Ее структура и эволюция

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8

2.3. Методы урегулирования сальдо платежного баланса

Если платежи превышают поступления по основным статьям платежного баланса, то возникает проблема погашения дефицита за счет балансирующих статей.

Выделяют следующие методы урегулирования сальдо платежного баланса:

1) Временные:

– займы и ввоз предпринимательского капитала;

– краткосрочные кредиты по соглашениям «своп». Взаимно предоставляются центральными банками в национальной валюте;

– предоставление МВФ странам-членам Фонда резервных (безусловных) кредитов в пределах 25% их квот;

– мобилизация средств на мировом рынке ссудных капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, облигационных займов. Метод используется промышленно развитыми странами;

– льготные кредиты, полученные по линии иностранной «помощи».

2) Окончательные:

– использование страной официальных золотовалютных резервов. Главным инструментом балансирования являются резервы конвертируемой иностранной валюты. С 70-х гг. XX в. для приобретения иностранной валюты, необходимой для покрытия дефицита платежного баланса, стали применять специальные права заимствования путем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. С 1979 г. страны-члены Европейской валютной системы для покрытия временного дефицита платежного баланса использовали также ЭКЮ, а с 1 января 1999 г. – евро;

– иностранная «помощь» в форме субсидий и даров.

3) Вспомогательные:

– продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. С помощью этого метода США частично погашают пассивное сальдо платежного баланса, размещая облигации Казначейства в центральных банках других стран.

2.4. Особенности составления платежного баланса в России и за рубежом

Первые попытки учета масштабов и оценки последствий международных экономических операций относятся к концу XIV в.

В США первая официальная публикация платежного баланса была проведена в 1923 г. по показателям 1922 г.

Схема платежного баланса, являющаяся стандартом ООН, была разработана в 1947 г. Данная схема послужила базой для разработки МВФ универсальных формы и принципов составления платежного баланса. МВФ периодически издает «Руководство по платежному балансу». В настоящее время платежные балансы составляются в соответствии с методикой 5-го издания Руководства (действует с 1993 г.).

С 1976 г. принято официально публиковать только платежный баланс по текущим операциям. Все остальные показатели публикуются как справочные данные о международных расчетах страны.

В России начиная с конца 1992 г. Центральный банк совместно Госкомстатом (в настоящее время Федеральное агентство по статистике) ежеквартально публикуют официальные данные платежного баланса.

Особенности составления платежного баланса в России:

– платежный баланс не является полным, так как он не включает операции российских резидентов с нерезидентами из ближнего зарубежья;

– долги бывшего СССР учтены исходя из 100%-ной ответственности по ним России. Одновременно все доходы от зарубежных активов также отнесены на российский счет;

– при составлении платежного баланса России применяется смешанный принцип регистрации операций: часть статей отражена на момент расчета, часть – на момент операции;

– непропорционально большое место занимает статья «Ошибки и пропуски», которая отражает статистические погрешности.

2.5. Регулирование платежного баланса

Регулирование платежного баланса осуществляется на национальном и межгосударственном уровнях.

Государственное регулирование платежного баланса – это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных мер, направленных на формирование основных статей платежного баланса.

Методы государственного регулирования платежного баланса различаются в зависимости от состояния международных расчетов страны.

При пассивном платежном балансе используются методы, обеспечивающие стимулирование экспорта, сдерживание импорта, привлечение иностранного капитала и ограничение вывоза капитала:

– дефляционная политика;

– девальвация;

– валютные ограничения;

– финансовая и денежно-кредитная политика.

При активном платежном балансе используют те же методы, но для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов, ограничения импорта капиталов. Дополнительным методом является ревальвация.

К межгосударственным методам регулирования платежных балансов относят:

– согласование условий экспортных кредитов;

– двусторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»;

– кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций (прежде всего МВФ).

Межгосударственное регулирование платежных балансов получило развитие с середины 70-х гг. XX в.

Принципы коллективного регулирования платежных балансов вырабатываются на регулярных встречах на высшем уровне руководителей стран большой «семерки»/«восьмерки».

3. Валютная политика и ее формы. Регулирование международных валютных отношений

Ключевые понятия

Рыночное валютное регулирование

Дисконтная валютная политика

Регулирование степени конвертируемости валюты

Государственное валютное регулирование	Девизная валютная политика	Регулирование режима валютного курса
Валютная политика	Валютная интервенция	Девальвация
Структурная валютная политика	Диверсификация валютных резервов	Ревальвация
Ткущая валютная политика	Валютные ограничения	Двойной валютный рынок

3.1. Рыночное и государственное регулирование валютных отношений. Валютная политика

В условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений.

