Анализ имущества организации 4 1 Характеристика имущества организации 4 2 Анализ производственной мощности предприятия 8 1 Характеристика производственной мощности 8 2 Определение среднегод

Вид материала

Документы

Содержание 6.8. Дивидендная политика организации 6.8.2. Оценка совокупного дохода акционеров при выборе стратегии дивидендной политики 6.8.3 Оценка изменения структуры источников собственных средств Составляющие собственного капитала Таблица 6.3 Структура собственного капитала после распределения дивидендов 6.8.4. Методы регулирование курса акций Исходные данные для анализа Определим курсовую стоимость акции при принятии решения – выплачивать дивиденды. Определим курсовую стоимость акции при принятии решения – выкупить часть акций. 6.8.5 Цена организации 6.8.6 Задачи и тесты для самостоятельного решения по главе 6

Подобный материал:

• Планов предприятия, их взаимосвязь, 40.37kb.
• Производственной программы и производственной мощности производственная мощность предприятия,, 131.64kb.
• Методика анализа достаточности вклада в ниокр. Анализ уровня использования производственной, 25.48kb.
• 02. Организация ревизии, 622.72kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», 64.04kb.
• Контрольная работа по дисциплине «Экономика организаций» на тему: «Производственная, 204.12kb.
• Ведение, 134.67kb.
• Общая характеристика предприятия и выпускаемой продукции, 19.22kb.
• Инвестиции затраты денежных средств, направленные на воспроизводство (поддержание, 236.44kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «менеджмент предприятия и организации» Формирование, 32.4kb.

^

6.8. Дивидендная политика организации

6.8.1. Понятие дивидендной политики организации

Каждое предприятие, как правило, само выбирает дивидендную политику исходя из присущих ему особенностей, целей развития. Дивидендная политика организации должна быть направлена на решение таких задач как:

▬ обеспечивать финансирование деятельности предприятия на должном уровне;

▬ максимизировать совокупный доход акционеров.

На дивидендную политику влияют такие факторы как:

1. Существующее законодательство;
   
2. Ограничения контрактного характера – выплачиваемые дивиденды могут регулироваться с помощью специальных контрактов, в которых оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестированной прибыли.
   
3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью – предприятие может иметь прибыль, но оно не может выплачивать дивиденды по причине отсутствия реальных денежных средств
   
4. Ограничения в связи с расширением производства – основной целью предприятия в первые годы деятельности является наращивание объемов производства за счет собственных средств, поэтому в учредительных документах может быть оговорена минимальная доля текущей прибыли, обязательной к реинвестированию.
   
5. Ограничения в связи с интересами акционеров – максимизация совокупного дохода, величина которого складывается из суммы дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. При определении оптимального размера дивидендов необходимо оценивать влияние дивидендов на цену предприятия в целом, его финансовое состояние.
   
6. Ограничения рекламно – финансового характера – в условиях рынка информация о дивидендной политике предприятия анализируется заинтересованными лицами. Сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся практики могут отрицательно повлиять на рыночную стоимость акций, поэтому руководство предприятия может поддерживать дивидендную политику на определенном стабильном уровне.
   

^

6.8.2. Оценка совокупного дохода акционеров при выборе стратегии дивидендной политики

При определении оптимального размера дивидендов необходимо оценивать влияние дивидендов на цену предприятия в целом, его финансовое состояние.

Для этого можно использовать формулу Гордона, которая позволяет определить возможную стоимость акций, при распределении части чистой прибыли исходя из учета:

• чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов (ЧПд);
  
• прогнозируемого темпа роста дивидендов (Трд);
  
• прогнозируемого темпа роста нормы дохода предприятия (Трпр):
  

СА=ЧПд*(1+Трд)/(Трпр– Трд)

■ Задача. Чистая прибыль предприятия составила 200 тыс.рублей. Приемлемая норма дохода 12 %. Руководство организации, рассматривая варианты расширения материально – технической базы, выбрало 2 варианта:

1. необходимо реинвестировать 60 % прибыли, что приведет к приросту прибыли на 10%;
   
2. необходимо реинвестировать 30 % прибыли, что приведет к приросту прибыли на 6 %.
   

