Geum.ru

Введение 3 Глава Евро и развитие международных финансовых отношений

Вид материалаРеферат

Содержание


Таблица 6 Ш
2.3 Бвро на финансовом рынке России и в ее государственной
Таблица 7 Использование евро в России.
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
85

Об этом свидетельствуют следующие данные:

Ш>

Таблица 6

Ш


Показатели
США
Еврозона(ЕС-12)

Для ВВП в мировом ВВП в 2001 г. %
21,3
15,9

Средний темп роста с 1999 по 2003 гг., %
2,76
1,82

Доля экспорта в мировом экспорте в 2001 г %
15,4
18,5

Доля в мировой капитализации рынка акций, %
50,0
14,9

Но чтобы евро смог претендовать на равную с долларом США международную роль, странам еврозоны предстоит еще многое сделать в части обеспечения экономического роста. Пока в США выше, чем в еврозоне темпы роста ВВП, производительность труда, капитализация фондового рынка. К тому же, как отмечалось выше, по сложившейся традиции цены на основные сырьевые товары на мировом рынке выражаются в долларах США, а, следовательно, и в них осуществляются международные расчеты.

Немало для упрочения международной роли евро Евросоюзу предстоит сделать и не только в области экономики, но и политики. Политических разногласий между членами здесь еще немало и они серьезные. Особенно заметно это проявилось при обсуждении в Европарламенте новой Конституции ЕС.

Главным спорным вопросом явилось распределение голосов. Польша и Испания хотели бы обладать почти таким же количеством голосов, как и Германия. Но Германия основной донор общего бюджета Евросоюза. Испания же давно самый крупный получатель дотаций от Евросоюза. Например, в 2002 году они составили 8,8 млрд. евро. Такое же место в бюджете Евросоюза хотели бы отвести себе и Польша, которая как член Евросоюза теперь принимает участие в обсуждении его бюджета на 2007-2013 годы. Только на региональную политику заинтересованные страны предлагают выделить 32

86

млрд. евро. Между тем шесть стран доноров ЕС ообращались в Еврокомиссию
*' с предложением снизить расходы бюджета с 1,24% до 1 % ВВП3 .

Принятие такого предложения значительно уменьшило бы отчисления в финансовые фонды развития. Германия и Франция дали понять, что финансовые ресурсы получат только те, кто примут их условия. Франция уже продемонстрировала, как она может обходиться с Испанией. В конце 2003 года французские власти исключили Испанию из утвержденного плана развития трансфертной инфраструктуры. Этот план рассчитан до 2012 года. В него включены 50 крупнейших инвестиционных проектов, в том числе с участием Германии и Италии. Испанские компании были вычеркнуты, за исключением одной, из французского проекта.

Начинает проявлять себя тенденция (чем-то схожая с той, что имеет место в СНГ) образования в рамках Евросоюза блоков по политическим и финансовым интересам. Один из таких блоков - «вышнеградская четверка», в состав которой входят Польша, Чехия, Словакия и Венгрия, - уже фактически выполнили свою историческую миссию согласования позиций на пути к НАТО и Евросоюзу. Но эта миссия не затрагивала финансовых интересов участников. Для защиты таких интересов в 2003 году был создан блок «средних» и «малых» государств Европы против «больших». Не успев, однако, сформироваться, блок быстро развалился. Этому способствовали «большие» государства, когда выяснили, что «средние» и «малые» из числа новых членов ЕС имеют различные претензии и требования к проекту Конституции и своей будущей роли в общей Европе.

Такая позиция еще более усилила стремление Германии и Франции
создать «ядро» в Евросоюзе, которое поможет быстрее объединяться в
сравнении с остальными частями континента. Речь идет о возможной
конфедерации Германии и Франции. Главные сферы взаимодействия в этом
«ядре» - международная политика обороны, образование, экономические
Ф реформы, научно-исследовательская деятельность. Министр иностранных дел

39 Известия, 2004,20 января, с 4.

87

Франции Доминик де Вильпен назвал этот процесс «историческим шансом», который нельзя упустить.

Как заявляют некоторые политики в Германии и во Франции, если Евросоюз в той форме, в которой он сейчас создается, развалится, Берлин и Париж вряд ли даже будут переживать. Некоторые дипломаты дали понять, что Германия и Франция в процессе подготовки к римскому саммиту по вопросам европейской Конституции не оказывали серьезного давления на Польшу и Испанию. Сами они занялись созданием «ядра» и европейских сил быстрого реагирования, пока без новых членов Евросоюза.

О нарастающих противоречиях в ЕС свидетельствует встреча в Берлине в феврале 2004 года лидеров трех крупнейших государств: президента Франции Жака Ширака, канцлера Германии -Герхарда Шредера и премьер-министра Великобритании Тони Блэра. Встреча, по существу, приняла форму саммита. Остальные страны, которых не пригласили на саммит, назвали его «директоратом», обвинив последнего в попытке узурпировать власть в Евросоюзе. Открывая саммит, Герхард Шредер произнес формулу, которая позволяет понять подлинную точку зрения «тройки». «Что хорошо для наших трех стран, то хорошо и для всего Евросоюза»,- заявил канцлер. Берлинская встреча продемонстрировала быстрое сближение трех крупнейших государств Евросоюза.

