Методические указания по изучению курса «Финансовый менеджмент»
| Вид материала | Методические указания |
- Методические указания к изучению курса «финансовый менеджмент и финансовый анализ», 262.75kb.
- Методические указания по изучению курса «Финансовый менеджмент» ивыполнению практических, 982.34kb.
- Методические указания по изучению курса «Финансовый менеджмент», 576.72kb.
- Методические указания к изучению курса «Менеджмент» для студентов экономического факультета, 693.72kb.
- Методические рекомендации по изучению дисциплины. Примерные темы и планы рефератов., 296.43kb.
- Методические указания по изучению курса «теория организации», 534.25kb.
- Методические указания Форма ф со пгу 18. 2/05 Министерство образования и науки Республики, 198.5kb.
- Программа Методические указания по выполнению эссе для студентов 2-го года обучения, 271.28kb.
- Методические указания по выполнению курсовой работы для студентов 4 курса 1-го и 2-го, 1000.06kb.
- Методические указания по изучению курса, планы семинарских занятий, тематики, 863.53kb.
ББК 65.9 (2) 26.
Методические указания по изучению курса «Финансовый менеджмент» и выполнению практических заданий для студентов специальности «Финансы и кредит»
Часть III
Анализ финансовых отчетов / Сост. Кокин А.С., Н. Новгород, 2005
Составитель: д.э.н., профессор Кокин А.С.
рецензент д.э.н., профессор М.Н. Дмитриев
Методические указания содержат теоретический материал и практические задания по анализу финансовых отчетов.
Нижегородский государственный университет
Им. Н.И. Лобачевского
2005
Часть 3 Анализ финансовых отчетов
В главе 2 мы обсуждали некоторые существенные концепции финансовых отчетов и денежных потоков. Здесь нашей целью является расширение вашего понимания использования (и злоупотребления) информации из финансовых отчетов.
Информация из финансовых отчетов будет возникать в различных местах в последующих разделах этой книги.
Хорошие рабочие знания финансовых отчетов желательны просто потому, что такие отчеты и числа, получаемые из них, являются основными средствами обмена финансовой информацией как внутри фирмы, так и вне её.
Более того, как мы увидим далее, существует много различных путей использования информации из финансового отчета и существует много типов её пользователей. Такое многообразие отражает тот факт, что информация из финансового отчета играет важную роль во многих типах решений.
В идеальном случае финансовый менеджер имеет полную информацию о рыночной стоимости всех активов фирмы. Это случается редко, если вообще случается. Так что причиной, почему мы полагаемся на расчетные цифры в большинстве наших финансовых данных, является невозможность почти всегда получить всю (или хотя бы часть) необходимую нам рыночную информацию. Единственным значимым мерилом для оценки деловых решений является величина созданных в их результате экономических ценностей. Однако во многих ситуациях эту величину невозможно оценить напрямую, так как мы не всегда видим точный ценностный результат деловых решений.
Мы понимаем, что балансовые цифры зачастую являются лишь бледным отражением экономических реалий, но часто они являются наилучшей доступной информацией. В случае частных корпораций, некоммерческих предприятий и малых фирм существует лишь незначительная информация об их реальной рыночной ценности. В таких обстоятельствах бухгалтерская отчетность является ключевой.
Ясно, что одной важной целью бухгалтера является сообщать финансовую информацию пользователю в удобной для принятия им решений форме. По иронии, информация часто не поступает пользователю в такой форме. Другими словами, финансовый отчет не сопровождается инструкцией для пользователя. Данная глава и последующие разделы являются первыми шагами к заполнению этого пробела.
3.1 Основные положения анализа финансовых отчетов и его сущность.
В этой главе мы рассмотрим, как анализировать финансовые отчеты компании, состоящие из балансового отчета о прибылях и убытках. Анализ финансового отчета дает возможность ответить на следующие основные вопросы:
- Насколько хорошо развивается бизнес?
- Каковы его сильные стороны?
- Каковы его слабые стороны?
