Финансовое посредничество в секторе M&A
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ую зависят от финансового сектора. Влияние финансовых посредников в данной сфере огромно в любой период экономической активности, несмотря на то со знаком минус эта активность или плюс. В рамках данного исследования представляет интерес, прежде всего, правовая составляющая участия посредников в финансировании трансграничных сделок по слияниям и поглощениям и некоторые сопутствующие данному процессу операции.
Финансирование сделок M&A - это инвестирование денежных средств в оплату слияний и поглощений. Рефинансирование данных сделок - это изменение условий оплаты этой сделки, ранее оговоренных в соглашении.
Существует несколько основных методов финансирования сделок по слияниям и поглощениям:
1)заемное финансирование (debt financing)
2)финансирование с использованием собственного или акционерного капитала (equity financing)
)смешанное (гибридное) финансирование (hybrid financing)
Каждый из этих методов имеет по нескольку разновидностей инструментов финансирования. В свою очередь данные инструменты осуществляются с помощью отдельных механизмов, которые могут от инструмента к инструменту повторяться в разных вариациях.
Неструктурированные инструменты заемного финансирования
Заемное финансирование или, как его еще называют, долговое финансирование (debt financing). Самый крупный пласт финансовых инструментов для финансирования M&A сделок. Финансовыми посредниками в данном механизме финансирования могут выступать коммерческие банки, пенсионные фонды и кредитные институты.
По наличию множества инструментов, которые, в свою очередь, имеют различные механизмы реализации, процессы заемного финансирования достаточно сложно структурировать.
С чисто финансовой точки зрения заемные ресурсы подразделяются в зависимости от срока привлечения:
-краткосрочные (до 1 года)
-среднесрочные (1-5 лет)
-долгосрочные (свыше 5 лет)
Для того, чтобы дать логичную правовую картину, этого недостаточно, так как одни и те же разновидности заемных ресурсов могут по срокам предоставления попадать в разные группы.
Поэтому представляется удобной более подробная классификация, распространенная в литературе. Условно предлагается разделять структурированные и неструктурированные инструменты заемного финансирования. В свою очередь, среди структурированных инструментов выделяют секьюритизированные и несекьюритизированные, котируемые и некотируемые инструменты.
Использование неструктурированных инструментов внешнего финансирования предполагает для корпоративного заемщика участие одного контрагента (финансового посредника). Этот финансовый посредник - финансово-кредитный институт, в группу с которым в данном случае не привлекают ни внешних инвесторов, ни других вспомогательных компаний. Самые распространенные инструменты среди данной категории заемного финансирования:
-инвестиционные кредиты
-бридж-финансирование
Инвестиционные кредиты. Среди инвестиционных кредитов для финансирования M&A сделок самыми популярными являются две их разновидности:
-срочный кредит (term loan or term credit)
-револьверный (возобновляемый) кредит (revolving credit)
Срочный кредит для финансирования слияний и поглощений несколько отличается от обычного срочного кредита, который выдается на очень короткий срок до 90 дней и является необеспеченным. Срочный кредит для финансирования слияний и поглощений - долговой контракт, по условиям которого у заемщика возникает обязательство выплачивать заимодавцу регулярно в установленные сроки взносы, которые идут в счет погашения долга и процентов. И срок предоставления срочного кредита в данном случае может быть от 1 года до 15 лет (чаще 3-7 лет). Здесь, как правило, в качестве кредитора могут выступать коммерческие банки, страховые компании и пенсионные фонды. Отличительной особенностью данного инструмента заемного финансирования считается довольно низкая стоимость обслуживания долга (это, конечно, весьма относительное понятие) и скорость привлечения средств. Обеспечением при данном кредите являются основные фонды компании.
Револьверный кредит - юридически формализованный контракт о предоставлении заема банком (чаще всего в данной разновидности кредита посредником выступает именно банк) на некую фиксированную сумму в течение определенного периода. В отличие от срочного кредита предоставляет заемщику право (не обязательство), при желании получить, вернуть и снова получить всю сумму займа или его часть по своему усмотрению. В течение срока действия обязательства, банк обязан предоставлять кредит, в любое время, когда бы заемщик не пожелал, при условии, что общая сумма не превысит, определенной в договоре величины. Каждый раз, получая очередное финансовое поступление (транш) по такому займу, заемщик обязан в свою очередь выполнять ряд предварительных условий. Выполнение предварительных условий необходимо по причине того, что каждое такое финансовое поступление погашается заемщиком в конце определенного по договору процентного периода.
Возобновлять данный вид кредита можно на протяжении всего срока его действия. Револьверный кредит отличается от револьверной кредитной линии тем, что представляет собой юридическое обязательство, предоставить кредит в пределах установленного объема на протяжении установленного периода. Тогда как при кредитной линии, если финансовое положение фирмы не изменяется, то ранее предоставленная ?/p>