Какая дивидендная политика более предпочтительна?

Решение.

1) Определим сумму дивидендов по каждому варианту, умножая размер чистой прибыли предприятия (ЧП) на на норму дивидендов (Нд): СД = ЧП * Нд

по первому варианту: СД(1) = 200*(100 –60)/ 100 = 200*0,4 = 80 (тыс.руб.)

по второму варианту: СД(2) = 200*(100-30)/100 = 200*0,7 =140 (тыс.руб.)

2) Определим стоимость акций предприятия при каждом варианте:СА=СД*(1+Трд)/(Трпр–Трд)

по первому варианту: СА(1) =80*(1+0,10)/(0,12 –0,10) = 4400 (тыс.руб.)

по второму варианту: СА(2) =140*(1+0,06)/(0,12 –0,06) = 2473,33 (тыс.руб.)

3) Определим совокупный результат: СР = СД +СА

по первому варианту: СР(1) = 80 +4400 =4480 (тыс.руб.)

по второму варианту: СР(2) =140 +2473,33 = 2613,33 (тыс.руб.)

Наибольший доход по первому варианту, таким образом, первый вариант максимизирует совокупный доход акционеров и является наиболее предпочтительным.

^

6.8.3 Оценка изменения структуры источников собственных средств

Выплата дивидендов акциями может привести:

- к увеличению уставного капитала и валюты баланса;

- к простому перераспределению источников собственных средств без увеличения баланса

(такой вариант наиболее часто используется в экономически развитых странах).

Структура собственного капитала организации за отчетный период до выплаты дивидендов представлена в таблице 6.2.

^ Составляющие собственного капитала	Значение, тыс.руб.
Уставный капитал, в том числе	37000
Привилегированные акции Количество 2000 акций, номинальная цена 1 тыс.руб.	2000
Обыкновенные акции Количество 35000 акций, номинальная цена 1 тыс.руб.	35000
Резервный капитал	2000
Нераспределенная прибыль	10000
Итого собственного капитала	49000

■ Задача. Рыночная цена обыкновенной акции составляет 1150 рублей. Руководство предприятия решило выплатить дивиденды по акциям в размере 8 %. Как изменится структура собственного капитала.

Решение.

1) Определим доход по обыкновенным акциям путем умножения стоимости обыкновенных акций (С(оба) на норму дивиденда (Нд(оба)):

Д(оба) = С(оба) *Нд(оба) = 35000*0,08 =2800 (тыс.руб.)

2) Определим количество обыкновенных акций, которые могут быть дополнительно выпущены путем деления дохода по обыкновенным акциям на их номинальную стоимость (НЦ(оба)):

КД(оба) =Д(оба) / НЦ(оба) = 2800 / 1 = 2800 (акций)

3) Определим размер капитализированной суммы путем умножения рыночной цены обыкновенной акции (РЦ(оба)) на дополнительное количество обыкновенных акций (КД(оба)):

СК = РЦ(оба) * КД(оба)

СК= 1150 * 2800 =3220000 рублей =3220 тыс.руб.

4) Определим на какую величину может быть увеличен уставный капитал путем умножения количества дополнительных, обыкновенных акций (КД(оба)) на номинальную цену обыкновенной акции (НЦ(оба)):

Д(УК) =КД(оба)*НЦ(оба) = 2800 *1= 2800 (тыс.руб.)

5) Определим эмиссионный доход на обыкновенную акцию (ЭМД(оба)) путем вычитания из рыночной цены обыкновенной акции (РЦ(оба)) ее номинальной цены (НЦ(оба)):

ЭМД(оба) = РЦ(оба) – НЦ(оба) =1150 – 1000 = 150 (руб.)

6) Определим на какую величину может быть увеличен резервный капитал путем умножения эмиссионного дохода на одну обыкновенную акцию (ЭМД(оба)) на дополнительное количество обыкновенных акций(КД(оба)):

Д(РК) =ЭМД(оба)*КД(оба) = 150*2800 =420000 (руб.) =420 тыс.руб.

