(net receipts cash flaw) - денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом после запуска его в эксплуатацию, т. е. после освоения исходной инвестиции. С формальных позиций типовой инвестиционный проект можно представить в виде следующей модели
IP = {IC, CF1, CF2 , ... , CFn}, (В3)
где IC - инвестиция, предшествующая запуску проекта в эксплуатацию (формально приписывается к концу лнулевого года, т. е. года, предшествующего началу эксплуатации проекта;
CFk - приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , n; n - продолжительность проекта.
Множество {CFi, CF2 , ... , CFn} как раз и представляет собой возвратный поток. В общем случае он может включать оттоки и притоки денежных средств. Вернемся к примеру из предыдущей статьи, в котором инвестиционному проекту соответствовал поток {Ч10, 3, 4, 7}. Здесь первое число (Ч10) означает величину инвестиции, т. е. отток денежных средств, а {3, 4, 7} - возвратный поток, т. е. ежегодные притоки по годам эксплуатации проекта.
|
- МОДИФИЦИРОВАННАЯ ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ
возвратным потоком. Как известно, одним из недостатков критерия IRR является невозможность его использования в случае неординарного денежного потока, когда оттоки и притоки денежных средств по базовым периодам чередуются. В частности, вполне реальна ситуация, когда проект завершается оттоком средств. Это может быть связано с необходимостью демонтажа оборудования, затратами на восстановление
- МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
возвратного потока могут быть различающимися или равными, а число базовых интервалов - конечным или бесконечным. Считая заданными в модели (М10) все показатели, кроме одного, можно рассчитать ожидаемое его значение. Основные объекты расчета - теоретическая стоимость актива как ориентир его текущей рыночной цены и его доходность. В приведенной модели одна из суммовых величин, а именно V, имеет
- ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ
возвратного потока с исходной инвестицией. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле " ГТ7 PI = у Jc^k : ic, (И5) k=1 ( + r)к где IC - величина требуемой инвестиции (привязывается к концу года, предшествующего первого года, т. е. года начала эксплуатации проекта); CFk - приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , n; n - продолжительность эксплуатации проекта; r -
- ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
возвратного потока {СРк} в общем случае не предполагается. Логика отбора инвестиционного проекта как раз и заключается в том, что с помощью некоторого критерия исходная инвестиция (1С) сравнивается с потоком ожидаемых поступлений {СГк}. Ср Ср2 ск, ск5 1 1 1 - 0 1 2 3 4 5 6 1С Рис. И2. Графическое представление типового инвестиционного проекта Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе
- ДОХОДНОСТЬ ФИНАНСОВОГО АКТИВА
возвратным) потоком. То есть это эффективная годовая процентная ставка, характеризующая экономическую целесообразность данной финансовой операции (рис. Д11). Начало финансовой операции В зависимости от вида финансового актива генерируемый им возвратный поток может быть различным. Так, для бессрочной облигации все элементы возвратного потока одинаковы. Несложно заметить, что в зависимости от
- АННУИТЕТ БЕССРОЧНЫЙ
возвратного потока будут в будущем, причем они растянуты во времени, инвестор должен принимать во внимание временную ценность денег, а также ряд других факторов. Все они обобщенно выражаются задаваемой инвестором процентной ставкой, с помощью которой элементы возвратного потока дисконтируются к моменту приобретения аннуитета. С помощью упомянутой формулы, например, можно быстро получать примерную
- ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ
возвратного потока и исходной инвестицией. Си-нонимы, с которыми можно встретиться в специальной литерату-ре: чистая приведенная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистая сегодняшняя стоимость. В основе данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, - по-вышение ценности фирмы, количественной оценкой которой слу-жит ее рыночная
- ЧИСТАЯ ТЕРМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ
возвратного потока и инвестиции, наращенных к концу срока действия проек-та. Счетная формула имеет вид n NTV = ? CFk Х (1 + r)n-k - IC Х (1 + r)n. (Ч3) k=1 Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и в случае с NPV: если МТУ < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. собственники компании понесут убыток, а потому проект следует отвергнуть; если МТУ =
- Задачи и ситуации
возвратных пото-ках по двум альтернативным проектам (тыс. руб.): Проект 1С Р, Pi А -1000 700 800 В -400 350 300 Рассчитай^ Р1п А'Р'/проектов, если стоимость источникаЧ 15%. Каков оудет ваш выбор, если решение принимается на основании: а) только критерия РГ, б) только критерия ЫРУ? В каком случае предпочтительнее использовать критерий РГ? Задача 10.12 Ниже приведены данные о двух проектах
- Задачи и ситуации
возвратный поток осуществляется по схеме пости, мерандо и пренумерандо. Задача 11.5 Вы можете купить за 510 долл. ценную бумагу, которая в течении] 10 лет будет приносить ежегодный доход в сумме 75 долл. Какова доЯ ходность этой ценной бумаги? Задача 11.6 Год назад инвестор приобрел 600 акций фирмы Alpha на сумму 12 480 долл. Сумма полученных за истекший год дивидендов состави ла 749 долл.
|
Финансы