Учебно-методический комплекс по дисциплине мировая экономика Специальность

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание Тема 5. международное движение капитала. Транснациональные корпорации. Виды ТНК. Международная миграция капитала 2. Формы международной миграции капитала По источникам происхождения Частный (негосударственный) капитал По характеру использования Ссудный капитал По срокам вложения Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) Портфельные инвестиции – Дочерняя компания Ассоциированная компания (смешанная) – Транснациональные корпорации. Виды ТНК. Международная корпорация Международные корпоративные союзы 3. Инвестиционный климат и инвестиционные риски. Тема 6. международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Международные валютные отношения – Валютная система ... Полное содержание

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс Специальность: 080102 Мировая экономика Москва 2009, 1550.25kb.
• Учебно-методический комплекс Специальность 080102 Мировая экономика Москва 2008, 1181.54kb.
• Учебно-методический комплекс Специальность: 080102 Мировая экономика Москва 2009, 1235.61kb.
• Учебно-методический комплекс 080102 Мировая экономика Москва 2009 Автор-составитель:, 2682.39kb.
• Учебно-методический комплекс Для специальности 080102 Мировая экономика Москва, 1383.36kb.
• Учебно-методический комплекс для специальности 080102 Мировая экономика Москва 2008, 845.76kb.
• О. А. Миронова учебно-методический комплекс по дисциплине «основы таможенного дела», 679.3kb.
• Учебно-методический комплекс дисциплины основы аудита специальность: 080102 «Мировая, 320.32kb.
• Учебно-методический комплекс дисциплины моделирование финансовых рынков специальность:, 359.9kb.
• Одобрено учебно-методическим советом факультета фмэит страноведение на английском языке, 393.67kb.

^ ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА.


ПЛАН.

1. Международная миграция капитала: сущность, причины и факторы развития.
   
2. Формы международной миграции капитала.
   
3. ^ Транснациональные корпорации. Виды ТНК.
   
4. Инвестиционный климат и инвестиционные риски.
   

1. Международная миграция капитала: сущность,
   

этапы и факторы развития.


^ Международная миграция капитала – это движение финансовых потоков между кредиторами и заемщиками в различных странах, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом.

Цель – извлечение предпринимательской прибыли или получение процентов на вложенный капитал.

Международные потоки капитала не тождественные перемещению из страны в страну техники, машин и сооружений. Когда бизнесмен приобретает за рубежом технику или любой другой инвестиционный товар, то подобная сделка, как правило, относится к внешней торговле, а не к международному движению капитала. Однако, если машины и оборудование перевозятся в другую страну в качестве вклада в уставный капитал создаваемой или приобретаемой там фирмы, то в этом случае сделка будет рассматриваться как вывоз капитала.

В экономической теории движение капитала рассматривается как субститут международной торговли. Более того, страна, в достаточной степени обеспеченная этим фактором производства (капиталом), может экспортировать либо капиталоемкие товары, либо сам капитал, например, осуществив инвестиционные вложения капитала, наладить производство за рубежом и при этом получать больший экономический эффект, чем в результате внешней торговли. Это объясняется тем, что не товары, а сами факторы производства (в том числе и капитал) перемещаются в те страны, где они могут использоваться наиболее эффективно..

Рассмотрим причины и факторы международного движения капитала.

Движение потоков капитала по миру основано на его международном разделении как одном из факторов производства. Международное разделение капитала обусловлено не только различной обеспеченностью стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и различиями исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов.

Кроме того, есть и другие важные причины вывоза капитала, а именно:

• несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных отраслях мирового хозяйства;
  
• необходимость освоения местных товарных рынков, в частности, экспорт капитала в этом случае прокладывает дорогу экспорту товаров;
  
• наличие в стране, принимающей капитал, более дешевой рабочей силы, сырья;
  
• более благоприятный инвестиционный климат (например, наличие свободных экономических зон) и менее жесткие экономические стандарты в принимающей стране, чем в стране-доноре капитала;
  
• возможность «обходить» высокие тарифные или нетарифные ограничения на рынках третьих стран (как, например, при импорте японских автомобилей на рынки Республики Корея).
  