7) Размер нераспределенной прибыли в общей сумме собственного капитала после выплаты дивидендов уменьшается на сумму капитализированной прибыли:

ПРнпд = Прдод – СК = 10000 – 3220 = 6780 (тыс.руб.)


8) Структура собственного капитала после распределения дивидендов будет соответствовать данным таблицы 6.3.

^ Таблица 6.3

Структура собственного капитала после распределения дивидендов

Составляющие собственного капитала	Значение, тыс.руб.
Уставный капитал, в том числе	39800
Привилегированные акции Количество 2000 акций, номинальная цена 1 тыс.руб.	2000
Обыкновенные акции Количество 3750 акций (35000 + 2800), номинальная цена 1 тыс.руб.	35000+2800 = 37800
Резервный капитал	2000+420 = 2420
Нераспределенная прибыль	6780
Итого собственного капитала	49000

^

6.8.4. Методы регулирование курса акций

Для регулирования курса акций могут быть использованы следующие методы: дробление, консолидация, выкуп акции.

● Метод дробления акций предусматривает расщепление акций. Дробление акций производится в основном на предприятиях, у которых цена акций с течением времени возрастает. Увеличение цены акции может привести к снижению их ликвидности. (Общеизвестно, что при прочих равных условиях низкие в цене акции более ликвидны). Дробление акций происходит с согласия акционеров. Руководство в зависимости от цены акции определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления. Например, за две новые акции одну старую, за три новые акции одну старую и т.д.

Возможна и обратная процедура – консолидация акций, когда несколько акций меняются на одну новую по определенной схеме объединения.

Структура собственного капитала при дроблении (объединении) не меняется, увеличивается (уменьшается) лишь количество обыкновенных акций. Валюта баланса также остается без изменения. Дробление (объединение) акций приводит к дополнительным расходам по выпуску новых акций.

● Выкуп собственных акций предприятием.

Выкуп собственных акций используется:

• для уменьшения числа владельцев компании;
  
• для повышения курсовой цены;
  
• для предоставления возможности работникам предприятия стать акционерами и т. п.
  

Выкуп собственных акций регламентируется законодательством страны.

Данный метод может привести к увеличению общей величины активов за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.

Выкуп собственных акций оказывает влияние на доход на акцию, совокупный доход акционеров. При этом варианте возрастает привлекательность акций предприятия, так как доход на акцию увеличивается.

■ Задача. Предприятие может направить 40 % чистой прибыли либо на выплату дивидендов, либо на покупку своих акций, рыночная стоимость которых 1150 рублей. Какой из двух вариантов, наиболее предпочтителен для акционеров организации?

^ Исходные данные для анализа:

Размер чистой прибыли: ЧП = 10000 тыс.руб.

Количество обыкновенных акций: Коба = 37800 акций

Решение.

1. Определим размер прибыли (доход) на одну акцию до принятия решения:
   

Прак =10000/37800 =0,265 (тыс.руб.) = 265 руб.

2. Определим ценность акции до принятия решения, делим рыночную цену акции на доход на акцию: ЦАК = 1150/ 265 = 5,66 (р./р.)
   

√ ^ Определим курсовую стоимость акции при принятии решения – выплачивать дивиденды.

3а. Определим сумму прибыли, предназначенную для выплаты акционерам:

Прак = 10000*0,4 = 4000 (тыс.руб.)

3б. Определим размер дивиденда на одну обыкновенную акцию:

ДВ =4000 / 37800 =0,106 (тыс.руб.)

Следовательно, если принять решение – выплачивать дивиденды, то каждый акционер получит на одну акцию доход в размере 106 рублей.

3в. Определим курсовую стоимость акции при принятии данного решения:

КСА1 =0,106*5,66 =0,6 (тыс.руб..)

√ ^ Определим курсовую стоимость акции при принятии решения – выкупить часть акций.

3а. Определим возможное количество обыкновенных акций, которые можно купить на сумму прибыли, предназначенную на дивиденды. Какк = 4000000 / 1150 = 3478 (акций).

