Российский новый университет кафедра экономики дипломная работа
| Вид материала | Диплом |
- Российский Государственный Медицинский Университет Кафедра Истории, политологии и экономики., 17.86kb.
- Российский Государственный Медицинский Университет Кафедра Истории, политологии и экономики., 45.76kb.
- Ноу впо российский новый университет, 140.64kb.
- Гоу впо российский Государственный Медицинский Университет Кафедра Истории, экономики, 24.53kb.
- Гоу впо российский Государственный Медицинский Университет Кафедра Истории, экономики, 27.41kb.
- Гоу впо российский Государственный Медицинский Университет Кафедра Истории, экономики, 29.31kb.
- Российский Государственный Торгово-экономический Университет Саратовский Коммерческий, 308.25kb.
- Нестационарные процессы деградации в щелочных аккумуляторах, закономерности и технологические, 585.56kb.
- Политика развития транспортных коммуникаций в современных условиях: зарубежный и российский, 981.54kb.
- Российский государственный гидрометеорологический университет кафедра экспериментальной, 191.53kb.
2.3 Проведение IPO на европейском рынке.
Л
ондонская фондовая биржа – одна из ведущих торговых площадок мира, предоставляющая услуги, которые способствуют привлечению капитала и обращению акций. На Лондонской фондовой бирже зарегистрировано свыше 3 тысяч компаний, общая капитализация которых составляет более 3,7 триллионов фунтов стерлингов. Доля биржи в совокупном объеме привлеченных средств в 2006г. составляет 66,9%. Это крупнейшая международная фондовая биржа по объему торгов, а также главный центр финансовых ресурсов в Европе, что можно проследить на рис. 4:Рис. 4. Международные акционерные инвестиции (US$M) на различных биржевых площадках мира11.
Лондонская фондовая биржа предлагает на выбор две площадки, отвечающие различным потребностям своих клиентов – Главный рынок (Main Market) и Альтернативный инвестиционный рынок (AIM).
Главный рынок – это основная биржевая площадка для крупных компаний, объединяющая сейчас около 1362 британских и 334 зарубежных компаний с общей рыночной капитализацией более 3,5 триллионов фунтов стерлингов. Компания, акции которой котируются на Главном рынке, выходит на уровень ведущих международных корпораций, привлекая внимание управляющих инвестиционными фондами, стремящихся инвестировать в солидные компании. Высокие, но не слишком жесткие стандарты рынка делают его привлекательным как для компаний, так и для инвесторов.
Альтернативный инвестиционный рынок (AIM)– это биржевая площадка для развивающихся компаний. С момента начала своей работы в 1995 году она стала самым быстрорастущим рынком, позволив более чем 2000 компаний привлечь капитал на сумму свыше 20 млрд. фунтов стерлингов. В основе успеха AIM – упрощенное регулирование, установленное с учетом потребностей небольших и развивающихся компаний. AIM предоставляет таким компаниям возможность привлечь средства для развития среди международных инвесторов и повысить узнаваемость на международной арене.
Рис. 5. Количество компаний, осуществивших размещение на Лондонской фондовой бирже в период с 2002 по 2006 год (данные за 2006 г. приведены за 9 мес.)
Рассмотрим основные отличия Главного рынка LSE и AIM в требованиях по листингу:
Таблица 11.
Требования по листингу на AIM и LSE.
