1. Понятие оценочной деятельности

Вид материала

Документы

Подобный материал:

• Требования к повышению квалификации в области оценочной деятельности, 60.26kb.
• «Об оценочной деятельности в рк», 10695.2kb.
• Темы курсовых работ Развитие оценочной деятельности в рф, Проблемы переходного периода, 25.26kb.
• Самостоятельная работа Кредитная, 99.73kb.
• Заседание гип «Ключевые компетенции» Тема: «Новые подходы к контрольно-оценочной деятельности, 129.86kb.
• Об утверждении Программы профессиональной переподготовки специалистов в области оценочной, 81.95kb.
• Распоряжение Мэра Москвы от 12 июля 1999 г. N 723-рм, 112.02kb.
• Г. И. Микерин Руководитель тематической секции по методологии и стандартам, 96.75kb.
• Курс по выбору (опд): Психолого-педагогические основы оценочной деятельности педагога, 412.7kb.
• Информационное сообщение по отдельным вопросам лицензирования оценочной деятельности, 166.19kb.

17. Особенности оценки инвестиционных проектов. Критерии эффективности, основанные на учетных оценках.

Ко Вт. гр. относится срок окупаемости и коэффициент эффективности инвестиций:
При расчете чист. наст. ст. сравнивают суммудисконтир-х чист. ден. потоков с общей суммой инвестиций.

Если NPV больше 0,то проект прибыльный; если меньше то убыточный, а если = то NPV-никакой, не прибыльный не убыточный.

Если PI больше 1 то проект прибыльн., если PI меньше 1 то проект убыточн., а если PI=1, то проект никакой не прибыльный не убыточный.
3. Внутренняя ставка доходности-это такая ставка дисконтирования при которой читсая настоящая стоимость превращается в ноль.


4. Срок окупаемости показывает за какой период времени сумма чист. ден. доходов превыситсуммарные инвестиции.

5. РР=min m,при котором ________


6. Коэф. эффективности имеет 2осн. особенности:
-он не предполагает дисконтирование ЧД;
-в расчете используются средние величины.



18. Особенности оценки инвестиционных проектов. Критерии эффективности, основанные на дисконтированных оценках.

К этой группе относятся:
-чистая настоящая стоимость
-индекс прибыльности
-внутренняя норма доходности и дисконтирован.срок окупаемости

19. Особенности оценки ценных бумаг. Понятие и виды ценных бумаг.

Ценная бумага - докум., удостоверяющ. и соблюдением установленной формы,обязательных реквизитов, имуществен.права осуществление/передача, которые возможны только при его предъявлении.Как правило, среди ценных бумаг, выделяют: облигации, векселя, депозитн.сертификаты, привилегиров. и обыкновен.акции. Как правило оц-ка ценных бумаг производится исходя из дохода приносимого по вкладам, т.е. доходныйподход, затратный подход. Затратный подход не применяется к оц-ке цен. бумаг,а сравнительн. пользуются редко.Облигация имеет номинальную цену, эмиссионную цену, ц. погашения и курсовую цену (рыночную).Облигации - эмиссионная ценная бумага,содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически
выплачивать определенную сумму в видепроцента от номинала.
Номинальная цена – та величина, в ден. единицах, кот. обозначена на облигациях.
Вексель - ценная бумага, обособленный документ, строго предусмотренной формы,содержащий или безусловное обязательство выдавшего его лица (простой вексель),/его приказ третьему лицу (переводной вексель)произвести платеж указанной суммы поименованному в векселе лицу или предъявителю векселя в обусловлен. срок.Обычно вексель выполняется на бум. носителе.
Депозитный сертификат – свидетельство банка-эмитента о депонировании денежных средств. ДС удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.
Депозитные сертификаты могут быть депонированы в иностранной валюте.
Акции – эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о внесения пая в капитал
АО, и дающая право на получение дивидендов из прибыли этого общества, участие в его управлении и получении части имущества.
Акции бывают:
1.Привилигирован.-предполагают обязательные выплаты стабильно фиксированного дивиденда,но не дают право участвовать в управлении.
Соотв-но, рын. цена привилегирован. акции:
V=D/R
D – уровень дивиденда; R – коэф. капитализац.
2.Цена обыкнов. акций отлич. от привилегирован.акций. Это обусловлено неопределенностьюполучения дохода.

20. Особенности оценки ценных бумаг. Ценные бумаги как объект оценки.

