Финансовое посредничество в секторе M&A
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
имеет английские корни.
Главной задачей документа при его подготовке было ограничение возможности европейских компаний по использованию защиты от недружественных поглощений (poison pills). Упрощение процедуры заключения сделки должно было способствовать эффективной реструктуризации компаний и способствовать росту конкурентоспособности экономики единой Европы в мире. Но в силу определенного противодействия конечная версия Директивы была смягчена: государства - члены ЕС получили право добровольно внедрять ключевые положения закона, который изначально задумывался как обязательный для исполнения по всей Европе. Такое положение несколько нивелирует интенсивность исполнения тех основных задач, которые были поставлены при принятии Директивы. Употребление некоторых положений Директивы, и одновременный отказ от других положений вызвали неожиданные результаты - многие государства стали применять Директиву в ключе, который кажется протекционистским. Основная причина этого - необязательный характер положений документа, благодаря чему европейские страны могут выводить свои компании из-под его действия.
На стадии разработки находится предложение Четырнадцатой Директивы, которое касается вопроса перенесения компанией своего местонахождения из одного государства-члена в другое.
Итак, подытоживая сказанное, следует отметить, что принятие Тринадцатой Директивы ЕС О поглощениях 2004 года не привело к достижению поставленной цели. Такой результат связан, прежде всего, с тем, что условие принятия положений директивы странами ЕС на внутригосударственном уровне не имело обязывающего характера. Конечно, следует отметить, что некоторые сдвиги в плане гармонизации и унификации европейского законодательства произошли, но, тем не менее, протекционистская политика отдельных европейских государств существенно уменьшила результат, который ожидался от данной директивы. Несмотря на то, что процесс по улучшению, гармонизации и унификации корпоративного законодательства на общеевропейском уровне идет довольно медленными темпами, работа в этой сфере ведется довольно активная, что способствует правовому развитию рынка слияний и поглощений.
.1.2 Соединенные Штаты Америки
Как уже говорилось выше, в Соединенных Штатах Америки слияния и поглощения имеют довольно длительную историю. Регулирование процессов M&A в правовой системе США возможно как на федеральном уровне, так и на уровне отдельных штатов. Хотя следует отметить, что регулирование на федеральном уровне является обязательным для применения на всей территории страны. Поэтому рассмотрим именно федеральное американское законодательство в этой области.
Предшественником закона, непосредственно регулирующего слияния и поглощения является Закон о ценных бумагах 1933 г. и Закон о торговле ценными бумагами 1934 г. - (The Securities Act of 1933 и The Securities Exchange Act of 1934). В соответствие с Законом о торговле ценными бумагами 1934 г. была создана Комиссия по торговле ценными бумагами. Закон 1934 года объявляет незаконным неверное представление информации, манипуляцию (manipulation) и иные злоупотребления при выпуске ценных бумаг. В силу этого Закона была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) для контроля над выполнением законов 1933 и 1934 годов. Поправки к Законам о ценных бумагах 1975 г. (Securities Acts Amendments of 1975) ввели новый порядок определения брокерских комиссионных на свободном рынке и предоставили SEC полномочия по надзору за развитием Национальной системы биржевого рынка (National Market System). До этого в 1968 году был принят, так называемый, закон Уильямсона, положивший начало специальному регулированию института поглощения.
30 июля 2002 г. Президент Буш подписал Закон Сарбейнса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act), который представляет собой одно из самых значительных событий по изменению федерального законодательства США по ценным бумагам за последние 60 лет. Данный правовой акт значительно ужесточает требования к финансовой отчетности и является результатом многочисленных корпоративных скандалов, связанных с недобросовестными менеджерами крупных корпораций. В соответствии с Законом для публичных компаний:
-создается новый режим контроля и регулирования финансовой деятельности;
-происходят существенные изменения в области управления и требований к раскрытию информации;
В соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли был создан Кодекс корпоративного поведения - набор стандартов, которые предназначены для противодействия злоупотреблениям и продвижения принципов честного ведения бизнеса. Каждый эмитент в своих периодических отчетах должен указывать на то, что он принял Кодекс корпоративного поведения для высших финансовых сотрудников компании. Предполагается расширить это положение и на другое руководство. При изменении положений Кодекса необходимо немедленно сообщать об этом.
.1.3 Российская Федерация
Следует отметить, что, несмотря на то, что действующим законодательством РФ не раскрыто содержание понятия поглощение, на практике, юридические лица при осуществлении хозяйственной деятельности широко используют процедуру поглощения в различных целях. Как правило, компании прибегают к механизмам поглощения при расширении сферы деятельности, диверсификации бизнеса, борьбе с конкурентами и т.п.
Несмотря на молодость сектора M&A на российском рынке, наша страна уже пережила несколько волн слияний и погл?/p>