Как показала встреча, Лондон намерен добиться по ключевым вопросам компромисса с Францией и со своей стороны Франция и Германия понимают: без поддержки Великобритании они неспособны вести за собой весь Евросоюз. Тем самым интересы трех стран совпадают, что и получило подтверждение на берлинском саммите. Итальянский премьер Сильвио Берлускони, которого проигнорировали, охарактеризовал саммит как «полный бардак»40.

Так политика, реагирующая, в том числе на финансовые интересы отдельных стран, грозит Евросоюзу «рыхлостью». Поэтому на пути повышения «качества» его международных финансов, создания «стандартной» бюджетной

40 Известия, 2004,20 февраля.

88

системы, прочного будущего евро немало политических помех. Ясно, что Париж и Берлин выдвигают при этом идею «разноскоростной Европы».

В силу неравных политических и финансовых возможностей «больших», «средних» и «малых» государств Евросоюза сомнительным представляется «спокойное» его развитие. В том виде, в котором ЕС существует сейчас, он обречен на внутренние противоречия. Вступление в дальнейшем Болгарии и Румынии и, возможно, Хорватии еще более усилит эти противоречия.

2.3 Бвро на финансовом рынке России и в ее государственной

структуре.

России, как участнице мировой экономики, полноправному члену «восьмерки» промышленно развитых государств не безразлично будущее глобального финансового устройства мира, в которое не только может быть «вписан» евро, но и функционировать на равных с долларом США. Помимо геополитического интереса Россия в связи с появлением единой европейской валюты имеет по отношению к ней и чисто экономический, прагматический интерес. Ибо в ЕС она видит своего важного стратегического партнера.

Последовательно придерживаясь курса на сближение с Европейским союзом, Россия позитивно отнеслась к введению евро. Еще в СССР основными валютами расчетов по экспортным и импортным контрактам были доллар США (порядка 60%), фунт стерлингов (20%), западногерманская марка и французский франк (20%). Пока Россия торгует в основном сырьем, что определяет круг используемых валют. Это стало причиной крупного перекоса между структурой финансовых отношений России и структурой ее внешнеэкономических связей. Подавляющая часть отечественной внешней торговли связана с Европой (до 2/3). При этом одна треть приходится на Евросоюз, другая - на страны Центральной и Восточной Европы и европейские государства СНГ (см. Приложение 2). Доля США в экспортно-импортных операциях РФ не превышает 6%. Стоит заметить, что такое несоответствие -

89

закономерная черта современных международных экономических отношений.
щ Почти половина всех внешнеторговых контрактов в мире до сих пор

заключалась в американских долларах. При этом в 1999 году доля Соединенных Штатов в мировом экспорте составляла всего 14%. Иначе говоря, в масштабах всего мира две из трех заключаемых в долларах внешнеторговых сделок не связаны с поставкой товаров в США или из США. Непропорционально высокая зависимость России от доллара создает, в случае его резкого обесценения, реальную угрозу экономической безопасности страны.

Сложившаяся ситуация противоречит нарастающему процессу развития торгово-экономических отношений России с Евросоюзом. Эти отношения характеризуются ростом объемов взаимной торговли, (см. приложение 3) созданием новых совместных предприятий, увеличением потоков прямых и портфельных инвестиций.

С учетом такой перспективы, на наш взгляд, можно ожидать, что роль евро на российском финансовом рынке в обозримой перспективе возрастет. Не исключено, что евро станет претендовать на место, сравнимое с тем, которое занимает сейчас доллар США.

Допуская возможность такого развития, в России предприняты меры к использованию евро на государственном и частном уровне41.

На государственном уровне речь идет о:
  • увеличении доли евро в официальных золотовалютных резервах
    Центрального Банка РФ;
  • возможном использовании единой европейской валюты в проведении
    интервенций, если будет уточнена система установления курса рубля;
  • целесообразности расширения государственных заимствований в евро;

41В конце 1998-начале 1999 годов в России была заложена нормативная и техническая база для операций с евро, проведены мероприятия, позволившие приступить к расчетам в новой валюте. Центральный банк выпустил инструктивное письмо для кредитных учреждений с изложением основных правил ведения операций в единой европейской валюте, в котором легитимизированы в российском праве основные положения Регламентов Совета ЕС, составляющих основу юридического статуса евро. Письмо предписывает российским хозяйствующим субъектам соблюдать утвержденные в ЕС фиксированные паритеты между национальными валютами и евро. С 1 января 1999 года Банк России начал устанавливать официальный курс евро к рублю.

90

• обслуживании внешнего государственного долга.

В связи с ростом торгово-экономических связей России с ЕС, а также падением курса доллара на мировых рынках Центральный банк РФ увеличил долю евро в своих валютных запасах. К концу 2003 г. она составила более 20%.

