Ббк 65. 011. 3я73 о-28 Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Вид материала

Учебник

Содержание Глава 4 Инвестиционные банки Финансовые инвестиции — Реальные инвестиции — Территориальная структура Воспроизводственная структура §2. Пассивные и активные операции инвестиционных банков Банковские инвестиции — §3. Создание и развитие инвестиционных банков на территории Российской Федерации §4. Источники и организация финансирования инвестиции в Российской Федерации

Подобный материал:

• Ббк 63. 3(0)я 73 в 84 Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 6017.54kb.
• Ббк 63. 3(0)я 73 в 84 Всероссийский заочный финансово-экономический институт, 5965.39kb.
• Организационно-экономический механизм влияния маркетинга на эффективность промышленного, 318.42kb.
• С. И. Сметанин Экономическая история Учебник, 6087.62kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 421.63kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 425.08kb.
• Всероссийский Заочный Финансово-Экономический Институт курсовая, 440.94kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 219.6kb.
• Всероссийский заочный финансово-экономический институт Кафедра права, 189.78kb.
• Компьютерные информационные системы бухгалтерского учета, 118.17kb.

Глава 4 Инвестиционные банки

§ 1. Функции инвестиционных банков

Инвестиционные банки — специальные кредитные институ­ты, осуществляющие финансирование и кредитование инве­стиций. Эти банки являются неидентичными банковскими уч­реждениями, что связано с особенностями рынка ссудных ка­питалов и различиями банковского законодательства отдельных промышленно развитых стран. Так, классический тип инвести­ционного банка США утвержден Банковским актом 1935 г. (акт Гласса—Стиголла). В соответствии с указанным актом коммер­ческим банкам запрещено заниматься инвестиционной дея­тельностью, за исключением операций с государственными и муниципальными облигациями. Такие операции состоят в при­обретении части государственных и муниципальных облигаций, организации размещения некоторой их доли среди населения, проведении операций по подписке на облигации и оплате купонов (отрезных талонов к облигации, дающих право на получение определенной суммы процентов по прошествии какого-то срока).

Основной функцией инвестиционного банка в США явля­ется эмиссионная функция — ведение переговоров с торгово-промышленными компаниями о выпуске новых акций и обли­гаций и техническая подготовка таких выпусков с принятием на себя обязательств по размещению ценных бумаг на рынке и приобретению той их части, которая не будет размещена по подписке.

Характерной особенностью накопления денежного капитала инвестиционными банками США является привлечение сбереже­ний не только наиболее богатых слоев населения, но и мелких инвесторов с невысокими доходами — мелкой буржуазии, ферме­ров и сравнительно хорошо оплачиваемых рабочих и служащих.

В европейских промышленноразвитых странах такого чет­кого разграничения между коммерческими и инвестиционными банками не существует. Так, в Великобритании инвестицион­ными операциями традиционно занимаются торговые банки. Наиболее влиятельные из них (около 60) входят в ассоциацию инвестиционных банков. С 1970 г. в эту область активно втор­гаются коммерческие банки.

Во Франции финансирование и кредитование капитальных вложений осуществляют специальные кредитные институты, среди которых ведущее место принадлежит Национальному кредиту (Крединациональ). Этот банк распределяет государст­венные субсидии, предоставляет кредиты сроком на 7—15 лет и дает гарантии по ссудам.

В ФРГ инвестиционные банки как самостоятельные инсти­туты не получили распространения. Здесь банки сочетают как краткосрочные, так и долгосрочные инвестиционные операции. При этом ведущее место на рынке ссудных капиталов страны за­нимают гроссбанки (Немецкий, Дрезденский и Коммерческий).

Функции инвестиционных банков и банков долгосрочных вложений в странах Восточной Европы выполняют народные, национальные, а также государственные банки (Болгария, Венгрия) или специализированные банки (Румыния). Структура и функции этих банков систематически претерпевают измене­ния. Так, инвестиционный банк «Прага» был утвержден в 1948 г. До 1950 г. он осуществлял финансирование и долго­срочное кредитование капитального строительства, включен­ного в государственный план. В 1959 г. его функции были пе­реданы Государственному банку.

Инвестиционный банк Румынии — специализированный банк по финансированию и долгосрочному кредитованию про­мышленности, строительства, связи, торговли, за исключением сельского хозяйства, пищевой промышленности и водного хозяйства.

