Условия устойчивого развития финансового сектора: регулирование и саморегулирование финансовых рынков; механизмы гарантирования (страхования)

Вид материала

Содержание

5.2.3. Установление правил
Профессиональные участники рынка
5.2.3.2. Выход с рынка
5.2.3.3. Деятельность на рынке. Взаимодействие с клиентами (контрагентами)
Брокерская и дилерская деятельность
Деятельность по доверительному управлению
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
Депозитарная деятельность
Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность
5.2.4. Надзор и правоприменение
5.2.5. Проблемы обратной связи и развития

Подобный материал:

1 ... 17 18 19 20 21 22 23 24 ... 42

5.2.3. Установление правил

5.2.3.1. Вход на рынок

Эмитенты

Помимо общих требований, устанавливаемых Законом «Об акционерных обществах», организации, осуществляющие выпуск эмиссионных ценных бумаг, должны следовать процедуре эмиссии. Согласно ст. 19 Закона «О рынке ценных бумаг», процедура эмиссии включает следующие этапы:

принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг являются (ст. 21 Закона «О рынке ценных бумаг»

нарушение эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации о ценных бумагах;
несоответствие представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям "Закона о рынке ценных бумаг";
внесение в проспект эмиссии или решение о выпуске ценных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для регистрации выпуска ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Выходя на рынок, эмитент сталкивается со следующими барьерами:

жесткие требования к проспектам эмиссии, на подготовку которых уходит значительное время;
значительные сроки рассмотрения проспектов регулятором;
риск отказа федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;
налог на эмиссию при ее регистрации;
требование обязательного заверения проспекта эмиссии у финансового консультанта, гарантирующего полноту и достоверность информации, изложенной в проспекте (по различным оценкам, расходы на услуги финансовых консультантов составляют от 0,2 % до нескольких процентов (эмиссия облигаций) от объема эмиссии).

Функции регулятора, таким образом, сводятся лишь к регистрации проспекта эмиссии, в то время как задача стимулирования эмитентов к выводу ценных бумаг на вторичный рынок не только не решается, но и не ставится пока в ряд приоритетных.

Профессиональные участники рынка

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется на основании лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Согласно "Порядку лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации", утвержденному Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 15 августа 2000 г. № 10, лицензирование проводится по каждому из видов профессиональной деятельности. При этом на осуществление брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельности, клиринговой деятельности, деятельности по организации торговли выдается лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг; на осуществление деятельности по организации торговли в качестве фондовой биржи выдается лицензия фондовой биржи; на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг выдается лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.

Общими принципиальными лицензионными требованиями являются:

а) соблюдение законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

б) соответствие собственных средств лицензиата и иных его финансовых показателей нормативам достаточности собственных средств и иным показателям, ограничивающим риски по операциям с ценными бумагами, установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

в) наличие у лицензиата, осуществляющего брокерскую, дилерскую деятельность и (или) деятельность по управлению ценными бумагами, не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами;

г) наличие в штате лицензиата не менее одного работника, в обязанности которого входит выполнение функции контролера;

д) соответствие руководителей, контролера и специалистов лицензиата квалификационным требованиям, утвержденным Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 02 сентября 1999 г. № 6 "Об утверждении положения "О системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным предпринимателям – профессиональным участника рынка ценных бумаг", зарегистрированным в Минюсте Российской Федерации 5 января 2000 г., рег. № 2039; (подп. "д" в ред. Постановления ФКЦБ Российской Федерации от 18 июля 2001 г. № 14);

е) наличие у лицензиата, совмещающего осуществление депозитарной деятельности с иными видами деятельности, структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится осуществление депозитарной деятельности;

ж) наличие у лицензиата, совмещающего осуществление клиринговой деятельности с иными видами деятельности, структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится осуществление клиринговой деятельности;

з) наличие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с консультационной деятельностью на рынке ценных бумаг и деятельностью по оценке бизнеса, отдельных структурных подразделений, к исключительным функциям которых относится, соответственно, осуществление консультационной и оценочной видов деятельности;

и) обеспечение лицензиатом условий для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, включая проведение им проверок;

к) наличие у лицензиата, осуществляющего деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, по истечении шести месяцев с момента получения лицензии не менее пятидесяти эмитентов, с числом владельцев именных ценных бумаг более 500 у каждого, ведение реестров владельцев именных ценных бумаг которых им осуществляется.

Характерно, что для получения лицензии участникам рынка недостаточно удовлетворять требованиям, прописанным в законодательном порядке, но необходимо также удовлетворять букве "нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг", то есть самого регулятора, осуществляющего деятельность по лицензированию. Основаниями для отказа в выдаче лицензии являются:

наличие в документах, представленных соискателем лицензии, недостоверной или искаженной информации;
несоответствие соискателя лицензии установленным лицензионным требованиям и условиям.

