Разработка и обоснование финансовой стратегии предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
µжеспособности предприятия, на наш взгляд состоит в определении допустимого уровня риска при привлечении дополнительного объема заемного капитала.
Используя статистические методы, был рассчитан финансовый риск АО KazTransCom, как показатель среднеквадратичного отклонения дохода - статистической меры разбрасывания показателей распределения возможных доходов. Показатель среднеквадратичного отклонения дает возможность в абсолютном измерении определить интервал возможного разбрасывания результатов чистого дохода.
Среднеквадратичное отклонение дохода определяется по формуле:
(40)
где: Dі - фактически полученный доход предприятия в і-том периоде, приведенный к сопоставимому виду;
n - количество лет, на основании которых делаются расчеты.
Связь величины абсолютного разброса результатов чистого дохода и дохода определяется делением первой величины на вторую, т.е. - коэффициентом вариации:
(41)
В качестве критерия для определения максимальной рисковости неплатежеспособности предприятия нами был использованный показатель Чебышева, который позволяет оценить отклонение чистой прибыли от ожидаемого. Он определяется как произведение коэффициента вариации и финансового левериджа:
(42)
Таким образом, поскольку показатель LV характеризует состояние предприятия после уплати всех обязательных платежей, по его величине можно судить о вероятности банкротства предприятия и эффективности выбранной стратегии финансирования [11].
Основным критерием максимальной рисковости привлечения дополнительного объема заемных средств, которое может привести к банкротству предприятия, является направленность показателя Чебышева к 100%
(43)
Оптимизация структуры капитала АО KazTransCom, была построена на расчете оптимизационных имитационных моделей по показателям:
финансового рычага;
средневзвешенной стоимости капитала.
Алгоритм оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости представлял собой:
1.перебор вариантов структуры капитала (соотношение собственного и заемного капитала), уровня предвиденных дивидендных выплат, уровня ставки процента по кредиту с учетом премии за риск, ставки налога на прибыль в десятичной дроби и расчет на основе данных показателей налогового корректора, уровня ставки процента с учетом налогового корректора, стоимости собственной части капитала и заемной части капитала
2.расчет новой средневзвешенной стоимости капитала.
Анализ моделей структуры капитала показал, что наиболее оптимальной по критерию средневзвешенной стоимости капитала является структура капитала 82%: 18%, через минимальный показатель средневзвешенной стоимости капитала.
Достижение данного результата стало возможное при учете того, что предприятие будет проводит эффективную дивидендную политику (с позиции эффективности для предприятия), что предусматривает направление чистой прибыли на развитие производства и таким образом уменьшает стоимость такого элемента собственного капитала как "собственный функционирующий капитал" до 0 [12].
Кроме этого при выборе данной структуры капитала было учтено, что предприятие имеет безупречную деловую репутацию, хорошую кредитную историю, которая позволяет ему пользоваться кредитными линиями, что значительно уменьшает стоимость кредитных ресурсов.
Определение данной структуры было согласовано с рассчитанной структурой капитала, определенной с помощью предыдущего метода, допустимым уровнем риска возникновения неплатежеспособности предприятия.
Рассчитаем эффект финансового рычага капитала предприятия по годам. Для этого рассчитаем средневзвешенную сумму капитала по годам (табл. 6).
Таблица 6. Расчет средневзвешенной стоимости капитала АО KazTransCom за 2009-2010 гг. тыс. тенге
ПоказательЗа 2009 г., сред.За 2010 г., сред.Собственный капитал16578,716715,45Заемный капитал9282,259844,1Всего:25860,9526559,55Валовая прибыль4276,54849,6Примечание-источник:
Также рассчитаем средний уровень процентов по кредитам (табл. 7).
Таблица 7. Расчет средневзвешенного процента по кредитам АО KazTransCom за 2009-2010 гг.
Вид кредитаСтавка процентовДолгосрочные3,00%Краткосрочные5,60%Средний процент4,30%
Проведем расчет эффект финансового рычага (табл. 8).
Таблица 8. Расчет эффекта финансового рычага для АО KazTransCom за 2009-2010 гг. тыс. тенге
№ п/пПоказатели2009г.2010г.1Средняя сумма всего используемого капитала (активов)25860,9526559,552Средняя сумма собственного капитала16578,716715,453Средняя сумма заемного капитала9282,259844,1Удельный вес заемного капитала в общей его сумме0,360,354Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов по кредитам)4276,54849,65Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов по кредитам)16,54,26%6Средний уровень процентов по кредитам4,30%4,30%7Сумма процентов по кредитам, уплаченная за использование заемного капитала399,14423,308Сумма валовый прибыли с учетом расходов по уплате процентов по кредитам3877,364426,309Ставка налога на прибыль0,250,2510Сумма налога на прибыль187,824711Сумма чистой прибыли, которая осталась в распоряжении предприятия142,2131,312Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности0,86%0,79Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием ссудного капитала (эффект финансового рычага)5,14%6,17%
Из таблицы 8 вид