание постоянной платежеспособности предприятия.
- Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития на условиях самофинансирования.
- Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии.
Все задачи управления денежными потоками теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер. Определение задач управления денежными потоками основывается на анализе различных отчетов о движении денежных средств в сочетании с информацией из других фин. отчетов, которые позволяют определить:
- способность компании генерировать будущие чистые денежные поступления от операционной деятельности для погашения задолженности выплат процентов по кредиту, а также дивидендов;
- потребности компании во внешнем финансировании;
- причины различий между чистой прибыль и чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности;
- результаты денежных и не денежных инвестиционных и финансовых транзакций.
Основным преимуществом отчета о движении денежных средств является то, что пользователь получает обоснованное детальное представление об операционных, инвестиционных и финансовых сделках, связанных с движением денежных средств. Подобное деление транзакций на три категории помогает пользователю отчетности оценить текущие и потенциальные сильные и слабые стороны компании.
Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики такого управления, как части общей финансовой стратегии. В финансовой теории можно выделить три типа политики управления денежными потоками, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровней соответствующих им финансовых рисков:
- Агрессивная политика управления денежными потоками – характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств, преимущественно из заемных источников при относительно не высоком уровне реинвестирования чистого денежного потока. Такая политика с одной стороны обеспечивает формирование денежных ресурсов в достаточном объеме, а также достижение высокой рентабельности, а с другой генерирует высокий уровень рисков нарушения фин. устойчивости и платежеспособности предприятия.
- Умеренная политика управления денежными потоками предприятия – характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития предприятия.
- Консервативная политика управления денежными потоками – характеризуется минимизацией объема привлечения денежных средств из заемных источников.
- Методы обоснования управленческих решений в условиях риска и неопределенности.
Обоснование и выбор конкретных управленческих решений, связанных с финансовыми рисками, базируется на концепции и методологии «теории принятия решений». Эта теория предполагает, что решениям, связанным с риском, всегда свойственны элементы неизвестности конкретного поведения исходных параметров, которые не позволяют четко детерминировать значения конкретных результатов этих решений. В зависимости от степени неизвестности предстоящего поведения исходных параметров принятия решений различают «условия риска», в которых вероятность наступления отдельных событий может быть установлена с той или иной степенью точности, и «условия неопределенности», в которых из-за отсутствия необходимой информации такая вероятность не может быть установлена. Теория принятия решений в условиях риска и неопределенности основывается на след.исходных положениях: 1. Объект принятия решения четко детерминирован и по нему известны основные из возможных факторов риска. 2. По объекту принятия решения избран пок-ль, который наилучшим образом характеризует эффективность этого решения (сумма или уровень чистой прибыли; чистый приведенный доход или внутренняя ставка доходности) 3. По объекту принятия решения избран показатель, характеризующий уровень его риска (обычно хар-ся степенью возможного отклонения ожидаемого пок-ля эффективности от средней или ожидаемой величины). 4. Имеется конечное количество альтернатив принятия решения. 5. Имеется конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. 6. По каждому сочетанию альтернатив принятия решений и ситуаций развития событии может быть определен конечный пок-ль эффективности решения. 7. По каждой из рассматриваемой ситуации возможна или не возможна оценка вероятности ее реализации. 8. Выбор решения осуществления по наилучшей из рассматриваемых альтернатив. Принятие решений в условиях риска основано на том, что каждой возможной ситуации развития событий может быть задана определенная вероятность его осуществления. Это позволяет взвесить каждое из конкретных значений эффективности по отдельным альтернативам на значение вероятности и получить на этой основе интегральный показатель уровня риска, соответствующий каждой из альтернатив принятия решений. Сравнение этого интегрального показателя по отдельным альтернативам позволяет избрать для реализации ту из них, которая приводит к избранной цели с наименьшим уровнем риска. Принятие решений в условиях неопределенности основано на том, что вероятности различных вариантов ситуаций развития событий субъекту, принимающему рисковое решение, неизвестны. В этом случае при выборе альтернативы принимаемого решения субъект руководствуется, с одной стороны, своим рисковым предпочтением, а с другой, - соответствующим критерием выбора из всех альтернатив по поставленной им «матрице решений».
- Дивидендная политика организации.
Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. В финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Поскольку основной целью дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом, который обеспечит инвестиционное финансирование, то с помощью дивидендной политики можно максимизировать рыночную стоимость предприятия и обеспечить стратегическое развитие.
Исходя из цели дивидендной политики, под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.
ОСНОВНЫЕ ТИПЫ:
Консервативная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.
Компромиссная (умеренная) дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами фин. деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.
Агрессивная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с “агрессивной” надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой “раскрутки” предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.
Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия, которая определяется:
1. инвестиционными возможностями предприятия,
2. ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного капитала),
3. сроками появления инвестиционных возможностей,
4. ликвидностью и кредитоспособностью предприятия,
5. инфляцией,
6. установленными законом ограничениями,
7. предпочтениями акционеров,
8. контролем со стороны акционеров.
