Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности

Вид материала

Программа

Содержание Виды политики выплаты дивидендов Задачи для решения Б) Чистую текущую стоимость в каждом сценарии и принять решение о реализации проекта в отсутствии данных о вероятности их наступ

Подобный материал:

• Методические указания по выполнению курсового проекта по дисциплине «Финансовый менеджмент», 278.05kb.
• Рабочая учебная программа по дисциплине Финансовый менеджмент Для студентов, обучающихся, 201.75kb.
• Тематика курсовых работ для студентов специальности 080105. 65 «Финансы и кредит», 108.17kb.
• Финансовый менеджмент, 191.2kb.
• Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине финансовый менеджмент, 242.7kb.
• Методические рекомендации по написанию и оформлению выпускной квалификационной (дипломной), 153.68kb.
• Программа учебной дисциплины «Инвестиционный менеджмент», 200.94kb.
• Программа и контрольные задания по учебной дисциплине по выбору «экономика переходного, 280.62kb.
• Программа учебной дисциплины «Финансовый менеджмент» Для направления 080100. 62/ «Экономика», 423.95kb.
• «финансовый менеджмент» для студентов специальности 080105, 39.78kb.

43 Факторы, определяющие выбор дивидендной политики А. Факторы, определяемые объективными ограничениями специфика национальной экономики инвестиционный климат правовые ограничения выплаты дивидендов налоговая политика государства Б. Факторы, определяемые возможностями компании инвестиционная стратегия компании размер получаемой прибыли и чистых активов жизненный цикл компании степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности Виды политики выплаты дивидендов А. Политика постоянного размера дивиденда (гарантии дохода инвесторов, но нет связи с финансовым результатом) Б. Политика постоянной доли дивиденда в чистой прибыли (учитывает размер получаемой прибыли, но делает нестабильным размер дохода инвестора) В. Политика стабильно растущего дивиденда (учитывает инфляцию, обусловливает рост стоимости акций, но может снижать финансовую устойчивость компании) В. Остаточная политика дивидендных выплат (способствует росту компаний, их финансовой устойчивости, но делает выплаты дивидендов нестабильными) Г. Политика «экстра-дивиденда» -низкий регулярный дивиденд плюс премия ( делает выплаты дивиденда зависимыми от меняющегося финансового результата, исключает «привыкание» акционера к получению высоких размеров дивиденда, но суммы дивиденда неопределенны)

ЗАДАЧИ ДЛЯ РЕШЕНИЯ

Задача 1. Рассчитать чистую текущую стоимость, внутреннюю норму доходности, индекс рентабельности и срок окупаемости проекта, если ставка доходности составляет 12% годовых: - 1000, 500, 400, 500


Задача 2. Рассчитать срок окупаемости проекта : - 500: 300: 400: 400:400 руб. при требуемой инвесторами доходности 10%. Можно ли профинансировать проект кредитом, привлеченным на срок 3 года.?


Задача 3. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта: -10 000, 3 000, 4000, 4000. Сделать вывод о приемлемой цене капитала для финансирования проекта.


Задача 4. Выбрать лучший из двух альтернативных проектов, используя т.Фишера:

А: требуется 9830 д.е.. вложения, доходы по периодам: 5000, 5000, 5000, 4000 д.е..

Б: требуется 14000 д.е. вложения, доходы: 0, 0, 25000, 0 р..


Задача 5. Приобретенное за 8000 руб. оборудование в течение 4 лет эксплуатации позволяет ежегодно получать выручку в размере 6000 руб. при текущих затратах в первый год – 4000 руб., а со второго года - 3000 руб. В первый год необходимо создать производственные запасы в размере 1600 руб. и появляется возможность получить доход от продажи старого оборудования в размере 1000 руб. Налог на прибыль 30%. Рассчитать чистую текущую стоимость и внутреннюю норму доходности проекта, если известно, что а) безрисковая ставка доходности составляет 8% , а плата за риск установлена в размере 4%..


Задача 6. Предприятие осваивает производство нового продукта. С этой целью приобретено новое оборудование стоимостью 80000 тыс.р., которое позволит производить и продавать этой продукции в первый год освоения 600 ед., два года по 700 ед, и в последний, третий год 800 ед. Продажа продукции планируется по цене 220 тыс.р., Производство продукции требует прямых (переменных) затрат, доля которых в выручке 40%. Накладные затраты, включая амортизацию, составят 50000 тыс.р., Кроме того, предприятие должно поддерживать запасы в размере 30% от выручки следующего (годового) периода, создав их предварительно перед началом производства. Инвестиционная фаза включает маркетинговую кампанию стоимостью 57 тыс.руб.. Приобретение нового оборудования планируется сопроводить в первый год деятельности продажей замененного, что принесет доход в размере 10000 тыс.р. Выполнить расчеты ежегодных денежных потоков от проекта и оценить его эффективность с учетом фактора времени, если планируемая ставка доходности составляет 20%?. Принять, что амортизация начисляется равномерно при полном списании его стоимости в течение 4 лет эксплуатации оборудования. Ставка налога на прибыль 20%. Проект финансируется наполовину за счет акционерного капитала, наполовину за счет кредита под 18% годовых проценты должны выплачиваться регулярно, а погашение долга должно быть произведено по окончании реализации проекта.


