Ее структура и эволюция

Вид материала

Документы

Содержание Национальной валютой Степень конвертируемости валюты 4.2. Понятие валютного рынка 4.3. Котировка валюты. Валютный курс Официальные котировки Косвенная котировка Косвенная котировка Виды валютных курсов 4.4. Валютная позиция банков при валютных операциях. Валютные сделки Простые форвардные сделки Таблица 2 Курсы валют на 02.10.84. 4.5. Валютный арбитраж 4.6. Рынок евровалют и валютный рынок Особенности процентных ставок на рынке евровалют. Валютный рынок Российской Федерации. Внебиржевой межбанковский валютный рынок. Форвардный валютный рынок Фьючерсный валютный рынок 5. Международные расчеты и их формы Кредит с опционом наличного платежа ... Полное содержание

Подобный материал:

• Лекции о формировании и ранней эволюции планетных систем, 570.29kb.
• Вопросы к экзамену по сппо структура по: системное по (спо) и прикладное по (ппо), 91.96kb.
• Управление персоналом вопросы для подготовки к экзамену, 23.69kb.
• Тематика курсовых работ (проектов) Эволюция понятия «документ», 83.93kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Финансы» Эволюция форм и видов денег, 25.94kb.
• Романы Л. М. Леонова 1920-1990-х годов: эволюция, поэтика, структура жанра, 764.64kb.
• Сущность библиографии, 182.71kb.
• Эволюция ндс и порядок его взимания на ООО овен содержание, 927.94kb.
• Понятие, элементы, эволюция. Современная мировая валютная система, 81kb.
• Темы рефератов по истории менеджмента Основные школы управленческой мысли: эволюция, 18.22kb.

4.1. Понятие валюты. Виды валют


Национальной валютой является денежная единица страны и ее тип (золотой, бумажный).

Иностранная валюта – денежные знаки иностранных государств, а также кредитные средства обращения и платежа, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах (банкноты, денежные средства на банковских счетах различных видов, чеки, векселя, аккредитивы, фондовые ценности).

Степень конвертируемости валюты определяется национальным режимом регулирования валютных сделок для резидентов и нерезидентов.

С этой точки зрения условно все валюты делятся на три группы:

1. свободно конвертируемые;
   
2. частично конвертируемые;
   
3. неконвертируемые (замкнутые).
   

При отсутствии каких-либо законодательных ограничений на совершение валютных операций как для резидентов, так и для нерезидентов валюта относится в свободно конвертируемой.

Частично конвертируемыми являются валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок.

В зависимости от места постоянного проживания и деятельности владельца валюты выделяют две формы частичной конвертируемости:

– внешнюю конвертируемость;

– внутреннюю конвертируемость.

При внешней обратимости обмен заработной в данной стране валюты разрешен только иностранцам-нерезидентам. Гражданам и юридическим лицам данной страны такой обмен запрещен.

При внутренней обратимости правом обмена национальной валюты на иностранную пользуются только резиденты. Из режимов частичной конвертируемости наиболее распространен тот, при котором свободный обмен национальной валюты на иностранную разрешается только в отношении текущих операций и не допускается по сделкам, связанным с заграничными инвестициями.

Неконвертируемыми или замкнутыми валютами являются национальные денежные единицы тех стран, законодательства которых предусматривают ограничения практически по всех видам операций в отношении как резидентов, так и не резидентов.

После принятия Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» в Российской Федерации формально был закреплен режим внутренней валютной конвертируемости рубля, то есть текущие внутренние операции резидентов проводятся без ограничений.

Несмотря на декларирование внутренней валютной конвертируемости, обратимость рубля во многом носит усеченный характер:

1. сохраняются внешнеторговые ограничения (тарифные, количественные);
   
2. действует ограничение в отношении репатриации валютной выручки (ее возврат обязателен в полном объеме);
   
3. действует обязательный порядок продажи части экспортной выручки на внутреннем валютном рынке;
   
4. не создана экономическая и монетарная основа для формирования равновесного курса с точки зрения соотношения внутренних и внешнеторговых цен;
   
5. текущий режим обратимости действует лишь в отношении российских резидентов (не допускается конвертация в иностранную валюту остатков по текущим счетам нерезидентов).
   

