Анализ имущества организации 4 1 Характеристика имущества организации 4 2 Анализ производственной мощности предприятия 8 1 Характеристика производственной мощности 8 2 Определение среднегод
| Вид материала | Документы |
- Планов предприятия, их взаимосвязь, 40.37kb.
- Производственной программы и производственной мощности производственная мощность предприятия,, 131.64kb.
- Методика анализа достаточности вклада в ниокр. Анализ уровня использования производственной, 25.48kb.
- 02. Организация ревизии, 622.72kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», 64.04kb.
- Контрольная работа по дисциплине «Экономика организаций» на тему: «Производственная, 204.12kb.
- Ведение, 134.67kb.
- Общая характеристика предприятия и выпускаемой продукции, 19.22kb.
- Инвестиции затраты денежных средств, направленные на воспроизводство (поддержание, 236.44kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «менеджмент предприятия и организации» Формирование, 32.4kb.
6.4 Связь эффективности использования чистых активов с ценой заемного капитала.
Для оценки эффективности использования акционерного капитала воспользуемся соотношение между рентабельностью чистых активов (Р(ЧАК)) и ставкой банковского кредита (СТкр). Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала, используется для оценки качества структуры постоянного капитала организации. Постоянный капитал организации включает в себя собственный капитал (СОБК) и кредиты банка (КР):
ПКАП = СОБК + КР
√ Если рентабельность чистых активов больше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:
Р(ЧАК) > СТкр.
В этом случае, организация имеет экономический эффект от использования заемных средств.
√ Если рентабельность чистых активов меньше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли заемного капитала в структуре постоянного капитала приводит к снижению рентабельности собственного капитала:
СТкр > Р(ЧАК)
В этом случае, использование кредитов приводит к ухудшению финансового состояния организации.
√ Если рентабельность чистых активов равна ставке банковского кредита, то в этом случае структура постоянного капитала не влияет на рентабельность чистых активов.
^
6.5 Оценка возможностей организации использовать кредиты
Эффективность финансовой деятельности организации зависит от возможностей организации и умения руководства развивать производственную базу с целью получения максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров, с целью получения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.
Для развития производственной базы необходимо часть чистой прибыли реинвестировать в производство, для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. От правильности выбора источников финансирования и расширения деятельности организации зависят и результаты финансовой деятельности, цена постоянного капитала организации. Для анализа объективности направления постоянного капитала на развитие производственной базы и выплату дивидендов используют показатель средневзвешенная стоимость капитала, значение которого характеризует минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития организации. Средневзвешенная стоимость капитала (СВЗК) определяется по формуле:
^ СВЗК = [СТзс*(1-НЛпр)*ЗС + Дпр*СОБК)] / (ЗС + СОБК),
где Тзс – цена заемного капитала, НЛпр - налог на прибыль, ЗС - сумма заемных средств, СОБК - собственный капитал организации. Дпр - процент дивидендов.
Если рентабельность чистых активов Р(ЧАК) выше средневзвешенной стоимости капитала организации (СВЗК) с учетом поправки на налог на прибыль (НЛпр), то организация не только способна выплатить проценты по кредитам, но и направлять часть своей чистой прибыли на расширение производства:
^ Р(ЧАК) > СВЗК /(1-НЛпр)
Если это условие не выполнимо, то у организации могут возникнуть проблемы с привлечением новых кредитов.
■ Задача. По итогам отчетного года размер собственного капитала и чистых активов составил соответственно 1728 тыс.руб., заемных средств 364 тыс.руб., Издержки по использованию заемных средств составили 50 тыс.руб. Балансовая прибыль составила 800 тыс.руб., чистая прибыль 250 тыс.руб. Руководство организации, в отчетном периоде не выплачивало дивидендов. Если бы руководство организации приняло решение о выплате в отчетном периоде дивидендов по акциям в размере 5 % от собственного капитала, как бы это отразилось на финансовой деятельности организации? Определить влияние заемных средств на прирост рентабельности собственного капитала.
Решение. Исходные данные и результаты расчетов сведены в таблицу 6.1.
Расчет эффективности использования кредитов. Таблица 6.1
| Показатель | Значение |
| 1. Заемные средства, ЗС | 364 |
| 2. Собственные средства предприятия, СОБК | 1728 |
| 3. Издержки по заемным средствам, ИЗЗС | 50 |
| 4. Средняя ставка заемного капитала, СТкр,(стр.3/стр.1) | 50 / 364 = 0,14 |
| 5. Налог на прибыль (НЛпр) | 0,24 |
| 6. Процент дивидендов, ПРд 6.1. по факту 6.2. по прогнозу | 0 0,05 |
| 7. Чистые активы, ЧАК | 1728 |
| 8. Балансовая прибыль 8.1. Чистая прибыль | 800 250 |
| 9. Рентабельность чистых активов по балансовой прибыли (стр.8/стр.7) 9.1. рентабельность чистых активов по чистой прибыли (стр. 8.1 / стр. 7) | 800 / 1728 = 0,463 250 / 1728 = 0,1447 |
| 10.Средневзвешенная стоимость капитала по факту (с.4*(1- с.5)*с.1+с.6.1*с.2) / (стр.1+стр.2)) | (0,14*(1-0,24)* 364 + 0 *1728) / / (364 + 1728) = 0,0353 |
| 11.Средневзвешенная стоимость капитала по прогнозу (с.4*(1- с.5)*с.1+с.6.2*с.2) / (стр.1+стр.2)) | (0,14*(1-0,24)*364+ 0,05 *1728) / (364 + 1728) = 0,06 |
| 12. Средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки налога на прибыль по факту(стр.10 /(1-стр.5)) | 0,0353 / (1-0,24) = 0,046447 |
| 13. Средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки налога на прибыль по прогнозу (стр.11 /(1-стр.5)) | 0,06 / (1-0,24) = 0,0789 |
| 14. Рентабельность капитала организации по балансовой прибыли (стр. 8.1 / стр.(1 + 2)) | 800 /(364 +1728) = 0,3824 |
| 15. Плечо финансового рычага Кфа, (стр. 2 / стр.1) | 364 / 1728 = 0,2106 |
| 16. Эффект финансового рычага (1-0,24)*(стр.14-стр.4) *стр. 15 | 0,76 * (0,3824-0,14) * 0,2106= =0,0388 |
По данным таблицы можно сделать следующие выводы:
- Рентабельность чистых активов по чистой прибыли выше, чем ставка по кредитам (0,1447 > 0,14), следовательно, рентабельность собственных средств в отчетном периоде, несмотря на использование заемных средств, увеличилась, кредитование было эффективным. Значение эффекта финансового рычага составило 0,0388, следовательно, за счет использования заемных средств рентабельность собственного капитала увеличилась на 3,88 %.
- Рентабельность чистых активов по факту больше, чем средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки на налог (по балансовой прибыли 0,463 > 0,0464), следовательно, организация была способно не только погасить свои долги, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.
- Если бы руководство выплатило дивиденды, то у организации не было бы в дальнейшем проблем с новым заимствованием, так как рентабельность чистых активов по чистой прибыли больше чем средневзвешенная стоимость капитала организации, рассчитанная с учетом выплаты дивидендов (0,0789 < 0,1447).