3б. Определим количество акций в обращении:

Как(ОБ) = Как – Какк = 37800 – 3478 =34322 (акций)

3в. Определим доход на одну акцию, находящуюся в обращении:

Дак(ОБ) = 10000/ 34322 =0,291 (тыс.руб.)

Таким образом, если руководство организации, принимает решение выкупить часть акций, то доход на одну акцию увеличивается с 265 рублей до 291 рубля.

3г. Определим курсовую стоимость акции при данном решении путем умножения дохода на акцию на ценность акции до рассмотрения решений:

КЦА2 = 0,291*5,66 =1,647 (тыс.руб.)

Курсовая стоимость акции при втором решении увеличивается в 2,745 раза (1,647 / 0,6)


^

6.8.5 Цена организации

Цена, по которой продается организация, формируется с учетом таких факторов как: собственные средства (СОБК), добавочный капитал (ДК), гудвилл (ГД) (стоимость накопленных хозяйствующим субъектом нематериальных активов в форме имиджа, деловых связей, и т. п.)

Ц(О) = СОБК + ДК + ГД

■ Например. Собственный капитал организации 4800 тыс.руб. Стоимость основных фондов, учтенных в бухгалтерской отчетности 2800 тыс.руб. При переоценке ее по рыночной стоимости она составила 2900 тыс.руб. Следовательно, добавочный капитал равен 100 тыс.руб.(2900 – 2800 = 100). Имидж фирмы при продаже оценивается в размере 500 тыс.руб. Следовательно, фирма может быть продана за 5400 тыс.руб. (4800 + 100 + 500).

Цена хозяйствующего субъекта, то есть фирмы, складывается под воздействием чистой прибыли (ЧПР), размера банковской учетной ставки ( ставки рефинансирования) (α) и балансовой стоимости активов (АК):

Ц = ЧПР / α - АК

■ Например. По итогам отчетного года стоимость активов организации составила 1000 тыс.руб., чистая прибыль 150 тыс.руб., а банковская учетная ставка 14 %. Тогда цена хозяйствующего субъекта составит: Ц = 150 / 0,14 – 1000 = 71,43 (тыс.руб.)


^

6.8.6 Задачи и тесты для самостоятельного решения по главе 6

Задача 1.

Рассчитать балансовую стоимость акций, если количество оплаченных акций 35000, чистые активы организации составляют 287000 рублей.

Задача 2.

Оценить изменение текущей доходности акций организации в процентах, если рыночная стоимость акций в 1 году 9875 тыс.руб. во 2 году 12010 тыс.руб., сумма дивидендов в 1 году 2300 тыс.руб., во втором 2600 тыс.руб.

Задача 3

Распределению среди акционеров подлежит 15 млн. руб. чистой прибыли организации. В обращении находится 12 тыс. обыкновенных акций. Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям, составили 6 млн. руб. Определите доход (прибыль) на одну акцию.

Задача 4.

Прибыль организации к распределению по акциям 9700 тыс.руб. Собрание акционеров компании решило 25 % прибыли к распределению направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, количество которых составляет 8 тыс. шт., стоимость каждой 2 тыс.руб. Рассчитать дивидендный доход (%) на одну акцию.

Задача 5.

Уставный капитал АО 30000 тыс.рублей, состоит из обыкновенных акций, стоимость акции -1 тыс.рублей. 28 тыс. акций продано акционерам. По итогам года чистая прибыль АО составила 300 тыс.рублей. Собрание акционеров решило 20 % чистой прибыли направить на выплату дивидендов. Определить размер дивидендов на одну акцию.

Задача 6.

Уставный капитал составляет 3400 тыс.рублей. АО продало 1000 привилегированных акций и 2400 обыкновенных акций. По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 12 %.

По итогам года чистая прибыль АО составила 900 тыс.рублей. Решением собрания 25 % направлено на выплату дивидендов. Рассчитать сумму дивидендов на каждую привилегированную и обыкновенную акции.


