Оценка стоимости компании на примере ОАО "Седьмой континент"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
джеры в какой-то момент вместо оптимизации акционерной стоимости начинают строить империи. Они начинают активно покупать другие компании, наращивая размер своего феодального владения, как правило, значительно переплачивая за приобретаемые активы. Естественно, такая деятельность не имеет никёакого отношения к максимизации стоимости акций.
Есть также причины и стратегического характера
M&A как элемент стратегии
На самом деле M&A должны рассматриваться в разработке стратегии компании. Например,
Покупка технологий
Компания может технологически отстать от своего конкурента. В этом случае она может потратить много средств и времени на разработку модернизацию своих технологий (при этом неизвестно приведет ли это к желаемому результату), а может купить своего конкурента и использовать его технологии. Именно этим руководствовался Сбербанк при попытке купить акции немецкого автоконцерна OPEL, чтобы технологии последнего передать концерну АвтоВАЗ.
Географическая экспансия
Если компания собирается расширить географически свою деятельность, то у нее 2 пути. Первый - создать свое представительство, сервисные центры, арендовать офисы, нанять персонал и т.д. Это требует много времени, а результат может не совпадать с ожиданиями менеджмента. Второй - купить уже готовую компанию, которая уже присутствует на этом рынке. В пример можно привести Walmart, который готовился купить сеть супермаркетов Копейка, или покупку доли компании Вимм-Билль-Данн компанией Пепси.
Вертикальная интеграция
Это объединение в одну компанию нескольких последовательных звеньев производственной цепочки. Вертикальная интеграция в некоторых случаях позволяет объединенной компании получить большую прибыль по сравнению с работой компаний по отдельности.
Перефокусировка
Компанию может более не интересовать какая-то область ее деятельности и в то же время ей будет интересно войти в новую для себя индустрию. Поэтому компания может продать неинтересующее подразделение и купить компанию, уже работающую в интересующей отрасли.
Too big to fail
Чем крупнее компания, тем более социально значимой она является. Социально значимые компании более устойчивы к возможным финансовым проблемам - она может рассчитывать на помощь государства, не желающее сталкиваться с социальным взрывом. Ярким примером является АвтоВАЗ, который государство в силу его размера поддерживает уже долгие годы. В этом случае компании может быть выгодно слиться конкурентом, чтобы создать одну большую социально значимую компанию. По-английски такие компании называют too big to fail (слишком значитальный, чтобы обанкротиться).
В общем случае компания решает: развиваться ей самой или ей проще купить компанию. В рамках исследования был проведен сравнительный анализ слияний и поглощений и органического роста как наиболее близких альтернатив (см. табл. 2):
Таблица 2. Сравнительный анализ сделок M&A и органического роста как альтернатив развития компании
ПараметрПроявления параметра в рамкахСлияний и поглощенийОрганического ростаРискС одной стороны, M&A снижают риск схождения на новые географические или отраслевые рынки. С другой стороны, оценка их эффективности осуществляется на основе прогнозных показателей, характеризующихся неопределенностью и значительным риском финансовых потерьРеализация стратегии диверсификации путем органического роста характеризуется высоким риском. В то же время внутреннему развитию свойственна большая определенность, меньшая степень рисков финансовых потерь, вследствие постепенного осуществления инвестицийВременные затратыM&A позволяют максимально сблизить момент инвестирования с моментом получения отдачи на вложенные средстваПри органическом росте так называемый нулевой период может оказаться достаточно продолжительным, что значительно отсрочит момент начала получения отдачи на вложенные средстваФинансовые затратыНельзя однозначно отдать предпочтение одному из способов реализации стратегии, как более дешевому. С одной стороны, при органическом росте происходит распределение инвестиций во времени, осуществляются только необходимые расходы, в то время как M&A предполагают оплату всех активов (необходимых и сопутствующих) и ожидаемых денежных потоков от их использования в самом начале проекта. С другой стороны, покупая готовую компанию, инвестор получает такие нематериальные активы, как деловые связи, доверие потребителей, знания и практический опыт, приобретение которых при органическом росте потребует дополнительных временных и финансовых затрат.Доступ к уникальным активамСреди активов, получаемых вместе с покупкой бизнеса, особой ценностью обладают уникальные активы, которые невозможно создать заново либо их воссоздание экономически нецелесообразноКомпания распоряжается имеющимися у него активами, развитие происходит с опорой на собственные силы и внутренние ресурсыОбъединение финансовых ресурсовИнтеграционные сделки сопровождаются объединением денежных потоков их участников, что приводит к возникновению эффекта взаимного страхованияПри органическом росте может произойти только увеличение денежных потоков, что не приводит к снижению их волатильности.ИнтеграцияКачественное проведение интеграции, предполагающей преодоление различий в корпоративной культуре, структуре и протекании бизнес-процессов, оказывает существенное влияние ?/p>