Оценка стоимости компании на примере ОАО "Седьмой континент"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ть постоянных издержек. Индустрии с такой структурой издержек очень подвержены ценовым войнам. Чтобы не допустить ценовой войны и снижения рентабельности, компания может купить конкурента, закрыть лишние мощности и избежать ценовой войны.
3.Экономия управленческих издержек. Объединившись с конкурентом, компания сможет вместо двух бухгалтерий иметь одну, вместо двух департаментов маркетинга иметь один и т.д. После слияния (или поглощения) дублирующиеся подразделения можно сократить.
4.Экономия коммерческих расходов. Компания и ее конкурент продают свою продукцию одним и тем же клиентам. Сейчас с одними и теми же клиентами работают две группы продавцов. Купив конкурента, компания может сократить продавцов, у которых дублируются клиенты.
5.Снижение стоимости закупок. Если компания покупает своего конкурента и при этом она оба покупают одно и то же сырье, то объединенная компания становится более значительным клиентом для дублирующихся поставщиков. Объединенной компании поставщики уделяют больше внимания и дают большие скидки, чем каждой компании по отдельности.
6.Экономия на затратах на исследования (R&D). Компания и ее конкурент работают над одним и тем же новым продуктом, тратят деньги на R&D, фактически дублируя работу. Объединенная компания может ликвидировать дублирующиеся R&D проекты и таким образом, сократить издержки, не потеряв технологическое преимущество. Так, например, часто поступают фармацевтические компании, ликвидируя при слияниях группы, работающие над сходными лекарствами.
7.Возможность снижения издержек на персонал. Проблема многих традиционных отраслей экономики в США, таких как автомобилестроение или металлургия, состоит в том, что в годы, когда у компании растет чистая прибыль, наблюдается рост рентабельности, профсоюзы добиваются от менеджеров больших льгот и зарплат рабочим, но в кризисные годы, отказываются соглашаться на снижение зарплат и ликвидацию льгот. Это приводит компании к убыткам. Для таких компаний смена собственника может быть единственным способом выживания, так как новый собственник обычно заключает с профсоюзом новый договор с более выгодными для компании условиями.
Финансовые синергии
Финансовая синергия означает, что более крупным компаниям занять деньги легче и дешевле, чем более мелким. Таким образом, если две компании с кредитным рейтингом, например, ВВВ, объединятся, то объединенная компания получит более высокий кредитный рейтинг, то есть, например, BBB+BBB=A, что, естественно, значительно удешевляет кредит.
Налоговые синергии
Объединенная компания может консолидировать уплату налогов. В этом случае за счет убыточной части одной компании прибыльная часть сможет платить меньше налогов. Наиболее ярко этот эффект проявляется в случае, если у убыточной компании есть большие накопленные налоговые убытки, которые объединенная компания может зачитывать при расчете налогов текущего периода. В этом случае покупка убыточной компании может быть оправдана только из-за возможности вычета при консолидации налоговой отчетности из налогооблагаемой прибыли накопленных налоговых убытков.
Диверсификация финансовых результатов
Некоторые компании покупают бизнесы из абсолютно не связанной с ними индустрии с тем, чтобы использовать теорию портфелей - снизить волатильность своих прибылей за счет диверсификации. Например, металлургическая компания поглощает золотодобывающую. В периоды экономических спадов обычно падают цены на сталь, но растут цены на золото и наоборот. Таким образом, суммарная прибыль компании будет колебаться значительно меньше, чем прибыль этих двух компаний по отдельности. В некоторых случаях такая диверсификация может иметь смысл.
Неправильная оценка акций рынком
Этот интересный момент может работать в обоих направлениях. Если акции компании недооценены, то инвестор, который первым это сообразит, может купить акции компании, подождать, когда их стоимость вырастет до справедливой цены, а затем продать. С другой стороны, если акции компании переоценены, то они будут отличной валютой при приобретении других компаний. Принцип прост - покупать дешево, продавать дорого.
Ожидания рынка
Очень часто в акции молодых компаний заложены огромные ожидания по росту выручки и прибыли. Развивающиеся компании часто не в состоянии воплотить в жизнь эти ожидания путем органического самостоятельного роста. Чтобы оправдать ожидания инвесторов по уровню роста (и, соответственно, поддержать высокий курс своих акций) таким компаниям просто необходимо поглощать конкурентов, таким образом увеличивая свой размер. Это было очень характерно для российских компаний, развивавшихся в таких областях как розничная торговля и сотовая связь. Стремясь расти как можно быстрее, они, исчерпав возможности органического роста (т.е. расти сами по себе), стали активно скупать менее крупных конкурентов в регионах, подчас не считаясь со стоимостью таких приобретений.
Неэффективность менеджеров
Неэффективность менеджеров компании может привести к тому, что стоимость акций компании падает. В этом случае инвестор, который считает, что он в состоянии управлять компанией более эффективно, может выкупить ее акции, уволить неэффективных менеджеров и за счет лучшего управления повысить стоимость купленных акций.
Личные амбиции
Это обратная сторона менеджерской неэффективности. Некоторые мене