Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО "ОТП Банк"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ая ссудная задолженность50 680 38548 196 04658 140 29969 760 65277 788 49487 335 89598 094 337Межбанковские кредиты1 935 2213 256 4903 928 3994 589 5175 117 6645 745 7836 453 575Вложения в ценные бумаги7 939 3128 466 87311 785 19613 768 55017 400 05819 535 66121 942 154Средства в Банке России864 4825 210 3834 714 0783 671 6132 047 0662 298 3132 581 430Прочие активы6 963 5622 891 7633 488 4184 185 6394 667 3105 240 1545 885 660Денежные средства3 069 5382 931 2453 526 7404 116 3654 585 5515 141 1635 765 292Итого операционные активы:71 452 50070 952 80085 583 129100 092 335111 606 142125 296 968140 722 449Привлеченные средства62 890 27865 237 22278 701 27591 951 120102 532 240115 116 979129 297 990Собственный оборотный капитал (СОК)8 562 2225 715 5786 881 8548 141 2159 073 90210 179 98811 424 459Изменение СОК- 2 846 6441 166 2761 259 361932 6871 106 0861 244 470
Расчет ставки дисконтирования
Для расчета ставки дисконтирования в рамках настоящей дипломной работы использовался метод кумулятивного построения.
Ставка дисконтирования методом кумулятивного построения равна сумме факторов:
-Безрисковая ставка.
-Фактор ключевой фигуры в руководстве, качество руководства компании.
-Фактор размера компании.
-Фактор финансовой структуры (источники финансирования компании).
-Фактор товарной территориальной и производственной диверсификации.
-Фактор диверсификации потребителей (клиентура).
-Фактор качества прибыли, рентабельность и прогнозируемость.
-Прочие риски (особенные, отраслевые).
При использовании метода кумулятивного построения за основу берется безрисковая норма доходности, к которой затем добавляется риск инвестирования в конкретную компанию. Каждый из факторов риска колеблется в диапазоне 0-5 %.
В таблице 21 приведены значения факторов.
Таблица 21. Определение ставки методом кумулятивного построения
ФакторЗначение, %Условно безрисковая ставка11,77Ключевая фигура в руководстве; качество руководства1Размер компании1Финансовая структура1Диверсификация производственная и территориальная2,5Диверсификация клиентуры2,5Доходы: рентабельность и прогнозируемость3Прочие особенные риски2Ставка дисконтирования24,77
В качестве безрисковой использовалась ставка доходности к погашению по государственным облигациям ОФЗ 46020 (погашение в 2036 г.), которая на дату определения стоимости составляет 11,77 %. Выбор данной ставки обусловлен возможностями потенциального инвестора по альтернативным вложениям средств.
Данный фактор учитывает зависимость деятельности компании от воли одного человека, а также квалификацию и опыт управляющего персонала. По результатам анализа данных о деятельности оцениваемого Общества в ретроспективном периоде, оценщиками по данному фактору была определена надбавка за риск равная 1 %.
По состоянию на 01.07.2009г. активы Банка составили 73,63 млрд. руб. По состоянию на 01.07.2009г. собственные средства Банка составили 11,93 млрд. руб. Риск вложений в более крупный компании меньше аналогичных рисков в малые компании. Поправка за риск вложения по данному фактору определена на уровне 1 %.
На основе проведенного финансового анализа в соответствующем разделе дипломной работы премия за риск по данному фактору определена на уровне 1 %.
В настоящий момент ОАО ОТП Банк представлен в 105 городах Российской Федерации. В результате, наличие филиальной сети в регионах повышает риски банка. Премия за риск по фактору Диверсификация производственная и территориальная определена на среднем уровне - 2,5 %.
Значительное влияние на результаты деятельности кредитной организации оказывает развитие отношений с корпоративными клиентами. На основании проведенного анализа по обязательным нормативам банка на 01.07.2009 г. Премия за риск по фактору Диверсификация клиентуры определена на среднем уровне - 2,5 %.
Объемы и результаты деятельности объекта оценки в анализируемом ретроспективном периоде положительны и достаточно стабильны. В целом влияние отраслевых рисков на деятельность объекта оценки оценивается на высоком уровне.
В связи с этим, несмотря на хорошие показатели деятельности банка, в условиях продолжающегося финансового кризиса поправка на риск определена на уровне выше среднего - 3 %.
К прочим особенным рискам относятся риски, характерные для рассматриваемого вида бизнеса и для России в целом. Данные риски могут негативно повлиять на деятельность банка. Риск по фактору Прочие особенные риски определен на уровне ниже среднего - 2 %.
Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, составляет 24,77 %. В расчетах принято округленное значение 25,0 %.
Расчет стоимости методом дисконтированных денежных потоков
В настоящей дипломной работе определение стоимости собственного капитала ОАО ОТП Банк в постпрогнозный выполнено, исходя из допущения, что по окончании прогнозного периода ликвидация бизнеса оцениваемой компании не ожидается и рассчитывается по модели Гордона, формула которой предоставлена ниже.
Модель Гордона представлена следующей формулой:
(1)
где:
K - количество прогнозных лет;
i - ставка дисконта; СF(к+1) - денежный поток доходов в первый год постпрогнозного периода; g - долгосрочные темпы роста денежного потока.
Таким образом стоимость 100% собственного капитала определяется следующим образом:
(2)
где:
СFk - денежный поток k-го прогнозного года; K - количество прогнозных лет; i - ставка дисконта; С реверсии - стоимость реверсии.
Расчет стоимости собственного капитала ОАО ОТП Банк методом дисконтированных денежных потоков, тыс. руб. предо?/p>