- Каково его место в данной отрасли промышленности?
- Улучшается или ухудшается его положение?
Полный комплект финансовых отчетов, как объяснялось в главе 2, состоит из балансового отчете, отчета о прибылях и убытках, о движении денежных средств. Первые два представляют особую важность для анализа финансового отчета, который проводится с использованием различных способов анализа: горизонтального, вертикального и соотношений.
Из этой главы вы узнаете:
- основное об анализе финансового отчета;
- основные компоненты анализа соотношений;
- различие между анализом тенденций и производственным сравнением;
- как рассчитать и объяснить различные соотношения;
- ограничения анализа соотношений.
Финансовый отчет интересен для различных категорий специалистов по-своему: кредиторы, инвесторы и руководство компании ищут в нем ответы на свои собственные вопросы, «утоляют» свой интерес.
Кредиторы, прежде всего, интересуются способностью компании оплачивать долговые обязательства. Краткосрочный кредитор, такой как продавец или поставщик, чрезвычайно озабочен, в состоянии ли компания оплатить его счета, и хочет быть уверен в ликвидности бизнеса. Долгосрочный кредитор — банк или держатель облигаций — интересуется способностью компании выплатить проценты и основную сумму долга по взятым кредитам.
Инвесторов интересует текущий и будущий уровень дохода (прибыль) и риска (ликвидность, долговые обязательства и производственная деятельность). Инвесторы оценивают акции, исходя из финансовых отчетов компании, учитывая общее финансовое положение, экономические и политические условия, производственные факторы и будущие перспективы компании; определяют уровень цен на акции, сравнивая их с рыночной стоимостью. Акции имеет ценность только в том случае, если можно просчитать финансовое положение компании, для этого прогноза финансовый отчет предоставляет достаточные материалы.
Руководство интересуют все вопросы, поднимаемые кредиторами и инвесторами, поскольку и те и другие должны быть удовлетворены, если компания рассчитывает получить капиталы, в которых она нуждается.
3.2. Денежные потоки и финансовые отчеты: более внимательный подход
На самом фундаментальном уровне компании делают две вещи: они зарабатывают деньги и тратят их. Деньги получают от продажи товаров, активов или ценных бумаг.
Продажа ценных бумаг включает в себя займы или продажу доли капитала (т.е. акции) фирмы. Деньги тратятся на оплату материалов и рабочей силы для производства товаров и оплаты активов. Платежи кредиторам и владельцам также требуют уплаты денег.
В главе 2 мы видели, что денежная деятельность фирмы может быть обобщена в простом уравнении:
Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам
+ Денежные потоки владельцам
Это тождество денежных потоков обобщает общий денежный результат всех сделок фирмы, осуществленных в течение года. В этом разделе мы снова вернемся к анализу денежных потоков и поближе рассмотрим события, связанные с денежными средствами, которые ведут к таким результатам.
Источники и использование денежных средств
Деятельность компании, приносящая деньги, называется источником денежных средств. Деятельность, которая подразумевает затраты денежных средств, называется использованием (или применением) денежных средств. Нам нужно отследить изменения в балансе фирмы, чтобы увидеть, как фирма получает свои деньги и как она их тратит в течение определенного периода времени.
Для начала рассмотрим баланс компании «К» в таблице 3.1. Обратите внимание, что мы посчитали изменение каждого элемента в балансовом отчете.
Глядя на баланс корпорации «К», мы видим изменение довольно большого числа показателей в течение года. Например, компания увеличила свои чистые основные средства на 149 млн. руб. товарно-материальные запасы на 29 млн. руб. Откуда пришли эти деньги? Чтобы ответить на этот и другие похожие вопросы, нам сначала нужно определить те изменения, которые привели к использованию денежных средств (использование), и те, которые принесли деньги (источники).