4.2. Понятие валютного рынка


Валютные рынки – это официальные центры купли-продажи валют на основе спроса и предложения.

Основными субъектами валютного рынка являются банки, банкирские дома, брокерские фирмы и корпорации.

Валютные рынки принято подразделять на международные, региональные и национальные.

На международных валютных рынках проводят операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте.

На региональных валютных рынках проводят операции с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.

Под национальным валютным рынком понимается вся совокупность операций, которые выполняют банки, расположенные на территории данной страны по обслуживанию своих клиентов.

К операциям национального валютного рынка также относят:

– валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой;

– валютные операции, проводимые на валютных биржах страны;

– валютные операции между частными лицами.

Банки, которые имеют право на совершение валютных операций, называются уполномоченными.


4.3. Котировка валюты. Валютный курс


Под обменом одной валюты на другую понимается покупка и продажа одной валюты за национальную или другие валюты. Пропорции обмена устанавливаются через котировку.

Котировка – это установление курса иностранной валюты в национальной валюте, или наоборот.

Различают официальную и свободную (рыночную) котировку валют.

Официальные котировки проводят центральные банки. По ним совершаются все валютные операции государства.

Свободные котировки используются в межбанковской торговле валютой и проводятся крупнейшими коммерческими банками. Они зависят от платежеспособности банков, их оборота и вида деловых отношений между ними.

Исторически сложилось два метода котировки валют – прямая и косвенная.

При прямой котировке за единицу или кратное число единиц принимается иностранная валюта. Иностранная валюта соизмеряется с национальной. Котировки приводятся с точностью до четырех знаков после запятой.

Косвенная котировка обратна прямой. Применяется на валютном рынке Соединенного Королевства, отчасти на рынке США, при расчете курса SDR.

Прямая котировка:

Москва на Нью-Йорк – 1 долл. = 28,7643 руб.

Косвенная котировка:

Лондон на Нью-Йорк – 1 фунт стерлингов = 1,6540 долл.

Валютный курс – это отношение денежной единицы одной страны, выраженное в денежных единицах других стран.

Соотношение обмена двух денежных единиц на валютном рынке формируется в зависимости от спроса и предложения валют, а также от других внешнеэкономических и политических факторов.

Курсообразующие факторы:

1. Инфляция. О ней судят по:
   

– кредитной эмиссии (определяется по динамике остатков на счетах предприятий);

– по динамике взаимных неплатежей предприятий;

– по наличной эмиссии (ее характеризует динамика массы наличных денег в обращении);

– по индексу оптовых цен;

– по индексу потребительских цен.

2) Динамика процента:

– проценты по краткосрочным рублевым кредитам;

– проценты по валютным кредитам.

3) Динамика дохода.

4) Государственное регулирование характеризуют:

– валютные интервенции центрального банка на бирже;

– регулирование конверсионных операций на бирже;

– система валютных отчислений;

– экспортные и импортные налоги и тарифы;

– лицензирование и квотирование внешней торговли.

5) Ожидания:

– курсовые;

– инфляционные;

– процентные.

6) Динамика наличного курса валюты (влияет на динамику срочного курса).

Виды валютных курсов:

1. по видам платежных документов различают следующие виды валютных курсов:
   

– курс телеграфного перевода;

– курс почтового перевода;

– курс чеков;

– курс переводных векселей (тратт);

– курс банкнот.

Курс, обозначенный в биржевых котировках, относится к телеграфному переводу. На его основе определяются курсы других платежных средств, которые ниже курса телеграфного перевода.

2. по срочности сделки выделяют:
   

– курс наличной сделки (кассовой сделки) – в этом случае валюта поставляется в течение двух рабочих дней.

