Geum.ru

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг»

Вид материалаЛекции

Содержание


Эпштейн Е. МАП побеждает ФКЦБ
Эпштейн Е. ММВБ не пускают на срочный рынок
Фкцб помогла спекулянтам.
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8

Эпштейн Е. МАП побеждает ФКЦБ3


Депутаты озаботились судьбой срочного рынка и внесли в Госдуму специальный законопроект. Он отдает все полномочия по регулированию срочных сделок комиссии по товарным биржам (КТБ) при Министерстве по антимонопольной политике. Центробанку же с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в контроле над срочным рынком отводится второстепенная роль.

Созданная за 10 лет нормативно-правовая база срочного рынка весьма скудна и противоречива. В законе «О товарных биржах и биржевой торговле» упоминаются «стандартные контракты», в постановлениях ФКЦБ — «срочные сделки», в Налоговом кодексе — «финансовые инструменты срочных сделок». Противоречат друг другу и содержащиеся в этих документах определения срочных сделок.

А когда банки после девальвации 1998 г. попытались добиться исполнения форвардных сделок, заключенных напрямую и на ММВБ, их постигло фиаско: суды, ссылаясь на Гражданский кодекс, трактовали беспоставочные контракты как «сделки-пари».

Поэтому рынок давно ждет единого документа, который упорядочил бы ситуацию, — тем более что в программу законодательных инициатив правительства входит изменение злополучного положения ГК. Возможно, таким документом станет закон «О срочном рынке», проект которого 2 ноября внесли в Госдуму депутаты Игорь Лисиненко, Павел Медведев и Адриан Пузановский. Источники «Ведомостей» в аппарате Думы говорят, что проект, текст которого имеется в распоряжении «Ведомостей», был подготовлен при активном участии ММВБ, отличившейся в 1998 г.

Законопроект впервые вводит понятие профессиональной деятельности на срочном рынке и дает определение срочной сделки, фьючерсного и форвардного контрактов, опциона.

Регулирование же срочного рынка предлагается полностью поручить «государственному органу по регулированию деятельности товарных бирж». Речь идет о КТБ, которая в соответствии с проектом будет регистрировать правила биржевых торгов и спецификации срочных сделок, а также лицензировать профучастников для работы на срочном рынке. Предполагается, что КТБ будет контролировать не только товарный рынок, но и валютный с фондовым срочные рынки. При этом в случаях, когда базисным активом регулирования являются ценные бумаги и валютные ценности, КТБ должна будет согласовывать свои действия с ФКЦБ и ЦБ.

В ФКЦБ комментировать законопроект отказались, поскольку глава комиссии Игорь Костиков его еще не видел. Впрочем, позиция ФКЦБ давно известна: комиссия считает, что нужно распределить регулирование срочного рынка, чтобы срочные сделки на товары контролировала КТБ, на ценные бумаги — ФКЦБ, на валюту — ЦБ.

Межведомственная борьба уже началась. В сентябре МАП возбудил антимонопольное дело в отношении ФКЦБ: в МАПе считают, что комиссия вообще не вправе регулировать операции с фьючерсами и опционами, поскольку это сфера деятельности КТБ.

Участников рынка далеко не в первую очередь волнует, кто станет их контролером. «Не суть важно, кто регулятор, куда важнее механизм исполнения сделок, предусмотренный в законопроекте», — говорит начальник аналитического отдела ИК «Проспект» Александр Корчагин.

Помощник депутата Медведева и эксперт фонда «Экономика и народовластие» Екатерина Колесникова уверена, что законопроект обеспечивает судебную защиту участников срочного рынка. Законопроект регламентирует содержание договора брокера с клиентом, определяет понятие «манипулирование».

Эпштейн Е. ММВБ не пускают на срочный рынок4


Ведущей российской торговой площадке для мелких инвесторов, ММВБ, придется отложить запуск своей срочной секции. ФКЦБ отказалась выдать Расчетной палате ММВБ лицензию на осуществление клиринговой деятельности. Это дает некую фору основному конкуренту ММВБ — фондовой бирже РТС, которая уже запустила свою срочную секцию, а сегодня начинает торговлю фьючерсами на фондовые индексы.

