1. Понятие оценочной деятельности

Вид материала

Документы

Содержание 300000 Фж=18л(8+10) S2ст-?Задача№8 592,1 n=4года V-?Задача№11 3125000 R=18% Vзем.уч.-?Задача №13 Задача №14 Задача №24 0,26-это выгднее№27

Подобный материал:

• Требования к повышению квалификации в области оценочной деятельности, 60.26kb.
• «Об оценочной деятельности в рк», 10695.2kb.
• Темы курсовых работ Развитие оценочной деятельности в рф, Проблемы переходного периода, 25.26kb.
• Самостоятельная работа Кредитная, 99.73kb.
• Заседание гип «Ключевые компетенции» Тема: «Новые подходы к контрольно-оценочной деятельности, 129.86kb.
• Об утверждении Программы профессиональной переподготовки специалистов в области оценочной, 81.95kb.
• Распоряжение Мэра Москвы от 12 июля 1999 г. N 723-рм, 112.02kb.
• Г. И. Микерин Руководитель тематической секции по методологии и стандартам, 96.75kb.
• Курс по выбору (опд): Психолого-педагогические основы оценочной деятельности педагога, 412.7kb.
• Информационное сообщение по отдельным вопросам лицензирования оценочной деятельности, 166.19kb.

29. Особенности оценки бизнеса. Оценка бизнеса с использованием сравнительного подхода.

На практике в России применяется крайне редко из-за непрозрачности компаний.

Между тем рыночный подход имеет ряд преимуществ, при оценке рыночным подходом используются данные, основанные на реальных сделках купли-продажи, т.е. в данном случае цена определяется рынком, что является преимуществом перед 2 другими подходами. Сравнительный подход предполагает использование 3 основных методов:

1. 
   метод компании аналога
   
2. метод сделок
   
3. метод отраслевых коэффициентов
   

Метод компании аналогов применяется в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является неконтрольным. Базой для сравнения служит цена одной акции. Наиболее популярные критерии при завершающей стадии отбора компаний аналогов следующие:

1. 
   отраслевое сходство
   
2. продукты и услуги компании
   
3. размер компании
   
4. качество менеджмента
   
5. финансовые результаты
   

Отбор и расчет оценочных факторов производят, имея в виду, что сходные предприятия могут быть охарактеризованы одними и теми же качественными финансовыми показателями. Для получения рыночной стоимости объекта оценки используются ценовые мультипликаторы – коэффициенты, показывающие степень соответствия между рыночной ценой и выбранной финансовой базой у объектов-анологов.

Умножением величины мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемого объекта получают его рыночную стоимость. В оценочной деятельности чаще всего используют следующие мультипликаторы:

1. 
   мультипликатор цена/прибыль – может быть рассчитан как на компанию в целом, так и на одну акцию. Он предпочтителен для объектов, в активе которых преобладают основные фонды
   
2. м цена/денежный поток – используется для предпр, владеющих преимущественно недвижимостью. Также он применим и в том случае, когда предпр имеет незначительную прибыль или убыточно
   
3. м цена/дивиденды – рассчитывают как на базе фактически выплаченных, так и на базе потенциальных дивидендных выплат. Он применим и при использовании в качестве аналогов малосопоставимых и даже несопоставимых компаний, акции которых свободно обращаются на фондовом рынке
   
4. м цена/выручка от реализации и цена/фактический объем производства – исп преимущественно при оценки предпр сферы услуг (страхования, рекламы и др.). Эти мультипликаторы не зависят от применяемых методов бух учета.
   
5. м цена/стоимость (работ) активов – чаще всего применяют при оценки крупных пакетов акций холдинговых компаний.
   

Метод отраслевых коэффициентов предполагает, что вместо ценовых мультипликаторов используют рекомендуемые ценовые отношения между ценой и определенными финансовыми параметрами. Такие отраслевые соотношения определяют на основе длительных статистических наблюдений. В целом для этого метода существует золотое правило: «Покупатель никогда не заплатит за предприятие больше трехкратной величины среднегодовой прибыли».