Тест 1. Размер прибыли, полученной предприятием, характеризует:

1. уровень его деловой активности;

2. относительную эффективность хозяйственной деятельности

3. степень платежеспособности предприятия;

4. абсолютную эффективность хозяйственной деятельности. (*)

Ответ: Прибыль - это абсолютный показатель (выражается в денежных единицах). Источник Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998, стр. 14. Относительные показатели (как, например, рентабельность активов характеризующих относительную эффективность деятельности) либо безразмерные величины, либо выражаются в процентах. Прибыль не является характеристикой платежеспособности, поскольку платежеспособность - это способность предприятия удовлетворить требования кредиторов или поставщиков. При этом организация может иметь прибыль по данным бухгалтерской отчетности, но не иметь денежных (или других) средств для оплаты обязательств. Уровень деловой активности измеряется коэффициентом оборачиваемости активов (или, по крайней мере, динамикой выручки или доходов).


Тест 2. Какое из направлений распределения прибыли уменьшает собственный капитал компании:

1. создание резервного фонда;

2. отчисление полученной прибыли в фонд потребления;

3. выплата дивидендов; (*)

4. пополнение фонда социальной сферы.

Ответ: Выплата дивидендов уменьшает собственный капитал, т.к. означает безвозвратную потерю средств. При подсчете собственного капитала все вышеуказанные фонды принимаются в расчет собственного капитала. Решением акционеров можно перенаправить средства из одного фонда в другой. Да и при расчете чистых активов организации согласно Источника Приказ МФ РФ №71 и ФКЦБ №149 05.08.96 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" при расчете стоимости чистых активов вышеуказанные фонды не рассматриваются как обязательства предприятия. В то же время выплата дивидендов может способствовать повышению рыночной стоимости акций, и тем самым, увеличить благосостояние акционеров. Источник: Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом..., 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999 раздел 8.

Тест 3. Рост эффективности производства имеет место в случае, если:

1. темп роста выручки опережает темп роста себестоимости;

2. темп роста прибыли от реализации выше темпа роста выручки;

3. темп роста себестоимости ниже темпа роста прибыли;

4. все перечисленное верно. (*)

Ответ. В данном тесте предлагаемые варианты ответов соответствуют условию, при котором деятельность предприятия считается эффективной: темп роста прибыли (Тр(ПР)) должен быть больше, чем темп роста выручки (Тр(В)) и соответственно больше темпа роста себестоимости продукции (Тр(С)): Тр (ПР)>Тр(В)> Тр(С)


Тест 4. К внутренним факторам изменения прибыли НЕ относится:

1. номенклатура затрат;

2. нарушения к требованию качества продукции;

3. цены на производственные ресурсы; (*)

4. объемы продаж

Ответ. Из приведенного перечня факторов, только цены на производственные ресурсы относятся к внешним факторам изменения прибыли, поскольку предприятие не может на них влиять.


Тест 5. Какой способ оценки материалов в большей степени уменьшит прибыль в период инфляции:

1. По средней себестоимости;

2. По стоимости первых по времени закупок;

3. По стоимости последних по времени закупок. (*)

Ответ. Т.к. прибыль - это выручка минус себестоимость, то при одинаковом значении выручки прибыль тем ниже, чем выше себестоимость. При высокой инфляции материалы, купленные позднее стоят дороже, чем раньше. Если предприятие осуществляет оценку стоимости всех своих запасов по цене последней покупки, то оно тем самым увеличивает себестоимость и уменьшает прибыль.


Тест 6. При факторном анализе прибыли от реализации продукции НЕ учитывают:

1. физический объем реализованной продукции
   
2. проценты к уплате; (*)
   
3. себестоимость продукции;
   
4. номенклатуру реализованной продукции;
   
5. цену единицы продукции.
   

Тест 7. Фактором, который НЕ влияет на величину прибыли до налогообложения, являются:

1. коммерческие расходы;

2.налоги, относимые на финансовый результат;

3. расходы на содержание законсервированных производственных мощностей;

4. расходы на приобретение ценных бумаг. (*)

Ответ. Процесс формирования прибыли до налогообложения представлен в "Отчете о прибылях и убытках" (ф. №2), окончательный результат – ф.2 стр. 140. При этом налоги, относимые на финансовый результат, и расходы на содержание законсервированных производственных мощностей - это составляющие строки 100 "прочие операционные расходы". Расходы же на приобретение ценных бумаг - это инвестиционная деятельность, на величину стоимости приобретенных ценных бумаг увеличиваются строки финансовых вложений баланса (ф. №1).