Ценная бумага - докум., удостоверяющ. и соблюдением установленной формы,обязательных реквизитов, имуществен.права осуществление/передача, которые возможны только при его предъявлении.Как правило, среди ценных бумаг, выделяют: облигации, векселя, депозитн.сертификаты, привилегиров. и обыкновен.акции. Как правило оц-ка ценных бумаг производится исходя из дохода приносимого по вкладам, т.е. доходныйподход, затратный подход. Затратный подход не применяется к оц-ке цен. бумаг,а сравнительн. пользуются редко.Облигация имеет номинальную цену, эмиссионную цену, ц. погашения и курсовую цену (рыночную).Облигации - эмиссионная ценная бумага,содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически
выплачивать определенную сумму в видепроцента от номинала.
Номинальная цена – та величина, в ден. единицах, кот. обозначена на облигациях.
Вексель - ценная бумага, обособленный документ, строго предусмотренной формы,содержащий или безусловное обязательство выдавшего его лица (простой вексель),/его приказ третьему лицу (переводной вексель)произвести платеж указанной суммы поименованному в векселе лицу или предъявителю векселя в обусловлен. срок.Обычно вексель выполняется на бум. носителе.
Депозитный сертификат – свидетельство банка-эмитента о депонировании денежных средств. ДС удостоверяет право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.
Депозитные сертификаты могут быть депонированы в иностранной валюте.
Акции – эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о внесения пая в капитал
АО, и дающая право на получение дивидендов из прибыли этого общества, участие в его управлении и получении части имущества.
Акции бывают:
1.Привилигирован.-предполагают обязательные выплаты стабильно фиксированного дивиденда,но не дают право участвовать в управлении.
Соотв-но, рын. цена привилегирован. акции:
V=D/R
D – уровень дивиденда; R – коэф. капитализац.
2.Цена обыкнов. акций отлич. от привилегирован.акций. Это обусловлено неопределенностьюполучения дохода.

21. Особенности оценки ценных бумаг. Оценка облигаций.

Облигация имеет номинальную цену, эмиссионную цену, ц. погашения и
курсовую цену (рыночную).Облигации - эмиссионная ценная бумага,
содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору)
номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически
выплачивать определенную сумму в видепроцента от номинала.
Номинальная цена – та величина, в ден. единицах, кот. обозначена на облигациях.
Номин. ц. - расчетная цена, устанавливаем.при отсутствии реальной сделки, обычно рассматривается как средняя по последнему
предложению и запросу. Эмиссионная цена – та ц., по кот. происх,продажа облигаций их первым владельцам. Э. Ц. как правило меньше номинальной цены.
Цена погашения – цена, по кот. облигация выкупается у владельца в конце срока займа.
Курсовая/рыночная цена – та цена, по кот.облигация продается на вторичном рынке.
В зависимости от способа выплаты дохода облигации подразделяются на:
-купонные; -безкупонные.Купонные облиг. – облиг., с периодической
выплатой %-ого дохода.Безкупонные облигации – облигации, доход по кот. образуется за счет разницы между ценой погашения облиг. и эмиссионной ценой.
Рын. ст-ть купонной облигации опред-ся:
V=


Рын. ст-ть ,безкупонной облигации опред-ся:
N=N/(1+i)ⁿ

22. Особенности оценки ценных бумаг. Оценка привилегированных акций.

Акции – эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о внесения пая в капитал
АО, и дающая право на получение дивидендов из прибыли этого общества, участие в его управлении и получении части имущества.
Акции имеют номинал - лицевую стоимость, обозначен. на акции, эта цена имеет значение только при организации акционерного общ-ва.
Выкупная стоимость акций объявляется в момент выпуска акций. Выкупную ст. имеют только привилигирования акций. Книжная ст. акций –
величина собственного капитала, приходящаяся на одну акцию.
Привилигированные-предполагают обязательные выплаты стабильно фиксированного дивиденда, но не дают право участвовать в управлении. Соотв-но,
рыночная цена привилегирован. акции: V=D/R

D – уровень дивиденда; R – коэф. капитализац.

23. Особенности оценки ценных бумаг. Оценка депозитных сертификатов и векселей.

По своим хар-кам депозитные сертификаты близки к краткосрочным и среднесрочн.облигациям.
По окончанию срока действия серт. его владелец получает сумму вклада и %, а рын. цена серт. опред-ся формуле:

V=

N –
Rc –
T –
R –
Общий подход при определении цены дисконт. векселя остается таким же, как и
при определении цены др. краткосрочн. цен.бумаг (депозитных сертификатов).
Цена векселя определяется:
V= N

24. Особенности оценки ценных бумаг. Оценка пакета акций.