В ближайшее время, надо полагать, Банк России не будет существенно менять структуру валютных резервов в пользу евро. Необходимым это может стать тогда, когда:
  • произойдут значительные сдвиги в валютной структуре мировых
    финансовых рынков. В данном случае имеется в виду, что валютные
    резервы инвестируются в финансовые инструменты — ценные бумаги
    различных эмитентов с высоким рейтингом надежности. Пока же почти
    две трети таких инструментов номинированы в долларах;
  • изменится валютная структура сделок российских компаний.
    Центральный банк отреагирует на это увеличением евро в своих
    официальных валютных резервах тогда, когда начнет заметно расти доля
    расчетов российских участников внешнеэкономической деятельности в
    европейской валюте.

К началу 2004 г. в России заметно повысилась роль евро как средства накопления. До 2002 г. средняя доля операций с долларом США в общем объеме операций с наличной иностранной валютой в обменных пунктах страны превышала 95%. По итогам за 2002 г. эта доля снизилась до 78%. В первой половине 2003 население осуществляло нетто-продажу долларов. За восемь месяцев 2003 г. нетто-ввоз евро более чем в 5 раз превышал сальдо ввоза в Россию долларов.

В некоторых структурах частного сектора евро используется как мера стоимости. Это проявляется, например, на рынке автомобилей иностранного производства, в торговле европейской продукцией, такой как бытовая техника, одежда, парфюмерия. По оценкам экспертов, только в январе 2003 г. почти каждый пятый крупный магазин, указывая цены в у.е., для расчета использовал вместо доллара евро.

91

Из приводимой ниже таблицы видно, в каких денежных функциях и как используется евро в России:

Таблица 7 Использование евро в России.



Функции
На частном уровне
На государственном уровне

денег






Мера
50% рынка импортных автомобилей;
Банк России контролирует рублевую

стоимости
свыше 20% рынка розничных продаж
стоимость корзины валют, куда




импортных товаров.
входит и евро.

Средство
25-30% оборота на рынке наличной валюты;
Более 20% валютных резервов Банк

накопления
10% рынка валютных депозитов;
России.

и
становится новой резервной валютой для



сбережения
населения.



Средство
2-3% оборота российского биржевого рынка;
Обслуживание государственного

платежа
20% оборота российского внебиржевого
долга (26% государственного долга




рынка;
номинировано в евро, 01.07.03);




10% внешнеторговых операций.
не используется Банком России дл







проведения валютных интервенций.

Источник: данные Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Незначительную роль евро в России играет в качестве средства платежа. Во многом это обусловлено историческими причинами. В их числе: традиции заключения контрактов с поставщиками из стран ЕС с расчетом российских торговых счетов в долларах США.

В связи с ростом в России операций в евро на частном и государственном уровнях в выше названных денежных функциях представляется необходимым изменить порядок курсообразования рубля. Длительное время Центральный Банк формулировал цель своей курсовой политики в терминах «доллар к рублю». Это означает, что курс евро устанавливается на основе его долларовой стоимости на мировых рынках. Если колебания курса доллара практически сглаживались ЦБ, то евро, наоборот, оставался нестабильным. Настало время (и

92

с этим согласен Банк России) перейти к установлению курса рубля на базе валютной корзины: доллар - евро, так называемого «бивалютного индекса». Для начала вес евро в этом индексе составит 10-20%: В дальнейшем возможно возрастание этой доли, например, до 50%. После привязки рубля к корзине не исключено, что колебания евро на российском рынке сократятся примерно в два раза. Уменьшение волатильности курса евро может повысить его привлекательность для российских предприятий и населения (см. приложение 4).

В данном случае приходится учитывать тот факт, что динамика курса евро оказывает заметное влияние на отечественную экономику. Укрепление евро по отношению к доллару ведет к росту цен европейских товаров в долларовом выражении. В результате спрос в России на эти товары, а соответственно и физические объемы российского импорта снижаются. Последствие двоякого рода: с повышением цен стоимостные объемы импорта, с одной стороны, растут, а с другой - снижаются из-за сокращения физических объемов. При этом в России второе следствие превалирует над первым.

Проведенное в Фонде «Бюро экономического анализа» исследование показало, что укрепление евро на 1% (при фиксированном реальном обменном курсе по отношению к доллару и реальному ВВП) сокращает объемы импорта на 1%, а их стоимость - на 0,4%. В номинальном выражении суммарный эффект повышения курса европейской валюты с 0,89 доллара за евро (среднее значение за 2001 г.) до паритета может быть оценен в 2,5-3 млрд. дол. сокращения импорта в год 2.

Между тем к концу 2003 г. обменный курс евро превысил его паритет. Эффект от сокращения объемов импорта не однозначен. Российским товаропроизводителям в принципе это может быть выгодно, стимулируя процесс импортозамещения. Но возможен и негативный эффект, если учесть, что в производстве целого ряда отечественных товаров значительной остается

42 Бюро экономического анализа. Обзор экономической политики в России за 2002 г. М.: ТЕИС, 2003 г., с. 121-

122.

93

доля импортных составляющих. В данном случае при их сокращении могут снизиться объемы производства, а главное - возрастет стоимость конечной продукции. Не исключен при этом рост инфляции. Если же иметь в виду высокую долю Европы в инвестиционном импорте России, то его сокращение из-за укрепления евро можно считать отрицательным фактором.

