Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной акции в составе 100% пакета акций Открытого акционерного общества «Теплоизоляционные и уплотнительные материалы» (оао «тиум»)

Вид материала

Подобный материал:

1 ... 6 7 8 9 10 11 12 13 ... 17

4.3. Анализ финансовых коэффициентов

Ретроспективная финансовая отчетность анализируется с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности.

С помощью анализа финансовых коэффициентов можно выявить:

сильные и слабые стороны данного бизнеса;
диспропорции в структуре капитала;
уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;
базу для сравнения с компаниями - аналогами.

В целях финансового анализа можно использовать большое количество финансовых коэффициентов, в рамках данного отчета использовались наиболее важные группы коэффициентов, такие как:

показатели ликвидности;
коэффициенты структуры капитала;
показатели оборачиваемости активов;
показатели рентабельности.

Ниже в таблицах представлены наиболее важные финансовые коэффициенты, рассчитанные по данным балансовых отчетов за 2008 – 9 мес. 2011гг.

При проведении финансового анализа ряд финансовых показателей имеют нормальное ограничение. В настоящей работе использовались данные авторов Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А. «Комплексный анализ бухгалтерской отчетности» [27].

Примечания к Таблицам:

Расчет показателей производится по состоянию на конец периода, если в описании расчета не указано иное;
Количество дней в году принимается равным 360 дням;
Средний за период показатель понимается как суммы величин на начало и на конец периода.

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания сроков.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

{А1 > П1, А2 > П2, A3 > ПЗ, А4 < П4}.

Соответствие групп средств по активу и пассиву вышеприведенным соотношениям, выражается в наличии платежного излишка (+), несоответствие - наличие платежного недостатка (-).

Результаты расчетов по данным анализируемой организации представлены в Таблице №12.

Сопоставление итогов групп по активу и пассиву ОАО «ТИУМ» за период 2007 – 9 мес. 2011гг. не выполняются следующие соотношения:

2007г. - {А2 < П2, А4 > П4};
2008гг. - {А2 < П2, А3 < П3, А4 > П4};
2009гг. - {А2 < П2, А3 < П3, А4 > П4};
2010гг. - {А2 < П2, А3 < П3, А4 > П4};
9 мес. 2011г. - {А3 < П3}.

Исходя из этого, ликвидность баланса в 2007 – 9 мес. 2011гг. можно охарактеризовать, как недостаточную. В 2007г. наблюдался платежный недостаток по быстро реализуемым активам А2 и постоянным пассивам П4. В 2008-2010гг. наблюдался платежный недостаток по быстро реализуемым активам и медленно реализуемым активам А2, А3 и постоянным пассивам П4. По итогам 9 месяцев 2011г. наблюдался платежный недостаток по медленно реализуемым активам А3.

Таблица 4.11

Анализ ликвидности баланса (в тыс. руб.)

АКТИВ	2007	2008	2009	2010	9 мес. 2011
Наиболее ликвидные активы (А1)	541 950	859 513	1 037 894	1 286 719	1 498 295
Быстро реализуемые активы (А2)	223 957	104 366	181 986	284 226	1 161 570
Медленно реализуемые активы (A3)	16 307	11 532	7 874	77	5 576
Труднореализуемые активы (А4)	943 780	922 631	914 063	908 262	115 289
БАЛАНС	1 725 994	1 898 042	2 141 817	2 479 284	2 780 731
ПАССИВ	2007	2008	2009	2010	9 мес. 2011
Наиболее срочные обязательства (П1)	100 208	80 385	71 865	49 145	45 948
Краткосрочные пассивы (П2)	1 227 313	1 577 406	418 395	1 014 665	1 044 177
Долгосрочные пассивы (ПЗ)	12 981	15 751	1 421 477	1 209 240	1 471 904
Постоянные пассивы (П4)	385 492	224 500	230 079	206 234	218 702
БАЛАНС	1 725 994	1 898 042	2 141 817	2 479 284	2 780 731
Платежный излишек (недостаток +/-)	2007	2008	2009	2010	9 мес. 2011
А1-П1	441 742	779 128	966 029	1 237 574	1 452 347
А2-П2	-1 003 356	-1 473 040	-236 409	-730 439	117 393
А3-П3	3 326	-4 219	-1 413 603	-1 209 163	-1 466 328
А4-П4	558 288	698 131	683 984	702 028	-103 413

Источник: Данные Заказчика, расчеты Исполнителя

Рисунок 9

Рисунок 10

Проводимый по изложенной схеме анализ баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

4.3.1.Коэффициенты платежеспособности

Таблица 4.12

Показатели, характеризующие платежеспособность (ликвидность)

Коэффициенты платежеспособности	2007	2008	2009	2010	9 мес. 2011	Нормальное ограничение
Общий показатель платежеспособности (L1)	0,918	1,047	1,599	1,554	2,061	≥ 1
Отклонение (+.-) L		-0,129	-0,552	0,045	-0,507
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	0,408	0,518	2,117	1,210	1,374	≥ 0,1 - 0,7
Отклонение (+.-) L		-0,110	-1,599	0,907	-0,165
Коэффициент «критической оценки» (L3)	0,577	0,581	2,488	1,477	2,440	допус. знач. 0,7-0,8 оптм. знач. =1
Отклонение (+.-) L		-0,004	-1,907	1,012	-0,963
Коэффициент текущей ликвидности (L4)	0,589	0,588	2,504	1,477	2,445	необх. знач.=2 оптм. знач. ~2,5-3,0
Отклонение (+.-) L		0,001	-1,916	1,028	-0,968
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	-0,030	-0,017	0,011	0,000	0,004	умен. в динамике-положит. факт
Отклонение (+.-) L		-0,013	-0,028	0,011	-0,003
Доля оборотных средств в активах (L6)	0,453	0,514	0,573	0,634	0,959	≥ 0,5
Отклонение (+.-) L		-0,061	-0,059	-0,060	-0,325
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)	-0,714	-0,716	-0,557	-0,447	0,039	≥ 0,1
Отклонение (+.-) L		0,002	-0,159	-0,110	-0,486

Источник: Данные Заказчика

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом используется общий показатель платежеспособности (ликвидности) L1, с помощью которого осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.