К факторам, стимулирующим вывоз капитала, можно отнести: интернационализацию производства; международную промышленную кооперацию; экономическую политику ПРС, направленную на привлечение капитала для поддержания темпов экономического роста, уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности; экономическую политику РС, стремящихся с помощью иностранного капитала ускорить темпы своего экономического развития; либерализацию мировой и национальной экономик (соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствуют развитию торгового, научно-технического сотрудничества, привлечению инвестиций); развитие долгосрочного кредитования на международном уровне (посредством МВФ, МБРР, региональных банков реконструкции и развития и др.).


^ 2. Формы международной миграции капитала

Международные потоки капитала традиционно принято подразделять на ряд форм, в зависимости от признака, положенного в основу классификации.

^ По источникам происхождения (принадлежности) капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный капитал.

Официальный (государственный) – средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Сюда относятся государственные займы, ссуды, дары (гранты), иностранная помощь. Специфической разновидностью государственного капитала является капитал международных экономических организаций (МВФ, Всемирного банка, ООН и др.), который формируется из взносов стран-членов этих организаций, а используется не прост по желанию той или иной страны, а по решению руководящих органов международных организаций.

^ Частный (негосударственный) капитал – средства частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. В эту категорию движения капитала относятся инвестиции в создание зарубежного производства частной фирмы, предоставлении торговых кредитов, межбанковского кредита и т.д.

^ По характеру использования капитал делится на предпринимательский и ссудный.

Предпринимательский капитал - средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В этом качестве чаще всего используется частный капитал, хотя не исключены и государственные зарубежные инвестиции.

^ Ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется государственный капитал, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

^ По срокам вложения капитал делится на:

• среднесрочный и долгосрочный капитал – вложение капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала , а также ссудный капитал в виде государственных займов, обычно являются долгосрочными.
  
• Краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Обычно это бывают торговые кредиты, предоставляемые в целях стимулирования экспорта или импорта.
  

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет его деление по цели вложения на прямые и портфельные инвестиции.

• ^ Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ)- капиталовложения в зарубежные предприятия, обеспечивающие инвестору управленческий контроль над ними. К ПЗИ чаще всего относят инвестиции такого объема, при котором иностранный инвестор обладает не менее 20-25% акционерного капитала компании. ПЗИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.
  
• ^ Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они также основаны преимущественно на частном предпринимательском капитале.
  

Итак, главное различие между прямыми и портфельными инвестициями состоит в наличии контроля над предприятием или отсутствии такового.

Через вывоз ПЗИ инвесторы учреждают за рубежом новую фирму (самостоятельно или с местным партнером); покупают существенную долю в уже действующей за рубежом фирме; полностью покупают (поглощают) эту фирму. За рубежом такие фирмы обычно называются зарубежными филиалами родительских компаний (в России под филиалом часто имеют в виду то, что на Западе именуют отделением).

В свою очередь эти филиалы подразделяются на: отделения, дочерние и ассоциированные компании.

Отделение – хотя и регистрируется за рубежом, не является самостоятельной компанией с собственным балансом и полностью (на 100%) принадлежит родительской фирме, а поэтому не является юридическим лицом.

^ Дочерняя компания регистрируется за рубежом как самостоятельная компания (т.е. является юридическим лицом) с собственным балансом, но контроль над ней осуществляет родительская компания, в силу того, что она обладает основной частью акций (паев) дочерней компании или же всем ее капиталом.

^ Ассоциированная компания (смешанная) – отличается от дочерней тем, что находится не под контролем, а под влиянием родительской фирмы, за счет того, что той принадлежит существенная, но не основная) часть акций (паев).

3. ^ Транснациональные корпорации. Виды ТНК.
   

Появление международных компаний нельзя считать характерным признаком новейшего времени. Многие из них возникли достаточно давно и существуют не одно столетие.

Новизна этого явления заключается в другом: со второй половины ХХ в. международные объединения превратились в важный элемент мировой экономики, выполняя интегрирующую роль в мировом хозяйстве.

Главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых международных инвестиций из страны своего базирования, где находится головное подразделение корпорации, в принимающие страны, в которых располагаются дочерние, ассоциированные компании или отделения международной корпорации.

^ Международная корпорация – форма структурной организации крупной корпорации, осуществляющей прямые инвестиции в различные страны мира.

В экономической литературе международные корпорации подразделяются на три группы:.

К первой группе относят так называемые транснациональные корпорации (ТНК).

ТНК – головная компания их принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира (американские ТНК «Дженерал Моторс», «Форд», ИБМ, швейцарский пищевой концерн «Нестле» и др.).