В Японии выдачу долгосрочных ссуд осуществляют как государственные, так и частные банки. Например, кредито­ванием промышленности, строительства, энергетики, транс­порта занимается Японский банк развития, который по объему предоставляемых ссуд занимает второе место среди государст­венных кредитных институтов страны. На этот банк возложено льготное кредитование (под низкие проценты и на срок не ме­нее года) отраслей экономики, в кредитовании которых частные банки мало заинтересованы (риск освоения, большая ка­питалоемкость, длительность оборота капитала, убыточность производства и т.д.). Значительная разница между процентны­ми ставками по кредитам банка и более выгодными ставками на рынке ссудных капиталов покрывается из государственного бюджета.

Лишь в немногих развивающихся странах с относительно развитым капиталистическим сектором хозяйства имеются ин­вестиционные банки: в Латинской Америке — Аргентина, Бо­ливия, Бразилия, Мексика; в Юго-Восточной Азии — Малай­зия, Сингапур, Сянган (Гонконг — сейчас в составе Китая), Южная Корея; в Африке — Гана, Нигерия, а также в некото­рых странах французского франка. Инвестиционные банки существуют наряду с региональными банками развития разви­вающихся стран: Азиатским банком развития, занимающимся долгосрочным кредитованием проектов развития стран Азии и Тихого океана; Межамериканским банком развития, осуществ­ляющим содействие развитию экономики стран Латинской Америки; Африканским банком развития, содействующим эко­номическому развитию африканских и ряда неафриканских государств. В осуществлении инвестиций развивающихся стран значительную роль играют и международные кредитные инсти­туты: Международный банк реконструкции и развития. Араб­ские инвестиционные компании и другие международные ор­ганизации.

Поскольку основной задачей инвестиционных банков явля­ется финансирование и кредитование инвестиций, рассмотрим понятие и виды инвестиций.

Инвестиции — долгосрочные вложения капитала в промыш­ленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство и дру­гие отрасли. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента.

Инвестиции делятся на финансовые и реальные.

Финансовые инвестиции — вложения в ценные бумаги (акции, облигации и др.), выпускаемые частными компаниями и государством, а также банковские депозиты и объекты тезав­рации (сокровища, т.е. хранение денег на дому).

Реальные инвестиции — вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. В условиях современной научно-технической революции наряду с увеличе­нием вещественных элементов основного капитала растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллекту­альный потенциал становится наиболее активным элементом производства, повышая роль научных исследований, квалифи­кации, знаний и опыта работников. Накопление приобретает комплексный характер, а расходы на науку, образование, под­готовку и переподготовку кадров и т.п. становятся производи­тельными инвестициями.

Различают также инвестиции расширения и инвестиции об­новления потребленного основного капитала.

Источником инвестиций расширения является часть вновь созданной стоимости, направляемой на накопление. Предпри­ниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли (само­финансирование) и на рынке ссудных капиталов (привлечен­ные средства). Источником инвестиций обновления основного капитала являются амортизационные отчисления.

Реальные инвестиции в основной капитал характеризуются отраслевой и технологической структурами, пропорции кото­рых во многом определяют эффективность накоплений.

Сдвиги в отраслевой структуре инвестиций во всех развитых капиталистических странах в 50—70 гг. выразились в опере­жающем росте доли их в обрабатывающие отрасли, прежде всего в машиностроение, строительство, транспорт, связь. От­ставание в это время инвестиций в добывающую промышлен­ность и топливно-энергетический комплекс явилось одной из причин энерго-сырьевого кризиса 70-х гг.

Технологическая структура инвестиций определяется соот­ношением затрат на активные элементы основного капитала (машины, оборудование) и на пассивные его элементы (здания, сооружения). Эффективность инвестиций обычно повышается при росте доли активной части.

Инвестиции в воспроизводство основных фондов, наряду с отраслевой и технологической структурами капитальных вло­жений, характеризуются также территориальной и воспроиз­водственной структурами.

Территориальная структура капитальных вложений означает их распределение по отдельным регионам страны с повышени­ем доли вложений в районы, дающие наибольшую отдачу, рас­полагающие достаточными сырьевыми и энергетическими ре­сурсами и необходимой рабочей силой.