Характерна также и слабая роль СРО в процессе выхода на рынок: лицензирование является ныне единственным инструментом регулирования входа на рынок, в то время как сертификация участников рынка СРО не рассматривается законодательством как сколько-нибудь приемлемая альтернатива. Таким образом, федеральный регулятор устанавливает различные ограничения на вход, выражающиеся в требованиях к капиталу компаний, квалификации персонала и т.п., стараясь косвенно гарантировать таким образом качество предоставляемых участниками рынка услуг.

Постановление ФКЦБ Российской Федерации от 18 июля 2001 № 15 "О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг" устанавливает следующие нормативы достаточности собственных средств для профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих:

дилерскую деятельность ─ 0,5 млн. руб.;
брокерскую деятельность ─ 5 млн. руб.;
деятельность по управлению ценными бумагами ─ 5 млн. руб.;
клиринговую деятельность ─ 15 млн. руб.;
депозитарную деятельность ─ 20 млн. руб., при этом норматив достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих депозитарную деятельность, связанную с осуществлением депозитарных операций по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг на основании договоров, заключенных с этими организаторами торговли и (или) клиринговыми организациями, ─ 35 млн. руб.;
деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг ─ 15 млн. руб., а с 1 января 2005 г. ─ 30 млн. руб.;
деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг ─ 30 млн. руб.

Нормативы достаточности собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг, совмещающего

клиринговую и депозитарную деятельность ─ 30 млн. руб.;
деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговую деятельность, ─ 40 млн. руб.;
деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и депозитарную деятельность, ─ 40 млн. руб.;
деятельность по управлению ценными бумагами и деятельность по управлению инвестиционными фондами и паевыми инвестиционными фондами, деятельность по управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и (или) деятельностью по управлению активами страховых резервов страховых организаций, ─ 30 млн. руб.;
депозитарную деятельность и деятельность в качестве специализированного депозитария инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, ─ 25 млн. руб.;
депозитарную деятельность, клиринговую деятельность и деятельность в качестве специализированного депозитария инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, ─ 45 млн. руб.;
депозитарную деятельность, связанную с осуществлением депозитарных операций по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг на основании договоров, заключенных с этими организаторами торговли и (или) клиринговыми организациями, и клиринговую деятельность, ─ 45 млн. руб.

В остальных случаях совмещения нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг норматив достаточности собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг определяется в соответствии с наибольшим из нормативов достаточности собственных средств, установленных для соответствующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Требования к капиталу участников рынка, которые постоянно ужесточаются регулятором, становятся неявными барьерами на вход для физических лиц, препятствуя самостоятельной деятельности частных лиц, заинтересованных в инвестировании. К сожалению, отсутствует формализованный подход регулятора к обоснованию требований по достаточности капиталов операторов финансовых рынков.

Кроме косвенного контроля через нормативы по показателям, определяемые собственно выпускаемыми постановлениями, регулятор выставляет необходимые условия участия в рынке, содержащие требования к квалификации сотрудников организации – лицензиата. Даная мера контроля также является косвенной, порождая рынок специального образования и специализированных экзаменов. Постановление ФКЦБ от 24 декабря 2003 г. № 03-47/пс "О специалистах рынка ценных бумаг" устанавливает квалификационные требования для следующих категорий сотрудников профессиональных участников, управляющих компаний или специализированных депозитариев:

единоличных исполнительных органов (директор, генеральный директор, президент и другие, в том числе управляющий или единоличный исполнительный орган управляющей организации);
членов коллегиальных исполнительных органов (дирекции, правления);
руководителей (заместителей руководителя) филиалов;
заместителей единоличных исполнительных органов, в соответствии со своими должностными обязанностями курирующих сектор, отдел, управление, департамент или иное самостоятельное структурное подразделение, непосредственно обеспечивающее осуществление организацией деятельности профессионального участника, управляющей компании или специализированного депозитария;
руководителей (заместителей руководителя) структурного подразделения;
штатных сотрудников профессиональных участников, в компетенцию которых входит осуществление контроля за соответствием деятельности организации требованиям законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
штатных сотрудников, в соответствии со своими должностными обязанностями выполняющих функции, непосредственно связанные с осуществлением организацией деятельности профессионального участника, управляющей компании или специализированного депозитария, не являющиеся техническими или вспомогательными.

Аттестация специалистов, представляющая собой динамично развивающуюся индустрию, проводится в два этапа: (1) сдача базового квалификационного экзамена, затем (2) сдача специализированного квалификационного экзамена. Согласно Постановлению, аттестация специалистов является прерогативой регулятора, а разработка квалификационных вопросов и прием экзаменов могут быть делегированы регулятором уполномоченному им лицу. Подтверждение квалификации фиксируется (по результатам успешной сдачи специализированного квалификационного экзамена) Аттестационной комиссией при федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Продекларированное Постановлением монопольное положение регулятора в сфере аттестации специалистов рынка ценных бумаг входит в противоречие с "Законом о рынке ценных бумаг" (ст. 49), наделяющим правом аттестации специалистов и саморегулируемые организации.