Задача 7 Фирма рассматривает приобретение трактора за 30000 руб., что обеспечит получение ежегодного чистого денежного потока в размере 10 000 руб. Предполагаемый срок службы трактора 5 лет, цена используемого капитала 10%. Определить и графически изобразить чувствительность чистой текущей стоимости к изменению переменных:

А) ежегодно получаемый денежный поток может уменьшаться на 10%, 20%, 30%,

Б) срок службы трактора может меняться от 3 до 7 лет,

В) цена капитала может колебаться от 6 до 14 %.


Задача 8. Известно, что чистая текущая стоимость проект может достичь максимально 60 д.е. а минимально отрицательной величины -20 д.е. Какую величину показателя принять для оценки с учетом риска?


Задача 9. Оценить плату за риск проекта, если ожидают, что с вероятностью 0,4 его внутренняя норма доходности будет равна 24%, с вероятностью 0,2 – 18%, с вероятностью 0, 4 – 26%?


Задача


В соответствии с бизнес-планом инвестиционного проекта вложение в размере 1000 д.е. должно принести ежегодные доходы:

Переменная	1 год	2 год	3 год
Объем продаж	100	100	100
Цена	10	10	10
Затраты (без амортизации)	867	867	867
Годовой чистый денежный доход

Предполагаемая ставка доходности для оценки эффективности проекта 14%.

Оценка рисков инвестиционного проекта сделана на основе экспертных оценок

1. Экспертами сформированы сценарии развития событий:
   

А) пессимистичный (определены худшие значения комплекса переменных – объемов продаж, цен на продукцию, материальных затрат, которые могут изменить свое значение по сравнению с базовым вариантом проекта).

Б) оптимистичный (определены возможные лучшие значения того же сочетания переменных).

Худший вариант:

Переменная	1 год	2 год	3 год
Объем продаж	100	90	90
Цена	10	8	8
Затраты (без амортизации)	500	600	600
Годовой чистый денежный доход

Лучший вариант:

Переменная	1 год	2 год	3 год
Объем продаж	100	110	120
Цена	10	12	12
Затраты (без амортизации)	500	510	510
Годовой чистый денежный доход

Определить ожидаемое значение чистой текущей стоимости в условиях отсутствия оценки вероятности наступления событий.

2. Вероятность реализации каждого сценария:
   

Вероятность	Сценарий
0,5	Базовый
0,2	Худший
0,3	Лучший

Определить

А) Чистую текущую стоимость базового варианта.

Б) Чистую текущую стоимость в каждом сценарии и принять решение о реализации проекта в отсутствии данных о вероятности их наступления событий.

В) Использовать статистическую оценку риска, использовав для оценки показатель внутренней нормы доходности. Определить среднее квадратичное отклонение этого показателя. Принять решение о проекте, если известно, что среднее квадратичное отклонение IRR проектов, принятых предприятием ранее - не более 8%. Ставку доходности следует увеличить (уменьшить) на плату за риск, равную разнице между этими значениями.


Задача 10. Определить истинную стоимость облигации без купона номиналом 300 руб., с погашением через 2 года при требуемой доходности 16%.


Задача 11. Рассчитать истинную стоимость облигации номиналом 200 руб. при условии выплаты купонного дохода в размере 12% годовых и погашения через 2 года при требуемой доходности 16%. Какова доходность ее приобретения на 10% ниже истинной стоимости.


Задача 12. Компания А имеет в текущем году показатель чистой прибыли на акцию 100 руб. Дивидендные выплаты стабильны. Какова истинная стоимость акций компании с точки зрения инвестора, если требуемая им доходность составляет 20% годовых? А если аналогичные дивидендные выплаты совершаются при условии роста дохода с темпом 10% в год?


Задача 13

Рассчитать истинную стоимость акции при условии использования всей чистой прибыли на дивиденды в размере 10 руб. на акцию и требуемой доходности 20% годовых. Повторить расчет при условии, если прибыль наполовину будет израсходована на инвестирование при условии роста компании с темпом 10%. Объяснить расхождения в результатах.

Задача 1 4

Компания рассматривает инвестиционный проект и решает во­прос, какова должна быть ставка дисконта. Компания использует два ис­точника финансирования : долгосрочные облигации на сумму 120 млн.руб. и акционерный капитал стоимостью 360 млн. руб. Цена заемного капитала 10 % . Ставка налога на прибыль 40%. Вычислить ставку доходности , используемую для обоснования проекта, при том, что бета- коэффициент для этой инве­стиции составляет 2,5 , ставка доходности безрисковой инвестиции равна 3 %, а ры­ночная премия за риск 8%, .

