Альпина Бизнес Букс, 2008. 504 с. Дополнительная литература

Вид материала

Литература

Содержание Вывод формулы Рентабельность собственного капитала Анализ точки безразличия и финансовой критической точки Финансовая критическая точка О пределение оптимальной структуры капитала

Подобный материал:

• Правила риторики Как не теряться во время выступления и быть убедительным. М.: Альпина, 566.16kb.
• Формула команды Ицхак Адизес, 437.63kb.
• Ментальные ловушки: Глупости, которые делают разумные люди, чтобы испортить себе жизнь, 82.12kb.
• Название курса, 64.48kb.
• The new market wizards conversations with america's top traders, 8125.95kb.
• Альпина Бизнес Букс Год выпуска 2007 г. Серия Аудиокнига, 6.88kb.
• Альпина Бизнес Букс при содействии Headhunter ru; Москва; 2004 isbn 5-9614-0094-8 Аннотация, 3266.68kb.
• Ментальные ловушки, 1545.5kb.
• Альпина Бизнес Букс, 2007. 402 с. (Серия «Синергичная организация») isbn 978-5-9614-0563-7, 7917.48kb.
• Альпина Бизнес Букс, 2007. 416 с. Isbn 9785961404814 Финансы и кредит : учебник, 6.51kb.

Вывод формулы

DFL¹

Приложение 6


График зависимости ROE = f (EBIT)



ROE

Y

Y = a + b X

R_ск = a + b EBIT


EBIT


X


a

Рентабельность собственного капитала

,


b


a

где ROE – рентабельность собственного капитала


Приложение 7

АНАЛИЗ ТОЧКИ БЕЗРАЗЛИЧИЯ И ФИНАНСОВОЙ КРИТИЧЕСКОЙ ТОЧКИ


Точка безразличия – это такая ситуация, когда компания не имеет дополнительного эффекта от изменения финансовой структуры капитала.

Финансовая критическая точка характеризует равенство прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль финансовым издержкам.


Для определения точки безразличия и финансовой критической точки рассматриваются два варианта финансирования: смешанная схема финансирования и финансирование только за счет собственного капитала.


Смешанная схема финансирования

ROE

Использование

только собственного капитала


ТБ






2

EBIT

1

3

4



ФКТ

О


пределение оптимальной структуры капитала


Точка безразличия (ТБ) характеризует такую величину прибыли до уплаты процентов и налогов (Пр), при которой в заданных условиях рентабельность собственного капитала одинакова как при смешанной схеме финансирования, так и при использовании только собственного капитала. Финансовая критическая точка (ФКТ) характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налогов (Пр) у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если нарабатываемой компанией прибыли хватает только на покрытие процентов (финансовых издержек).

Рассмотрим четыре возможные ситуации определения оптимальной структуры капитала.

Первая ситуация (1) на графике соответствует лучу, идущему вправо от точки безразличия, т. е., если компания нарабатывает прибыль до уплаты процентов и налогов больше, чем в точке безразличия, у нее ЭФР^I положителен и ей более выгоднее использовать заемный капитал для повышения рентабельности собственных средств.

Вторая ситуация (2) соответствует точке безразличия.

Третья (3) – характеризуется отрезком от точки безразличия до финансовой критической точки. Здесь нарабатываемой прибыли хватает на покрытие процентов, уплаты налогов и формирование чистой прибыли. Однако при использовании смешанной схемы финансирования происходит снижение рентабельности собственного капитала по сравнению с финансированием за счет собственных средств и ЭФР^I отрицательный.

Четвертая ситуация (4) соответствует отрезку от финансовой критической точки до начала координат. Нарабатываемой прибыли здесь не хватает даже на покрытие финансовых издержек и компания терпит чистые убытки, имея положительную прибыль до уплаты процентов и налогов.


Первая ситуация – использование заемного капитала наряду с собственным дает увеличение чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию и приращение рентабельности собственного капитала.

Вторая ситуация – использование заемного капитала не изменяет финансового результата, т. е. компании безразлично, что использовать – заемный или собственный капитал.

Третья ситуация – использование заемного капитала приводит к снижению чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию и рентабельности собственного капитала.

Четвертая ситуация – использование заемного капитала обходится компании так дорого, что полученная прибыль не покрывает процентов и она терпит убытки.

Определить точку безразличия и финансовую критическую точку:

1. При исходных условиях;
   
2. В случае если Средняя расчетная ставка процента=20%
   
3. В случае если собственный капитал = 5000, а заемный=15000 Средняя расчетная ставка процента=14%
   
4. В случае если собственный капитал = 5000, а заемный=15000, Средняя расчетная ставка процента=20%.
   

Сделайте график.

Показатели	Бездолговое финансирование		Долговое финансирование
	База	Расчет	База	Расчет
Исходный акционерный капитал, р.	10000		10000
Новый акционерный капитал, р.	10000		-
Кредит, р.	-		10000
Экономическая рентабельность, %	10		10
Средняя расчетная ставка процента, %	-		14
Активы, р.	20000		20000
Прибыль до уплаты процентов и налогов, р.
Выплата процентов, р.
Налогооблагаемая прибыль, р.
Налог на прибыль, р.
Чистая прибыль, р.
Рентабельность собственного капитала, %