| Основные отличия | Главный рынок | AIM |
| 1. Критерии допуска | - Минимум 25% акций в открытом обращении - Три года с момента начала торгов акциями компании - Для значительных приобретений и продаж - Одобрение документов в Листинговом агентстве - Для ряда транзакций нужны поручители - Минимальная рыночная капитализация | - Не требуется наличие акций в открытом обращении - Не требуется истории торгов по акциям - Для транзакций не нужно одобрение акционеров необходимо предварительное согласие акционеров - Не требуется утверждение регистрационных документов Великобритании (UKLA) в Листинговом агентстве Великобритании (UKLA) - Наличие уполномоченного консультанта - Нет требования о минимальной рыночной капитализации |
| 2. Процедура допуска | Для допуска к листингу на Главном рынке биржи эмитент должен: • отвечать требованиям, установленным Листинговым агентством Великобритании (комплекс специальных требований для включения в официальный список); • подать заявку на Лондонскую фондовую биржу о включении в список для торгов на Главном рынке. Более подробную информацию о требованиях к листингу на Главном рынке можно найти на страницах Лондонской фондовой биржи и Листингового агентства Великобритании (UKLA) в интернете. | • Каждой компании-кандидату необходим уполномоченный консультант из утвержденного списка AIM для координации процедуры допуска и контроля за соблюдением компанией необходимых норм и включением всей необходимой информации в свои документы. • Компания должна представить специальный документ, содержащий информацию о компании, в том числе о членах совета директоров, учредителях, основной деятельности и финансовом положении. • AIM предлагает упрощенную процедуру допуска для иностранных компаний, отвечающих определенным критериям, известную как AIM Designated Markets Route. Компании, чьи ценные бумаги обращались на отдельных биржах утвержденных AIM, по меньшей мере в течение 18 месяцев до момента листинга акций компании на AIM, могут ходатайствовать о включении в котировальный список AIM без опубликования документа о допуске. В настоящее время AIM утверждены следующие биржи: Australian Stock Exchange, Euronext, Deutsche Börse, Johannesburg Stock Exchange, Nasdaq, NYSE, Stockholmsbörsen, Swiss Exchange, Toronto Stock Exchange и биржи, входящие в официальный список Листингового агентства Великобритании (UKLA). |
Продолжение таб. 11
| 3. Вступительные взносы | Вступительные взносы по всем заявкам на допуск ценных бумаг к торгам на Лондонской фондовой бирже оплачиваются на основании рыночной капитализации этих ценных бумаг на момент допуска к торгам на бирже. Компании, чьи акции или сертификаты, представляющие акции, допущены к торгам, платят ежегодные взносы. Оплата варьируется в зависимости от типа размещенных ценных бумаг и от места регистрации компании, допущенной на биржу. | Каждая компания, желающая зарегистрироваться на AIM, платит вступительный взнос в размере 4 180 фунтов стерлингов. Все котирующиеся на AIM компании платят ежегодный взнос в размере 4 180 фунтов стерлингов. |
Еще несколько фактов, касающихся AIM:
- По состоянию на июнь 2006 года в котировальном списке AIM значилось 1279 компаний, из которых каждая пятая – иностранная.
- На AIM за все время существования площадки небольшие компании провели размещений на общую сумму 32,5 млрд фунтов стерлингов.
- 2005 год стал для AIM «урожайным» на IPO российских компаний и компаний, имеющих преимущественно российские активы. Таких было четыре: Rambler Media выручил при размещении 39,88 млн. долл., Urals Energy — 131,7 млн. долл., IMS Group — 26,3 млн. долл., Zirax PLC («Глобал-Каустик») — 13,7 млн долл. Это вполне можно было расценить как сигнал о том, что пора обустраивать биржевую площадку для «небольших» и в России.
Важную роль в ходе IPO играют особенности фондовых рынков и уровень их регулирования. В целом, законодательство, регулирующее работу фондовых рынков, продолжает меняется. В Европе за последние годы произошли существенные изменения: были введены международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), реорганизованы или основаны фондовые биржи второго уровня во Франции и Германии. В июле 2005 года также вступила в действие новая директива по проспектам эмиссии ценных бумаг. Усиление регулирования европейского рынка планируется и в дальнейшем, хотя предполагается, что новые стандарты будут иметь значительную свободу интерпретации в зависимости от национальной специфики.
