Финансовое посредничество в секторе M&A
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?й, насущной проблемы, требующей разрешения, во всяком случае, по мнению финансовых кругов. Как это было, например, с Законом Грэмма-Лича-Блайли, который приоткрыл коммерческим банкам путь в сектор до этого сугубо инвестиционный.
В Европе наблюдается довольно сложный процесс гармонизации корпоративных отношений (например, Тринадцатая Директива О поглощениях). Финансовый же сектор в Евросоюзе отличается довольно интенсивным законотворчеством, что можно увидеть на примере специализированных финансовых директив, а так же следованием международным стандартам, что видно на примере изменения директив на основе Базельского соглашения (II). Более интенсивное развитие финансового сектора связано, прежде всего, с тем, что исторически финансовые отношения (банковская сфера) носят с древности трансграничный характер, тогда как корпоративные, стали приобретать большую открытость для иностранного участия не так уж по и давно.
В такой ситуации на общем европейском рынке странам приходится использовать протекционистские меры, чтобы защитить свои национальные компании, что и ведет к не слишком интенсивным процессам гармонизации законодательства.
Российское же законодательство в корпоративной сфере явно тяготеет к европейскому праву. Что же касается правового регулирования финансовой сферы, то здесь в связи с несовершенством механизмов российской рыночной экономики и отсутствием прочной историко-правовой связи наблюдается отсутствие системности и постоянные изменения в финансовом законодательстве.
Состав международных актов в финансовой сфере характеризуется превалированием регулирования международных банковских сделок, что связано с трансграничным движением капиталов и интенсивностью деятельности финансовых посредников, прежде всего банков, в этом процессе.
Глава 2. Общие положения о понятии слияния и поглощения и механизмах финансового посредничества по праву Европейского Союза, России и США
.1 Понятие слияния и поглощения по праву Европейского Союза, России и США
Прежде чем анализировать правовую составляющую финансового посредничества в трансграничных сделках по слиянию и поглощению логичным представляется сказать отдельно несколько слов собственно о сделках M&A. Тем более такое предварительное исследование важно с точки зрения современной кризисной экономической ситуации, когда во всем мире бизнес находится на перепутье - выжить или сдаться - где верной дорогой может оказаться креативно (c помощью юридически выверенной финансовой стратегии) проведенная сделка по слиянию или поглощению.
Конечно, как уже говорилось, на протяжении всей своей истории сектор M&A, как в отдельных странах, так и в мировом масштабе переживал периоды взлётов и падений. Но редко, когда за всю историю M&A от того, куда пойдет волна, на спад или подъем, зависело будущее такого количества компаний. Эти периоды - в науке определяемые, как циклы деловой активности, имеют четыре фазы - пик, спад, низшая точка и подъем. Как пример цикличности процессов M&A рассматривается обычно самый опытный рынок M&A в мире - рынок Соединенных Штатов Америки. В истории США выделяется пять циклов, пятый из которых продолжался до недавнего времени. До сих пор статистика сделок свидетельствовала, что современный рынок M&A находился на гребне волны (соответственно, это касалось и общемировых процессов M&A). Но, когда кризис вошел в свою острую фазу, сектор M&A замер. По данным Dealogic, объем мирового рынка M&A в I квартале 2009 года стал на 32% меньше показателя аналогичного периода прошлого года и на 11% относительно показателя IV квартала 2008 года. Более того, это наименьший показатель, начиная с III квартала 2004 года.
Происхождение термина слияния и поглощения берет свое начало из английского языка и является дословным переводом известного термина mergers and acquisitions (M&A), который используется в англосаксонской системе права. Следует отметить, что за рубежом понятия слияния и поглощения неоднозначны и не имеют чёткого разграничения:
-Merger - слияние компаний, поглощение путем приобретения ценных бумаг или основного капитала;
-Acquisition - приобретение акций, поглощение компаний.
Что касается процедуры слияния, то ее осуществление за рубежом имеет дуалистический характер, так как под эту категорию могут подпадать как случаи обычного слияния (объединения), так и сделки, подпадающие под понятие присоединение по российскому праву:
-слияние путём присоединения (поглощения) (merger by acquisition);
-слияние путём образования новой компании (merger by formation of a new company).
Если говорить о странах ЕС, то в большинстве из них юристы под слиянием понимают операцию, которая влечет за собой универсальное правопреемство в отношении дел и имущества сливающихся компаний, то есть их реорганизацию без ликвидации.
В настоящее время практически все страны ЕС восприняли концепцию слияния как универсальное правопреемство без ликвидации. Наиболее четко концепция универсального правопреемства выражена в праве Германии. Исключения же из общего правила составляют лишь Бельгия и Дания. В Бельгии, например, на практике чаще всего кредиторы поглощаемой компании имеют право требовать ее предварительной ликвидации, доктрина же настаивает на универсальности операции слияния без ликвидации компании. Что касается Дании, то слияние формально ?/p>