Geum.ru

Ее структура и эволюция

Вид материалаДокументы

Содержание


Нерыночные методы
Рыночные методы
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8
Внешний долг развивающихся стран. Кризис платежеспособности.

До 70-х годов XX века развивающиеся страны привлекали преимущественно средства из официальных источников, в том числе безвозвратные субсидии. Поэтому их внешний долг рос медленно. Однако за 1970–80 годы долг увеличился почти в 12 раз, поскольку многие развивающиеся страны вышли на мировой рынок ссудных капиталов. В условиях долгового кризиса рост внешнего долга несколько замедлился, поскольку мировой рынок ссудных капиталов стал недоступен для многих развивающихся государств. С 1987 года прирост внешнего долга существенно снизился, что было связано с широким применением различных методов частичного списания долга и увеличения платежей по его погашению.

В списке крупнейших должников числятся как страны, которые многократно пересмотрели график своих долговых платежей (Бразилия, Мексика, Аргентина, Венесуэла, Перу), так и государства, которые соблюдают взятые обязательства (Корея, Таиланд). Следовательно, размер внешнего долга и платежей по его погашению не может рассматриваться в качестве единственного показателя платежеспособности.

Платежеспособность зависит прежде всего от наличия ресурсов, которыми располагает страна-должник, то есть от объема ее ВНП и экспортной базы. Исходя из этих критериев международные финансовые институты используют следующие показатели для анализа платежеспособности развивающихся стран:

– внешний долг/ВНП. График платежей по обслуживанию долга может быть равномерно растянут на длительный период. Но иногда платежи концентрируются на коротком отрезке времени. В связи с этим ситуация в странах с финансовыми показателями внешний долг/ВНП может в конкретный момент существенно различаться;

– платежи по обслуживанию долга/ВНП. Считается, что если стране приходится направлять на обслуживание долга 5% и более ВНП, то долговое бремя на данный момент является тяжелым;

– внешний долг/экспорт;

– норма обслуживания внешнего долга = платежи по обслуживанию внешнего долга/экспорт.

Данные два показателя обеспечивают учет экспортных возможностей страны-должника при анализе долга, поскольку платежи по обслуживанию долга производятся в конвертируемой валюте. Норма обслуживания внешнего долга (НОД) считается главным показателем при анализе платежеспособности. Если НОД превысила 20%, то возникает угроза срыва графика платежей по обслуживанию долга.

Особое внимание уделяется анализу процентных платежей. Они сопоставляются как с валовым национальным продуктом (проценты/ВНП), так и экспортом (проценты/экспорт). При отсрочки платежей, как правило, переносятся сроки погашения основной суммы долга, а в отношении процентных выплат кредиторы придерживаются жесткой позиции. К тому же значительная часть кредитов развивающимся странам предоставляются на условиях плавающей процентной ставки, в связи с чем ситуация для страны-должника может резко измениться.

Ликвидные позиции страны-должника характеризует показатель «золотовалютные резервы/внешний долг».

Признаком наступления кризиса платежеспособности обычно служат нарушения графика платежей по обслуживанию долга.

Различают конъюнктурную и структурную формы кризиса платежеспособности.

Для развивающихся стран наиболее характерна форма кризиса. Для его преодоления необходимо:

– стабилизировать экономику и провести ее структурную перестройку;

– сдержать темп инфляции;

– уравновесить платежный баланс;

– провести институциональные изменения.

Факторы, которые порождают кризис платежеспособности, делятся на внешние и внутренние.

Внешние факторы включают:

– ухудшение условий внешней торговли;

– падение спроса на мировом рынке на экспортные товары страны-должника;

– ухудшение условий международного кредитования.

Внутренние факторы включают:

– бюджетный дефицит;

– инфляцию;

– завышенный валютный курс;

– неэффективность и убытки государственных предприятий;

– низкую отдачу от капиталовложений (особенно, если они осуществлены за счет иностранных кредитов).

Кризис платежеспособности выражается в острой нехватки конвертируемой валюты для страны-должника. Вследствие этого снижается импорт, производство, падает жизненный уровень населения, сокращаются капиталовложения.

Выход из кризиса платежеспособности связан с выработкой механизма урегулирования внешнего долга (сформированы к концу 80-х годов XX века).

Страны-должники брали обязательства выплачивать регулярно проценты и проводить согласованные меры по стабилизации экономики. Кредиторы соглашались продлить сроки погашения основной суммы долга, а в отдельных случаях предоставлять новые условия кредита, в том числе для выплаты процентов.

Обязательным условием любой процедуры урегулирования долга на многосторонней основе является принятие стабилизационной программы в соответствии с рекомендациями МВФ. При их разработке учитывается национальная специфика страны-должника. Однако основные рекомендации унифицированы и построены на основе монетаристской теории.

Основным требованием МВФ к стране-должнику является преодоление инфляции. Для этого предлагается уменьшить бюджетный дефицит за счет сокращения бюджетных расходов на социальные нужды, управление, капиталовложения. Для сдерживания денежной эмиссии и роста цен рекомендуется также жесткая кредитная политика. В некоторых случаях вводится контроль над заработной платой. Обязательно предусматривается приватизация государственных предприятий в целях повышения их эффективности, ликвидации убытков и бюджетных дотаций. Осуществляется выравнивание внутренних цен сценами мирового рынка. Отменяется субсидирование цен, рекомендуется не прибегать к множественности валютных курсов. В случае завышенного курса национальной МВФ рекомендует провести девальвацию. Также даются советы по либерализации внешней торговли, валютных операций, импорту предпринимательского капитала.

Методы урегулирования долга подразделяются на рыночные и нерыночные.

Нерыночные методы включают:

– пересмотр графика платежей по облуживанию долга;

– прямое списание долга. Применяется в основном в отношении наименее развитых стран. Применительно к среднеразвитым странам подобная процедура не получила распространения. Это связано с тем, что среднеразвитые страны должны преимущественно частным банкам, а наименее развитые страны – официальным кредиторам на двухсторонней основе. Поскольку источником официальных двухсторонних кредитов являются бюджетные средства, то передвинуть сроки их погашения и списать долг легче, чем урегулировать о обязательства частным банкам.

Рыночные методы урегулирования долга предусматривают конверсию долговых обязательств в облигации. Выбор варианта конверсии остается за кредитором:
  1. конверсия долговых обязательств в облигации со скидкой против номинала, но при сохранении плавающей процентной ставки;
  2. конверсия в облигации по номиналу. При этом устанавливается фиксированная пониженная процентная ставка;
  3. конверсия долговых обязательств в реальный капитал (прямые капиталовложения). Наиболее успешно проведена в Чили.

С середины 80-х годов XX века функционирует вторичный рынок долговых обязательств развивающихся стран. Продажи долгов на нем осуществляются со скидкой, размеры которой зависят от платежеспособности страны.

В покупке долговых обязательств на вторичном рынке заинтересованы фирмы, которые намерена производить инвестиции в соответствующий стране. Долговые обязательства развивающихся стран являются также предметом спекуляции.