Во вторую группу исследователи включают многонациональные корпорации (МНК).

МНК – головная компания их принадлежит капиталу двух и более стран, а филиалы также находятся в различных странах (англо-голландский химико-технологический концерн «Юнилевер» ; англо-голландский концерн «Ройял датч-Шелл» и др.)

В третью группу международных корпораций входят так называемые международные корпоративные союзы, чаще всего выступающие в организационной форме консорциумов.

^ Международные корпоративные союзы представляют собой специальные объединения промышленных, банковских и других концернов, создаваемых для решения крупных экономических задач.

Классический пример: западноевропейский консорциум «Эрбас индастри».

При характеристике современных международных корпораций важно не столько их происхождение, сколько место приложения капитала. Поэтому в экономической литературе и на практике все группы международных корпораций чаще всего называются одинаково: ТНК. При этом следует иметь в виду, что по классификации ООН, к ТНК относят только те международные объединения, которые имеют филиалы в шести или более зарубежных странах и при этом осуществляют координацию их деятельности.

Остановимся на характеристике экономических преимуществ ТНК. К ним относятся:

1. Увеличение территории своего действия, что позволяет ТНК:
   

- ставить себе на службу природные, людские ресурсы, научно-технический потенциал других стран;

- проникать на рынки других стран «изнутри», минуя таможенные барьеры;

- преодолевать ограниченность внутреннего рынка стран своего базирования.

2. Извлечение выгоды из разницы в экономическом положении стран приложения своего капитала.

Имея филиалы и дочерние компании в разных странах, ТНК могут:

- осуществлять быстрый хозяйственный маневр, сосредоточивая те или иные производства в странах с дешевым сырьем, низкими ставками заработной платы;

- стремиться получить высокие прибыли в странах с низким уровнем налогообложения.

3. Развитие в рамках ТНК внутрифирменных отношений.

Так, широкое распространение получила внутрифирменная торговля между филиалами и дочерними компаниями ТНК в разных странах, которая по своей форме является международной торговлей. Внутрифирменный обмен:

- ограждает подразделения ТНК от влияния международной конкуренции;

- позволяет ТНК избегать воздействия тарифных барьеров при импорте в страну базирования товаров, произведенных ее филиалами и другими подразделениями.

Немалые преимущества ТНК связаны также с использованием ими так называемых трансфертных цен.

Внутрифирменные трансфертные цены - это такой вид цен, которые получили широкое распространение при обмене товарами и услугами в рамках международных корпораций.

Трансфертные цены могут быть как ниже, так и выше обычных мировых цен на аналогичные товары. ТНК используют эти цены для минимизации налогов и таможенных пошлин.

Каковы же особенности деятельности ТНК в настоящее время?

1. Численность ТНК постоянно растет. За последние 25 лет число ТНК ведущих ПРС возросло с 7 тыс. до 24 тыс. В настоящее время в мире действует 37 тыс. ТНК, которые контролируют около одной трети активов в частном секторе, их обороты составляют около 5,5. трлн. долл. На их долю приходится 25% мирового ВВП и 50% мирового промышленного производства.
   
2. Почти все крупнейшие ТНК по национальной принадлежности относятся к «триаде» - трем экономическим центрам: США, странам ЕС, Японии. В 2000 г. из 100 крупнейших ТНК в мире 99 относились к ПРС, и лишь одна ТНК расположена в развивающейся стране («Петролеос Венесуэла»).
   
3. Отраслевая структура ТНК достаточно широка. 60% международных компаний заняты в сфере производства, 37% - в сфере услуг и 3% - в добывающей промышленности и в сельском хозяйстве. Четко обозначилась тенденция увеличения инвестиций в сфере услуг и технологически интенсивном производстве. Одновременно снижается доля в добывающей промышленности, сельском хозяйстве и ресурсоемком производстве. По данным журнала «Форум», главную роль среди 500 крупнейших ТНК мира играют четыре комплекса: электроника, нефтепереработка, химия и автомобилестроение. Такая отраслевая направленность зарубежных капиталовложений характерна для политики ТНК в ПРС, а также новых индустриальных странах. В беднейших развивающихся государствах ТНК предпочитают осуществлять инвестиции в добывающую промышленность, а также увеличивать туда товарный экспорт.
   