Воспроизводственная структура капитальных вложений предполагает направление их на новое строительство, на тех­ническое перевооружение и реконструкцию действующих про­изводств, поскольку такие затраты обеспечивают ускорение обновления действующих основных фондов.

Реконструкция и техническое перевооружение предприятий позволяют увеличить объемы производства, улучшить качество продукции и другие технико-экономические показатели с меньшими затратами, чем при строительстве новых предпри­ятий. При этом сроки ввода новых мощностей сокращаются в полтора — два раза. Учитывая это, масштабы технического пе­ревооружения и реконструкции действующего производст­венного аппарата за последние годы систематически возрас­тают. Так, если в 1985 г. доля капитальных вложений на эти цели в производственном строительстве составляла 36%, то в 1993 г. - 51%.*

* Российский статистический ежегодник. 1994 г. Госкомстат России. — М., 1994.-С.374.


Основную долю реальных инвестиций в развитых капитали­стических странах составляют частные инвестиции. Однако государство также принимает участие в инвестиционном про­цессе путем вложения капитала в государственный сектор как непосредственно, так и косвенно с помощью предоставления кредитов, субсидий, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для обеспечения нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, транспорт и связь).

В развивающихся странах рост инвестиций является непре­менным условием преодоления экономической отсталости. В расширении производственного потенциала этих стран важную роль играет государство, что подтверждается значительным ростом государственных инвестиций, основными сферами вло­жения которых являются производственная и социальная ин­фраструктура и обрабатывающая промышленность.

Для осуществления операций по финансированию инвести­ций инвестиционные банки мобилизуют долгосрочный ссудный капитал и предоставляют его заемщикам (предпринимателям и государству) посредством выпуска и размещения облигаций или других видов заемных обязательств. Кроме того, инвести­ционные банки покупают и продают пакеты акций и облигаций за свой счет, а также предоставляют кредиты покупателям цен­ных бумаг.

§2. Пассивные и активные операции инвестиционных банков

Инвестиционные банки, как и другие банки капитали­стических государств, осуществляют пассивные и активные операции.

Пассивными называются операции, с помощью которых инвестиционные банки образуют свои ресурсы, а активными — посредством которых они их размещают. Кроме того, банки выполняют различные комиссионные операции.

Ресурсы инвестиционных банков формируются за счет их собственных и привлеченных средств, прежде всего путем выпуска и размещения ценных бумаг (акций и облигаций). За последние годы наметилась тенденция к повышению удель­ного веса чужих средств в общей сумме ресурсов инвестици­онных банков при падении удельного веса их собственного капитала.

К активным операциям инвестиционного банка относятся предоставление ссуд под ценные бумаги, а также банковские инвестиции. Эти операции называются также фондовыми. Ссу­ды под ценные бумаги выдаются в размере части курсовой стоимости ценных бумаг, а сами бумаги временно переходят от заемщика к банку (до момента возврата ссуды).

По срокам погашения ссуды могут быть среднесрочные (от года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет). Эти ссуды оказывают значительное воздействие на развитие промышлен­ности, сельского хозяйства, осуществление государственных программ развития инфраструктуры.

В развитых капиталистических странах крупные банки пре­доставляют прямой долгосрочный промышленный кредит крупным промышленным предприятиям под залог фабрик, заводов и оборудования. Такой кредит нередко перерастает в финансиро­вание банками промышленности, когда они вкладывают в раз­витие предприятия часть своих средств и становятся его участ­никами, т.е. происходит сращивание банковского и промыш­ленного капиталов. Фондовые операции служат также формой финансирования банками буржуазного государства, поскольку в портфеле ценных бумаг банка значительное место занимают государственные ценные бумаги.

Банковские инвестиции — покупка ценных бумаг банками, когда эти бумаги становятся собственностью банка. Участие инвестиционных банков в финансировании инвестиций в раз­личных странах неидентично и осуществляется с учетом спе­цифики организационной структуры этих банков. Так, торго­вые банки Англии финансируют английскую промышленность путем выпуска и размещения акций и облигаций. Но прежде чем подписать контракт с клиентом о выпуске ценных бумаг, банк тщательно знакомится с состоянием его дел, вплоть до проведения собственного расследования, после чего гарантиру­ет размещение всех выпущенных акций или облигаций, обязу­ясь скупить ту их часть, которая не будет реализована среди подписчиков. Реализация ценных бумаг торговыми банками проводится различными путями: выставлением выпущенных акций на продажу самим банком; объявлением подписки на них; выставлением ценных бумаг на продажу непосредственно клиентом и т.д.