– курс срочной сделки – валюта поставляется более чем через 2 рабочих дня после заключения сделки.

3. по способу фиксирования выделяют:

– фиксированный курс (колеблется в узких пределах от 1 до 2%);

– плавающий курс (колеблется в установленных пределах в зависимости от спроса и предложения).

В банковской практике используют следующие виды валютных курсов:

1) курс покупателя – курс, по которому банки приобретают валюту.

2) курс продавца – курс, по которому банки продают валюту.

Курсы продавцов всегда выше покупателей. Исключение составляет валютный рынок Лондона (причина – использование косвенной котировки).

Разница между курсом покупателя и курсом продавца образует прибыль банка от проведения валютных операций – маржа.

3) средний курс предоставляет собой среднюю арифметическую курса продавца и покупателя. Он применяется во внешнеторговых контрактах и при различных экономических сравнениях.

4) кросс-курс – это соотношение между двумя валютами которое определяется на основе курсов этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте. Как правило, для его расчета используют курсы валют в долларах США.

Пример: получить кросс-курс швейцарского франка к шведской кроне.

Х швейцарских франков = 100 шведских крон

1 доллар = 3,7946 шведских крон

1 доллар = 1,9872 швейцарских франков





Х = 52,3692

100 шведских крон = 52,3692 швейцарских франков.

5) фиксинг – это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте и установление на этой основе курсов продавца и покупателя. Эти курсы публикуются в официальных бюллетенях.


4.4. Валютная позиция банков при валютных операциях. Валютные сделки


Изменения соотношений требований и обязательств банков в иностранной валюте определяет его позицию.

Если требования и обязательства равны, валютная позиция считается закрытой. При их несовпадении валютная позиция считается открытой.

Открытая валютная позиция (или позиция валют риска) ведется уполномоченными банками при купли-продаже валюты за счет клиентов по его поручению.

Длинная позиция означает превышение покупки валюты над продажей. При короткой позиции – наоборот.

Для операции по купле-продажи валюты банком устанавливается лимит открытой валютной позиции, который определяется на конец каждого рабочего дня в зависимости от размера собственных средств.

Превышение лимита открытой позиции уполномоченный банк должен закрыть в конце рабочего дня путем проведения балансирующий сделок, то есть путем продажи купленной за свой счет валюты в объеме, равном превышению.

Валютные сделки подразделяются на:

– наличные (кассовые);

– срочные.

При наличной сделке спот валюта поставляется не позже чем через 2 рабочих дня после ее заключения. Момент заключения сделки практически совпадает с моментом ее исполнения. Срок поставки валюты называется «дата валютирования». Проданную валюту продавец обычно перечисляет по телеграфу на счет, указанный банком-получателем.

При сделке спот применяется курс телеграфного перевоза. Сделки спот составляют примерно 50% общего объема операций межбанковского обмена.

Межбанковские срочные сделки называются «форвардными». Расчет по ним проводится более чем через 2 рабочих дня после их заключения. В момент заключения сделки фиксируется курс и сумма, но за наступления срока исполнения контракта суммы по счетам не проводится. Форвардные сделки заключаются без стандартных условий, на любые сроки и суммы. Они используются для хеджирования валютного, коммерческого или финансового риска. Они делятся на два вида:

– простые форвардные сделки (сделки аутрайт);

– своп-операции.

Простые форвардные сделки не образуют части своп-операции.

Своп-операции сочетают спот-покупку с одновременной продажей на срок, или наоборот.

Форвардные курсы по своп-операциям как таковые не котируются. Дилеры банков работают только с форвардными разностями, которые выражается в десятичных долях валют котировки. Эти форвардные разницы называются ажио и дисконт.

Таблица 2

Курсы валют на 02.10.84.

	Фунт стерлинг/доллар	Доллар/голландский гульден	Доллар/итальянская лира
Спот 1 месяц 2 месяца 3 месяца	1,2400–1,2410 5–10 15–20 28–33	3,4250–3,4270 165–155 307–297 458–448	1883,00–1833,50 7,50–8,50 14,80–15,80 21,00–22,50

Своп-курс получают путем прибавления к спот-курсу ажио или путем вычитания из него дисконта.