Акции – эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о внесения пая в капитал
АО, и дающая право на получение дивидендов из прибыли этого общества, участие в его управлении и получении части имущества.
Акции имеют номинал - лицевую стоимость, обозначен. на акции, эта цена имеет значение только при организации акционерного общ-ва.
Выкупная стоимость акций объявляется в момент выпуска акций. Выкупную ст. имеют только привилигирования акций. Книжная ст. акций –
величина собственного капитала, приходящаяся на одну акцию

При оц. не единичных акций, а их пакетов на ст. влияет степень контроля в делах предприятия, приходящийся на данный пакет, а так же степень ликвидности акций.Ст. всех 100% акций явл. ст. всего предприятия.Пакеты акций подразделяются на:
1. Контрольные (мажоритарные);
2. Неконтрольные (миноритарные).
При оц. пакетов акций играют роль типы АО.
Акции открытых обществ могут наодится в своб.обороте. Акции закрытых обществ могут продаваться третьими лицами, лишь с соглашения других акционеров. Это обстоятельство обуславливает меньшую ликвидность акций ЗАО.При определении ст. меньшей доли закрытой компании и ст. контрольного пакета необх-мо
вычесть скидку за неконтрольный характер и скидку за недостаточную ликвидность. А при оц. мажоритарных пакетов необх-мо учитывать премию за контроль, кот. явл-ся стоимостным выражением преимуществ., связанных с управлением предприятия.Скидка за неконтрольн. хар-р, есть величина
на кот. уменьшается ст. оцениваемого пакета с учетом его мажоритарного хар. В зарубежных странах средние показатели премии за контроль, публикуются в статистическом обозрении слиянии компании. В нашей стране таких
изданий нет. Поэтому скидка за неконтрольный хар-р, пакет акции вычитывается по формуле:


Пнн =


В среднем в РФ премия за контроль находится в размере около 35%. Скидка за недостаточную ликвидность представляет собой долю, на кот. уменьшается ст.оцениваемого пакета,принято выделять след. факторы, влияющие
на ликвидность, кот. подразделяются на 2 гр.:
1 группа:
-низкие дивиденты/невозможность их выплаты;
-неблагоприятные перспективы продажи акций;
-ограничение не операции с акциями.
2 группа:
-возможность свободной продажи акций;
-высокие выплаты дивидендов.

25. Особенности оценки ценных бумаг. Оценка обыкновенных акций.

Акции – эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о внесения пая в капитал
АО, и дающая право на получение дивидендов из прибыли этого общества, участие в его управлении и получении части имущества.
Акции имеют номинал - лицевую стоимость, обозначен. на акции, эта цена имеет значение только при организации акционерного общ-ва.
Выкупная стоимость акций объявляется в момент выпуска акций. Выкупную ст. имеют только привилигирования акций. Книжная ст. акций –
величина собственного капитала, приходящаяся на одну акцию

Цена обыкнов. акций отлич. от привилегирован.акций. Это обусловлено неопределенностью получения дохода. Д/оц-ки обыкновенных акций применяют 2 метода:
а) в первом ожидается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами. Тогда стоимость акций составляет: V= D0(i+t)/(i-t);
t – темпы роста дивиденда;
D0 – начальный уровень дивиденда.
б) во втором случае – сначала растут сверхбыстрыми темпами, а затем переходит к норм. темпу роста.
V=

t – нормальные темпы роста;
g – сверхнормальные темпы роста

26. Особенности оценки бизнеса. Бизнес как объект оценки.

При оц. бизнеса одно из осн. стадий явл-ся сбор информации. По отношению к объекту оценки инф. подразделяют:
-на внутреннюю;
-внешнюю.
Объем и хар. внешней инф. диктуются целями оценки. С ее помощью необх-мо определить степень риска, кот. обычно понимают, как вероятность отношения буд. доходов от запланированных. Осн. факторами, вызывающ. риск, явл.:
1. Уровень инфляции ;
2. Стадия экономич. состояния страны;
3. Изменение процентных ставок;
4. Соотношение обменного курса валют;
5. Уровень политической стабильности.
В оцен. практике численную величину систематического риска, представляют
коэффициентом В. В= Di/ D
Di – изменение доходности конкретной
компании;
Возможность получить дох. отличающиеся от ожидаемых из-за политич. риском. Это наиболее трудно поддающиеся оц-ке риск; как правило его определяют экспертными методами. Осн. источниками инф., кот. исп-ся
оценщиками при оц. описанных видов риска, вызванного действиями макроэк-ки служит:
1) законодательство РФ;
2) программы правительства;
3) данные гос. комитета стата;
4) прогнозы правительства и крупных консалтинговых агентств.
Достоверность информация , получаемая из упомянутых источников различна, поэтому при ее использовании в оц-ке необходима корректировка, учитывающая достоверность источника.