В ФРГ операции с ценными бумагами (выпуск, распростра­нение, управление) осуществляются коммерческими банками.

Ресурсы инвестиционных банков и инвестиционных кампа­ний, существующих в немногих развивающихся странах, обра­зуются посредством выпуска ценных бумаг, размещаемых на бирже или через банковскую систему, редко — непосредствен­но среди населения. Ресурсы банков развития развивающихся стран формируются в основном за счет бюджетных средств и внешних займов у международных финансовых институтов (Международного банка реконструкции и развития, региональных банков развития) и в меньшей степени на международных рынках капитала.

С учетом ограниченности ресурсов для долгосрочного кре­дитования ведущую роль по их распределению в развивающих­ся странах берет на себя государство. В первую очередь здесь финансируются проекты (или программы), имеющие важное значение для экономики данной страны. Непременным усло­вием при финансировании является рентабельность кредитуе­мого проекта, определяемая своевременным возвратом займа и уплатой процентов по нему.

§3. Создание и развитие инвестиционных банков на территории Российской Федерации

Финансирование и кредитование капитальных вложений на территории России долгое время осуществляли банки долго­срочных вложений. Впервые такие банки были созданы в 1922 г.: Электрокредит и Промышленный банк, преобразо­ванные в 1924 г. соответственно в Электробанк и Торгово-промышленный банк СССР. В это время был создан Централь­ный сельскохозяйственный банк, параллельно с которым функционировали кооперативные банки — Всекобанк и Украинбанк.

В 1922—1923 гг. долгосрочным кредитованием местного хо­зяйства занимались местные коммунальные банки, а с 1926 г. — Центральный коммунальный банк. В 1927 г. в Торгово-промышленном банке был создан отдел долгосрочного креди­тования, на базе которого, объединенного впоследствии с Электробанком, был образован Банк долгосрочного кредитова­ния промышленности и электрохозяйства.

После кредитной реформы 1930—1932 гг. были созданы че­тыре специальных всесоюзных банка долгосрочных вложений: Банк финансирования капитального строительства, промыш­ленности и электрохозяйства (Промбанк), Банк финансирова­ния социалистического земледелия (Сельхозбанк), Банк финан­сирования капитального строительства кооперации (Всекобанк) и Банк финансирования коммунального и жилищного строи­тельства (Цекомбанк). В 1936 г. Всекобанк был реорганизован в Торгбанк (Банк финансирования капитального строительства, торговли и кооперации).

С 1 января 1957 г. Торгёанк был упразднен, а его функции возложены на Сельхозбанк и Цекомбанк. В апреле 1959 г. были упразднены также Сельхозбанк, Цекомбанк и коммунальные банки, а выполняемые ими операции переданы Промбанку СССР, переименованному во Всесоюзный банк финансирова­ния капитальных вложений (Стройбанк СССР), и Госбанку СССР. Такая структура банков долгосрочных вложений просу­ществовала до 1987 г.

В 1987 г. была вновь проведена реорганизация банков дол­госрочных вложений. Кредитными учреждениями, финанси­рующими капитальные вложения, стали: Промстройбанк СССР, Агропромбанк СССР, Жилсоцбанк СССР, Сберегатель­ный банк СССР. Они финансировали капитальные вложения в следующие отрасли:

Промстройбанк СССР — в промышленность, строительст­во, транспорт и связь, в системы Госснаба СССР и Академии наук СССР;

Агропромбанк СССР — в агропромышленный комплекс страны и потребительскую кооперацию;

Жилсоцбанк СССР — в отрасли непроизводственной сферы, жилищно-коммунальное хозяйство, государственную торговлю, бытовое обслуживание, легкую и местную промышленность, в хозяйство, подведомственное местным Советам народных депу­татов, а также в сферу кооперативной и индивидуальной трудо­вой деятельности.

На Сбербанк СССР было возложено кредитование потреби­тельских нужд граждан.