Постановление "О специалистах рынка ценных бумаг" является характерным примером избыточного государственного регулирования. Исходя из общепринятого представления о необходимости специального образования в различных сферах профессиональной деятельности, федеральный регулятор пытается сам устанавливать образовательные стандарты и требует от участников рынка следования им. Тем самым неоправданно ограничиваются права и возможности работодателей по найму персонала, а подход к определению необходимой квалификации персонала построен на представлениях регулятора, но не самих участников рынка.

5.2.3.2. Выход с рынка

Подобно тому как вход на рынок формально эквивалентен получению от федерального органа по рынку ценных бумаг лицензии (лицензий) на ведение определенного рода деятельности, выход с фондового рынка, вообще говоря, не предусматривает ликвидации соответствующего юридического лица, но непременно предусматривает прекращение действия лицензии^⁸⁸. Согласно "Порядку лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации", утвержденному Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 15 августа 2000 г. № 10, лицензиат, лицензия которого аннулирована, обязан:

прекратить осуществление соответствующего вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
в течение трех дней с даты принятия решения федерального органа по рынку ценных бумаг об аннулировании лицензии письменно уведомить клиентов (депонентов, участников торгов) об аннулировании лицензии;
по требованию клиента и в соответствии с его указаниями немедленно осуществить возврат его денежных средств, находящихся у лицензиата.

5.2.3.3. Деятельность на рынке. Взаимодействие с клиентами (контрагентами)

Закон «О рынке ценных бумаг» определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и накладывает следующее ограничение: осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Дальнейшие ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами в соответствии со ст. 10 Закона устанавливаются федеральным регулятором рынка ценных бумаг.

Брокерская и дилерская деятельность

"Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации", утвержденные Постановлением ФКЦБ от 11 октября 1999 г. № 9, декларируют:

3.1. При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует:

лично исполнять поручения клиентов, за исключением случая передоверия совершения сделок другому брокеру, если оно предусмотрено в договоре с клиентом или брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего;
исполнять обязательства по заключенным с клиентами договорам, действуя добросовестно и исключительно в интересах клиентов;
исполнять поручения клиентов в порядке их поступления, действуя исключительно в интересах клиентов, и обеспечивать наилучшие условия исполнения поручений клиентов в соответствии с условиями поручений;
при заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведомить клиента о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг;
доводить до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по договору купли – продажи ценных бумаг, в том числе не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков;
информировать инвесторов – физических лиц, предоставляя услуги последним, о правах и гарантиях, предоставляемых им в соответствии с Законом "О защите прав инвесторов";
обеспечить сохранность и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями нормативных правовых актов Федеральной комиссии;
в сроки, устанавливаемые договором, представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг по учетным счетам клиента (включая данные о размерах комиссии и иных вознаграждениях брокера) и иные документы, связанные с исполнением договора с клиентом и поручений клиента;
в установленные договором с клиентом сроки принимать меры к устранению возникших с клиентом разногласий при представлении клиенту отчетов о ходе исполнения договора с клиентом;
принимать меры по обеспечению конфиденциальности имени (наименования) клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом, за исключением информации, подлежащей представлению в Федеральную комиссию и иные органы в пределах их компетенции, установленной законодательством Российской Федерации, в случае, если договор с клиентом содержит условие о коммерческой тайне;
возместить клиенту убытки в порядке, установленном законодательством.

3.2. При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональный участник совершает действия и сделки, связанные с осуществлением брокерской деятельности, в частности:

хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями договора;
удостоверяется в способности клиентов – физических лиц своими действиями приобретать и осуществлять гражданские права, создавать для себя гражданские обязанности и исполнять их в полном объеме или частично;
удостоверяется в правомочности руководителей клиентов – юридических лиц представлять интересы юридических лиц и осуществлять действия, влекущие юридические последствия для указанных юридических лиц;
оказывает консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
выступает андеррайтером при размещении эмиссионных ценных бумаг;
вправе запрашивать у клиентов сведения об их финансовом состоянии (платежеспособности) и целях инвестиций, которые могут помочь в правильном и своевременном исполнении обязательств перед клиентами.

3.3. В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательство брокера хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту. При этом договором должен быть предусмотрен порядок распределения прибыли, полученной в результате использования указанных средств.

Брокеру запрещается гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

3.4. Внутренние процедуры и правила ведения учетных регистров брокера должны обеспечивать обособленный учет хранящихся у брокера по договору комиссии денежных средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученных в результате продажи ценных бумаг.