30. Особенности оценки бизнеса. Оценка бизнеса с использованием доходного подхода

Действующие компании в рамках дох. подх. оцениваются стандартными мет. дисконтиров. денежн. потоков и прямой капитализации.
Технология процесса оц. методом дисконтиров. денежных потоков включают следующие этапы:
1. выбор модели денежного потока
2. опред. длительности прогнозного периода
3. анализ фин. результатов оцениваемой компании и прогноз изменения ден. потока на будущее.
4. расчет ставки дисконта
5. расчет тек. стоим-тей ден.потоков в прогнозный период
6. опред. окончательной стоим. объекта
Один из ключевых моментов в данном мет. явл. величина денежного потока. При оценке бизнеса как правило рассчитывают 2 вида потоков:
1. ден. поток д/собственного капитала рассчитыв. добавляя к чистой прибыли сумму амортизацион.отчислений.
2. ден. поток д/всего инвестированного капитала получают прибавлением к потоку денежных ср-в сумм заемного капитала.
Анализ фин. результатов деят.оцениваемой компании предусматривает рассмотрение динамики ряда параметров:
-ассортимент выполняемой продукции
-объем производства и цены на продукцию
-производственная мощность
-спрос на продукцию
-д/предприятия на рынке его продукции
-темпы инфляции
-структура расходов
-амортизационные отчисления
Прогноз финансовых результатов должен быть логически совместимым с таковыми в прошлом. Расхождение прогнозных оценок с наблюдаемыми тенденциями ставят под сомнение всю работу.
В зав-ти от модели ден. потока определяет величину ставки дисконта.
Д/собственного капитала ставка дисконта опред-ся следующим образом:
После проведения расчета ставки дисконта и определения прогноза денежных потоков стоим.компании рассчитывается по стандартной форм. метода дисконтировании я денежных потоков.Метод прямой капитализации при оценки
бизнеса выполняется по тому же алгоритму что и отдельные активы.


Задачи.


^{Задача №1}

Характеристика	Объект оценки	Аналог I	Аналог II	Аналог III	Аналог IV
Цена, $/м2	?	1 700	2 100	1 775	1 900
Местоположение	ЮЗАО	ЮЗАО	САО -75	САО -75	САО -75
Состояние квартиры	хорошее	Неплохое +200	Хорошее	Неплохое +200	Неплохое +200
Тип дома	монолит	Панель +125	монолит	Панель +125	монолит

2025 2025 2025 2025

2025*45=91125м²


Задача №2

Дано: Решение:

Vстроит. =2000дол. 25000*2000=50000000дол

S=25000м² Иф=12/75=0,16

С.а.=200дол/м2 Им=25000*200/0,16=31250000дол

R=16% 50000000-31250000=18750000

Ст.ть. объекта-? 50000000*0,16=8000000

18750000-8000000=10750000


Задача №3

Дано: Решение:

Sоф.зд.=20000м2 R=6%+5%+2%+1%+2%=16%

Sоф=15000м2 V=ЧОД/R

Ст.ар.=550дол/м2 1.ПВД=15000*550=8250000

Кзаг.=80% 2.ДВД=8250000-1650000=6600000

ОР=20% 3.ЧОД=1650000-330000=1320000

R-? V=1320000/0,16=8250000

V-?


Задача №4

Показатель	Объект оценки	Аналог I	Аналог II	Аналог III	Аналог IV	Аналог V
Цена продажи, $	?	20 млн.	30 млн.	150 млн.	7 млн.	20 млн.
Потенциальный валовой доход, $/год	31,1 млн.	9 млн.	11,8 млн.	105 млн.	6 млн.	17,5 млн.

20/9=2,22

30/11,8=2,54

150/105=1,43

7/6=1,16

20/17,5=1,14

Средняя=1,7*31,1=52,87млн.


Задача №5

Характеристика	Объект оценки	Аналог I	Аналог II	Аналог III	Аналог IV	Аналог V
Цена, $/м2	?	6 400	6 000	6 500	5 800	5 000
Местоположение	деревня Чубарово	деревня Воробьево	деревня Воробьево	деревня Чубарово	деревня Чубарово	деревня Воробьево
Дата продажи	сейчас	сейчас	3 месяца назад	З месяца назад	6 месяцев назад	3 месяца назад
Гараж	есть	есть	есть	есть	нет	есть
Инженерные коммуникации	нет	есть	есть	есть	есть	нет

Задача №6

Дано: Решение

V=569000 ЧОД=V*R

R=15% ЧОД=569000*0,15=85350

ОР=20% ЧОД=ДВД-ОР

К загр.=95% ДВД=ЧОД+ОР

ПВД-? ЧОД=ДВД+0,2ДВД

85350=ДВД*0,2ДВД

ДВД(1-0,2)=85350

ДВД=85350/0,8=106687,5

106687,5=ПВД-5%

ДВД=ПВД-0,05ПВД

ПВД*0,95=106687,5

ПВД=112302,6


Задача №7

Дано: Решение:

S=500 тыс.руб. Иф.=Хв/Фж*100%=44,4%

Хв=8л. S₂ст=500000-(500000*0,4)= 300000

Фж=18л(8+10)

S₂ст-?


