Управление оборотным капиталом организации
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
к 80% собственного капитала, т.к. эта структура имеет максимальное значение соотношения "рентабельность-финансовый риск" - 13,03. Данный вариант характеризуется относительно невысоким значением ROE (52,1%), но имеет один из наиболее низких сроков окупаемости проекта (2,4 года);
если для инвестора наиболее важным критерием является минимизация срока окупаемости проекта, то оптимальным вариантом финансирования будет соотношение 0% заемного капитала к 100% собственного капитала (срок окупаемости - 2,1 года). Правда, данный вариант характеризуется наиболее низким значением ROE (47,5%), финансовые риски при этом, естественно, отсутствуют.
В целом, на наш взгляд, наиболее важным критерием для инвестора является рентабельность собственного капитала. В этом случае он предпочтет инвестиционный проект, имеющий структуру капитала: 80% заемного капитала и 20% собственного капитала.
. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл.22).
Решение задачи осуществим в табл.22. На основании исходной информации, представленной в табл.2 Приложения 7, заполним строки с 1 по 5 таблицы 22. Остальные строки заполним самостоятельно (см. порядок расчета в табл.22). Напоминаем, что порядок расчета стоимости организации и стоимости капитала был подробно рассмотрен при описании методики оценки финансового состояния организации (формулы (2) и (3)).
Таблица 23 - Финансовые показатели организации
ПоказателиПорядок расчетаАВС1. Собственный капитал, тыс. руб. Исх. данные10008005002. Заемный капитал, тыс. руб. Исх. данные-2005003. Операционная прибыль, тыс. руб. Исх. данные4004004004. Годовая ставка процентов по кредиту, %Исх. данные1212125. Стоимость собственного капитала, %Исх. данные2521206. Выплата процентов за кредит, тыс. руб. (п.2 п.4) / 1000,1224607. Прибыль до налогообложения, тыс. руб. П.3 - п.63993763408. Налог на прибыль, тыс. руб. 0,2 п.779,875,2689. Операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения (POI), тыс. руб. П.3 - п.8320,2324,833210. Стоимость капитала (WACC), %WACC = ? ki di2519,21611. Тек. Рын-ая стоимость орг. (Vf), тыс. руб. Vf = POI / WACC1280,81691,62075
Таким образом, анализ трех вариантов структуры капитала показал, что наименьшую текущую рыночную стоимость (Vf) имеет организация с наибольшей стоимостью капитала (WACC), которая сложилась из-за отсутствия в структуре ее капитала заемных источников.
Увеличение в структуре капитала организации доли заемного капитала приводит к увеличению ее текущей рыночной стоимости и снижению стоимости капитала.
На наш взгляд, из трех вариантов инвестирования наиболее удачным является вариант С, имеющий структуру капитала: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала.
Данная структура характеризуется наименьшей стоимостью капитала (15,5%) и наибольшей стоимостью организации (1161,1 тыс. ден. ед.).
3.Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.
Эффект финансового рычага характеризует такое использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага определяется по формуле:
FL2 = (ROA - i) FL1 (1 - прr), (59)
ПоказателиПорядок расчетаАВС1. Активы, тыс. ден. ед. П.2 + п.3 1000100010002. Собственный капитал, тыс. ден. ед. Из табл.2210008005003. Заемный капитал, тыс. ден. ед. Из табл.22-2005004. Операционная прибыль, тыс. ден. ед. Из табл.224004004005. Рентабельность активов (ROA), % (П.4/п.1) 1004040406. Годовая ставка процентов по кредиту, %Из табл.221212127. Выплата процентов за кредит, тыс. ден. ед. Из табл.220,1224608. Прибыль до налогообложения, тыс. ден. ед. Из табл.223993763409. Налог на прибыль, тыс. руб. Из табл.2279,875,26810. Чистая прибыль (Pn), тыс. ден. ед. П.8 - п.9519,2300,827211. Рентабельность собственного капитала (ROE), % (П.10/п.2) 10051,937,654,412. Эффект финансового рычага, %Формула (59) -5,3221,213. Сила воздействия финансового рычагаФормула (61) 11,061,17
Плечо финансового рычага (FL1) в соответствии с формулой табл.4 данного пособия:
FL1 = L / E (60)
Соотношение представляет собой коэффициент и показывает сумму заемного капитала в расчете на 1 ден. ед. собственного капитала.
Сила воздействия финансового рычага (FL3):
FL3= Рit / (Рit - In), (61)
где In - сумма процентов за кредит, ден. ед.
Решение представим в табл.22.
Таблица 22 - Оценка финансового риска и расчет показателей финансового левериджа организаций с различной структурой финансирования
Так как эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменяется рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов в оборот организации, то относительно меньшее абсолютное значение финансового рычага свидетельствует о более низком уровне финансового риска.
Анализ данных табл.22 показывает, что максимальный эффект финансового рычага и максимальную силу воздействия финансового рычага имеет инвестиционный проект со структурой капитала: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала: соответственно 21,2% и 1,17. Данный проект имеет максимальную рентабельность собственного капитала. Но при этом он имеет самый высокий финансовый риск.
Заключение
В экономической науке оборотные средства - одна их самых важных и вместе с тем сложных экономических категорий.
Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, задача финансового менеджера - выявить результат и затраты связанные с хранением запасов и провести разумный баланс.
Дебиторская задолженность - еще один важный ко?/p>