Пример, рассчитать своп-курс доллара через 3 месяца к голландскому гульдену и итальянской лире. В нашем примере доллар имеет дисконт относительно голландского гульдена, но ажио относительно итальянской лиры (случай с прямой котировкой).

Своп-курс: 3,4250 – 0,0458 = 3,3792 (курс покупки)

3,4270 – 0,0448 =3 ,3822 (курс продажи)

Своп-курс 1883,00 + 21,00 = 1904,00 (курс покупки)

1883,50 + 22,50 = 1906,00 (курс продажи)

По операциям своп наличная сделка совершается по курсу спот, в контрсделке курс спот корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже.

Операции своп удобны для банка, так как они не создают открытой позиции, поскольку покупка покрывается продажей. Своп-операции временно обеспечивают банки необходимой валютой без риска связанного с изменением курса.

С 60-х годов XX в. своп-операции используются центральными банками промышленно развитых стран для временного подкрепления своих резервов в иностранной валюте при проведении валютных интервенций.

Разновидностью срочных сделок является фьючерсные операции, которые проводятся с 1972 года. Особенность: торговля контрактами, в которых детально регламентирована сумма, срок и метод расчета.

Примерно 98% фьючерсных сделок завершается с зачетом обратной сделкой.

При заключении сделки наличными вноситься небольшой депозит (гарантийный). Сумма контракта по фьючерсам меньше, чем средняя величина межбанковских сделок.

Разновидностью срочных операций также являются опционы: право купить или продать валюту в будущем по курсу, который зафиксирован в момент заключения сделки.

Опционная сделка предполагает нефиксированную дату поставки валюты. За это «право» уплачивается небольшая премия.

При благоприятном движении курса в течении сделки это право используют. В обратном случае эта операция не совершается, а премия теряется.

Таким образом, опцион выгоден при курсовых колебаниях, которые превышают размер премии. Объектом опциона могут быть фьючерсные контракта.

Опционами торгуют как на межбанковских рынках, так и на фондовых, товарных и других биржах.

По опционам сделкам для клиентов устанавливается менее выгодный курс, так как они несут большой риск для банка.


  4.5. Валютный арбитраж


Валютный арбитраж – это использование разницы в котировках на международном и национальном валютных рынках. Основной принцип – купить валюту дешевле и продать ее дороже.

Виды валютного арбитража:

1. Выравнивающий арбитраж:
   

– прямой арбитраж – используется курсовая разница между валютами должника и кредитора.

– косвенный арбитраж – используется третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается вместо валюты платежа.

2. Процентный арбитраж – связан с операциями на рынке ссудных капиталов и включает две сделки:
   

– получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где процентные ставки ниже;

– размещение эквивалента заимствования иностранной валюты на национальном рынке (где процентные ставки выше).

3. Валютно-процентный арбитраж основан на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, которые проводятся в разные сроки.


4.6. Рынок евровалют и валютный рынок

Российской Федерации


Рынок евровалют – это часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки проводят безналичные депозитно-ссудные операции в иностранной валюте за пределами стран-эмитентов этих валют (то есть в евровалютах).

Рынок евровалют включает:

– межбанковские операции;

– сделки с внебанковскими клиентами.

Основные операции этого рынка:

1) предоставление еврокредита (его предоставляют международные консорциумы и синдикаты банков);

2) выпуск еврооблигаций.

Инструменты операций на рынке евровалют:

– еврокоммерческие векселя (векселя в евровалютах). Выпускаются сроком на 3–6 месяцев с премией 0,25% от курса евродолларовых депозитных сертификатов;

– депозитарные сертификаты – письменные свидетельства банков о депонировании денежных средств, которые удостоверяют право вкладчика на получение вклада и процентов. На рынке евровалют используются с середины 60-х годов XX в.