Внутренняя информация.
Персональн. особенность оцениваемого предприятия характеризуется внутренняя инф. из кот. можно получить данные об истории предприятия, его производствен. процессах и мощностях, структуре кадров, результаты фин. деятельности, о маркетинговой стратегии, поставке разл. ресурсов. История объекта необх-ма д/определения переживаемого им его продукции жизнен. цикла, выявления тенденций в его эволюции и прогнозах буд. состояний.

27. Особенности оценки бизнеса. Сбор и анализ информации.

При оц. бизнеса одно из осн. стадий явл-ся сбор информации. По отношению к объекту оценки инф. подразделяют:
-на внутреннюю;
-внешнюю.
Объем и хар. внешней инф. диктуются целями оценки. С ее помощью необх-мо определить степень риска, кот. обычно понимают, как вероятность отношения буд. доходов от запланированных. Осн. факторами, вызывающ. риск, явл.:
1. Уровень инфляции ;
2. Стадия экономич. состояния страны;
3. Изменение процентных ставок;
4. Соотношение обменного курса валют;
5. Уровень политической стабильности.
В оцен. практике численную величину систематического риска, представляют
коэффициентом В. В= Di/ D
Di – изменение доходности конкретной
компании;
Возможность получить дох. отличающиеся от ожидаемых из-за политич. риском. Это наиболее трудно поддающиеся оц-ке риск; как правило его определяют экспертными методами. Осн. источниками инф., кот. исп-ся
оценщиками при оц. описанных видов риска, вызванного действиями макроэк-ки служит:
1) законодательство РФ;
2) программы правительства;
3) данные гос. комитета стата;
4) прогнозы правительства и крупных консалтинговых агентств.
Достоверность информация , получаемая из упомянутых источников различна, поэтому при ее использовании в оц-ке необходима корректировка, учитывающая достоверность источника.

Внутренняя информация.
Персональн. особенность оцениваемого предприятия характеризуется внутренняя инф. из кот. можно получить данные об истории предприятия, его производствен. процессах и мощностях, структуре кадров, результаты фин. деятельности, о маркетинговой стратегии, поставке разл. ресурсов. История объекта необх-ма д/определения переживаемого им его продукции жизнен. цикла, выявления тенденций в его эволюции и прогнозах буд. состояний.
Производственные процессы и применен. в них оборудование обуславливает кач-во производимых товаров, их потребительские
св-ва, привлекательность и т. д. Информ. о них дает основания судить о перспективах модернизации всего объекта, неободим.
инвестиций ожидаемых результатов. Производственная мощность и уровень ее использования служит ориентиром д/оц-ки кач-ва принимаемых в компании организационно-хозяйственных решений.
Осн. параметры производствен. программы зависят от сложившейся на рынке, соответств.товара, коньюктуры и имеющихся в компании производственных мощностей.Структуры кадров оказывает значит. влияние на оценку предприятия. Она определяет квалификацион. потенциал, а следоват-но и кач-во производственно-хоз-ой деят-ти.
Структура кадров определяет так же уровень зар. платы компании. Сравнение со средне отраслевым пок-лем позволяет выявить
особенности оцениваемого предприятия. Результаты фин. деят-ти при оц-ке бизнеса изучают с целью определения действит-ной
прибыли(определение действит. прибыли), величины
фин. риска, способность выплачивать дивиденды и др. Однако д/использования оц. деят-ти фин. документации, ёе пок-ли
должны быть подвергнуты след. продцедурам:
1) информацион. корректировки
2) нормализации
3) трансформации
Инф. корректировка провидится с целью приведения инф. за прошедшие периоды к сопоставимому виду. Простейшим и наиб.
точным способом инфляционной корректировки явл. использование индекса цен.
St = S0*Jt
J0
St – скорректирован. фин. пок-ль за момент t$
S0 – величина фин. параметра по дан. докум.
Jt; J0 – индексы в инфляции в базовом периоде и на момент оц-ки.
Нормализация бух. отчетности в проц. оц-ки проводится с целью определения действит-х доходов и расходов, а так же опреспечение
объективного характера оцен. показателей. В ходе нормализации должны быть выявлены и исключены все дох. и затраты не относящиеся к осн. произв-ой деят-ти. Такими доходами/затратами могут быть:
а) результаты продажи частн. активов;
б) поступления по разл. видам страхования;
в) поступл. от выигранных судебн. исков;
г) последствия норм. изменения цен;
в) последствия от перерывов в работе.
Нормализован. бух. баланс учитывает пок-ли по их рын. ст-ти в момент оц-ки предприятия.
Трансформация бух. отчетности – это привидение счетов к единым стандартам бух. учета. Сильн. и слаб. оценив. предприятия можно выявить с пом. относительных пок-лей получаемых на основе бух. отчетности.
В числе наиб. часто употребляемых д/ анализа и оц. пок-лей исп-ся …………:
-ликвидности; -оборачиваемости активов;
-концентрации привлеченного капитала;
-автополисы; -операционные и фин.
ливреджи; рентабельности.
Пок-ли ликвидности исп-ся д/оц-ки способности объекта выполнять свои
обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает часть краткосрочн. обязательств, кот. могут быть погашены немедленно:

Кабс. = Д + Ц/Qq
Д – ден. ср-ва предприятия;
Ц – ст. реализуемых цен. бумаг;
Qq – тек. обязательства предприятия.
Коэф. быстрой ликвидности показывает сумму ден. ср-в, кот. может быть
использована д/немедленной ……..всех/некот. тек. обязательств:
Кбыс. = Д + Зд/Qt
Зд – дебиторская задолженность
Коэф-т покрытии показывает величину тек. активов, приходящаяся на единицу его тек. обязательств:
Кпок. = Аf/Qt
Кпок. = В/Sобор.
Аf – величина текущих активов.
Коэф. оборачиваемости дебиторской задолженности пок-ет кол-во оборотов
последней за год.

Коэф. обор. запасов – скорость, к кот.
произв-ые запасы переходят в разряд
дебитной задолженности.
Коб. = Sреал./Sзап.
Sреал. –с/с-ть реализован. продукции
Sзап. – ст. запаса на начало и конец периода
Коэффициент использования собственного оборотного капитала показывает эффективность использования тек. активов.
Кисп. = В/Sобор.
В – величина выручки от реализации прод.
Sобор. – величина собственных оборотн. ср-в
Коэф-т рентабельности продаж показывает долю операционной прибыли кажд. рубля в обороте.
Крент. = П/В
П – операционная прибыль
В – объем выручки
Рентабельность активов характеризует деловую активность и оборот капитала
Рс.с. = М/Кс М = ц-с
М – маржа
Кс – собственный капитал
Взаимосвязь между с/ст., V реализации и прибылью характеризуют пок-ли
ливреджа.
Различают: операционный, финансовый.
Операцион. ливредж пок-ет возможность
влиять на величину прибыли через
изменение объекта реализации:
L0 = П/ В
П – изменение операционной прибыли;
В – изменение доли выручки от реализации продукции.
Финансовый ливредж пок-ет потенциальн. возможность влиять на величину прибыли изменения объема и структуры долгосрочн.
обязательств. LФ = Пч / П
Пч – измение чистой прибыли;
П – изменение операцион. прибыли.
Общая доля обоих вариантов высчита явл. то что, чем больше величина фин. ливреджа, тем выше риск уменьшения ожидаем. дох.
28. Особенности оценки бизнеса. Оценка бизнеса с использованием затратного подхода.

Суть затратного подхода к оценке действующих компаний состоит в рыночной оценке остающихся в распоряжении компаний чистых активов.

Чаще всего в качестве таких активов выступают остающиеся в распоряжении компании имущество, а не результаты его производственно-хозяйственной деятельности. Затратный подход к оценки бизнеса чаще всего реализуют с помощью 2 методов:

1. 
   метод чистых активов
   
2. метод ликвидационной стоимости
   

Метод чистых активов основан на определении рыночной стоимости всех активов компании: недвижимости, товарно-материальных запасов, нематериальных активов и т.п.

Данный метод включает следующие этапы:

1. 
   оценка рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия
   
2. определение рыночной стоимости машин и оборудования предприятия
   
3. выявление и оценка нематериальных активов
   
4. определение рыночной стоимости финансовых вложений
   
5. перевод бух стоимости товарно-материальных запасов в текущую стоимость
   
6. оценка дебиторской задолженности и расходов будущих периодов
   
7. переход обязательств объекта оценки в текущую стоимость
   
8. определение стоимости собственного капитала по формуле C = PV_a – PV_об , где
   

PV_a – совокупная рыночная стоимость всех активов предприятия

PV_об – совокупная рыночная стоимость обязательств

Метод ликвидационной стоимости применяется в случае, если у эксперта имеются обоснованные сомнения относительно прогнозирования функционирования компании в будущем. Ликвидационная стоимость рассчитывается при процедуре банкротства. При использовании данного метода производятся расчеты аналогичные с методом чистых активов. Выясняются и оцениваются рыночная стоимость активов и пассивов.

Активы компании распределяются по группам:

1. 
   наиболее ликвидные
   
2. наименее ликвидные
   

После этого формируется график ликвидации компании.