На валютном рынке формируются спрос и предложение валют и их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных потоков валют потребностям мирового хозяйства.

Государственное валютное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования.

В системе государственного валютного регулирования важное место занимает валютная политика.

Под валютной политикой понимается совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Конкретные задачи валютной политики зависят от исторического этапа развития экономики.

Типовыми задачами валютной политики являются:

преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации;

валютные ограничения;

переход к конвертируемости валюты;

либерализация валютных операций.

Юридически валютная политика оформляется:

валютным законодательством, то есть совокупностью правовых норм, которые регулируют порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами;
двусторонними и многосторонними валютными соглашениями между государствами.

Средством реализации валютной политики является валютное регулирование, под которым понимается регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций.

Валютное регулирование осуществляется на национальном, межгосударственном и региональном уровнях.

Национальные валютные регулирования делят на прямое и косвенное.

Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное – с использованием экономических (в частности валютно-кредитных) методов воздействия на поведение экономических агентов рынка.

Интернационализация хозяйственных связей способствовала развитию межгосударственного валютного регулирования. Оно преследует следующие цели:

– координацию валютной политики отдельных стран;

– совместные меры по преодолению валютного кризиса;

– согласование валютной политик ведущих стран по отношению к другим странам.

Региональное валютное регулирование осуществляется в рамках экономических интеграционных объединений (например, в ЕС), в региональных группировках развивающихся стран.

Регулирование валютных отношений включает следующие уровни:

– частные предприятия, национальные и международные банки и корпорации, которые располагают значительными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;

– национальное государство (министерства финансов, центральные банки, органы валютного контроля);

– на межгосударственном уровне в форме координации валютной, кредитной и финансовой политики.

Органами межгосударственного валютного регулирования являются:

– МВФ;

– регулярные совещания на высшем уровне с ограниченным числом участников (с середины 70-х годов).

В зависимости от целей и форм валютная политика подразделяется на структурную и текущую.

Структурная валютная политика – это совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Реализуется в форме валютных реформ (Генуэзская, Бреттонвудская, Ямайская).

Текущая валютная политика – это совокупность краткосрочных мер, направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, валютного рынка и рынка золота.

3.2. Формы валютной политики

Выделяют следующие формы валютной политики – дисконтную и девизную.

Дисконтная (или учетная) политика представляет собой изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса. Достигается путем воздействия:

– на международное движение капиталов;

– на динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупность спроса.

При пассивном платежном балансе повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов. Это способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса.

Понижая официальную учетную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

Дисконтная политика имеет сравнительно низкую эффективность, так как в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов.

Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс.

Девизная политика – это метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валютой (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения – скупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Разновидностями девизной политики являются:

– валютная интервенция;

– диверсификация валютных резервов;

– валютные ограничения;

– регулирование степени конвертируемости валюты;

– регулирование режима валютного курса;

– девальвация;

– ревальвация.

Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, под которой понимается вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

Если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования, то затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилизацию валютных курсов.

Диверсификация валютных резервов – это политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а так же валют, необходимых для международных расчетов.

Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение, лимитированное и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Являются составной частью валютного контроля, который включает также мероприятия государства по надзору, регистрации, статистическому учету валютных операций.

Валютные ограничения предусматривают:

– регулирование международных платежей и перевод капиталов, репатриации прибылей, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;

– запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;

– концентрацию в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Различают две основные сферы валютных ограничений:

– текущие операции платежного баланса (торговые и «невидимые» операции);

– финансовые операции платежного баланса (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей).

Режим валютных курсов является объектом национального и межгосударственного регулирования.

Под валютным режимом принято понимать механизм, который лежит в основе определения обменного курса национальной валюты.

Основными альтернативными вариантами валютного режима являются:

– свободно плавающий валютный курс, формирующийся в результате изменения соотношения спроса и предложения без прямого государственного регулирования;

– фиксированный валютный курс, при котором соответствующие государственные органы официально устанавливают соотношение между национальной денежной единицей и валютами других стран.

Выделяют следующие основные виды промежуточных валютных режимов.

1. Корректируемый фиксированный курс. Близок к полностью фиксированному курсу с той разницей, что фиксация производится на определенный период времени (вплоть до нескольких лет).