Евробанки выпускают депозитные сертификаты номиналом от 25 тысяч долларов и выше и сроком обращения от 30 дней до 3–5 лет.

Размещение сертификатов проводится среди банков и частных лиц. Значителен оборот на вторичном рынке. Депозитные сертификаты продаются брокерами либо передаются по индоссаменту.

Недостатки – проценты по депозитным сертификатам ниже, чем по евродолларовыми депозитам.

Преимущество – высокая ликвидность.

– евроноты – краткосрочное обязательство с плавающей процентной ставкой. Применяются с 80-х годов XX в.

Особенности процентных ставок на рынке евровалют.

1) ставки еврорынка включают постоянные и переменные элементы.

Постоянный элемент (спред) представляет собой премию за банковские услуги. Его уровень составляет от 0,75 до 3%.

Переменный элемент – ставка ЛИБОР (Лондонская межбанковская ставка размещения денежных средств). По ставке ЛИБОР лондонские банки представляют краткосрочные необеспеченные ссуды в евровалютах сроком до одного года первоклассным банкам. Ссуды предоставляются путем размещения в них соответствующих депозитов.

2) ставки этого рынка относительно самостоятельны по отношению к ставкам национальных валютных рынков. Они не фиксируются, а корректируются в соответствии с рыночной конъюнктурой.

Валютный рынок Российской Федерации.

Выделяют следующие сегменты этого рынка:

1) Биржевой межбанковский валютный рынок по операциям спот является основным сегментом валютного рынка РФ. На нем проводят текущие операции, то есть продают часть экспортной валютной выручки и покупают валюту для финансирования импорта. На этом сегменте формируется валютный курс, который является базовым для внебиржевого валютного рынка. На валютных биржах Центральный банк РФ проводит политику по сглаживанию курсовых колебаний.

2) Внебиржевой межбанковский валютный рынок. Развитие этого сегмента связано:

– с расширением корреспондентских отношений между коммерческими банками;

– с развитием рынка межбанковских финансовых услуг;

– с увеличением объема межбанковского кредитования в валюте и рублях;

– с совершением технической базы проведения операций.

Структура этого сегмента: более ½ сделок приходится на сделки с поставкой валюты «на завтра», 1/3 сделок приходится на операции с исполнением контракта в день заключения сделки, остальная часть – сделки спот исполнением через один день.

Связь биржевого и внебиржевого межбанковского валютного рынка проявляется не только по линии текущих котировок, но и по объемам совершаемых операций.

3) Форвардный валютный рынок. Возник в конце ноября 1993 года, когда отдельные коммерческие банки стали заключать со своими клиентами договоры о купли-продаже валюты на срок.

Особенности:

– рынок в основном является клиентским;

– на характер операций большое влияние оказывает действующая системы валютного регулирования.

– особое значение имеет страхование рисков – при заключении форвардных контрактов банки включают требования о внесении страховых взносов, устанавливают лимит покупки валют и оговаривают штрафные санкции за неисполнение контракта.

4) Фьючерсный валютный рынок. Возник в июле 1992 года после введения единого плавающего валютного курса рубля. Основу его инфраструктуры составляет Московская товарная биржа, Московская центральная фондовая биржа, Российская товарно-сырьевая биржа, Санкт-Петербургская фьючерсная биржа и Московская межбанковская валютная биржа.

Основной объем сделок заключается на первых двух биржах.

Фактором текущей нестабильности этого сегмента выступает неразвитость внебиржевого межбанковского валютного рынка. Это проявляется в преобладании сделок с расчетами в день исполнения контрактов и на следующий день после заключения контракта.

5. Международные расчеты и их формы


Ключевые понятия

Международные расчеты		Кредит с опционом наличного платежа		Документарное инкассо
Счет «Лоро»		Комбинированный платеж		Документарный аккредитив
Счет «Ностро»		Платеж на открытый счет		Банковский перевод
Немедленный платеж		Инкассо		Тратта
Расчеты в кредит		Чистое инкассо		Чек