Лебедева Анна Владимировна, к э. н, Марьенкина Мария Владимировна задача

Вид материала

Задача

Содержание 6.2 Рабочий график реализации проекта стоянки для маломерных судов. 6.3 Формы финансовой оценки проекта бизнес-плана. Отчет о прибылях и убытках Балансовый отчет 7 Оценка эффективности инвестиционного проекта бизнес-плана. 7.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта бизнес-плана

Подобный материал:

• Костина Анна Владимировна, 1069.37kb.
• Лебедева Татьяна Владимировна, учитель истории и обществознания моу новогоркинская, 20.69kb.
• Антонова Мария Владимировна заведующая кафедрой истории русской литературы XI-XIX вв.,, 79.17kb.
• Гросс Анастасия Владимировна Жукова Дарья Константиновна Северина Кристина Владимировна, 78.28kb.
• Мария владимировна, 426.83kb.
• Светлолобова Елена Михайловна, 224.65kb.
• Братищев Виктор Павлович директор школы; Одинокова Анна Владимировна заместитель директора, 595.82kb.
• Лебедева Елена Вадимовна Староверова Евгения Владимировна саров 2011 г пояснительная, 344.69kb.
• Брехова Татьяна Владимировна Лауреат III степени Колтышева Лариса моу сош №33, Екатеринбург,, 298.7kb.
• Машнина Мария Владимировна Тюменский государственный университет анкета, 46.61kb.

6.2 Рабочий график реализации проекта стоянки для маломерных судов.

В данной части бизнес-плана целесообразно составить график реализации Вашего проекта, а именно: согласование сроков закупки оборудования и получения необходимых разрешений, получения дополнительных финансовых средств, наем и обучение персонала.

Весь цикл развития вашего проекта можно представить в виде графика:




Первая фаза, которая предшествует основным инвестициям, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико–экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, готовится бизнес-план, определяются источники финансирования, поставщики оборудования и пр. Как правило в конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план проекта.

Фаза 2 отводится под стадию инвестирования; на данном этапе формируются постоянные активы, то в проекте строительства стоянок для маломерных судов это могут быть : покупка понтонов, строительство административных зданий, дноуглубление, благоустройство территории и пр.

В рамках нашего исследования мы предполагаем, что для первого и второго варианта инвестиционного проекта (яхтенная стоянка и яхтенный причал) инвестиционная фаза займет один год, для третьего варианта (яхтенный порт) инвестиционная фаза может занять до 2-х лет, так как в третьем варианте предусматривается строительство объектов недвижимости и земельные работы, большинство из которых возможны только в летний сезон.

6.3 Формы финансовой оценки проекта бизнес-плана.

В этом разделе необходимо соединить воедино всю финансовую информацию, которую мы собрали в предыдущих разделах.

Существуют базовые формы оценки проекта. К базовым формам финансовой оценки относятся :

• Отчет о прибыли и убытках;
  
• Балансовый отчет;
  

Указанные формы в целом соответствуют аналогичным формам финансовой отчетности, используемым в России и других странах. Основной отличие состоит в том, что в нашем случае эти формы будут представлять будущее, прогнозируемое состояние предприятии. Структура базовых форм позволяет проследить динамику развития проекта в течении всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. Унифицированный подход к предоставлению форм позволяет сопоставлять результаты расчетов для различных проектов и вариантов решений.

Отчет о прибылях и убытках необходим для оценки эффективности текущей деятельности предприятия. Анализ соотношения расходов и доходов позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала проекта, а так же рассчитать величины различных налоговых выплат, процентов за кредит и дивидендов.

В расчете чистой прибыли так же необходимо учесть амортизацию основных средств, проценты по кредиту и налог на прибыль. В расчете амортизации использован линейный метод амортизационных списаний; срок службы объектов выбран исходя из сроков службы, применяемых к подобным объектам.

В расчете амортизации использован линейный метод амортизационных списаний; срок службы объектов выбран исходя из сроков службы, применяемых к подобным объектам.


Условия расчета процентов по кредиту описаны в п. 6.1 данного проекта.


Налог на прибыль рассчитан на уровне текущего налога на прибыль – 20%.


Показатель чистой прибыли дает наилучшее представление об эффективности функционирования предприятия. Чистая прибыль является основным источником увеличения собственного капитала проекта.

Балансовый отчет – это традиционный бухгалтерский баланс. В целях удобства в проектной практике используется баланс в агрегированной форме, так называемый «аналитический баланс».

