Оценка стоимости компании на примере ОАО "Седьмой континент"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?к - производственная компания - сбыт. Тогда стремительно снижается себестоимость продукции, наблюдается стремительное увеличение прибыли.
Родовые (параллельные) слияния. Объединение 2-ух компаний, выпускающих взаимосвязанную продукцию
Конгломератные слияния. Объединение компаний, не связанных между собой ни какими производственными, сбытовыми отношениями. Другими словами слияние компаний из разных отраслей.
2.По географическому признаку сделки можно разделить на:
Локальные
Региональные
Национальные
Международные
Транснациональные (с участием в сделках транснациональных компаний)
3.В зависимости от отношения менеджмента покупаемой компании к сделке:
Дружественные
Враждебные (сделки, при которой руководящий состав компании - цели не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мер).
4.По национальной принадлежности:
Внутренние сделки (т.е. проходящие в рамках одного государства);
Экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка);
импортные (приобретение прав контроля над компанией за рубежом);
смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или компаний с активами в нескольких различных государствах).
Сделки M&A компаний могут быть осуществлены следующим образом:
объединение двух или более компаний, которое предполагает, что одна из участниц сделки принимает на свой бизнес все активы и обязательства другой компании, становясь холдинговой. Для применения такой формы необходимо добиться одобрения сделки не менее чем 50% акционеров компаний, которые участвуют в сделке (в зависимости от устава и законодательства);
объединение двух или более компаний, которое предполагает, что создается новое юридическое лицо, которое принимает на свой баланс все активы и обязательства объединяемых компаний. Для применения такой формы, так же как и для предыдущей, необходимо добиться одобрения сделки не менее чем 50% акционеров компаний, которые участвуют в сделке;
покупка акций компании либо с оплатой в денежной форме, либо в обмен на акции или иные ценные бумаги поглощающей компании. В этом случае инициатор сделки может вести переговоры с акционерами интересующей компании на индивидуальной основе. Одобрение и поддержка сделки менеджерами поглощаемой компании в этом случае не обязательны;
покупка некоторых или всех активов компании. При этой организационной форме, в отличие от предыдущей, необходима передача прав собственности на активы, и деньги должны быть выплачены самой компании как хозяйственной единице, а не непосредственно ее акционерам.
На практике возможно как использование одного из вышеупомянутых механизмов, так и их сочетание, например, при слиянии ОАО НК ЮКОС и ОАО Сибнефть ЮКОС приобрел 92% акций ОАО Сибнефть, оплатив часть акций в денежной форме (3 млрд. долл. США), а часть была обменяна на акции самой ОАО НК ЮКОС (26, 01% акций общества).
Мотивы сделок M&A
Основная причина проведения сделок с использованием механизма слияния или поглощения - это конкуренция, которая вынуждает активно использовать инвестиционные возможности, эффективно использовать все ресурсы, снижать издержки и искать стратегии противодействия конкурентам.
M&A расширяют возможности компаний. Менеджеры обычно рассматривают внутренние и внешние инвестиционные возможности. Внутренние инвестиции касаются реорганизаций и инвестиций в саму компанию, внешние проекты связаны с приобретением новых активов и проектов.
Для обоснования сделок M&A часто используются синергетические теории. Основа данного направления была заложена в 1969 году М. Гортом, а окончательное развитие оно получило в работе М. Бредли, А. Десаи и Х. Кима в 1983 году. Суть этих теорий состоит в том, что корпорации могут использовать широкий спектр преимуществ, возникающих вследствие объединения ресурсов компаний - субъектов слияний / поглощений. Простыми словами, синергия означает, что 1+1<2. Иными словами, при наличии эффекта синергии общая стоимость объединенной компании будет больше, чем сумма текущей стоимости каждой из сливающихся компаний в отдельности.
Ниже приводятся примеры синергии:
1.Экономия масштаба. Если у компании имеется большая, не полностью загруженная фабрика и у конкурента также есть не полностью загруженная фабрика, то компания может купить конкурента, закрыть его фабрику и полностью загрузить свою. За счет большего объема производства издержки на одну единицу продукции у компании снизятся. В итоге общие издержки будут меньше, чем сумма издержек двух фабрик до слияния. Соответственно, общая прибыль одной объединенной компании будет выше суммы прибылей двух недозагруженных компаний. Например, так сделал отечественный производитель косметики концерн Калина при покупке немецкой компании Dr. Scheller.
2.Ликвидация излишних мощностей. Если индустрия, в которой работает компания, существует избыток производственных мощностей, то это означает, что у компании большие фиксированные издержки, что может, в свою очередь, привести к ценовой войне. Например, построить новый завод очень дорого, но переменные издержки на производство продукции очень малы. Если завод уже построен, компании выгодно снижать цены практически до уровня переменных издержек, поскольку в этом случае компания будет покрывать час