Специфика и эффективность рефинансирования долгосрочных жилищных ипотечных кредитов в России
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
ат держателям ИЦБ, предоставленное высоконадежным специализированным страховщиком, позволяет выпуску ИЦБ получить рейтинг, равный рейтингу самого страховщика. Однако подобное страхование связано с высокими издержками для оригинатора и распространяется только на самые старшие транши выпуска ИЦБ.
Кроме того, структура выпуска ИЦБ может предусматривать использование механизмов обеспечения дополнительной ликвидности. В отличие от механизмов повышения кредитного качества, назначение которых состоит в восполнении окончательных потерь в ипотечном покрытии, механизмы обеспечения ликвидности компенсируют лишь временную нехватку средств, например, в случае длительных задержек выплат по кредитам или затягивания процедуры обращения взыскания на имущество. К таким механизмам относятся аккредитивы, кредитные линии и резервные счета.
После проведения оценки ожидаемых потерь в пуле и механизмов повышения кредитного качества специалисты рейтингового агентства с помощью специальной математической модели подготавливают около 10 тыс. различных iенариев возможных денежных поступлений от ипотечного покрытия. На основе статистического анализа iенариев аналитики определяют ожидаемую вероятность дефолта по ипотечным ценным бумагам.
Анализ юридических рисков начинается с правовой оценки стандартной документации, на основе которой выдавались входящие в состав ипотечного покрытия кредиты: прежде всего, определяются соответствие такой документации законодательству, наличие отклонений от стандартной документации при выдаче отдельных ипотечных кредитов и влияние таких отклонений на поступление денежных средств для осуществления выплат держателям ИЦБ.
Далее анализируется сделка по передаче активов от оригинатора специальной компании-эмитенту. Такая сделка должна быть допустима в соответствии с применимым законодательством и должна сопровождаться соблюдением необходимых формальностей, например нотариальным удостоверением или государственной регистрацией. Также подобная сделка должна соответствовать признакам действительной продажи: оригинатор, его кредиторы или лицо (лица), управляющие банкротством оригинатора, не должны иметь оснований требовать расторжения или признания недействительной такой сделки в будущем, а в случае банкротства оригинатора переданные кредиты не должны включаться в его конкурсную массу.
Как правило, поступления от ипотечных кредитов собираются на общем счете сервисера и лишь затем передаются компании-эмитенту и держателям ИЦБ. Если сервисер не имеет рейтинга или его рейтинг ниже предполагаемого рейтинга ипотечных ценных бумаг, то необходимо учитывать риск того, что сервисер обанкротится, а средства, изначально предназначавшиеся владельцам ипотечных ценных бумаг, окажутся смешанными с его активами и будут включены в конкурсную массу. В зависимости от особенностей соглашения между сторонами средства, предназначенные для выплаты инвесторам, могут быть либо временно заморожены, либо навсегда утрачены для инвесторов. На этот случай структура выпуска ипотечных ценных бумаг должна допускать возможность перенаправления денежных средств, поступающих по ипотечному покрытию, непосредственно на счет компании-эмитента, до тех пор пока резервный сервисер не примет на себя обслуживание ипотечного покрытия. Кроме того, структура выпуска ИЦБ должна предусмотреть механизмы повышения кредитного качества или повышения ликвидности для покрытия потерь, которые окажутся потеряны или заморожены в процессе процедуры банкротства сервисера./30,38/
Эмитентом традиционных ИЦБ является специальная компания -эмитент, в отношении которой можно с большой долей уверенности предположить, что у неё не возникнет заинтересованности в добровольном банкротстве и в отношении неё третьими лицами не будет возбуждена процедура принудительного банкротства. Подобная защищенность от банкротства достигается за счет ограничения видов деятельности, которыми может заниматься эмитент: выпуска ИЦБ и их обслуживания; запрета на выпуск дополнительных долговых обязательств; запрета добровольной ликвидации и создания механизмов независимого контроля. В ходе анализа юридических аспектов сделки по выпуску ИЦБ аналитики Standard & Poors оценивают соответствие компании-эмитента этим критериям.
Структура выпуска ипотечных ценных бумаг существенно отличается от структуры выпуска традиционных облигаций. Нередко инвесторы не имеют достаточного опыта и знаний для проведения анализа кредитных рисков, связанных с ИЦБ. В результате инвесторам сложнее оценить кредитные риски, связанные с ипотечными ценными бумагами, а эмитентам - сложнее убедить инвесторов в их надежности и привлекательности. Отчасти это проблему позволяют решить рейтинговые агентства, дающие независимую оценку кредитных рисков эмитента или выпуска ценных бумаг. Такая оценка находит свое выражение в форме рейтинга - мнения о способности и желании эмитента своевременно и в полном объеме выплатить основной долг и проценты в соответствии с условиями обязательства.
Таким образом, достаточно высокий кредитный рейтинг ипотечных ценных бумаг может способствовать скорейшему их распространению на фондовом рынке, обеспечивая инвесторам стабильный и надежный процент доходности. А для банков-кредиторов высокий кредитный рейтинг ипотечных облигаций позволит удешевить (снизив доходность по этому инструменту) заимствования на фондовом рынке. Следовател