Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета

Вид материала

Отчет

Содержание 7.6. Прогнозные денежные потоки Чистая операционная прибыль после налогообложения Денежный поток

Подобный материал:

• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
• На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
• Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
• Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
• «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
• Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
• Отчет № хх/0-2000 об оценке рыночной стоимости автозаправочной станции на 15. 02. 2000, 646.57kb.
• Ки, полученных методами затратного, сравнительного и доходного подходов сталкивается, 101.07kb.
• Российской Федерации «Российский фонд федерального имущества», 3811.63kb.

7.6. Прогнозные денежные потоки

Как уже отмечалось, в ходе проведения оценки собственного капитала Компании мы рассматривали денежные потоки, связанные с его основной деятельностью − передачей электроэнергии (и присоединением потребителей в 2007-2010 гг.).

При расчете денежных потоков в рамках доходного подхода мы исходили из следующих допущений:

• амортизация не является денежным расходом, однако на периоде прогнозирования до 2015 года Компания не может в полной мере использовать амортизацию как налоговый щит по причине расхождения значений налоговой и бухгалтерской амортизации. На постпрогнозном периоде принято допущение о равенстве этих величин;
  
• оборотный капитал необходим для финансирования деятельности Компании, поэтому суммы денежных средств, требуемые для увеличения оборотного капитала, уменьшают денежный поток;
  
• капитальные затраты подлежат вычету, поскольку представляют собой расходование денежных средств.
  

Таким образом, для построения чистых денежных потоков мы скорректировали чистую прибыль Компании следующим образом:

• добавили амортизацию/износ, представляющий собой неденежную статью расходов в связи с тем, что данная категория затрат отражает лишь постепенное списание части исторической стоимости основных средств Компании на восстановление производственных фондов;
  
• скорректировали чистый денежный поток Компании с учетом изменений в оборотном капитале, связанных с изменением его операционной и инвестиционной деятельности;
  
• учли эффект отложенных налогов, возникающий в результате разности оценки активов для налогового и бухгалтерского учетов;
  
• вычли капитальные затраты, так как они представляют собой распределение денежных средств, не отраженное в отчете о прибылях и убытках и уменьшающее объем денежных средств, доступных акционерам.
  

Таблица 7.41. Прогноз денежных потоков, млн. руб.

	III-IV кв. 2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Выручка от реализации	1 688	4 040	4 462	5 193	6 408	7 604	7 864	8 116	8 298
Себестоимость реализации (без амортизации)	-1 411	-3 351	-3 651	-4 048	-4 441	-4 723	-4 903	-5 124	-5 274
Амортизация налоговая	-103	-200	-189	-176	-183	-200	-220	-242	-268
Амортизация бухгалтерская	-103	-200	-189	-1 259	-1 277	-1 306	-1 335	-1 366	-1 397
Налог на прибыль	-42	-117	-149	-233	-428	-643	-658	-660	-661
Чистая операционная прибыль после налогообложения	132	372	473	-346	262	932	968	966	965
Корректировки:
+ Амортизация	103	200	189	1 259	1 277	1 306	1 335	1 366	1 397
+ Капитальные вложения	-300	-507	-539	-563	-1 259	-1 277	-1 306	-1 335	-1 366
- Изменение оборотного капитала	313	-93	-211	-272	-371	-403	-19	-16	-12
Денежный поток	248	-28	-89	78	-91	558	979	981	985

Источник: расчеты Оценщика.