Срочный рынок еще только формируется, но борьба за него уже идет по всем фронтам. Недавно в Госдуму был внесен законопроект «О срочном рынке», который передает регулирование срочным рынком Комиссии по товарным биржам при МАПе, отводя ФКЦБ второстепенную роль. Источник «Ведомостей» в аппарате Думы утверждает, что этот проект подготовлен при активном участии ММВБ.

Ответ ФКЦБ не заставил себя ждать: на прошлой неделе комиссия отказала Расчетной палате (РП) ММВБ и близкой к ММВБ Сибирской межбанковской валютной бирже (СМВБ) в выдаче лицензий на осуществление клиринговой деятельности, без которых обе биржи не могут организовать торговлю фьючерсами на акции.

Пресс-секретарь ФКЦБ Илья Разбаш объяснил причины отказа «несоответствием предоставленных документов лицензионным требованиям». Заключения комиссии с обоснованием отказа имеются в распоряжении «Ведомостей». В ФКЦБ считают самыми серьезными нарушения в уставе РП и непредставление ею аудиторского заключения за III квартал.

Директор Расчетной палаты ММВБ Людмила Мещерякова об основаниях отказа узнала от корреспондента «Ведомостей». «Мы все исправим в короткий срок и направим в ФКЦБ новый комплект документов», — говорит Мещерякова. Например, аудиторское заключение за III квартал, по ее словам, не было направлено ФКЦБ, поскольку обычная практика — аудит по итогам года.

Однако запуск срочной секции ММВБ по ценным бумагам откладывается на неопределенный срок, минимум — до будущего года. Нормативные акты отводят ФКЦБ на изучение документов 30 дней. Процесс можно затянуть, найдя еще одно нарушение и т. д. Пример — нашумевшая история с растянувшейся на полгода регистрацией изменений в правила одного из фондов управляющей компании «Паллада Эссет Менеджмент».

Основной конкурент ММВБ, РТС, запустил свою срочную секцию еще 19 сентября, а сегодня РТС запускает еще один инструмент — фьючерсы на фондовые индексы. Однако участники рынка считают, что выиграет в итоге не тот, кто начал развивать фьючерсные торги первым, а тот, кто сделает это лучше. «Месяцем раньше или позже ММВБ запустит свою секцию — не принципиально: в итоге игроки сконцентрируются там, где им комфортнее», — говорит управляющий директор ИК «Проспект» Андрей Гальперин. С ним согласен аналитик «АТОНа» Егор Соболев: «Выиграет тот инструмент, который выгоднее инвесторам». Так что конкуренция между РТС и ММВБ за срочный рынок еще впереди, как и межведомственная борьба за право его регулировать.

Сегодня истекает срок, отведенный ФКЦБ предписанием МАПа на устранение «несоответствия с антимонопольным законодательством» в постановлении о срочных сделках. Замдиректора департамента конкуренции на финансовых рынках МАПа Юлия Бондарева считает, что это постановление ущемляет интересы участников рынка и усложняет деятельность клиринговых организаций. Разбаш обещает огласить позицию комиссии сегодня, подчеркивает, что она не изменилась. Представители комиссии неоднократно заявляли, что срочный рынок ценных бумаг — сфера компетенции ФКЦБ, а постановление комиссии зарегистрировано в Минюсте.

ФКЦБ ПОМОГЛА СПЕКУЛЯНТАМ.

ФКЦБ расширила список акций, с которыми могут совершаться маржинальные сделки. К обыкновенным акциям РАО «ЕЭС России», «ЛУКОЙЛа», «Сургутнефтегаза», «Газпрома» и «Татнефти» добавлены привилегированные акции РАО ЕЭС, обыкновенные «Мосэнерго», «Ростелекома», «ЮКОСа» и Сбербанка.