Здесь пригодится немного здравого смысла. Компания использует деньги или на покупку основных средств, или на оплату счетов. Так что, в широком смысле, увеличение счета активов фирмы означает, что она купила (в чистом выражении) некоторые активы, т.е. использовала средства. Если счет активов уменьшается, тогда (в чистом выражении) компания продала некоторые активы. Это является чистым источником. Таким же образом, если счет пассивов снижается, то компания провела какие-то чистые платежи, т.е. использовала средства.
При таких рассуждениях существует простое, хотя и механическое, определение, которое вы можете посчитать полезным. Увеличение счетов левой части баланса (активы) или уменьшение счетов правой части баланса (пассивы) — это использование денежных средств. И наоборот, уменьшение счетов активов или увеличение счетов пассивов (или собственного капитала) — это источник денежных средств.
Глядя снова на компанию, мы видим увеличение товарно-материальных активов за 29 млн. руб. Это чистое использование средств, так как компания выплатила 29 млн. руб. увеличение товарно-материальных запасов. Кредиторская задолженность увеличилась на 32 млн. руб. Это источник денежных средств, так как «К» заняла дополнительно 32 млн. руб. к концу года. С другой стороны, векселя к Оплате снизились на 35 млн. руб., так что «К» погасила часть краткосрочной задолженности в сумме 35 млн. руб.— это использование средств.
ТаблицаЗ.1
Компания «К».
Балансовый отчет на 31 декабря 2003 и 2004 гг. (в млн. руб.)
| | 2003 | 2004 | Изменения |
| Активы | | | |
| Оборотные средства | | | |
| Денежная наличность | 84 | 98 | +14 |
| Счета к получению | 165 | 188 | +23 |
| Товарно-материальные запасы | 393 | 422 | +29 |
| Итого | 642 | 708 | +66 |
| Основные активы | | | |
| Станки и оборудование | 2731 | 2880 | +149 |
| Итого основных активов | 3373 | 3588 | +215 |
| Задолженность и собственный капитал | | | |
| Текущие обязательства | | | |
| Счета к оплате | 312 | 344 | +32 |
| Векселя к оплате | 231 | 196 | -35 |
| Итого | 543 | 540 | -3 |
| Долгосрочная задолженность | 531 | 457 | -74 |
| Собственный капитал владельцев | | | |
| Обыкновенные акции и добавочные платежи | 500 | 550 | +50 |
| Капитализированная прибыль | 1799 | 2041 | +242 |
| Итого | 2299 | 2591 | +292 |
| Итого задолженности и собственного капитала | 3373 | 3588 | +215 |
Основываясь на наших рассуждениях, мы можем обобщить источники и использование из балансового отчета в следующей форме:
Источники денежных средств:
Увеличение в кредиторской задолженности 32
Увеличение в собственном капитале 50
Увеличение в капитализированной прибыли 242
Итого источники 324
Использование денежных средств:
Увеличение дебиторской задолженности 23
Увеличение товарно-материальных запасов 29
Уменьшение векселей к оплате 35
Уменьшение долгосрочной задолженности 74
Приобретение чистых основных средств 149
Итого использование 310
Чистое увеличение денежных средств 14
Чистое увеличение денежных средств — это просто разница между, источниками и использованием, и наш результат здесь 14 согласуется с изменением 14, показанным в балансовом отчете.
Этот простой отчет говорит о многом, что произошло в течение года, но не дает полной картины. Например, увеличение капитализированной прибыли равно чистой прибыли (источник средств) минус дивиденды (использование средств). Было бы более выразительно, если бы эти показатели были указаны раздельно, и мы могли бы видеть отдельные компоненты. Также мы только что рассмотрели приобретение чистых основных средств. Общие или валовые расходы были бы более интересны.
Чтобы далее отследить денежные потоки через фирму в течение года, нам потребуемся, отчет о прибыли. Для корпорации «К» результаты показаны в таблице 3.2.
Таблица 3.2.
Компания «К»
Отчет о прибыли и убытках за 2004 г. (в млн. рублей)
Объем продаж 2311
Стоимость проданных товаров 1344
Амортизация 276