Лондон остается биржей номер 1, осуществившей 297 IPO, в рамках которых в 2006 году было привлечено 29,7 млрд. евро по сравнению с 354 IPO с привлечением 18,6 млрд. евро в 2005 г. Благодаря своей привлекательности для международных компаний — зафиксировано 86 из 118 между народных размещений на лондонских рынках, с привлечением 15,0 млрд. евро — Лондон сохранил свое доминирующее положение в сфере IPO как по самому высокому числу IPO, так и по самому большому объему привлеченных средств.
Таблица 12.
Десять крупнейших IPO (по привлеченным средствам) в 2006 г.
| Компания | Привлеченные средства (млн. евро) | Биржа | Отрасль | Страна |
| Роснефть | 5 192 | Лондон | Нефтегазовая | Россия |
| Natixis | 4 220 | Евронекст | Банки | Франция |
| Standard Life | 3 240 | Лондон | Страхование | Великобритания |
| Lotte Shopping | 2 316 | Лондон | Розничная торговля | Южная Корея |
| Saras | 2 069 | Итальянская биржа | Промышленные товары и услуги | Италия |
| Debenhams | 1 378 | Лондон | Розничная торговля | Великобритания |
| Symrise | 1 215 | Немецкая биржа | Химическая промышленность | Германия |
| Experian | 1 192 | Лондон | Промышленные товары и услуги | Великобритания |
| SNS Reaal | 1 190 | Евронекст | Финансовые услуги | Нидерланды |
| ADP | 1 117 | Евронекст | Промышленные товары и услуги | Франция |
На Лондон в 2006 году пришлось почти 67% как объема привлеченных средств, так и количества размещений.
Евронекст был вторым по величине европейским рынком, как по количеству размещений, так и по объему привлеченных средств. Здесь в 2006 г. было проведено 116 IPO по сравнению с 64 IPO в 2005 г., и доля рынка Euronext по числу IPO выросла с 11% в 2005 г. до 18% в 2006 г. В 2006 г. на Euronext было осуществлено второе по величине IPO года — французского банка Natixis, которое привлекло 4,2 млрд. евро.
Немецкая биржа сохранила полученное в 2005 г. место третьей наиболее активной биржи по сумме размещений. Её 84 IPO в 2006 г. привлекли 7,0 млрд. евро, что представляет собой значительное увеличение по сравнению с предыдущим годом, когда в рамках 23 IPO было привлечено 3,5 млрд. евро.
В отличие от снижения объемов устойчивого лондонского рынка AIM, существенный рост наблюдался на новых крупных европейских рынках, регулируемых биржами: Alternext, регулируемый Euronext; Entry Standart, регулируемый Deutsche Borse; и EuroMTF Люксембурга, которые были созданы в течение 2005 г.
Пятью ведущими секторами, которые показали наибольшую активность в сфере IPO в 2006 г., были: сектор промышленных товаров и услуг — 130 IPO; технологический сектор — 87 IPO; сектор финансовых услуг — 42 IPO; добывающий сектор и сектор СМИ — 37 IPO каждый.
Несмотря на 6%-ое снижение числа международных IPO, Европа остаётся популярным местом для таких компаний, которые привлекли четверть от всех новых денежных средств.
Рекордный уровень первичных размещений наблюдался в четвертом квартале 2006 г., когда средний объем привлеченных средств на IPO достиг 116 млн. евро, по сравнению с предыдущим рекордом 99 млн. евро в четвертом квартале 2005 г. Общая тенденция к увеличению объема привлеченных средств на IPO сохранилась и в 2006 г., и европейские рынки капитала продолжали процветать. Это иллюстрирует и тот факт, что в 2006 году впервые объем привлеченных средств в ходе каждой из 10 крупнейших сделок IPO превысил 1 млрд. евро, а общий объем 10 крупнейших сделок составил 23.1 млрд. евро в сравнении с 18.8 млрд. евро в 2005 году и 14.2 млрд. евро в 2004 году.