Баланс позволяет иллюстрировать динамику изменения структуры имущества предприятия и источников его финансирования. Как уже было указано выше, так как условия выплаты дивидендов собственникам лежат за рамками данного проекта, то мы показываем всю чистую прибыль в строке нераспределенной прибыли предприятия и , соответственно, когда в строке «Денежные средства» появятся большие суммы, это означает, что предприятие может изымать эти наличные суммы из бизнеса для выплаты дивидендов собственникам предприятия или использовать их для дальнейшего развития своего бизнеса.

Некоторые комментарии к статьям баланса:

• Баланс составлен на конец календарного года;
  
• В инвестиционном периоде в активе баланса появляются большие суммы «НДС к возмещению». Это НДС к возмещению по приобретаемым основным средствам в рамках проекта; в нашем случае это в основном относиться к второму и третьему варианту;
  
• Дебиторская задолженность предприятия может со временем возрастать. Это связано с увеличением мощностей бизнеса, переход более гибкую систему оплаты с целью привлечения дополнительных клиентов для услуг сезонной стоянки и для услуг зимнего хранения, если вы захотите предоставить своим клиентам рассрочку платежа;
  
• Прочая задолженность предприятия будет не существенная, так как описываемый бизнес не связан с большой долей запасов на складе и соответственно с отсрочкой платежа по ним;
  
• Баланс оставлен так, что бы чистые активы предприятия были всегда положительные, с целью избежания проблем с налоговыми органами.
  

Составление финансовых форм оценки бизнес-плана рекомендуется начать с отчета о прибылях и убытках. В Приложении № 2 в таблицах под номером 6 Вы найдете примеры отчета о прибылях и убытках по всем трем вариантам в таблицах с нумерацией 6. Принципы составления доходов и расходов по стоянке для маломерных судов были описаны выше в настоящем документе.

Общие допущения к формам финансовой отчетности:

• В расчетах отчета о прибылях и убытках мы игнорируем НДС;
  
• Налог на прибыль 20%;
  
• Прочие налоги (на имущество и пр.) учтены в составе накладных расходов;
  
• Инвестиционный период – нулевой год.
  

Из базовых форм финансовой отчетности в Приложении 2 видно, что как уже указывалось выше первый вариант создания маломерной стоянки планово-убыточный; убыток от операционной деятельности поставляет порядка полумиллиона в год. Данный вариант можно рассматривать только либо в рамках какого-то большого проекта, где стоянка для маломерных судов будет датироваться за счет другой деятельности предприятия, либо в рамках государственного финансирования. Общее количество дотационный средств составит более 2-х миллионов рублей за 2 года.


Второй вариант проекта сможет аккумулировать порядка 3 млн. рублей чистой прибыли к концу 5 года проекта. Основные выводы по финансовой оценке проекта будут представлены в 8 разделе данной методики разработки бизнес-плана.

7 Оценка эффективности инвестиционного проекта бизнес-плана.

7.1 Методика оценки эффективности инвестиционного проекта бизнес-плана создания стоянок для маломерных судов.

Данный проект оценивается с применением международной методики UNIDO для оценки инвестиционных проектов. Данная методика использует инструмент дисконтирования для оценки эффективности инвестиционного проекта. Операция дисконтирования приводит будущие денежные потоки к текущей стоимости путем умножения будущих денежных потоков на коэффициент дисконтирования. (приведение будущих денежных потоков к «сегодняшнему» дню).

Все данные представлены в российских рублях.

Ставка дисконтирования для данного проекта принята на уровне 12%.

Горизонт планирования - 5 лет. Шаг расчета, принятый в проекте, равен 1 году.

О период – инвестиционный период.

Так как услуги, реализуемые в комплексе, подвержены сезонным колебаниям, то определим сезоны следующим образом:

- высокий сезон: май – сентябрь;

- низкий сезон: октябрь – апрель;

При расчете стоимости строительства объектов использовалась два метода:

• Определение затрат по объектам- аналогам;
  
• Методы укрупненных показателей стоимости.
  
• Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта , основанный на определении денежных доходов от использования объекта оценки.
  

Для оценки инвестиционной привлекательности данного проекта разработчики приняли следующий подход:

• - чистые денежные потоки от реализации проекта рассчитываются как разница между чистыми денежными потоками от продаваемых услуг и чистыми инвестиционными оттока;
  
• - расчет инвестиционной привлекательности делается по всему комплексу:
  
• - каждый вид стоянки для маломерных судов, представляет собой объект получения маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль, которую мы будем учитывать как чистый денежный поток от продаваемых услуг комплекса, рассчитывается как разница между доходами от предоставления услуг в каждой зоне и операционными расходами, связанными непосредственно с предоставлением услуг в данной зоне; принцип расчета доходов и расходов по зонам описан ниже;
  
• - отдельно выделены общехозяйственные и административные расходы, которые по сути своей являются постоянными и которые будут покрываться за счет дохода от центров прибыли (продаваемых услуг в каждой зоне).
  