4. Правила осуществления дилерской деятельности

4.1. При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует добросовестно исполнять обязательства по совершенным им сделкам купли – продажи ценных бумаг.

4.2. При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональный участник совершает действия и сделки, связанные с осуществлением дилерской деятельности, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Деятельность по доверительному управлению

"Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги", утвержденное Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 17 октября 1997 г. № 37, указывает:

4.1. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги осуществляется, как правило, на основании единого договора о доверительном управлении, заключаемого между учредителем управления и доверительным управляющим.

Учредитель управления и доверительный управляющий вправе заключить между собой несколько договоров доверительного управления, в соответствии с одним из которых будет осуществляться деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, а в соответствии с другим – деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги этого же учредителя управления.

4.2. В случае, если в соответствии с договором доверительного управления предусмотрена возможность принятия доверительным управляющим в управление только ценных бумаг учредителя управления, принятие в управление средств инвестирования в ценные бумаги не допускается.

4.3. Договор доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги считается заключенным в части управления ценными бумагами с момента передачи их учредителем управления доверительному управляющему.

Если договором доверительного управления предусмотрено, что передача различных ценных бумаг учредителем управления доверительному управляющему осуществляется в различные сроки (поэтапно), то договор считается заключенным с момента передачи управляющему первого пакета ценных бумаг. С этого момента возникают также права и обязанности управляющего по управлению переданными ему ценными бумагами. Права и обязанности управляющего по управлению прочими ценными бумагами возникают с момента их передачи учредителем управления управляющему.

4.4. Ценные бумаги, приобретаемые доверительным управляющим в собственность учредителя управления в процессе исполнения договора, становятся объектами доверительного управления с момента передачи их собственниками или иными правомерными владельцами доверительному управляющему. При этом заключения между учредителем управления и управляющим дополнительных соглашений о передаче таких ценных бумаг последнему не требуется.

4.5. Если договором доверительного управления предусмотрено, что средствами инвестирования в ценные бумаги будут являться средства, полученные управляющим в результате взыскания им задолженности с должников учредителя управления, то в этом случае действуют следующие правила:

с момента заключения соглашения об уступке права требования договор доверительного управления действует и является обязательным для сторон лишь в части указанного соглашения;
в части, относящейся к правам и обязанностям сторон в связи с доверительным управлением средствами инвестирования в ценные бумаги, договор действует лишь с момента получения управляющим денежных средств от должников учредителя управления.

4.6. Если договором доверительного управления предусмотрено, что средствами инвестирования в ценные бумаги будут являться средства, полученные управляющим в качестве исполнения по переданным ему учредителем управления ценным бумагам либо в качестве выручки от продажи таких ценных бумаг, то в этом случае действуют следующие правила:

договор доверительного управления считается заключенным с момента передачи учредителем управления управляющему ценных бумаг для цели получения по ним исполнения или продажи. При этом права и обязанности управляющего возникают лишь в части, относящейся к получению исполнения или продаже указанных ценных бумаг;
в части, относящейся к правам и обязанностям сторон в связи с доверительным управлением средствами инвестирования в ценные бумаги, договор действует лишь с момента получения доверительным управляющим денежных средств.

4.7. Денежные средства, приобретаемые доверительным управляющим в собственность учредителя управления в процессе исполнения договора, становятся объектами доверительного управления с момента передачи их собственниками или иными правомерными владельцами доверительному управляющему. При этом заключения между учредителем управления и управляющим дополнительных соглашений о передаче этих денежных средств последнему не требуется.

Указанное правило не действует в случае, когда договором доверительного управления предусмотрено, что все полученные управляющим в собственность учредителя управления денежные средства подлежат передаче последнему в полном объеме немедленно после их получения управляющим.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

Согласно "Положению о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг", утвержденное Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 02 октября 1997 г. № 27,

Регистратор обязан:

осуществлять открытие лицевых счетов в порядке, предусмотренном настоящим Положением;
исполнять операции по лицевым счетам в порядке и сроки, предусмотренные настоящим Положением;
устанавливать размер оплаты за оказание услуг в соответствии с требованиями нормативных актов Федеральной комиссии;
принимать передаточное распоряжение, если оно предоставлено зарегистрированным лицом, передающим ценные бумаги, или лицом, на лицевой счет которого должны быть зачислены ценные бумаги, или уполномоченным представителем одного из этих лиц, или иным способом в соответствии с правилами ведения реестра;
осуществлять проверку полномочий лиц, подписавших документы;
осуществлять сверку подписи на распоряжениях;
ежедневно осуществлять сверку количества, категории (типа), вида, государственного регистрационного номера выпуска размещенных ценных бумаг с количеством ценных бумаг, учитываемых на счетах зарегистрированных лиц, эмиссионном счете эмитента, лицевом счете эмитента;
предоставлять информацию из реестра в порядке, установленном настоящим Положением;
соблюдать установленный нормативными актами Федеральной комиссии порядок передачи реестра при прекращении действия договора с эмитентом;
в течение времени, установленного правилами ведения реестра, но не менее чем 4 часа каждый рабочий день недели (включая обособленные подразделения регистратора) обеспечивать эмитенту, зарегистрированным лицам, уполномоченным представителям возможность предоставления распоряжений и получения информации из реестра;
по распоряжению эмитента или лиц, имеющих на это право в соответствии с законодательством Российской Федерации, предоставлять им список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров;
по распоряжению эмитента предоставлять ему список лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам;
информировать зарегистрированных лиц по их запросам о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;
обеспечить хранение в течение сроков, установленных нормативными актами Федеральной комиссии и настоящим Положением, документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр;
хранить информацию о зарегистрированном лице не менее 3 лет после списания со счета зарегистрированного лица всех ценных бумаг.

В случае утраты регистрационного журнала и данных лицевых счетов, зафиксированных на бумажных носителях и (или) с использованием электронных баз данных, регистратор обязан:

уведомить об этом Федеральную комиссию в письменной форме в срок не позднее следующего дня с даты утраты;
опубликовать сообщение в средствах массовой информации о необходимости предоставления зарегистрированными лицами документов в целях восстановления утраченных данных реестра;
принять меры к восстановлению утраченных данных в реестре в десятидневный срок с момента утраты.

Регистратор обязан отказать во внесении записей в реестр в следующих случаях:

не предоставлены все документы, необходимые для внесения записей в реестр в соответствии с настоящим Положением;
предоставленные документы не содержат всей необходимой в соответствии с настоящим Положением информации либо содержат информацию, не соответствующую имеющейся в документах, предоставленных регистратору в соответствии с пунктом 7.1 настоящего Положения;
операции по счету зарегистрированного лица, в отношении которого предоставлено распоряжение о списании ценных бумаг, блокированы;
в реестре отсутствует анкета зарегистрированного лица с образцом его подписи, документы не предоставлены лично зарегистрированным лицом, подпись на распоряжении не заверена одним из предусмотренных в настоящем Положении способов;
у регистратора есть существенные и обоснованные сомнения в подлинности незаверенной подписи на документах, когда документы не предоставлены лично зарегистрированным лицом, передающим ценные бумаги, или его уполномоченным представителем;
в реестре не содержится информация о лице, передающем ценные бумаги, и (или) о ценных бумагах, в отношении которых предоставлено распоряжение о внесении записей в реестр, и отсутствие этой информации не связано с ошибкой регистратора;
количество ценных бумаг, указанных в распоряжении или ином документе, являющимся основанием для внесения записей в реестр, превышает количество ценных бумаг, учитываемых на лицевом счете зарегистрированного лица;
стороны по сделке не оплатили или не предоставили гарантии по оплате услуг регистратора в размере, установленном прейскурантом регистратора.

Регистратор не имеет права:

аннулировать внесенные в реестр записи;
прекращать исполнение надлежащим образом оформленного распоряжения по требованию зарегистрированного лица или его уполномоченного представителя;
отказать во внесении записей в реестр из-за ошибки, допущенной регистратором или эмитентом;
при внесении записи в реестр предъявлять требования к зарегистрированным лицам и приобретателям ценных бумаг, не предусмотренные законодательством Российской Федерации и настоящим Положением.

5.1. Раскрытие информации регистратором

Регистратор обязан раскрывать заинтересованным лицам информацию о своей деятельности.

Депозитарная деятельность

"Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации", утвержденное Постановлением ФКЦБ Российской Федерации от 16 октября 1997 г. № 36, предусматривает следующие требования к осуществлению депозитарной деятельности:

4.1. Передача ценных бумаг клиентом (депонентом) депозитарию и заключение депозитарного договора не влекут за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги клиента (депонента). Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами клиента (депонента), а также осуществлять права по ценным бумагам клиента (депонента), иначе как по письменному поручению клиента (депонента) или уполномоченного им лица, включая попечителя счета, выдаваемому в порядке, предусмотренном депозитарным договором.

4.2. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с клиентом (депонентом) отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценной бумагой, передаваемой депозитарию.

4.3. На ценные бумаги клиентов (депонентов), находящиеся в депозитарии, не может быть обращено взыскание по собственным обязательствам депозитария. При банкротстве депозитария ценные бумаги клиентов (депонентов) не включаются в конкурсную массу.