Задача№8

Sн.с.=500тыс.руб. Решение

Иф=1-(х/х0)^в Иф=1-(1/0,7)^0,8=?

х=1 V=500000-(500000*?)=

х0=0,7

в=0,8

V-?


Задача№9

Дано: Решение

Д-150р V= сумма Д/(1+i)+N(1+i)ⁿ

N-1000р V=150/(1+0,2)+150/(1+0,2)²+150/(1+0,2)³+1000/(1+0,2)⁴

i-20% V=894,7руб.

n-3года

V-?

Задача№10

Дано: Решение:

N=1000руб V=N/(1+i)ⁿ

i=14% V=1000/(1+0,14)⁴=1000/1,68896= 592,1

n=4года

V-?


Задача№11

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Проект А	-32 млн	17 млн	15 млн	8 млн	4 млн
Проект В	- 21 млн	12 млн	5 млн	4 млн	4 млн

NPVa= -32+17+15+8+4=12

NPVв= -21+12+5+4+4=4

Ср.окуп. а= -32+17+15=0 3года

Ср.окуп. в= -21+12+5+4=0 4года


Pi a=17+15+8+4/32=1,375

Pi в=12+5+4+4/21=1,1904


Задача№12

Дано: Решение:

Sзд.общ.=30000м² V=ЧОД/R

ПВД=15млн.дол. ДВД=15000000-3750000=11250000

Кзаг.=75% ЧОД=11250000-2587500=8662500

Ор=23% от ДВД V=8662500/0,18=48125000

Ст-ть строит. =1500м² Ст.зд.=30000*1500=45000000

с учетом износа Vзем.уч.= 3125000

R=18%

Vзем.уч.-?


Задача №13

Дано: Решение:

Вi=2000шт/год V=сумма Вi*Цi*r/(1+i)

Цi=25000руб V=2000*25000*0,05/(1+0,1)=2272727,2

r=5%

i=10%

V-?


Задача №14

В1=20000 при с/с=15500 V=дельтаП*В/R

В2=18000 при с/с=16000 20000-15500=4500

R=10% 18000-16000=2000

дельтаП=4500-2000=2500

V=2500*10000/0,1=250000000


Задача №15

В=10000ед V=B-дельтаЗ/R

дельтаЗ=500(16000-15500) V=10000*500/0.1=50000000руб.

R=10%

V-?


16.Дано: Решение:V=До(1+t)/(i-t)

V=5000 5000=До(1+0,02)/(0,12-0,02)

T=25 5000=До*1,02/0,1

I=12% До*1,02=500

До-? До=490,2


17.Дано: Решение:V=N(1-Rd*T/365)

V=9875 9875=N(1-0,1*200/365)

Rd=10% 9875=N(1-0,055556)

T=200 N=9875/0,944444

N-? N=10455,88


18.Дано: Решение:V=сумма_1-5 До(1+t)/(i-t)

До=100 V=сумма _1-5100(1+0,02)/(0,12-0,02)=

T=2% =1,02/0,1+100*1,02²/0,1²+100+1,02³/0,1³+

I=12% +100+1,02⁴/0,1⁴+100+1,02⁵/0,1⁵=1020+

N=5 +1,2404/0,01+106,1208/0,001+108,24/0,0001+

V-? +110,408/0,0001=1020+10440+106126,4+11040800=

+12240781*150=


19.Дано: Решение:V=N(1+(Rc*T/365)/1+(2T/365)

N=10000 V=10000(1+(0,15*100/365)/1+(0,14*100/365)=

T=100 =10026,39

Rc=15%

I=14%

V-?


20.Дано: Решение:V=(ⁿСумма_j=1 До(1+t)^j/(1+I)^j+(До*n+1)/I-g*1|(1+J)ⁿ

До=50$ 500=((50(1+t))/(1+0,1)+ (50(1+t)²)/(1+0,1)²+ (50(1+t)³)/(1+0,1)³+

V=500 +(50*3+1)/0,1-0,15)*1/(1+0,1)³

N=3 500=(45,45(1+t)+41,32(1+t)²+37,59(1+t)³)+(-3020-0,75)=

д=15%

C₂=10%

t-?