Тест 8. Факторный анализ чистой прибыли (прибыли после налогообложения) заключается:

1. в определении влияния колебаний действительной ставки налога на прибыль на финансовые результаты; (*)
   
2. в определении влияния системы налогообложения на финансовые результаты;
   
3. в определении реального уровня налогообложения предприятия.
   

Ответ. Прибыль после налогообложения (чистая прибыль) - это прибыль до налогообложения за минусом налога на прибыль. Поэтому единственным фактором, который определяет размер чистой прибыли - это размер налога на прибыль или реальная ставка налога на прибыль, которая может изменяться как вследствие изменения законодательства, так и вследствие применения каких-либо льгот.

Ответ 2 неверен, т.к. значительная часть налогов относится на себестоимость или финансовые результаты и, следовательно, могут выступать факторами при анализе прибыли от реализации и балансовой прибыли, соответственно.

Ответ 3 неверен, т.к. реальный уровень налогообложения связывают обычно с доходами предприятия, а не его прибылью.


Тест 9. При анализе "качества" прибыли НЕ принимают в расчет:

1. учетную политику предприятия;
   
2. затраты на обслуживание и ремонт;
   
3. затраты на заработную плату; (*)
   
4. расходы на рекламу.
   

Ответ. Под оценкой "качества" прибыли наиболее часто подразумевают ее надежность. Учетная политика существенно влияет на величину прибыли, затраты на обслуживание и ремонт, и расходы на рекламу относят к тем статьям затрат которые менеджеры предприятия могут относительно свободно периодически изменять, в отличие от заработной платы.


Тест 10. Можно сказать, что "качество" учтенной прибыли выше на том предприятии, которое использует в период инфляции в своей учетной политике:

1. учет запасов по методу FIFO;
   
2. учет запасов по методу средней стоимости;
   
3. учет запасов по методу LIFO; (*)
   
4. "качество" прибыли не зависит от метода учета запасов.
   

Ответ. Учет запасов по методу LIFO позволяет регистрировать меньшую величину прибыли в сравнении с другими методами учета запасов при прочих равных условиях. При этом минимизируется возможность преувеличения прибыли, становится менее вероятно, что она окажется преувеличенной в свете будущего развития.


Тест 11. Для расчета показателей рентабельности инвестиций следует соотнести:

1. прибыль и инвестиции (*)
   
2. выручку и инвестиции;
   
3. внеоборотные активы и совокупные инвестиции;
   
4. собственный и заемный капитал.
   

Ответ. Рентабельность инвестиций - это отношение прибыли к инвестициям. Остальные ответы неверны, поскольку являются характеристиками, соответственно, уровня деловой активности (оборачиваемость), структуры активов, структуры капитала. (Источник: Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996 стр. 484)


Тест 12. Показатель рентабельности активов используется как характеристика:

1. платежеспособности;
   
2. структуры капитала;
   
3. доходности вложения капитала в имущество предприятия; (*)
   
4. интенсивности использования активов.
   

Ответ. Поскольку именно рентабельность активов показывает, какую прибыль (доход) приносит 1 руб. имущества (1 руб. активов) предприятия. Источник Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998 стр. 123.


Тест 13. Какие из перечисленных факторов НЕ влияют на рентабельность активов:

1. рентабельность продаж;
   
2. увеличение кредиторской задолженности; (*)
   
3. оборачиваемость активов;
   
4. увеличение количества рабочей силы.
   

Ответ. Основная факторная зависимость рентабельности активов - это произведение рентабельности продаж на оборачиваемость активов. Увеличение количества рабочей силы (экстенсивный фактор повышения эффективности) может повысить прибыльность, например, вследствие роста объема производства и "экономии" на постоянных затратах, постольку затраты на рабочую силу рассматриваются, как правило, как переменные затраты. Другими словами, увеличение количества рабочей силы - это частный фактор увеличения оборачиваемости активов. Кредиторская задолженность - это один из способов финансирования активов. Причем в отличие от кредитов - бесплатный, и поэтому не влияет на себестоимость через проценты. Источник Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998 на стр. 32, стр. 137.