В условиях относительно незначительных изменений рыночной конъюнктуры центральный банк проводит валютную интервенцию в целях поддержания установленного курса. Но в том случае, если имело место значительное нарушение равновесного состояния, валютный курс может быть зафиксирован на новом уровне. Котировка в сторону понижения называется девальвацией, а в сторону повышения – ревальвацией.

2. Грязный плавающий курс. Обменный курс не фиксируется, а колеблется под действием рыночных сил. Вместе с тем центральный банк осуществляет валютную интервенцию с целью недопущения излишних колебаний курса.

Центральный банк не фиксирован на долго- и среднесрочное поддержание обменного курса на заданном уровне, если последний не соответствует равновесному. В данном случае должны работать стандартные рыночные механизмы обеспечения корректировки. Основная цель центрального банка – не допускать резких краткосрочных колебаний под воздействием спекулятивных факторов.

Для экономии валютных резервов при проведении валютных интервенций правительство в целях предотвращения нежелательных колебаний обменного курса может идти на изменение процентных ставки.

3. Ползущий фиксированный курс. Находится между системой грязного плавающего курса и корректируемого фиксированного курса. Суть: вместо значительных и редких девальваций или ревальваций правительство осуществляет корректировку в относительно меньших масштабах, но значительно чаще по мере изменения равновесного уровня обменного курса.

4. Совместный плавающий курс. В этом случае группа стран устанавливает в отношении своих национальных денежных единиц фиксируемый (корректируемый фиксированный) курс, но допускается совместное свободное колебание их курсов по отношению к валютам третьих стран.

5. Валютная змея (валютный коридор). В условиях «валютной змеи» правительство устанавливает верхний и нижний пределы, в которых могут свободно колебаться курс национальной валюты. Если курс выходит за установленные пределы, правительство начинает принимать регулирующие меры. Размеры «валютной змеи» могут быть различными (от 1 до 10%).

«Валютная змея» может сочетаться с другими системами. Например, валютный механизм Европейской валютной системы представлял собой комбинацию совместного плавающего курса по отношению к валютам третьих стран и «валютной змеи» для валют стран-участниц («европейская валютная змея»).

В настоящее время существует около десятка режимов валютного курса, поскольку измененный Устав МВФ предоставил странам-членам свободу их выбора.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам (СДР, евро), ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам, ранее и к золоту.

При золотом стандарте девальвация означала снижение, а ревальвация – повышение государством официального золотого содержания денежной единицы. Они служили методом не только валютной, но и денежной стабилизации.

В условиях плавающих валютных курсов девальвации и ревальвации происходят повседневно стихийно на рынке. Официальное изменение курсов по отношению к иностранным валютам в законодательной форме фиксируется лишь периодически.

Расчет процента девальвации (Д) может быть представлен следующим образом:

, (1)

где Кс – старый курс до девальвации;

Кн – новый курс после девальвации.

Процент ревальвации валюты (Р) определяется как:

. (2)

Результаты девальвации и ревальвации зависят от конкретных условий и проявляются через определенное время (лаг), если не противодействуют иные формы.

Особой формой девизной валютной политик является двойной валютный рынок, который занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Его сущность заключается в делении валютного рынка на две части:

– по текущим операциям платежного баланса применяется официальный валютный курс;

– по финансовым операциям платежного баланса (движение капиталов, кредитов) применяется рыночный курс.

Заниженный курс по текущим операциям используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса.

При значительном расхождении текущего и финансового курсов центральный банк осуществляет интервенцию, чтобы их выровнять. Двойной валютный рынок обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшается потребность в валютной интервенции.

В настоящее время двойной валютный рынок применяется лишь в некоторых развивающихся странах.

4. Валютные рынки и валютные операции

Ключевые понятия

Национальная валюта	Валютный курс	Срочная сделка
Иностранная валюта	Курс покупателя	Сделки аутрайт
Конвертируемость валюты	Курс продавца	Своп-операции
Конвертируемость валюты	Средний курс	Фьючерсные операции
Валютный рынок	Кросс-курс	Опционы
Уполномоченные банки	Фиксинг	Валютный арбитраж
Котировка валюты	Валютная позиция банка при валютных операциях	Рынок евровалют
Прямая котировка	Валютная позиция банка при валютных операциях	Спред
Косвенная котировка	Наличная (кассовая) сделка	ЛИБОР

Blog

Ее структура и эволюция

Содержание