Что касается российских экспортеров, то влияние динамики курса евро, вероятно, будет не существенным. Обусловлено это тем, что в структуре российского экспорта преобладают сырьевые товары. А они, как отмечалось выше, традиционно котируются на мировых рынках в долларах США. Тем самым рост или снижение курса евро к доллару фактически не влияет на средние цены российского экспорта, на изменение его объемов.

Укрепление евро по отношению к рублю повышает конкурентоспособность российских товаров на европейских рыках. Однако при незначительном несырьевом экспорте укрепление евро к рублю существенно не может повлиять на рост показателя конкурентоспособности в целом. Судя по предварительным оценкам, укрепление евро в 2002 г., вероятно, способствовало росту положительного сальдо торгового баланса и это при увеличении цен импорта в долларах. Данное обстоятельство стоит иметь в виду в валютной политике России.

В обозримой перспективе валютная структура российского платежного баланса, вероятно, может измениться в пользу евро. Привязка рубля к корзине валют позволит более гибко реагировать на изменения на международных рынках. В модернизации курсовой политики видится путь к снижению роли доллара США и укрепление позиций рубля в экономике России. Но для этого важно, чтобы евро упрочил свои позиции на валютном рынке России. Между тем в 1999-2004 гг. доля евро в общем объеме торгов на московской межбанковской валютной бирже не превышала 3% (см. приложение 5). В 2003 г. незначительные обороты в паре евро - рубль компенсировались оборотом в паре евро - доллар. Рынок евро - доллар имел самую высокую динамику роста (см. приложение 6).

94

Использование евро на государственном уровне связано также с
* проблемой урегулирования внешнего долга. Этот долг европейским

кредиторам фактически состоит из трех частей: 1) задолженности в ЭКЮ. 2) обязательств в национальных валютах стран, входящих в СЭВ. 3) долгов, номинированных в долларах. При этом юридический статус каждого из сегментов упомянутой задолженности имеет свои особенности, что в известной мере предопределило пределы возможных действий в связи с функционированием евро. Суть их состоит в том, что:
  1. Долг России в ЭКЮ, составлявший на конец 1998 г. немногим более 3,7
    млрд. долларов, автоматически конвертирован в евро по соотношению 1:1.
  2. Судьба российского долга в немецких марках, французских франках и
    других национальных валютах стран, входящих в еврозону, в сумме 46,3 млрд.
    долларов (по состоянию на конец 1998 г.) также предрешена. По условиям
    введения единой европейской валюты все контракты, требования и
    обязательства, выраженные в валютах стран, образующих Экономический и ва­
    лютный союз, по истечении трех лет автоматически подлежат переводу в евро
    по согласованным и официально зафиксированным конверсионным курсам.

Вместе с тем стороны, не дожидаясь окончания трехлетнего переходного
периода, могут выступить с инициативой перевода долга и/или процентных
платежей в евро. Очевидно, на пути подобных инициатив имеется ряд
препятствий. Хотя нормативные документы ЕС, касающиеся единой
европейской валюты, в принципе не лишают должника права обращаться и
требовать от кредитора пересмотра валюты договора (статья 8 (4) Регламента
Совета о введении евро), этими же документами установлен незыблемый
принцип преемственности и неизменности контрактов и договоров. Ссылаясь
на это положение, любая страна-кредитор на законном основании может
воспротивиться досрочному пересмотру валюты кредитного договора. Вместе с
тем экономическая и политическая целесообразность со временем, по-
Ф видимому, будет делать кредиторов более заинтересованными в переходе на

евро.

95

При изменении валюты государственного долга те же документы ЕС обязывают страну - кредитора (в интересах соблюдения определенной системы в своей политике и, исходя из положений международного права о компетенции государственных органов в области законодательства о деньгах) осуществлять конвертацию лишь на основе решения центрального правительства. Подобная процедура может затягиваться на многие месяцы. Характерно, что в течение первого полугодия 1999 г. российская сторона, по данным Министерства финансов РФ, не ставила перед своими европейскими кредиторами вопрос о переводе долга из соответствующих национальных валют в евро и сама не получала подобных предложений от кредиторов.

Вместе с тем, в ряде случаев досрочный пересмотр валюты кредитного договора может стать возможным и, как нам представляется, целесообразным. Так, открытым остается вопрос о процентных платежах по ранее осуществленным (суверенным и квазисуверенным) заимствованиям в регионе евро. Действительно, если полученные Правительством Российской Федерации займы, например, у Италии и Германии, имеют разные процентные ставки (плавающие процентные ставки - особый случай), а условия выплаты в основном совпадают (что отражает скоординированную их политику предоставления займов или гарантий кредитов, в том числе в рамках ОЭСР), то с января 2002 г. возникли сомнения в юридической оправданности и обоснованности такой ситуации. Правовые акты ЕС по введению евро в основном рассчитанные на коммерческий оборот, не дают ответа на вопрос о судьбе процентных платежей по такого рода государственным заимствованиям. Очевидно, Российской Федерации следовало бы анализировать переговоры с партнерами из зоны евро по решению этого правового вопроса, имеющего важное экономическое значение.