Величина данного показателя не соответствует норме только по итогам 2007г.

Коэффициент абсолютной ликвидности L2 показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Величина данного показателя в анализируемом периоде существенно превышает нормативный уровень.

Коэффициент «критической оценки» L3 показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть погашена за счет средств на различных счетах, а так же поступлений по расчетам с дебиторами.

Величина данного показателя не соответствует норме в 2009 – 9 мес. 2011гг.

Коэффициент текущей ликвидности L4 - главный показатель платежеспособности - отношения оборотного капитала к краткосрочной задолженности. Показывает достаточность оборотных средств у предприятия, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств. Предположительно, чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше оценивается способность компании платить по счетам.

Данный коэффициент имеет нестабильную динамику. Его величина соответствует нормативному значению в 2009г. и по итогам 9 месяцев 2011г. Это говорит о том, что у предприятия по состоянию на 30.09.2011гг. достаточно оборотных средств, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств.

Рисунок 11

Коэффициент маневренности функционирующего капитала L5 показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Данный коэффициент имеет нестабильную динамику. По итогам 9 мес. 2011г. отмечается рост величины данного коэффициента, что является отрицательным моментом.

Доля оборотных средств в активах L6 – зависит от отраслевой принадлежности организации.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами L7 - характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости. Показатель в 2007-2010гг. имеет отрицательное значение, а по итогам 9 мес. 2011г. его величина не соответствует норме. Это свидетельствует о неустойчивости финансового положения предприятия в анализируемом периоде, с точки зрения данного показателя.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Таким образом, рассмотренные показатели ликвидности подтверждают следующий вывод: в целом баланс организации на дату оценки следует признать ограниченно ликвидным.

4.3.2. Показатели структуры капитала

Показатели структуры капитала (источников средств) характеризуют степень финансовой независимости и устойчивости предприятия, а также способность предприятия выполнять свои обязательства, представлены в Таблице №4.13.

Таблица 4.13

Коэффициенты финансовой устойчивости (в долях единицы)

Показатели	2007	2008	2009	2010	9 мес. 2011	Нормальное ограничение
Коэффициент капитализации (U1)	3,48	7,45	8,31	11,02	11,71	не более 1,5
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)	-0,71	-0,72	-0,56	-0,45	0,04	≥ 0,1 ; оптм.знач. ≥ 0,5
Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U3)	0,22	0,12	0,11	0,08	0,08	≥ 0,4 - 0,6
Коэффициент финансирования (U4)	0,29	0,13	0,12	0,09	0,09	≥ 0,7 оптм.знач. ~1,5
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)	0,23	0,13	0,77	0,57	0,61	≥ 0,6
Коэффициент концентрации привлеченных средств (U6)	0,78	0,88	0,89	0,92	0,92	менее 0,7

Источник: Данные Заказчика

Рисунок 12

Коэффициент капитализации U1 показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 тыс. руб. вложенных в активы собственных средств. Данный коэффициент в рассматриваемом периоде не соответствует нормативному уровню. Коэффициент капитализации U1 необходимо рассматривать в увязке с U2.

Коэффициент U2 показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов характеризуют меру финансовой устойчивости. Показатель в 2007-2010гг. имеет отрицательное значение, а по итогам 9 мес. 2011г. его величина не соответствует норме. Это свидетельствует о неустойчивости финансового положения предприятия в анализируемом периоде, с точки зрения данного показателя.

Коэффициенты U1 и U2 оцениваемой компании показывают высокую долю привлеченных средств для финансирования своих активов. Это свидетельствует о зависимости оцениваемого предприятия от заемных источников финансирования при формировании своих оборотных активов в анализируемом периоде.

Коэффициент финансовой независимости U3 рассчитывается как отношение собственного капитала к итогу баланса. Этот коэффициент показывает долю собственных средств в структуре баланса и не должен быть менее 40%. В анализируемом периоде величина этого коэффициента не соответствует нормативному уровню.

Коэффициент финансирования U4 рассчитывается как отношение собственного капитала к заемному капиталу. Этот коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных средств. В анализируемом периоде динамика изменения значение данного коэффициента совпадает с динамикой изменения величины показателя U3 и не соответствует нормативному уровню.

Коэффициент финансовой устойчивости U5 рассчитывается как отношение инвестированного капитала к валюте баланса. Этот коэффициент показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Значение этого коэффициента соответствует норме только в 2009г. и по итогам 9 месяцев 2011г.

Коэффициент концентрации привлеченных средств U6 рассчитывается как отношение заемного капитала к валюте баланса. В рассматриваемом периоде значение данного показателя растет и не соответствует нормативному значению.

Blog

4.3. Анализ финансовых коэффициентов

4.3.1.Коэффициенты платежеспособности

4.3.2. Показатели структуры капитала