Пути оптимизации управления капиталом предприятия ООО "Красноармейский хлебокомбинат"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
° в отчетном и в базисном периоде соответственно, тыс. руб.
Определим ставку налогообложения в 2009 г.:
, (3.3)
где: - сумма выплаченных с прибыли налогов, тыс. руб.; - прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Т.о. сумма налоговых платежей при различных вариантах кредитования может быть определена по формуле:
(3.4)
Так для I-ого варианта:
Для остальных вариантов рассчитывается аналогично.
Рассчитаем рентабельность капитала на текущий момент, без учета использования заемных средств, т.к. уже было сказано предприятие их не использует. Весь капитал предприятия представлен собственным капиталом, соответственно его чистая рентабельность составляет:
или 43 %
Чистую рентабельность собственных средств найдем по формуле:
, (3.5)
где: - чистая прибыль, тыс. руб.
Данные для расчета эффекта финансового рычага ООО "Красноармейский хлебокомбинат" за 2009 год при различных возможных вариантах финансирования деятельности представим в таблице 3.1.
Таблица 3.1
Расчет эффекта финансового рычага ООО "Красноармейский хлебокомбинат"
Показатели 2009 г. (текущее состояние) Возможные варианты кредитования в 2009 г. IIIIIIСреднегодовая сумма капитала, тыс. руб. В том числе: 4938593869385938 - заемного, тыс. руб. -100020001000 - собственного, тыс. руб. 4938493849384938Соотношение заемного капитала к собственному (плечо финансового рычага) -0, 20250,4050, 2025Выручка от продаж18249219442564021944Прибыль от продаж, тыс. руб. 2517302735363027Ставка % за кредит, %-151520Сумма процентов за кредит (СП), тыс. руб. -150300200Проценты к получению, тыс. руб. 2222Прочие доходы, тыс. руб. 7777Прочие расходы, тыс. руб. 401401401401Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 2125248528442435Экономическая рентабельность совокупного капитала (ROA), ,0341,8540,9941,01Чистая рентабельность собственных средств, ,6743,6449,9642,77Сумма налоговых платежей, выплачиваемых с прибыли, тыс. руб. 282330377323Ставка налогообложения (n), ,2713,2713,2713,27Чистая прибыль (тыс. руб.) 1843215524672112Уровень инфляции, %0,0880,0880,0880,088Эффект финансового рычага, с учетом выплаты процентов по кредиту, %-4,769,133,16Эффект финансового рычага, с учетом влияния инфляции, %-6,5612,845,61Прирост эффекта финансового рычага за счет инфляции, %-+1,8+3,71+2,45
Как показали расчеты при снижении экономической рентабельности совокупного капитала, чистая рентабельность собственного капитала растет, что связано с его дополнительным приростом, благодаря эффекту финансового рычага.
Наибольшее значение рентабельности собственных средств достигнуто при 2-ом варианте финансирования - 49,96%, при этом экономическая рентабельность также находится на достаточно высоком уровне, равном 40,99. Графически изменение данных показателей представлено на рис.3.1.
Рис.3.1 Изменение экономической рентабельности совокупного капитала и чистой рентабельности при различных вариантах кредитования
Рассчитаем эффект финансового рычага с учетом выплаты процентов по кредиту для всех вариантов финансирования по формуле (1.30):
Вариант 1:
Вариант 2:
Вариант 3:
Из полученных данных можно сделать вывод, что чем выше процент по кредиту и меньше сумма заемных средств, тем ниже ЭФР. Чем больше сумма заемных средств в структуре капитала и ниже ставка по кредиту, тем больше ЭФР. Но в то же время с увеличением ЭФР увеличивается риск потери платежеспособности и наступления банкротства. Поэтому сумма заемных средств должна быть сбалансирована в структуре капитала предприятия и не должна нарушать устойчивость предприятия.
На рис.3.2 графически представлено соотношение собственных и заемных средств при различных вариантах финансирования деятельности предприятия.
Рис.3.2 Соотношение собственных и заемных средств при различных вариантах финансирования.
Если учесть, что в структуре капитала присутствует еще и кредиторская задолженность (в сумме 283 тыс. руб.), то структуру пассива баланса графически можно представить на рис.3.3.
Рис.3.3 Соотношение собственных и заемных средств в структуре пассива баланса.
Нужно иметь в виду, что все предыдущие расчеты полностью абстрагируются от влияния инфляции.
В условиях инфляции, если и проценты по ним не индексируются, ЭФР увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
По данным Росстата инфляция за 2009 г. составила в России 8,8%. [36]
Тогда эффект финансового рычага с учетом инфляции можно определить по формуле [28, 26]:
, (3.6),
где: И - уровень инфляции.
Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции при первом варианте кредитования составит:
В результате проведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях инфляции эффект финансового рычага повышается по отношению к эффекту финансового рычага без учета уровня инфляции. В то же время, как видно из всех трех вариантов кредитования, наблюдается понижение рентабельности совокупного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:
1)увеличение доходности собственного капитала за счет не индексации процентов по займам:
2)рост рентабельности собственного капитала за счет не индексации самих заемных средств:
Т.?/p>