Что касается российского долга европейским кредиторам, номинированного в долларах, то введение евро само по себе не создает никаких оснований для его конвертации в новую валюту. Пересмотр соответствующих кредитных договоров возможен лишь в обычном порядке - при наличии

96

обоюдной заинтересованности сторон. Заинтересованность российской стороны при падающем курсе евро очевидна. Но тот же фактор в равной степени определяет незаинтересованность кредиторов. К тому же курсовая конъюнктура переменчива. Курс евро к доллару с 2002 стал быстро повышаться. А это неизбежно сводит на нет большую часть полученных от конвертации выгод. В силу названных причин вопрос о переводе части рос­сийского государственного долга из долларов в евро в практической плоскости пока не стоит.

По нашему мнению, политика Российской Федерации в отношении замены в ее долговых обязательствах доллара на евро должна выстраиваться постепенно с учетом практики международного использования новой валюты, в том числе и в операциях по государственным внешним заимствованиям. Кстати, именно такую осторожную позицию по отношению к евро занял Китай. При этом российской стороне важно, что любые шаги по переводу своего государственного долга в евро предпринимались в строгой увязке с общей тактикой на переговорах о реструктуризации задолженности.

По расчетам Минэкономразвития, повышение курса евро к доллару на 1 цент ведет к увеличению долговых выплат России на 100 млн. долл. В бюджете на 2003 г. курс евро был установлен на уровне 0,96 долл. Исходя из того, что доходы Федерального бюджета РФ существенно зависят от финансового положения экспортных отраслей, есть основание предполагать, что суммарный эффект укрепления евро на состояние Федерального бюджета по всей вероятности является отрицательным.

Возможность нейтрализации негативного влияния укрепления евро на стоимость обслуживания внешнего долга некоторые специалисты связывают с необходимостью дальнейшего перераспределения портфеля в пользу более доходных активов с учетом структуры предстоящих платежей. По нашему мнению, вопрос о целесообразности дальнейшего увеличения доли евро в составе резервов относится к числу дискуссионных, требующих более глубокой проработки.

97

В политике официальных валютных резервов, как представляется,
#' нельзя ориентироваться на короткий период времени. Ведь они создаются не на

один - два месяца, а потому важно исходить из долгосрочной тенденции. Опыт убеждает, что состояние основных валют в мире в конечном счете связано с состоянием экономики, с фундаментальными факторами. Заявлять, что эти факторы таковы, что доллар будет бесконечно падать никаких оснований, как отмечалось выше, нет. По нашему мнению, правильно поступает Центральный банк, не ориентируясь на краткосрочные тенденции. Известно, что в 90-е годы доллар значительно укрепился относительно европейских валют. Теперь этот период закончился, начался период более слабого доллара, который не является уникальным: в семидесятые годы американская валюта тоже была слабой.

Предлагать ЦБ все время менять структуру резервов исходя их взаимных курсов мировых валют - значит рекомендовать ему играть на валютных курсах. Это не его задача. Другое дело - хеджировать валютные риски: применять достаточно известные в мире механизмы, которые позволяют застраховать риск вложений в тот же доллар. Это ЦБ стоит делать.

Самостоятельный сегмент российского внешнего долга составляет задолженность российских компаний и коммерческих банков. Она образовалась в основном в 1997 - 1998 гг. Значительную ее часть (свыше 40 %) составляли кредиты в немецких марках, которые подлежали переоформлению в евро. Эта группа российских должников по иностранным кредитам в силу характера своей деятельности постоянно связана с кредиторами, самостоятельно решает возникающие долговые проблемы. Но они нуждаются в повседневной и достоверной информации обо всех изменениях, связанных с положением евро на валютных рынках, его текущем курсе и прогнозах на будущее, о действиях и указаниях Европейского Центрального банка, а также о реакции на эти меры со стороны ЦБ России.

Сами коммерческие банки, как представляется, должны проявлять

4 больше инициативы и готовности к контактам. В частности, крупным банкам

стоило бы активизировать прямые связи с европейскими банками не только

98

через корреспондентские счета, но и путем учреждения в этих странах своих филиалов, если это, конечно, экономически оправдано. Тогда проще было бы изучить современные банковские технологии, применяемые на Западе, конъюнктуру на европейском рынке капиталов, более эффективно организовывать зарубежную стажировку своих работников и служащих других российских банков, ведущих валютные операции.

. В более сложном положении находится другая группа российских должников - компании и предприятия. Их задолженность образовалась преимущественно из коммерческих долгов, сделанных в конце 80-х - начале 90-х годов. Позднее, после трудных переговоров, часть этой задолженности была признана правительством России, переоформлена в государственный долг и перешла в Парижский или Лондонский клубы. Другая часть осталась вне "больших клубов" и затем была объединена в 14 малых страновых клубов. Очевидно, эта категория российских должников еще больше, чем банки, нуждается не только в информации о статусе и состоянии единой европейской валюты, но и постоянных консультациях в связи с расширением ее использования на мировом финансовом пространстве.