Задача 15

Компания финансируется полностью за счет собственного капита­ла , но рассматривает возможность 50%-ного заемного финансирования. Цена этого источника составляет 12%, а вырученные средства будут ис­пользованы для скупки акций, текущая цена которых равна 25 дол. за ак­цию. Размещено 40 000 акций, а общая стоимость активов 1 000 000 дол. Ставка налога на прибыль 40%. Прогнозный отчет компании о прибылях и убытках ва следующий год при отсутствии заемного капитала выглядит следующим образом (в дол.):

Выручка от реализации 900 000

Себестоимость 750 000

ОПРЕДЕЛИТЬ

1. Каково должно быть значение чистой прибыли на акцию в про­гнозируемом периоде при а) нулевой задолженности и б) при задолжен­ности 500 000 дол.?

2. Построить график зависимости чистой прибыли на акцию от выручки для обеих финансовых альтернатив. Интерпретировать его. При этом известно, что текущие затраты составляют 83,33% выручки от реализации при достаточно широком диапазоне изменения выручки. Про­гнозный отчет о прибылях и убытках разработан, исходя из ожидаемой выручки 900 000 дол., однако реальные распределение вероятностей получения выручки может быть следующим:

Вероятность 0,1 0,15 0,5 0,15 0,1

Выручка от

реализации, дол. 500 000 700 000 900 000 1 100 000 1 300 000


Задача 16 Рассчитать средневзвешенную цену капитала, если компания финансирует проект в размере 1000 руб, наполовину за счет эмиссии облигаций с купонным доходом 12% годовых и остальное за счет прибыли. Рыночная цена акций компании 20 руб., дивиденд на акцию 2 руб., внутренние темпы роста чистой прибыли составляют 10 % годовых. Ставка налога на прибыль 30%.

Задача 17 Компания рассматривает инвестиционный проект и решает во­прос, какова должна быть ставка дисконта. Будет ли эффективен проект, если для его финансирования использован капитал, включающий долгосрочные облигации на сумму 120 млн.руб.со ставкой купонного дохода 12% годовых и прибыль в размере 360 млн. руб ( цена собственного капитала 20%). При этом в течение 5 лет компания будет получать ежегодно доходы в размере 200 млн.руб

Задача 18. Компания А получает выручку в размере 1000 тыс.руб. в год. Себестоимость реализованной продукции включает переменные затраты в сумме 540 тыс.руб. и постоянные 310 тыс.руб. Ставка налога на прибыль 20%. Цена собственного капитала 22%. Долг компании привлечен на условиях: половина под 10% годовых, а остальной – под 14%.. Данные о цене собственного капитала взять из задачи 6.

Баланс компании А за 2008 г:

1. Внеоборотные активы 500 3. Капитал и резервы 500
   
2. Оборотные активы 700 4. Долгосрочные обязательства 200
   

Запасы 300 5. Краткосрочные обязательства 500

Дебиторы 300 Кредиты и займы 300

Денежные средства 100 Кредиторы 200

Баланс 1200 Баланс 1200

1. Определить средневзвешенную цену капитала компании. Оценить эффективность проекта, требующего вложения 100 тыс.руб. при получении дохода по годам: 30, 50, 70 тыс.руб.

2. Оценить эффект финансового рычага. О чем говорит его величина? Стоит ли увеличить долю заемного капитала до 60%, если при этом средняя ставка процента увеличится до 16% с точки зрения максимизации рентабельности собственного капитала?

Литература

Основная

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. Киев: Ника-Центр. 2004.
   
2. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс Под ред. Ковалева В.В. СПб.: Экономическая школа, 2004
   
3. Гитман Л.Дж. Джонк М.Д Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.
   
4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: ЮНИТИ. 2003.
   
5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание / Под ред.В.В.Коссова, В.Н.Липсица, А.Г.Шахназарова. М.:Экономика, 2000.
   
6. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2000.
   
7. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. – М.: ВШЭ, 2000
   
8. Шарп У.Ф, Александер Г.Дж.,.Бейли Дж.В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.
   

Дополнительная

9. Бретт М. Как читать финансовую информацию. М.: Проспект , 2004.
   
10. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. М.:Проспект. 2003.
    
11. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. М.:Альпина Бизнес Букс., 2005.
    
12. Коупленд Т. Коллер Т. Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М.:ЗАО»ОЛИМП-БИЗНЕС», 2000.
    
13. Лихачева О.Н.Финансовое планирование на предприятии. М.:Проспект, 2003.
    
14. Москвин В. Инвестиционная привлекательность предприятий и ее роль в кредитовании инвестиционных проектов.//Инвестиции в России. №11, 2000., с.39.
    
15. Модильяни Ф. Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. М.:Дело, 1999.
    
16. Интернет-сайты (finnam.ru, rbk.ru. raexpert.ru. interfax.ru. rusrating.ru)