Тест 14. Соотношение между рентабельностью чистых активов и рентабельностью собственного капитала должно быть такое, что рентабельность чистых активов:

1. меньше рентабельности собственного капитала;
   
2. равно рентабельности собственного капитала; (*)
   
3. больше рентабельности собственного капитала.
   

Ответ. У обоих показателей и рентабельности чистых активов и рентабельности собственного капитала одинаковый числитель - прибыль. Знаменатель также одинаковый. Действительно, укрупненно исходное уравнение баланса можно представить в виде: ВНА+ОА+Уб=СК+ДЗ+КЗ, где ВНА - внеоборотные активы, ОА - оборотные активы, Уб - убытки, СК - собственный капитал, ДЗ - долгосрочная задолженность, КЗ - краткосрочная задолженность. После преобразования имеем: ВНА+ОА-(ДЗ+КЗ)=СК-Уб. Выражение в левой части - это практически чистые активы, рассчитанные в соответствии с Приказ МФ РФ №71 и ФКЦБ №149 05.08.96 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ". Источник Приказ МФ РФ №71 и ФКЦБ №149 05.08.96 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ".


Тест 15. Рентабельность производственных фондов тем выше, чем:

1. меньше остатки денежных средств предприятия;
   
2. выше фондоотдача основных средств и оборачиваемость материальных оборотных средств; (*)
   

3. выше затраты на рубль продукции;

4. чем меньше налог на прибыль.
   

Ответ. Согласно Источника Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998 стр. 243 к производственным фондам относят основные средства и материальные оборотные активы, но не входят денежные средства. (По другим источникам к производственным фондам относят и дебиторскую задолженность, поэтому она не включена в вопрос 7.16.1). Кроме того, этот коэффициент рассчитывается по балансовой прибыли, поэтому на него не влияет налог на прибыль. Факторная модель производственных фондов - это произведение оборачиваемости на рентабельность продаж (отношение балансовой прибыли к объему продаж). Поэтому чем выше фондоотдача основных средств и оборачиваемость материальных оборотных средств, тем значение коэффициента рентабельности производственных фондов выше. Соответственно, чем выше затраты на рубль продукции, тем меньше рентабельность продаж, тем меньше значение коэффициента рентабельности производственных фондов.


Тест 16. Предприятие обладает капиталом в 100 млн. руб., рентабельность активов 20%. Каким должен быть объем продаж для того, чтобы обеспечить рентабельность продаж 10%:

1. 100
   
2. 200 (*)
   
3. 300
   
4. 400
   

Ответ. Рентабельность активов - это отношение прибыли к величине активов. Ввиду выполнения балансового равенства актив = пассиву (капиталу), определяем размер полученной прибыли в 20 млн. руб. рентабельность продаж -это отношение прибыли к объему продаж. Поэтому, чтобы обеспечить прибыль в 20 млн. руб. при неизменной рентабельности продаж в 10% необходимо довести объемы продаж до 200 млн. руб. Источник Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998 разделы 5.3, 10.7.


Тест 17. По отчетности определите коэффициент оборачиваемости денежных средств:

1. стр.010 ф.2 /(0,5*(стр.260 н.г.+стр.260к.г.) ф.1); (*)
   
2. стр.020 ф.2 /(0,5*(стр.260 н.г.+стр.260к.г) ф.1);
   
3. стр.050 ф.2 /(0,5*(стр.260 н.г.+стр.260к.г) ф.1)
   

Тест 18. Как определить продолжительность оборота текущих (оборотных) активов за год:

1. выручка от продаж/ среднегодовые остатки оборотных активов;
   
2. среднегодовые остатки оборотных активов/ выручка от продаж;
   
3. 360 /коэффициент оборачиваемости оборотных активов (в оборотах). (*)
   

Тест 19. По балансу определите стоимость материальных обортных средств:

1. итого по разделу II баланса;
   
2. строка 210 баланса; (*)
   
3. сумма строк 210, 230 и 240 баланса.
   