Появление единой европейской валюты, как представляется, требует пересмотра стратегии России относительно новых заимствований. Можно предположить, что в перспективе объем долларовых кредитов в операциях российских субъектов на мировом рынке ссудных капиталов несколько сократится.

В более глубоком изучении нуждается группа вопросов, связанная с частным использованием евро в России. Наиболее трудная здесь задача -перевод торговых контрактов российских предприятий с доллара на евро. В короткое время сделать это, думается, непросто. Приходится считаться с объективными факторами. Так, если говорить о нефти, то цена на нее, как уже отмечалось выше, котируется в долларах. Котировок в евро нет. Поэтому любой договор о продаже нефти, даже если он будет заключен в евро, все равно будет апеллировать к долларовым котировкам нефтяных рынков. Кроме того,

99

пока действует и психологический фактор: евро дорогой. То же касается и
*' многих других биржевых сырьевых продуктов, котируемых в долларах. Таковы

традиции мировых рынков.

Между тем Президент РФ В.В. Путин в ходе переговоров с канцлером Германии Герхардом Шредером не исключал возможности осуществления расчетов по нефтяным сделкам в евро. На наш взгляд, такая возможность может стать действительностью, тогда, когда нефть будет котироваться в евро на достаточно ликвидном крупном рынке. Одной позиции России тут мало. Соответствующих торговых площадок в Российской Федерации нет. Они в Нью-Йорке и Лондоне. Кстати, точно также можно поставить вопрос: почему не котируется нефть в фунте стерлингов? Конечно, фунт не такая распространенная валюта, как евро, но тоже крепкая и достаточно надежная. Тем не менее, на Лондонской бирже котировки продолжают определяться в долларах.

Если иметь в виду весь российский экспорт, то более 70% экспортируемого — сырьевые товары: нефть, газ, металлы, лес и др. Они, как уже отмечалось, обычно продаются на мировых рынках за доллары США. Из 92 биржевьж товаров, цены по которым публикуются статистической службой ООН, только 5 товаров котируются не в долларах. Все остальные 87% котируются в американской валюте. Поскольку часть российского экспорта представлена товарами, традиционно продаваемыми на мировых рынках за доллары, именно поэтому около 90% внешнеторговых контрактов, заключавшихся ранее с Россией, были долларовыми.

Следует ли ожидать здесь каких-либо изменений? Еще в 1997 году на
саммитах Россия-ЕС, на встречах между представителями Европейской
Комиссии и министерств РФ, российская сторона поднимала вопрос о том,
чтобы использовать тогда еще будущее евро не только в качестве
курсообразующей валюты, но и как валюту контрактов и платежа во внешней
If, торговле страны. Понятно, что европейцев в первую очередь интересовали

поставки нефти и газа. Поэтому тогда этот вопрос не был решен. Затем на

100

саммите Россия - ЕС глава Европейской Комиссии Романо Проди, снова поднял данный вопрос. Он предложил Президенту РФ В.В. Путину перевести внешнюю торговлю России на евро. Для европейской стороны это было бы крайне полезно по ряду причин. Первая - европейская валюта не сможет стать международной, если она не будет общеевропейской. Для этого важно, чтобы ее использовали в России на ее огромном пространстве. Вторая - рыночных сегментов, где евро может расширить свое присутствие в мире не много. Эксперты утверждают, что в ближайшие 10-15 лет евро не сможет вытеснить доллар из Северной Америки, расширить свое присутствие в Южной ее части. Доля евро во внешнеторговых и капитальных операциях южноамериканских стран вряд ли в ближайшие 15-20 лет поднимется до 30-40%. Позиции доллара в Азии исключительно сильны. Подавляющая часть официальных резервов азиатских стран, их банковских активов номинирована в американской валюте. После региональных кризисов 1997 года эта тенденция усилилась.

Тем самым сферы, где евро может расширить свое присутствие, пока узки. Это - Россия и отчасти некоторые страны СНГ, Средиземноморье, небольшая полоска западной франкоговорящей Африки, там, где имеет хождение так называемый франк КФА. Но отсюда следует, если бы Россия смогла значительно увеличить внешнеторговые операции и банковские активы в евро, это было бы для Европейского Союза крайне важно.

Возможности для такого шага не велики, но все же есть. В 1998 г., по данным Газпрома, 38% вывезенного в страны дальнего зарубежья газа было продано на европейские валюты: немецкую марку, французский франк, австрийский шиллинг. С появлением евро представители Газпрома в неофициальной беседе заявляли, что доля евро в оплате газа поставляемого в дальнее зарубежье, достигла 50%. Объясняли это тем, что взамен газа Газпром закупает в странах ЕС трубы и другое оборудование. Поэтому и логично иметь экспортные и импортные контракты в одной валюте. Кроме того, Газпром считает целесообразным диверсифицировать валютную структуру своей торговли, чтобы избежать возможных потерь в случае резкого колебания

101 -

курсов доллара и евро.

