Оценка стоимости компании на примере ОАО "Седьмой континент"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ью детализации рассматривались в работах российских и зарубежных специалистов: А. Герасименко, А. Дамодарана, А. Полуэктова, Ч. Эванса, Тома Коупленда и др.
В научной литературе есть много работ, где большое внимание уделялось интеграционным процессам, осуществляемым в банковской сфере. Сделки же, осуществляемые в реальном секторе экономики, за исключением нефтегазового сектора экономики, и обладающие серьезной спецификой, остаются недостаточно изученными в литературе.
1. Методологические основы оценки стоимости компании
.1 Экономическая сущность слияний и поглощений
Слияния и поглощения (Mergers&Acquisitions, M&A), представляют собой сделки, которые наряду с переходом прав собственности, могут подразумевать, прежде всего, смену контроля над предприятием (corporate control). Следовательно, приобретение незначительных, в том числе ориентированных исключительно на получение спекулятивного дохода, пакетов акций со стороны частных лиц к ним не относятся.
Понятие поглощение (acquisition) охватывает приобретение всего предприятия, отдельных его частей, а также стратегическое участие в капитале. Т.е. юридически компании остаются две. Слияние (merger), в свою очередь, представляет собой особую форму приобретения, при которой приобретаемая компания лишается юридической самостоятельности, когда вместо двух компаний остается одна. В случае, когда при слиянии оба участвующих предприятия теряют свою юридическую самостоятельность и становятся частью новой компании, нередко говорят о консолидации.
Тенденции развития рынка слияний и поглощений
Мировой рынок сделок слияний и поглощений (M&A) стал приобретать черты организованной структуры в конце XIX века. Наибольший вклад в его качественное и количественное развитие внес национальный рынок США, в рамках которого впервые были опробованы многие интеграционные механизмы и процедуры проведения сделок.
Развитию мирового рынка M&A способствовало усиление процессов глобализации, ужесточение конкурентной среды, возрастание рисков внешней и внутренней среды предприятий, необходимость постоянного финансирования инноваций, стремление к увеличению рыночной капитализации.
Современный мировой рынок характеризуется рядом особенностей:
Происходит усложнение процедуры планирования сделок, возрастает необходимость анализа их эффективности в рамках стратегии развития компании;
Растет популярность сделок M&A по всему миру, формируется европейский и азиатский рынок корпоративного контроля;
Увеличивается количество транснациональных сделок;
Среди интеграционных сделок преобладают горизонтальные M&A;
Вовлекаются новые отрасли на рынок M&A.
В России
Российский рынок M&A начал формироваться в начале 1990-х гг. и является одним из самых молодых национальных рынков M&A. Его формированию и активному развитию способствовали экономические, политические и правовые предпосылки, в частности:
Экономическая ситуация, вызванная распадом СССР и разрывом прежних хозяйственных связей и установлению новых;
Создание института частной собственности;
Разрушение централизованной системы управления субъектами хозяйствования;
Ужесточение конкуренции на внешнем и внутреннем рынках;
финансовый кризис 1998 года;
Благоприятная конъюнктура мировых сырьевых рынков;
Стремление к увеличению рыночной капитализации,
Либерализация антимонопольного регулирования
Сделки по слияниям и поглощениям оказывают прямое и возрастающее воздействие на экономику России. Каждый месяц в России происходит 20-30 крупных сделок, а относительно мелкие слияния и поглощения размером менее 5 млн. долл. вообще никто не учитывает.
Статистика и фактологические материалы говорят о том, что в России процесс слияний и поглощений развивается по нарастающей. Но если несколько лет назад пионерами в этой области являлись нефтяные и металлургические предприятия, которые осуществляли преимущественно недружественные поглощения, то в последние годы наметилась тенденция к формированию цивилизованного рынка слияний и поглощений, появлению целой системы услуг по проведению подобных сделок.
В странах с переходной экономикой государство будет продолжать играть активную роль на рынке корпоративного контроля до тех пор, пока в его распоряжении будут оставаться значительные пакеты акций крупных предприятий. Но мировой опыт показывает, что государство должно гораздо меньше принимать участие на рынке слияний и поглощений в качестве игрока и переходить к своей основной роли - регулятора и контролера этого рынка посредством использования нормативно-правовой базы, экономического стимулирования участников, создания благоприятных условий, как для прихода иностранных инвесторов, так и для увеличения инвестиций российских компаний.
Анализ динамики российского рынка M&A на момент 2010 г. позволил сделать выводы о его количественном и качественном росте (см. таблицу ниже):
Таблица 1. Динамика российского рынка M&A в 2004-2010 гг.
ПоказательГоды2004200520062007200820092010Общая стоимость сделок ($, млрд.)22,932,542,3124,6122,448,895,6Количество сделок238273344486483219240Средняя стоимость сделки ($, млн.)96,1119,0122,9256,5253,4222,8398,3Доля транснациональных сделок в общем объеме рынка(%)13,223,535,42,172,21835Доля сделок в ВВП страны (%)3,94,44,59,710,15,17,2
Всемирно известная международная компания КПМГ опубликовала на своем о