В дальнейшем, в связи с образованием Содружества Неза­висимых Государств, в структуру банков долгосрочных вложе­ний были внесены новые коррективы, и прежде всего на тер­ритории России. Так, Промстройбанк СССР был преобразован в Акционерный коммерческо-инвестиционный промышленно-строительный банк (Промстройбанк). В мае 1993 г. он был переименован в Российский Акционерный инвестиционно-коммерческий промышленно-строительный банк — Промстрой­банк России. Агропромбанк СССР сначала был преобразован в коммерческий Агропромбанк, а с 1991 г. стал коммерческим Россельхозбанком. Жилсоцбанк СССР некоторое время функ­ционировал как коммерческий банк, а затем был упразднен в связи с переходом его клиентуры на обслуживание в другие коммерческие банки. Сберегательный банк СССР был превра­щен в Сберегательный банк РСФСР. Финансирование инве­стиций стали осуществлять многие коммерческие банки, в том числе в наиболее крупных размерах — Электробанк, Инком­банк и др. На 1 сентября 1995 г. в стране было зарегистрирова­но 2600 коммерческих банков.*

* Российский статистический ежегодник. 1995. Госкомстат России. М., 1995. - С. 924.


Банковская система России (как и система банков долго­срочных вложений) еще не приобрела законченного вида и находится в стадии формирования.

§4. Источники и организация финансирования инвестиции в Российской Федерации

В бывших социалистических странах, в том числе в СССР, понятие «инвестиции» долгое время употреблялось как синоним понятия «капитальные вложения». Однако в связи с принятием основ законодательства об инвестицион­ной деятельности в декабре 1990 г. было определено, что инвестициями являются все виды имущественных и интел­лектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпри­нимательской и других видов деятельности, в результате ко­торой образуется прибыль (доход) или достигается социаль­ный эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценно­сти); имущественные права, вытекающие из авторского пра­ва, «ноу-хау», опыт и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими природными ресурса­ми, а также иные имущественные права и другие ценности. Инвестиции в производство основных фондов могут осуществ­ляться в форме капитальных вложений.

Таким образом, понятие инвестиций было приближено к общепринятому, а также уточнено, что капитальные вложения являются только частью инвестиций, направляемых в воспро­изводство основных фондов.

Источниками финансирования инвестиционной деятельно­сти являются: собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопле­ния, сбережения граждан, юридических лиц и др.); заемные финансовые средства инвесторов (облигационные займы, бан­ковские и бюджетные кредиты); привлеченные финансовые средства инвесторов (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц); бюджет­ные инвестиционные ассигнования.

Функции банков долгосрочных вложений систематически уточнялись, одновременно изменялись и источники финанси­рования расширенного воспроизводства основных фондов. Например, после гражданской войны капитальные вложения финансировались в безвозвратном порядке либо за счет долго­срочных ссуд. После кредитной реформы 1930 — 1932 гг. и до 1965 г. включительно основным источником финансирования государственных капитальных вложений были бюджетные ас­сигнования.

С 1966 г. объем бюджетного финансирования систематиче­ски сокращался в связи с повышением в общей сумме источ­ников финансирования капитальных вложений доли собствен­ных средств объединений, предприятий, организаций и креди­тов банка.

В 1995 г. структура источников финансирования капиталь­ных вложений в целом по народному хозяйству характеризова­лась следующими данными (%):

• бюджетные ассигнования — 23,6;

• собственные средства — 60,5;

• внебюджетные инвестиционные фонды — 7,6;

• средства населения — 3,5;

• прочие источники — 4,8.

Доля бюджетных ассигнований, составлявшая в 1965 г. свыше 60% в источниках финансирования государственных капитальных вложений, сократилась в 2,5 раза. В настоящее время эти средства направляются прежде всего на финансиро­вание государственных целевых программ.

Среди собственных средств, используемых для финансиро­вания капитальных вложений, наибольшую значимость имеют амортизационные отчисления и прибыль. При недостатке соб­ственных средств на финансирование капитальных вложений предприятия и организации могут использовать долгосрочный банковский кредит. Однако долгосрочный кредит банка не стал весомым источником финансирования капитальных вложений, поскольку банки неохотно его предоставляют, так как не уве­рены в своевременном и полном возврате кредита.