Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной акции в составе 100% пакета акций Открытого акционерного общества «Теплоизоляционные и уплотнительные материалы» (оао «тиум»)
| Вид материала | Отчет |
- На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета, 2919.75kb.
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
- «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
- Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
- Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
- «коммунбытсервис», 4045.86kb.
- Уважаемый акционер Открытого акционерного общества "Вольскцемент"!, 68.22kb.
- Отчет ОАО «Спецгазремстрой» оао «Газпром» о производственно-хозяйственной деятельности, 537.05kb.
5.2.2. Определение длительности прогнозного периода
Важным фактором при составлении любого прогноза движения денежных потоков для бизнеса в России, является определение продолжительности прогнозного периода.
Согласно методу дисконтирования денежных потоков стоимость оцениваемого предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока на некий будущий временной период, начиная с текущего года.
В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются. Для российских условий обычно данный период составляет 3-5 лет. Рассмотрение более длительных прогнозных сроков, как правило, трудно применимо в России вследствие стремления инвесторов к скорейшей (максимум 3-4 года) окупаемости инвестиций, а так же роста влияния фактора субъективности при прогнозировании.
Принимая во внимание дату оценки 01.11.2011г., продолжительность прогнозного периода принимается равной с 01.11.2011г. по 31.12.2015г.
5.2.3. Ретроспективный анализ и прогнозирование валовых доходов и расходов
Прогноз макроэкономических и отраслевых показателей
Таблица 5.2.2.
Основные показатели развития экономики в 2011 - 2015 гг.
| Макроэкономические предположения | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Прогноз | ||||||
| Валовой внутренний продукт (далее - ВВП). Темп роста, % | 4,00% | 4,10% | 3,70% | 4,00% | 4,60% | 4,60% |
| Индекс потребительских цен на конец года, % | 8,80% | 6,75% | 5,50% | 5,00% | 4,50% | 4,50% |
| Курс доллара (средний), рублей за доллар США | 30,4 | 28,4 | 27,9 | 27,9 | 28,0 | 28,0 |
| Социальный налог, % | 26% | 34% | 34% | 34% | 34% | 34% |
| Ставка налога на прибыль, % | 20% | 20% | 20% | 20% | 20% | 20% |
| Ставка налога на имущество, % | 2,2% | 2,2% | 2,2% | 2,2% | 2,2% | 2,2% |
Источник: Минэкономразвития (Прогноз социально-экономического развития РФ на 2012 год и плановый период 2013-2014гг.), сентябрь 2011г. В 2015г. величина показателей принята на уровне 2014г.
Перед прогнозированием валовых доходов и расходов, нами была проанализирована деятельность предприятия на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 1 – 5 по ОКУД) за 2008-2010гг. и по состоянию на 30.09.2011г.
Анализ и прогноз выручки от реализации
Сведения о структуре выручки от реализации ОАО «ТИУМ» по видам деятельности не предоставлены, поэтому рассмотрим динамику изменения совокупной выручки от реализации.
В таблице ниже представлена динамика изменения совокупной выручки от реализации за период 2007 - 9 мес. 2011гг.
Таблица 5.2.3
Динамика изменения совокупной выручки за период 2007 - 9 мес. 2011гг.
| Наименование показателя | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 30.09.2010 | 30.09.2011 |
| Совокупная выручка от реализации, тыс. руб. | 238 094 | 274 433 | 216 139 | 152 852 | 113 100 | 132 321 |
| Темп роста, % | - | 115,26% | 78,76% | 70,72% | - | 116,99% |
Источник: данные, предоставленные Заказчиком
Из таблицы видно, что в 2008г. выручка от реализации выросла на 36 339 тыс. руб. и составила 274 433 тыс. руб. В 2009-2010гг. отмечается уменьшение выручки от реализации до 152 852 тыс. руб.
По итогам 9 мес. 2011г. выручка от реализации больше, чем за аналогичный период 2010г. на 19 221 тыс. руб.
Прогноз выручки от реализации осуществим исходя из предположения, что ее темп роста будет на уровне темпа роста инфляции. В качестве базы для прогноза возьмем выручку от реализации за 9 мес. 2011г.
Таким образом, выручка от реализации в прогнозном периоде будут иметь вид.
Таблица 5.2.4
Выручка от реализации в прогнозном периоде
| Наименование показателя | 9 мес. 2011 | 4 кв. 2011 | Ноябрь-декабрь 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 132 321,0 | 44 835 | 29 890 | 186 900 | 196 245 | 205 076 | 214 304 |
| Темп роста, % | - | 101,65% | | 105,50% | 105,00% | 104,50% | 104,50% |
Источник: данные, предоставленные Заказчиком; расчеты Исполнителя
Анализ и прогноз расходов
В таблице ниже представлена динамика изменения расходов и рентабельности всех операций (по балансовой прибыли) за период 2007 - 9 мес. 2011гг.
Таблица 5.2.5
Динамика изменения рентабельности всех операций (по балансовой прибыли) за период 2007 - 9 мес. 2011гг.
| Наименование показателя | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 30.09.2010 | 30.09.2011 |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 238 094 | 274 433 | 216 139 | 152 852 | 113 100 | 132 321 |
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 137 908 | -155 580 | 8 632 | -23 539 | 22 465 | -24 033 |
| Расходы от всех операций, тыс. руб. | 100 186 | 430 013 | 207 507 | 176 391 | 90 635 | 156 354 |
| Рентабельность всех операций (по балансовой прибыли), % | 137,65% | -36,18% | 4,16% | -13,34% | 24,79% | -15,37% |
Источник: данные, предоставленные Заказчиком, расчеты Исполнителя
Из таблицы видно, что в анализируемом периоде расходы и рентабельность всех операций по балансовой прибыли подвержены существенным колебаниям. В 2008 и 2010гг. деятельность компании не рентабельна, расходы всех операций превосходят выручку от реализации. Поэтому принято решение: рассчитать прибыль до налогообложения в прогнозном периоде по среднеотраслевой рентабельности всех операций по балансовой прибыли.
Рентабельность всех операций (по балансовой прибыли) для компаний отрасли 70.20.2 по ОКВЭД, расположенных в Москве, с выручкой от реализации от 100 млн. руб. до 300 млн. руб. составляет 12,16%.2
Таким образом, прибыль до налогообложения в прогнозном периоде будет иметь.
Таблица 5.2.6
Прогноз прибыли до налогообложения
| Наименование показателя | Август-декабрь 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 29 890 | 186 900 | 196 245 | 205 076 | 214 304 |
| Среднеотраслевая рентабельность всех операций (по балансовой прибыли), % | 12,16% | 12,16% | 12,16% | 12,16% | 12,16% |
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 3 241 | 20 263 | 21 276 | 22 234 | 23 234 |
Источник: данные, предоставленные Заказчиком; расчеты Исполнителя