Лекции по дкб селищева А. С
| Вид материала | Лекции |
СодержаниеНовопрудский Семен. Разочарование в евро Вся глубина падения. Министры бездействуют, евро слабеет |
- Лекции по дкб селищева, 581.84kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 165.7kb.
- Лекции по дкб селищева, 873.55kb.
- Лекции по дкб селищева А. С. Последнее, 737.65kb.
- Лекции по дкб селищева, 1394.25kb.
- Лекции по дкб селищева, 1085.24kb.
- Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг», 1514.54kb.
- Лекции Селищева А. С. «Производные финансовые инструменты», 171.47kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 28. 01. 2012 = Приложения «Г» к лекции, 3466.33kb.
- А. С. Селищева Последнее обновление 0 0 201 2 = Приложения «Б» к лекции, 1799.31kb.
Новопрудский Семен. Разочарование в евро10Политики и руководители центральных банков стран зоны евро потратили в этом году немало времени, чтобы повысить доверие инвесторов к единой валюте. Это им не удалось. На прошедшей неделе курс колебался около рекордно низкой отметки. И, учитывая текущее положение дел, давление на евро может сохраниться в течение некоторого времени. Надежды на повышение курса во многом возлагались на то, что темпы экономического роста в зоне евро превысят темпы роста в США. Ускоренное развитие экономики приведет к росту доходов в континентальной Европе, стимулируя приток капитала и способствуя усилению евро. Инвесторы выиграют от роста курса и стоимости номинированных в евро активов. Этого, однако, не случилось. Рост производительности труда в США во II квартале на 5,3% поразил рынки и укрепил их во мнении, что в американской экономике действительно произошли структурные изменения, увеличившие потенциал роста. В Европе же последние данные заставили аналитиков усомниться в перспективах экономического развития. Индекс IFO, определяющий деловой и инвестиционный климат в Германии, снижается второй месяц подряд. Между тем этот индекс является индикатором экономической активности не только в Германии, но и в зоне евро в целом. Ближайшие перспективы для экономики зоны евро также нельзя назвать многообещающими. Экспорт рос хорошими темпами, однако значительного увеличения ожидать не стоит. Несмотря на то что в США и Великобритании продолжается экономический рост, его темпы и, соответственно, спрос на товары, вывозимые из зоны евро, вероятно, уменьшатся. Внутренний же спрос еще недостаточно высок, чтобы поддержать развитие экономики на должном уровне. В Германии, на которую приходится около трети ВВП зоны евро, потребительский спрос особенно низок. А быстро растущим странам — таким, как Португалия и Ирландия, — не вытянуть на себе всю экономику региона из-за их небольшой доли в общем объеме производства. Все это ставит Европейский центральный банк в затруднительное положение. Поскольку счета на большую часть потребительских товаров (во внешней торговле) выписываются в долларах, ЕЦБ не может занять такую же позицию, как ФРС США: «Это наша валюта, и ваши проблемы нас не касаются». Слабый евро становится проблемой для ЕЦБ, поскольку угрожает подорвать усилия банка по удержанию инфляции в пределах 2%. Цены на импорт выросли с начала года уже более чем на 10% в годовом исчислении, что может спровоцировать и рост внутренних цен. В Германии цены производителей выросли в июле уже на 3,3%. К сожалению, ЕЦБ мало что может сделать, чтобы ослабить давление на евро. Как показывает недавний опыт, повышение процентных ставок не означает автоматического роста курса. Оно, однако, может замедлить экономический рост и подорвать средне- и долгосрочные перспективы относительно притока капитала в европейские активы. Так что повышение ставок, которое скорее всего состоится уже в этот четверг, может не оказать существенного воздействия на евро. Теоретически ЕЦБ еще может пойти на интервенции. Опыт, однако, показывает, что они приносят результат только в случае совместных действий заинтересованных центральных банков. Однако накануне президентских выборов ФРС вряд ли пойдет на меры, которые могут сбросить доллар с пьедестала. Слабость евро — это, конечно, проблема, но не катастрофа. Экономика зоны евро растет достаточно быстрыми темпами. Новая валюта заставляет страны ускорять структурные реформы: Франция вслед за Германией рассматривает вопрос о радикальном снижении налогов. Для евро все еще только начинается. (Редакционная статья Financial Times, 25. 08. 2000) Вся глубина падения. Министры бездействуют, евро слабеет11Франкфурт. Курс евро утром в понедельник упал до рекордно низкой отметки относительно доллара, иены и швейцарского франка. Причиной очередного падения стало отсутствие сколь-либо значимых заявлений, способных поддержать многострадальную валюту, на встрече министров финансов Европейского союза. На утренних торгах в понедельник курс евро пробил отметку $0,86, к которой подошел в конце прошлой недели, и упал до $0,8581. Впоследствии на дневных торгах евро несколько укрепился и снова стал стоить чуть более $0,86, однако перспектив евро это не улучшает. Трейдеры надеялись, что в субботу на встрече министров финансов и руководителей центральных банков Евросоюза будет объявлено о мерах, направленных на поддержание единой европейской валюты. Однако министры стран, входящих в зону евро, пошли по проторенной дороге. Они в очередной раз заявили, что «низкий курс евро не соответствует быстрому экономическому развитию зоны евро». Намек на возможность активных действий по поддержке евро сделал лишь министр финансов Франции Лоран Фабиус, сказавший, что интервенция на валютном рынке является инструментом, который может быть «использован в любой момент». Впрочем, европейские финансовые руководители, включая председателя Европейского центрального банка Вима Дузенберга, и раньше делали подобные заявления, однако ЕЦБ еще ни разу не решился на активные шаги на валютном рынке, которые могли бы укрепить евро. Руководители ЕЦБ говорят, что интервенция окажет необходимое воздействие на рынок только в том случае, если будет проведена совместно с Федеральной резервной системой США. Однако в преддверии президентских выборов ФРС не пойдет на действия, способные подорвать сильные позиции доллара. «То, что интервенция — это инструмент, который при необходимости можно использовать, и так очевидно; разговоры об этом никак не повышают вероятность использования этого инструмента», — говорится в комментариях Mellon Global FX. Падение евро резко ускорилось после заявления в прошлый понедельник канцлера ФРГ Герхарда Шредера о том, что слабый евро выгоден для экономики Германии, поскольку способствует увеличению экспорта и стимулирует таким образом рост ВВП. Подобное заявление резко отличается от позиции германских властей в эпоху немецкой марки. До введения евро Германия всегда проводила политику сильной марки; сегодня же курс немецкой валюты к доллару составляет DM2,26, тогда как перед введением евро он находился на уровне DM1,7. По мнению министра по европейским делам Франции Пьера Московиси, слабый евро «не оказывает положительного влияния на экономику», в частности потому, что «сдерживает импорт, хотя и стимулирует экспорт». Евро в понедельник также упал до рекордно низкой отметки относительно швейцарского франка (1,5289 франка за евро) и японской иены (90,89 иены за евро). Росту иены способствовали данные о более высоких, чем прогнозировалось, темпах экономического роста в Японии: ВВП во II квартале вырос на 1% по сравнению с I кварталом, тогда как экономисты прогнозировали рост на уровне 0,7%. (WSJ, FT, 11. 09. 2000) |