4.4. В целях обеспечения сохранности ценных бумаг клиентов депозитарий обязан обеспечивать обособленное хранение ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги клиентов (депонентов) от ценных бумаг, принадлежащих самому депозитарию. В этих целях депозитарий обязан выступать в качестве номинального держателя ценных бумаг клиентов в реестре владельцев именных ценных бумаг или у другого депозитария и обеспечивать разделение счетов, открываемых в реестре владельцев именных ценных бумаг или у другого депозитария, на счет для собственных ценных бумаг и счет для ценных бумаг депонентов (клиентов).

4.5. Депозитарий также обязан обеспечить обособленное хранение ценных бумаг и (или) учет прав на ценные бумаги каждого клиента (депонента) от ценных бумаг других клиентов (депонентов) депозитария, в частности, путем открытия каждому клиенту (депоненту) отдельного счета депо.

4.6. Депозитарий обязан обеспечивать необходимые условия для сохранности сертификатов ценных бумаг и записей о правах на ценные бумаги клиентов (депонентов), в том числе путем использования систем дублирования информации о правах на ценные бумаги и безопасной системы хранения записей.

4.7. Депозитарий вправе становиться депонентом другого депозитария на основании заключенного с ним договора в отношении ценных бумаг клиентов (депонентов), депозитарные договоры с которыми не содержат запрета на заключение такого договора. В случае, если депозитарий становится депонентом другого депозитария, он отвечает перед клиентом (депонентом) за его действия, как за свои собственные, за исключением случаев, когда заключение договора с другим депозитарием было осуществлено на основании прямого письменного указания клиента (депонента).

4.8. В случае, если депозитарий является депонентом другого депозитария, указанные депозитарии обязаны проводить сверку данных по ценным бумагам клиентов (депонентов) и совершенным операциям по ценным бумагам клиентов (депонентов). Сверка проводится в порядке и сроки, определенные депозитарным договором.

4.9. Если депозитарий самостоятельно осуществляет хранение сертификатов ценных бумаг, он обязан иметь специальное хранилище для хранения сертификатов ценных бумаг, отвечающее требованиям нормативных правовых актов.

4.10. Депозитарий обязан обеспечивать передачу информации и документов, необходимых для осуществления владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным бумагам от эмитентов или держателей реестра владельцев ценных бумаг к владельцам ценных бумаг и от владельцев ценных бумаг к эмитентам или держателям реестров владельцев ценных бумаг, в том числе путем получения информации о владельцах ценных бумаг, которая необходима для осуществления их прав по ценным бумагам, от депозитариев – депонентов данного депозитария, клиентами (депонентами) которых являются владельцы ценных бумаг.

Депозитарий также обязан в порядке, предусмотренном депозитарным договором с клиентом (депонентом), обеспечивать осуществление владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным бумагам.

4.11. Депозитарий обязан незамедлительно передать клиенту (депоненту) принадлежащие ему ценные бумаги по его первому требованию, а также в случаях прекращения действия депозитарного договора или ликвидации депозитария путем:

перерегистрации именных ценных бумаг на имя владельца в реестре владельцев именных ценных бумаг или в другом депозитарии, указанном клиентом (депонентом);
возврата сертификатов документарных ценных бумаг клиенту (депоненту) либо передачу их в другой депозитарий, указанный клиентом (депонентом).

При этом перевод ценных бумаг клиента (депонента) в другой депозитарий, указанный клиентом (депонентом), не осуществляется в случаях, когда в соответствии с требованиями нормативных правовых актов другой депозитарий не может обслуживать данный выпуск ценных бумаг в соответствии с нормативными правовыми актами или на иных законных основаниях.

4.12. Депозитарий обязан предоставлять клиенту (депоненту) отчеты о проведенных операциях с ценными бумагами клиента (депонента), которые хранятся и (или) права на которые учитываются в депозитарии. Отчеты и документы предоставляются в сроки, установленные депозитарным договором.

4.13. Депозитарий не вправе:

приобретать права залога или удержания по отношению к ценным бумагам клиента (депонента), которые находятся на хранении и (или) права на которые учитываются в депозитарии, без письменного согласия клиента (депонента);
определять и контролировать направления использования ценных бумаг клиентов (депонентов), устанавливать не предусмотренные законодательством Российской Федерации или депозитарным договором ограничения его права распоряжаться ценными бумагами по своему усмотрению;
отвечать ценными бумагами клиента (депонента) по собственным обязательствам, а также использовать их в качестве обеспечения исполнения собственных обязательств, обязательств других клиентов и иных третьих лиц;
обусловливать заключение депозитарного договора с клиентом (депонентом) отказом последнего от каких-либо прав, закрепленных ценными бумагами;
распоряжаться ценными бумагами клиента (депонента) без поручения последнего.