7.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта бизнес-плана

Как уже упоминалось выше оценка экономической эффективности производится методом расчета показателя NPV (Net Present Value) приведения чистых будущих денежных потоков от реализации проекта к «сегодняшним деньгам» методом дисконтирования. ТО есть из расчеты исключается воздействие фактора времени.

Для расчетов мы приняли ставку дисконтирования на уровне 12%. Чистые денежные потоки от проекта рассчитываются как разница между денежными поступлениями от реализации проекта (маржинальный доход по всем зонам) и денежными оттоками по реализации проекта (инвестиционные затраты и все операционные затраты).

Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект. Очевидно, что из нескольких вариантов осуществления проекта будет выбран тот, у которого показатель NPV будет больше.

Следующий показатель, который используют для оценки эффективности инвестиционных проектов, это показатель IRR. Для использования метода чистой текущей дисконтированной стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки дисконтирования. Это может представлять определенную проблему, особенно в странах с нестабильной экономикой и высоким темпам инфляции. Поэтому более широкое распространение получил метод расчета внутренней нормы прибыли (IRR), в котором такой субъективный фактор как выбор ставки дисконтирования сведен к нулю.

IRR – это такое значение ставки дисконтирования, при котором сумма дисконтированных притоков денежных средств от реализации проекта равна сумме дисконтированных оттоков.

Так же показатель IRR можно интерпретировать как максимальная ставка по которой можно привлечь средства для финансирования проекта, при котором последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, это может быть максимальной процентной ставкой за кредит.

Так же показатель IRR трактуется как предельный уровень доходности инвестиций.

IRR находится методом итерационного подбора значения ставки дисконтирования при вычислении текущей стоимости проекта (NPV).

Мы не будем рассматривать расчет показателей ТЗМ R для первого варианта стоянки для маломерных судов, так как он изначально планово-убытночный. Рассмотрим расчет данных показателей для двух оставшихся вариантов.

В Приложении 2 в таблицах 7 Вы найдете полный расчет показателей NPV. Как видно из таблиц и из графиков дисконтированные денежные потоки становятся положительными после 3 года эксплуатации объектов.

В таблицах 8 Вы найдете методику расчета показателя IRR для второго и третьего варианта.

В таблице 90 мы приводим основные выводы по результатам анализа реализации проекта бизнес-плана стоянки для маломерных судов.





Как уже говорилось выше, первый вариант реализации проекта яхтенного причала изначально нужно рассматривать как дотационный проект в составе большой инфраструктуры или финансируемый государством. Проект требует наименьшее количество инвестиционных затрат, но так как может эксплуатироваться только в летнее время и имеет ограниченный набор услуг, то он не может выйти на самоокупаемость.


Второй вариант проекта создание яхтенной стоянки в конце пятого года эксплуатации накапливает около 3 млн. рублей чистой прибыли. Возврат инвестиций без учета дисконтирования денежных потоков наступает через 3.5 года, срок окупаемости с учетом дисконтированных денежных средств – 4 года.

По третьему вариант создания яхтенного порта срок окупаемости проекта без учета дисконтирования наступает через 3 года, с учетом фактора времени – через 4 года эксплуатации объекта.

И второй и третий варианты организации стоянки для маломерных судов имеет IRR более 35%, что говорит об их высокорентабельности, так как выходят на самоокупаемость в течении 5 лет с начала эксплуатации даже при ставке дисконтирования более 35%. Это далеко не маловажный факт, так как в современных условиях нестабильности финансовых рынков и валют, проект вес равно остается выгодным для его владельцев. Это говорит о высоком пороге прочности рассматриваемых проектов. Проект сможет оказаться безубыточным при более высоком уровне инфляции чем 10%, при более высокой ставке за кредит и при существенных отклонения в оценке инвестиций и маржинального дохода.


Третий вариант реализации яхтенного порта является наиболее инвестиционно- привлекательным с точки зрения финансового результата, но он требует существенных инвестиционных вложений.

Принимая во внимание слабую конкуренцию в настоящий момент на территории реализации проекта, можно сказать, что оба проекта являются интересными для реализации с точки зрения инвестиционной привлекательности.


В Приложении 2 приводятся методические расчетные таблицы, которые могут служить для экспресс-анализа инвестиционной привлекательности проектов строительства яхтенных причалов/стоянок/портов. Желтым цветом выделены графы для заполнения, например в таблицах по доходам там необходимо вписать количество стояночных мест, распределение между гостевыми и резидентными судами, цены на услуги и прочее. Также необходима точная и конкретная оценка инвестиционных объемов и затрат. Связанные таблицы построены таким образом, чтобы при минимальных затратах времени провести анализ инвестиционной привлекательности проекта.