Ответ. Стоимость материальных оборотных средств определяется стр. 210 баланса.


Тест 20. По отчетности определите рентабельность продаж по чистой прибыли:

1. стр.050 ф.2 : стр.010 ф.2

2. стр.140 ф.2 : стр. 010. ф.2

3. стр. 190 ф.2 :стр. 010 ф. 2 (*)
   

Тест 21. В состав собственного капитала не включается:

1. резерв по сомнительным долгам; (*)
   
2. добавочный капитал;
   
3. нераспределенная прибыль прошлых лет.
   

Тест 22.По балансу определите величину собственного капитала и долгосрочных источников финансирования (по уточненному варианту):

1. итого по разделу I;
   
2. итого по разделу III баланса плюс строки 640, и итого по разделу IV баланса (*)
   
3. Сумма строк 410, 420, 430, 460 баланса
   

Тест 23. Замедление оборачиваемости оборотных активов приведет к:

1. росту остатков активов в балансе; (*)

2. уменьшению остатков активов в балансе;

3. уменьшение валюты баланса.

Ответ. Решение: Оборачиваемость оборотных активов определяется как отношение выручки от реализации к стоимости оборотных активов. Снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов может быть связано со снижением выручки от реализации, с ростом остатков активов в балансе.


Тест 24. Порядок расчета коэффициента маневренности собственного капитала (Км):

1. Км = (собственный капитал – внеоборотные активы)/ собственный капитал; (*)
   
2. Км = заемный капитал/ активы;
   
3. Км = собственный капитал / активы
   

Ответ. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается: итого по разделу III баланса минус по разделу I баланса) / итого по разделу III баланса.


Тест 25. Как определяется продолжительность погашения дебиторской задолженности за год:

1. выручка от реализации / среднегодовые остатки дебиторской задолженности;
   
2. среднегодовые остатки дебиторской задолженности / выручку от реализации;
   
3. 360 / коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (в оборотах). (*)
   

Ответ. Продолжительность погашения дебиторской задолженности за год определяется путем деления 360 (365 )дней на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.


Тест 26. Определить уровень эффективности использования основных средств организации, если выручка от продаж 3500 тыс.руб., а средняя стоимость основных и оборотных средств соответственно 1250 и 1200 тыс.руб.

1. 2,92

2. 2,8 (*)

3. 1,43

Ответ. Решение: Значение показателя фондоотдача определяется отношением выручки от реализации (В) к стоимости основных средств Н =В: ОС=3500 : 1250 = 2,8

Тест 27. Определить продолжительность одного оборота запасов, если выручка от продаж - 4800 тыс.руб., средняя величина остатков производственных запасов – 350 тыс.руб., готовой продукции на складе 120 тыс.руб., дебиторская задолженность 200 тыс.руб.

1. 26,25

2. 35,25 (*)

3. 15

Ответ. Продолжительность одного оборота запасов по данному условию рассчитывается как: (350+120) : 4800 * 360 дней


Тест 28. Рассчитать относительную экономию или перерасход основных производственных фондов организации, используя данные отчетности: выручка от продаж за отчетный и предшествующий период соответственно равна: 5200 и 4800 тыс.руб., а стоимость основных производственных фондов в предшествующий период была 1100 тыс.руб., а в отчетный увеличилась на 15 %.

1. 165 тыс.руб.
   
2. 73,33 тыс.руб. (*)
   
3. 400 тыс.руб.
   

Ответ. Решение: Относительная экономия основных производственных фондов рассчитывается по формуле:

ОТЭ =F₁ – F₀* (В₁ :В₀) =1100*1,15-1100*(5200: 4800)(тыс.руб.)

Тест 29. По данным отчета организации о прибылях и убытках за отчетный год рассчитайте рентабельность полных расходов на реализацию товаров, продукции, работ, услуг, если выручка от продаж составила 46900 тыс.руб., себестоимость реализованной продукции 32560 тыс.руб., а коммерческие и управленческие расходы 6700 тыс.руб.

1. 30,58 %
   
2. 16,29 % (*)
   
3. 23,46 %