21.Дано: Решение:V=N(1+Rc*T)/(1+i*T/365)

V=100530 100530=100000(1+(0,15*100/365)/1+(i*100/365)

N=100000 100530=104109,6/1+(i*100/365)

T=100 100530(1+(i*100/365)=104109,6

Rc=15% 1+(i*100)/365=1,035607

i-? (i*100)/365=0,035607

i*100=12?996555

i=0,12996555

i=13%


№ 22

R=25% ХВ=5л;Иф=5/75=0, 07

V=30млн 30*0, 93=27,9млн

Ар-да1=500т$ ИВ=150/0,25=600т $

Ар-да2=650т$ V=27,9-0,6=27,3

ФЖ=75л

V(ст зд)=?


№23

S=55млн РМТ1=27,5*0,143228=3,9млн

ЧОД=15млн РМТ2=38,5*0,1597=6,15млн.

Собст дох1=ЧОД-РМТ1=11,1млн

i₁=11% Собст дох2=ЧОД-РМТ2=8,85млн

n2=20л Общ дох=15млн/55млн=0,28=28%

n1=15л Собст дох-ть1=11,1/27,5=0,4

i₂=15% Собст дох-ть2=8,85/16,5=0,54

наиб выг Ч1=0,4-0,28=0,12

спос. финансир Ч2=0,54-0,28=0,26-это выгоднее

покупки Тк Ч1-Ч2=0,12-0,26=-0.14


Задача №24

D=100$в г. V=(E D₀(1+t)^j +D₀(n+1))* i

д=8% (i+j)^j 1-q (1+i)ⁿ

n=3г. V==(100(1+0,03) +100(1+0,03)² +

0,05+0, 03 (0,05+0, 03)²

t=3% +100(1+0,03)³ +100. 3 + 1 * 1 =39850

0,05+0, 03)³ 0,05-0, 05 (1+0.05)

i=5

V=?


№25

N=10 000руб V=N(1-Rd*t/275)*10 000(1-

Rd=12% -0,12*55/275)=9760р

t=55дн

V-?


№26

S=70млн РМТ1=(0,6*70)*0,1324715=5,6млн

i=11% РМТ2=(0,8*70)*0,164=9,2млн

n1=17л С.д.1=17млн-5,6млн=11,4млн

i2=16% С.д.2=17млн-9,2млн=7,8млн

n2=25л Общ дох=17млн/70млн=0,24

ЧОД=17млн Собст дох1=11,4/28=(70*40%)=0.4

наиб выг Собст дох2=7,8/14(70*20%)=0,5

спос. финансир Ч1=0,4-0,24=0,16

покупки Ч2=0,5-0,24= 0,26-это выгднее


№27

R=10 V=D/R

В120$ V=120/0,1=1200

V=? V₂₀=1200*20=24 000


№28

Sт.ц.=30 000м2 V=ЧОД/R R=6%+5%+2%+2%+1%=16%

Sт.п.=25 000м2 1)ПВД=25000-18000=450000000

Аренда=1800$/м2в год 2)ДВД=45000000-4500000=

Кзагр.=90% 4500000=40500000

ОР=25% 3)ЧОД=40500000-10125000=

V=? 30375000

V=30375000/0, 16=189843750$


№29

V=700 000$ ЧОД2=Чод1+5%

М=250 000$ ЧОД3=(ЧОД1+5%)+5%

n=3г V=Eⁿ_j=1 ЧОД/(1+i)³+М /(1+i)ⁿ

i=15% 700 000=ЧОД1/(1+0,15)¹+ ЧОД1-0,05*ЧОД1+

ЧОД1=? +ЧОД1+0,0*ЧОД1+0,05*(ЧОД1+0,05*ЧОД1)

ЧОД2=? +250 000/(1+0.15)³=х/1,15 + 1,05х/1,3225 + 1,1025х/

ЧОД3 =? /1,520875+ 16438=0,87х+0,79+0,72х+16438=700 000

2,35х=683652;х=287211;ЧОД1=х=287211

ЧОД2=38157=1,55;ЧОД3=316250=13$


№30

	1 1111 год	2год	3 год	4год	5год
Проект А	-12млн	-17млн	15млн	14млн	14млн
Проект В	-11млн	-12млн	15млн	15млн	12млн

ЧОД сред1=15+14+14/3=11

Icр1=-12+(-17)/2=14,5

АRRа₁=11/0,5*14,5=1,5

ЧОДср2=15+15+12/3=14

Icер2=11,5

АRRа₂=17/0,5*11,5=2,43-это выгоднее