Цель дивидендной политики – максимизация богатства акционеров (а также обеспечение достаточного финансирования деятельности предприятия ).
Порядок выплаты дивидендов устанавливается обычно законодательными актами, в частности ГК РФ, ФЗ об АО.
По российскому законодательству источниками средств для выплаты дивидендов являются:
1. прибыль за текущий год по обыкновенным акциям,
2. прибыль за отчетный год, специально формируемые фонды и резервы по привилегированным акциям.
Решение о выплате промежуточных дивидендов, размере дивидендов и решение о годовом дивиденде принимается Советом директоров общества. Это служит основанием для принятия решения Общего собрания. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованных Советом директоров и меньше выплаченных промежуточных дивидендов.
Общее собрание акционеров вправе принять решение о выплате дивидендов по акциям определенных категорий, а также по привилегированным акциям в неполном размере. Как правило, дивиденды выплачиваются наличными за вычетом подоходного налога.
Дата выплаты дивидендов определяется Уставом Общества и решением Общего собрания. Выплата не может начаться ранее 1 месяца после принятия решения. Для каждой выплаты составляется список лиц. Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов и ограничениями календарных сроков существуют и общие ограничения на выплату дивидендов: 1) связанные с финансовым состоянием эмитентов и 2) связанные с группами акций.
Ограничения, связанные с финансовым состоянием эмитентов. Общество не вправе выплачивать и принимать решение о выплате дивидендов, если
1. не произошла полная оплата всего УК,
2. до выкупа акций, по которым акционеры имеют право требовать выплаты,
3. на момент выплаты дивидендов общество отвечает признаком несостоятельности,
4. стоимость чистых активов общества меньше уставного капитала и резервного капитала.
Ограничения, связанные с группами акций. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, по котором размер дивидендов установлен в Уставе.
- Антикризисное финансовое управление, сущность и классификация финансовых кризисов.
Антикризисное управление — процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности индивидуального ссылка скрыта, предприятия, ссылка скрыта, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния ссылка скрыта региона или страны в целом. Основными ссылка скрыта, которым подвержена финансово-хозяйственная деятельность субъектов экономики, считаются стратегический кризис, тактический кризис и кризис платежеспособности. Кризис на уровне региона или государства может проявляться в виде утраты способности экономики функционировать в режиме расширенного воспроизводства, потери финансовой устойчивости, неэффективного государственного регулирования экономических процессов, ухудшения уровня и качества жизни населения.
К возникновению кризиса на уровне хозяйствующих субъектов приводят следующие факторы: 1)внешние факторы — несбалансированная денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика, неудовлетворительная структура ссылка скрыта и ссылка скрыта населения, нестабильность функционирования базовых политико-правовых институтов, отставание в научно-техническом развитии, конкуренция; 2)внутренние факторы — ошибки в производственной, финансовой, маркетинговой стратегии, нерациональное использование ресурсов, непрофессиональный менеджмент, низкий уровень организационной и корпоративной культуры.
Направления антикризисного управления Основными направлениями антикризисного управления на уровне хозяйствующего субъекта считаются постоянный мониторинг финансово-экономического состояния предприятия, разработка новых управленческой, финансовой и маркетинговой стратегий, сокращение постоянных и переменных издержек, повышение производительности труда, привлечение средств учредителей, усиление мотивации персонала. К мерам регионального или федерального уровня относятся корректировка финансово-экономической, социальной, научно-технической, инвестиционной, внешнеэкономической политики, выявление и прогнозирование внутренних и внешних угроз экономической стабильности, разработка комплекса оперативных и стратегических мер по преодолению негативных факторов, укрепление контроля, правопорядка, соблюдение законодательства.
Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансовых последствий. Главной целью АФУ является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизации размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами. Задачи АФУ: своевременное диагностирование предкризисного состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса; устранение неплатежеспособности предприятия; восстановление финансовой устойчивости; предотвращение банкротства и ликвидации предприятия; минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия. Классификация: 1. По источникам генерирования (ФК, генерируемый внутренними факторами; ФК, генерируемый внешними факторами; ФК, генерируемый внешними и внутренними факторами); 2. По масштабам охвата (структурный ФК, системный ФК); 3. По структурным формам (вызванный неоптимальной структурой капитала; неопт-ой структурой активов; несбалансированностью ден.потоков; неопт-ой структурой инвестиций; и проч.); 4. По степени воздействия на финансовую деятельность (легкий, глубокий, катастрофический); 5. По периоду протекания (кр/ср, ср/ср, д/ср); 6. По возможностям разрешения (разрешаемый на основе использования только внутренних механизмов, с помощью внешней санации, непреодолимый); 7. По последствиям (привел к восстановлению фин.деят-ти в прежних размерах; к обновлению финн.деят-ти на новой качественной основе; вызвал банкротство предприятия).