4.14. Депозитарий обязан возместить клиенту (депоненту) убытки, причиненные последнему в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения депозитарием обязанностей по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, включая случаи утраты записей на счете депо, а также в случае ненадлежащего исполнения иных обязанностей по депозитарному договору, если не докажет, что убытки возникли вследствие обстоятельства непреодолимой силы, умысла или грубой неосторожности клиента (депонента). Любое соглашение между депозитарием и депонентом (клиентом), ограничивающее ответственность депозитария, является ничтожным.

Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность

Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность регулируются "Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг", утвержденным постановлением ФКЦБ от 26 декабря 2003 г. № 03-54/пс.

5.2.4. Надзор и правоприменение

5.2.4.1. Надзор за выполнением правил

Все профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны представлять федеральному органу исполнительной власти по управлению рынком ценных бумаг отчетность в соответствии с "Положением об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг", утвержденным Постановлениями ФКЦБ Российской Федерации и Минфина Российской Федерации от 11 декабря 2001 г. № № 33 и 109н.:

1. Настоящее Положение об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – Положение) устанавливает состав и порядок представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг (далее – профессиональные участники).

2. Состав и сроки представления отчетности профессиональных участников определены в приложениях № 1 и № 2 к настоящему Положению. Профессиональные участники несут в соответствии с законодательством Российской Федерации ответственность за недостоверность данных, представляемых в отчетности, и за нарушение сроков ее предоставления.

3. Профессиональный участник представляет свою отчетность в одну из саморегулируемых организаций, членом которых он является. Профессиональный участник, не являющийся членом ни одной саморегулируемой организации, представляет отчетность по своему выбору в одну из саморегулируемых (иных уполномоченных Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на получение отчетности профессиональных участников) организаций или в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

4. В саморегулируемую (иную уполномоченную Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на получение отчетности профессиональных участников) организацию отчетность представляется в порядке, утвержденном соответствующей организацией и согласованном с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. При этом отчетность может представляться в бумажной форме или в электронной форме посредством телекоммуникационных каналов связи, в том числе через сеть Интернет. В Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг отчетность представляется в бумажной и в электронной форме на магнитных носителях (дискетах). Датой представления отчетности считается дата поступления отчетности в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг или иной уполномоченный орган.

5. Страницы отчетности, представляемой в бумажной форме, нумеруются, отчетность сшивается, подписывается лицом, выполняющим функции единоличного исполнительного органа профессионального участника, а также лицом, ответственным за ее составление, скрепляется печатью профессионального участника.

6. Электронная версия отчетности, представляемая на магнитных носителях (дискетах), а также отчетность, представляемая посредством телекоммуникационных каналов заполняется с использованием программного продукта в формате, установленном Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

7. Саморегулируемая (иная уполномоченная Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на получение отчетности профессиональных участников) организация передает полученную от профессиональных участников отчетность (содержащуюся в ней информацию) в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Порядок такой передачи определяются соглашениями между Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и указанной организацией.

8. Отчетность, представленная в саморегулируемую (или иную уполномоченную Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на получение отчетности профессиональных участников) организацию, хранится у профессиональных участников в бумажной и электронной форме не менее 5 лет.

Помимо регулярного сбора отчетности, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе в любой момент предпринять проверку деятельности любого профессионального участника рынка на предмет соблюдения участником законодательства, касающегося фондового рынка, и норм регулирования.

Постоянно ужесточая требования по раскрытию информации для операторов рынка, регулятор не предъявляет четких и ответственных требований по раскрытию информации к себе самому. Неполная, недостоверная или несвоевременная информация, исходящая от регулятора рынка, вводит инвесторов в заблуждение и обеспечивает благодатную почву для рыночных манипуляций. В настоящее время законодательство не возлагает на регулятора ни обязательства раскрывать всю официальную отчетность, ни ответственности за ненадлежащее раскрытие информации.

5.2.4.2. Правоприменение

Административные санкции

В случае выявления нарушений участниками фондового рынка законодательства или норм работы на рынке, федеральный орган исполнительной власти по управлению рынком ценных бумаг может применить к нарушителю следующие санкции:

наложить штраф;
приостановить действие лицензии;
аннулировать лицензию.

Обращение в суд

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг имеет право направлять материалы в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к его компетенции. В частности, "Закон о рынке ценных бумаг" предусматривает обращение органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг в суд (арбитражный суд) в следующих случаях:

с иском о признании выпуска ценных бумаг недействительным в случае, если недобросовестная эмиссия повлекла за собой заблуждение владельцев, имеющее существенное значение, либо в случае, если цели эмиссии противоречат основам правопорядка и нравственности;
с иском о признании выпуска ценных бумаг недействительным в случае, если недобросовестная реклама повлекла за собой заблуждение владельцев, имеющее существенное значение;
с иском о возврате средств владельцам в случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным;
с иском о взыскании средств, неосновательно полученных эмитентом, если эмитент в течение двух месяцев не обеспечит выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных в обращение сверх количества, объявленного к выпуску;
для применения мер административной ответственности к должностным лицам эмитента в соответствии с материалами проверки по фактам недобросовестной эмиссии;
с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и о применении к нарушителям санкций, установленных законодательством Российской Федерации;
для признания факта манипулирования ценами на рынке ценных бумаг;
для применения мер административной ответственности к должностным лицам участника рынка ценных бумаг в соответствии с материалами проверки по фактам безлицензионной деятельности;
с иском в отношении лиц, осуществляющих безлицензионную деятельность о взыскании в доход государства доходов, полученных в результате безлицензионной деятельности на рынке ценных бумаг;
с иском о принудительной ликвидации участника рынка ценных бумаг в случае неполучения им лицензии в установленные сроки;
для применения мер административной ответственности к должностным лицам участника рынка ценных бумаг – рекламодателя в случае обнаружения фактов недобросовестной рекламы.

Уголовная ответственность за соответствующие преступления установлена Федеральным законом от 04 марта 2002 г. № 23-ФЗ "О внесении изменения и дополнения в Уголовный кодекс Российской Федерации в части усиления уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг".

5.2.5. Проблемы обратной связи и развития

Как ясно из самого ее названия, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг была создана как коллегиальный орган управления, подобный SEC. При прочих равных, коллегиальное управление должно препятствовать принятию невзвешенных решений. В действительности же, решающее влияние всегда принадлежало Председателю ФКЦБ. Оборотной стороной коллегиальности управления является пренебрежение формулированием внятных идей и целей деятельности. С этой точки зрения, идеология ФКЦБ вполне соответствовала организационной форме Комиссии. Свидетельством отсутствия продуманной политики в сфере регулирования фондового рынка является то, что значительная часть новаций, вводимых ФКЦБ, являлась откликом на события, имевшие место на фондовом рынке США, но не Российской Федерации.

В соответствии с "Законом о рынке ценных бумаг" при ФКЦБ Российской Федерации был создан постоянно действующий консультативно-совещательный орган – экспертный совет. Регламент работы и деятельности экспертного совета утверждался Коллегией ФКЦБ. В состав совета входили представители администрации Президента Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, Министерства внутренних дел Российской Федерации, Государственного комитета Российской Федерации по управлению государственным имуществом, Министерства по налогам и сборам Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации и Российского фонда федерального имущества, а также представители профессиональных участников рынка ценных бумаг, СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг, их союзов, ассоциаций и других общественных объединений, независимые эксперты.

Экспертный совет в обязательном порядке должен был: проводить подготовку и предварительное рассмотрение вопросов, связанных с исполнением полномочий ФКЦБ Российской Федерации, разрабатывать предложения по основным направлениям регулирования рынка ценных бумаг, рассматривать проекты постановлений ФКЦБ Российской Федерации. Все это действительно имело место, однако, ФКЦБ зачастую принимала свои постановления, игнорируя рекомендации Экспертного совета.

Политика ФКЦБ может быть коротко охарактеризована как жесткая и безальтернативная. Из года в год, под одними и теми же лозунгами (корпоративное управление, жесткий контроль за эмитентами и профучастниками, раскрытие информации, переход на МСФО, борьба с манипуляциями и инсайдерской деятельностью), ФКЦБ выступала скорее как орган регулирования профучастников рынка, нежели регулятор рынка как такового. Игнорировались задачи обеспечения целостности рынка (возможности получения на всей территории страны услуг из определенного перечня), устойчивости рынка (достижения хотя бы минимально необходимой численности операторов рынка), поддержания конкурентной среды рынка, контроля слияний и поглощений в среде профучастников рынка и т.п.

Федеральной службе по финансовым рынкам предстоит решать следующие проблемы в сфере регулирования:

текущее регулирование имеет скорее карательный, но не стимулирующий характер;
не существует единой концепции регулирования рынка ценных бумаг;
функции нормотворчества и нормоприменения не разделены;

институты и инструменты рынка поделены между регуляторами, нет должной координации между органами регулирования.
нет единого отношения органов, регулирующих финансовый сектор, к новым потенциальным сегментам (производные ценные бумаги, ипотечные облигации, секъюритизация и пр.), подходы к регулированию этих сегментов не разработаны;

не разработаны процедуры контроля деятельности федерального регулятора;
не разрабатываются альтернативные подходы к регулированию.

Помимо перечисленных выше, в перечне задач регулирования из года в год эксплуатируются одни и те же тезисы (защита инвесторов, жесткий контроль за эмитентами и профучастниками, центральный депозитарий, раскрытие информации, переход на МСФО, борьба с манипуляциями и инсайдом и т.п.) Тем не менее, сфера регулирования гораздо шире, и существуют совершенно иные классы задач, нуждающихся в разрешении.

Blog