'*' Что касается нефти, то тут заметных подвижек нет. Но сама

возможность экспертами обсуждается. Не исключен, например, следующий тип контракта: валютой цены остается доллар, выполняющий функцию меры стоимости на сырьевых рынках, а валютой платежа - евро. По оценкам экспертов, доля евро в экспортно-импортных контрактах к июню 2003 г. превышала 20%. Активизировали операции в евро российские коммерческие банки.

Если доля евро начнет продолжать расти в расчетах, то это будет означать, что она увеличится и в остатках на корреспондентских счетах банков, в остатках на счетах фирм. Тем самым актуальным станет вопрос их использования. Тема эта пока остается недостаточно исследованной. Между тем сегодня существуют инвестиционные, финансовые инструменты, номинированные в евро. Но по сравнению с инструментами, номинированными в долларах, их доля на российском рынке представлена значительно меньше.

Меньше потому, что ниже была доходность финансовых инструментов в евро.

#

Тем не менее ситуация, надо полагать, будет изменяться по мере увеличения евросоставляющей в структуре расчетов России. В данном случае имеется в виду рост валютных активов российских экономических агентов: банков и компаний.

Подводя итоги функционирования евро на российском рынке, можно отметить следующее:

— евро демонстрирует тенденцию к увеличению доли в общем обороте
внутреннего валютного рынка;

— временной фактор и общемировые тенденции, ведущие к
формированию многополярной мировой экономики, позволяют предположить,
что в долгосрочной перспективе доля евро на внутреннем валютном рынке
России будет возрастать по мере увеличения торговых оборотов и изменения

■I структуры платежей в пользу новой валюты.

Особо стоит отметить выполнение евро функции меры стоимости в

102

розничной торговле. К началу 2004 г. в России, как отмечалось выше,
'& насчитывалось немало розничных магазинов, торгующих импортными

товарами, завезенными из стран Евросоюза, цены на которые они указывают в условных единицах - у.е., а фактически в евро вместо доллара США. В действительности, однако, многие из западноевропейских товаров закупаются в долларах, что соответствует высокой доли американской валюты в расчетах России, а продаются ее гражданам за рубли по стоимости, эквивалентной евро. Выигрыш — разница в курсах. Сумма существенная. Такое использование евро российскими предпринимателями в качестве меры стоимости можно и нужно назвать одним словом: мошенничество.

Все это означает, что двумя аспектами валютной политики (ее тактикой и стратегией) должны руководствоваться не только власти, но и бизнес, что особенно важно, когда последнему приходится теперь иметь дело с двумя основными валютами - долларом и евро, возможностью выбирать для сделок ту или другую. От этого зависит благополучие их корпоративных финансов, которые в открытой экономике приобрели новое «качество», приобретая и сменяя то одну, то другую стоимостную форму, выраженную в национальной и иностранной валюте: то в долларах, то в евро. Тем самым само понятие не только государственных, но и корпоративных финансов становится несравненно сложнее, чем во времена валютной монополии государства, когда под совокупностью денежных отношений, выраженных категорией «финансы», понималась их только рублевая форма.

Сложнее стала и сущность финансов домашних хозяйств. При падении
курса доллара граждане нередко затрудняются решить для себя задачу: стоит
ли им накопленные доллары обменять на евро. Дать совет на данный счет не
задача диссертационной работы - научного исследования. Но с позиции, так
сказать, концептуальной, на наш взгляд, ответить можно двояко. Если для
финансов домашних хозяйств сегодня очень нужны российские рубли, тогда
сомнения нет в том, что накопленные долларовые сбережения надо продать.

Если же цель домашних хозяйств - накапливать доллары для будущих

103

расходов, тогда долларовые сбережения стоит сохранить. Переводить их в евро
* поздно, ибо курс невыгодный, а значит, и потери при переводе будут весьма

значительными. В обозримой же перспективе, как доказывалось выше, курс доллара начнет постепенно расти, и тогда сбережения в американской валюте не обесценятся. Иное дело, если у владельцев финансов домашних хозяйств есть возможность новых поступлений иностранной валюты, то в этом случае сбережения представляется целесообразным хранить в трех валютах: российских рублях, евро и долларах.

Отношения России и Евросоюза важно, думается, рассматривать и в
аспекте экономической безопасности Российской Федерации. Европейский
союз и Россию объединяют тесные внешнеэкономические отношения,
совместные транспортные сети и научно-технические проекты. Географическая
близость заставляет их вместе решать проблемы экологии, миграции населения,
транзита оружия, наркотиков и др. Поэтому, используя евро, Россия
располагает определенными рычагами влияния на ЕС. Используя же
. американский доллар, Россия лишь финансирует в крупных размерах

Федеральную резервную систему.

С введением евро у России появляется большее поле для маневра при решении вопросов состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований (как государственных, так и коммерческих), валютной структуры внешней торговли.

Вызванный евро сдвиг в сторону биполярности в мировой валютной сис­теме является важной предпосылкой для перераспределения сил на мировом финансовом пространстве. Есть основания полагать, что в ближайшем будущем Евросоюз усилит свой голос в решении глобальных экономических проблем, в том числе в рамках МВФ и Всемирного банка. Подобный процесс отвечал бы интересам России в силу близости интересов РФ и Западной Европы.

