Разработка и обоснование финансовой стратегии предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
питала. При этом функция зависимости рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации Fr(Мк,Ктр) имеет вид: Fr(Мк,Ктр) = Мк * Ктр. , при этом Ктр. обратно пропорционально зависит от Мк., т.е. чем выше Мк., тем ниже Ктр., и наоборот. Графической интерпретацией данной зависимости будет площадь прямоугольника, образованного осями координат и проекциями точки нахождения предприятия на графике рентабельности собственного капитала [30, с. 165].
Как уже отмечалось выше, коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой отношение реальной (внутренней) стоимости предприятия к его сегодняшней рыночной (уставной) стоимости. Рыночная стоимость представляет суммарную стоимость всех акций предприятия по цене их возможного сегодняшнего приобретения. Уставная стоимость представляет величину уставного капитала, указанную в балансе предприятия.
Реальная (внутренняя) стоимость предприятия определяется по более сложной вычислительной процедуре. Сначала определяется стоимость имущества предприятия по цене возможной реализации. Эта стоимость определяет как бы ту сумму, которую можно выручить при ликвидации предприятия, вследствие невозможности продолжать производственную деятельность. К этой сумме прибавляется приведенная к сегодняшней оценке прибыль предприятия за обозримый в будущем период, т.е. за такой период, в течение которого с высокой степенью вероятности можно прогнозировать устойчивую прибыль. И затем из нее вычитается величина кредиторской задолженности вместе с приведенными процентами по ней.
Вн.Ст.П = Ст.Им. + Пр.прив. - ( КЗ + Проц.прив )(26)
где:
Вн.Ст.П - внутренняя стоимость предприятия;
Ст.Им. - стоимость имущества;
Пр.прив - прибыль приведенная;
КЗ - кредиторская задолженность;
Проц.прив - проценты по кредиторской задолженности приведенные
При этом прибыль приведенная рассчитывается на основе показателя рентабельности собственного капитала полученного в окончательном виде, с учетом мобилизации возможных резервов:
Rcк = Rcк + 2d * (Рез1 + Рез2) (27)
Пр.прив = Rcк * СК * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t ) = СК * (Rcк + 2d * (Рез1 + Рез2))* ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t )(39)
где:
Пр.прив - прибыль приведенная;
Rск. - рентабельность собственного капитала скорректированная на резервы;
СК - величина собственного капитала;
Rск - рентабельность собственного капитала в момент анализа;
r - процентная ставка дисконта по которой приводится величина прибыли
t - прогнозируемый период в годах
d - доля приобретаемого капитала предприятия;
Рез1, Рез1 - резервы, мобилизуемые при оптимальном соотношении коммерческой маржи и коэффициента трансформации и заемных средств соответственно.
Пр.прив = Rcк * СК = СК * (Rcк + 2d * (Рез1 + Рез2)) * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t ) = 18810 * (6,98 + 2d * 1,7) * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t )
В свою очередь возможность получения прибыли напрямую зависит от того, будет ли работать предприятие в будущем или оно будет ликвидировано вследствие устойчивой неплатежеспособности. Поэтому инвестор, приобретая акции неплатежеспособного предприятия, рискует остаться без прибыли, которую мы обозначили как прибыль приведенную. Следовательно, оценивая возможности получения прибыли в целях расчета внутренней стоимости предприятия необходимо величину Пр.прив скорректировать на вероятность ее получения. В качестве коэффициента корректировки можно использовать отношение показателя платежеспособности на предприятии сложившегося в момент анализа к его нормативному значению. При этом чтобы не вводить в заблуждение, значение этого коэффициента корректировки не должно превышать 1 . Это значит, что для целей данного расчета величина показателя платежеспособности на предприятии берется в пределах нормативного значения, т.е. не более его. В качестве показателя платежеспособности предлагаю использовать коэффициент текущей ликвидности.
Кфтриска = КТЛтек. / КТЛнорм.(28)
где:
КТЛтек. - коэффициент текущей ликвидности на предприятии в пределах нормативного значения
КТЛнорм.- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
КТЛнорм = 8031 / 8259 = 0,972
Кфтриска = КТЛтек. / КТЛнорм = 0,972 / 2 = 0,486
Таким образом, собирая воедино все возможные корректировки величины прибыли, получаем прибыль приведенную в виде:
Пр.прив = СК * (Rcк + 2d * (Рез1 + Рез2)) * Кфт * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t ) (29)
Для расчета величины приведенной прибыли возьмем долю приобретаемого капитала, равной 30%, т.е. d = 0,3, ставку дисконта, равной 30%, а пргнозируемый период равным 10 годам;
тогда: (1 / (1 + 0,3)1 + 1 / (1 + 0,3)2 + 1 / (1 + 0,3)3 + …..+ 1 / (1 + 0,3)10 ) = 3,1 Пр.прив = СК * (Rcк + 2d * (Рез1 + Рез2)) * Кфт * 3,1 = 18810 * (6,98 + 0,6 * 1,7) * 0,486 = 2267
И следовательно внутреннюю стоимость имущества:
Вн.Ст.П = Ст.Им.+СК * (Rcк+2d * (Рез1+Рез2)) *Кфт - (КЗ + Проц.прив) (30)
Вн.Ст.П = Ст.Им. + Пр.прив. - ( КЗ + Проц.прив ) = 27069 + 2267 - 8259 = 21077
И далее коэффициент инвестиционной привлекательности:
Кфтпривл. = [Ст.Им.-(КЗ + Проц.прив)+СК*(Rcк + 2d*(Рез1 + Рез2))*Кфт] / Рын.ст.(Уст.Ст.)
Так как данное предприятие не является акционерным обществом, и его капитал не котируется на бирже, то возьмем в качестве рыночной стоимости уставную. Уст.Ст. = 16035
Кфтпривл. = 21077 / 16035 = 1,31 или 131 %
Таким образом, получился коэффициент инвестиционной привлекательности предприят?/p>