Используя евро, Россия получает дополнительный рычаг для

уменьшения своей зависимости от США, особенно проводимой ими политики в

рамках МВФ и Всемирного банка, увеличивает свои шансы быть поддержанной

104

Евросоюзом.

т Введение евро, надо полагать, будет стимулировать переход к более

упорядоченным формам расчетов, укреплению финансовой дисциплины во всем европейском финансовом пространстве. Вместе с ЕС Россия имеет возможность усилить борьбу с легализацией незаконных доходов, ужесточить правила финансового надзора и отчетности и тем самым сделать шаг в сторону цивилизованного бизнеса, рассчитать путь его развития на мировом финансовом пространстве.

В связи с этим может возникнуть вопрос о целесообразности вступления России в Европейский союз. На наш взгляд, для этого нет объективных экономических предпосылок, и политического смысла. Во-первых, Россия слишком велика, чтобы Евросоюз мог принять столь крупного восточного соседа со всеми его историческими, экономическими, социальными, геополитическими и культурными особенностями. Во-вторых, (и это главное) России не целесообразно вступать в ЕС, поскольку она расположена и в Европе, и в Азии, следовательно, у нее всегда были, есть и будут жизненно важные интересы, связанные с Азией и бассейном Тихого океана. Для Евросоюза эти географические зоны значат иное, чем для России. К тому же по правилам ЕС отдельные государства не имеют прав самостоятельно заключать торгово-экономические соглашения с третьими странами. Это прерогатива органов Союза. Вступив в ЕС, Россия не сможет самостоятельно выстраивать отношения не только, например, с Китаем и Японией, но и со странами СНГ.

Альтернативой членству в ЕС является создание общеевропейского экономического пространства со свободным движением товаров, услуг, капиталов и лиц. Как нам представляется, цель эта весьма отдаленная. Сначала России и ЕС предстоит реализовать потенциал, заложенный в Соглашении о партнерстве и сотрудничестве, что позволило бы перейти к формированию зоны свободной торговли, и только потом - общего экономического

ф пространства. Весь процесс, по оценке специалистов, займет не меньше двух-

трех десятилетий.

105

Введение евро наводит на серьезные выводы относительно
Ф долгосрочной валютной стратегии России. Главный из них состоит в том, что в

современном мире ликвидность валюты, размер сферы ее обращения и механизм курсообразования тесно связаны. Снижение ликвидности приводит к потере сфер обращения (как на внешнем, так и на внутреннем рынке), ухудшению условий курсообразования. Повышение ликвидности способствует расширению сфер обращения, повышению степени интернационализации валюты, делает валюту более устойчивой к обесценению. Аналогичным образом сужение сферы циркуляции отрицательно сказывается на ликвидности. Ибо падает спрос на валюту на внешних рынках, сокращается глубина и устойчивость рынков, увеличиваются спрэд и волатильность в механизмах курсообразования.

Эксперты Европейской комиссии предложили российской стороне обсудить возможность ряда подвижек в российской экономической, денежно-кредитной и валютной политике. В их числе: переосмысление российскими властями роли доллара в национальной экономике, особенно в качестве стержневой валюты процесса экономической стабилизации; потенциальное переключение с долларов на евро внешнеторговых операций России, в частности, ее экспорта, включая экспорт энергоносителей.

Такие рекомендации имеют еще один смысл: через Россию европейской валюте гораздо легче будет проникнуть в остальные страны СНГ. Речь идет как о существующих каналах трансграничных расчетов внутри СНГ, так и о возможности использования евро в качестве расчетной единицы Содружества. Если данные территории примкнут к зоне влияния евро, это серьезно изменит соотношение сил между ЕС и США на мировом финансовом пространстве.

До сих пор в России и СНГ приоритет отдавался доллару. В пользу ЕС

могут «работать» два фактора. Во-первых, долларизация не имеет глубоких

исторических корней: внедрение американской валюты произошло в течение

, последнего десятилетия. Если граждане бывшего СССР быстро научились

вести внутренние и внешние расчеты в долларах, значит, есть шанс, что они

106

также научатся осуществлять операции в евро. Определяющими здесь, конечно, будут не привычки, а соображения экономической целесообразности. Во-вторых, Россия, основной экономический потенциал которой находится в Европе, не связана тесными экономическими отношениями с США. Однако на этом пути единую валюту могу ожидать серьезные испытания. Реализация имеющихся шансов в первую очередь будет зависеть от ликвидности евро, его способности так же эффективно выполнять функции, которые до сих пор выполнял доллар.

России важно в первую очередь целенаправленно повышать ликвидность собственной валюты. Рубль должен полноценно выполнять функции денег. В Послании Федеральному Собранию (май 2003 г.) Президент РФ В.В. Путин выдвинул задачу обеспечить полную конвертируемость рубля, его свободное обращение на международных рынках. Это главный путь к повышению международной роли национальной валюты России, ее взаимодействия с евро и долларом США.

107

Глава 3 Основные направления использования Россией европейского опыта валютно-финансовой интеграции.