4. Следующей особенностью деятельности ТНК является их переход к многоотраслевой структуре. Если вначале своей деятельности они сложились как одноотраслевые структуры, то сегодня ТНК осуществляют свои операции во многих отраслях промышленности. Так, шведский автомобилестроительный концерн «Вольво» помимо автомобилей производит автомобильные двигатели, моторы для катеров, продукты, в том числе и пиво.
   
5. На мировом рынке четко прослеживается тенденция к возникновению взаимных отношений сотрудничества, получивших название стратегических альяносв. В их рамках ТНК могут решать самые разнообразные задачи, встающие перед ними на всех трех основных рынках мира. Так, в результате подписания договора между «Бритиш петролеум» и «Мобил» образовался подобный альянс, контролирующий 10% продаж бензина в Европе.
   

На сегодняшний день ТНК являются не только той опорой, на которой базируется народное хозяйство стран развитой экономики, но и, превратившись в крупнейшие транснациональные группы, включающие в свою структуру многочисленные заграничные филиалы производственного, научно-исследовательского, снабженческого и сбытового характера, все активнее действуют на международной арене, став главной силой мировой экономики.

^ 3. Инвестиционный климат и инвестиционные риски.

.

Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы.

Инвестиционный климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

1. социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы (стабильность, т.е. частота смены правительства и политических переворотов; угроза конфискации и национализации; роль государства в экономике);
   
2. внутриэкономическая ситуация в стране и ее перспективы (уровень экономического развития; емкость внутреннего рынка; инфляция и т.д.);
   
3. внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы (внешняя задолженность; курс валюты и т.д.).
   

Каждый фактор риска имеет свой удельный вес и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

Упомянутые выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал.

Вместо термина «фактор риска» может употребляться термин «риск», соответственно следует говорить о социально-политических, внутри- и внешнеэкономических рисках.

В данном случае риск – это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором.

Наряду с рассмотренным существует и чаще используется другой подход к классификации рисков. Выделяют следующие три группы рисков:

1. политические риски (включая и некоторые социальные);
   
2. финансовые риски. Определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;
   
3. риски операций и в особенности:
   

- риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);

- риски для производственной деятельности (производственный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего инвестиции за рубежом. Т.к. он попадает в незнакомую среду. Инвестору следует сравнивать оценки риска, даваемые различными системами, особое внимание уделять тем факторам риска, с которыми он будет сталкиваться чаще.

Системы оценки рисков нацелены на то, чтобы помочь потенциальному инвестору лишь на начальной стадии инвестиционного проекта: при открытии фирмы за рубежом, когда нужно принимать решения типа «где» (выбор страны размещения капиталовложений), «как» ( способ проникновения на рынок) и «когда» (в зависимости от предполагаемого «срока жизни» проекта); при уже функционирующей за рубежом фирме, когда следует решать, нужно ли ей расширять свою деятельность на этом рынке или ей следует уйти с рынка.

Возможны различные методы снижения рисков:

• добавление «премии за риск» к стоимости проекта (чем больше риск, тем большая «премия» должна быть заложена в стоимость проекта);
  
• создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;
  
• страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через государственные и полугосударственные организации и службы. В США это Экспортно-импортный банк. Корпорация зарубежных частных инвестиций, в России – Государственная инвестиционная корпорация и др.
  
• подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране и поэтому будет «опекаться» за рубежом;
  
• диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.
  

Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.

Характеризуя инвестиционный климат России можно назвать множество факторов, препятствующих активному притоку иностранного капитала. Среди них:

• отсутствие стабильной, учитывающей международную практику правовой базы, регулирующей деятельность отечественного и иностранного капитала;
  
• неразвитая инфраструктура (связь, транспорт, система телекоммуникаций, гостиничное хозяйство и др.);
  
• коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности и др.
  

^ ТЕМА 6. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ.


ПЛАН

1. Мировая валютная система: сущность, виды, элементы.
   
2. Эволюция мировой валютной системы.
   
3. Валютный рынок и валютные операции.
   
4. Конвертируемость валют.
   

1. Мировая валютная система: сущность, виды, элементы.
   

Одной из наиболее динамично развивающихся форм МЭО являются международные валютные отношения, которые возникают при использовании денег в мирохозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений.

Термин «валюта» имеет несколько значений. Им обозначаются :

- денежные единицы данной страны;

- денежные знаки иностранных государств;

- международные счетные валютные единицы (специальные права заимствования СДР);

- региональные денежные единицы (европейская валютная единица ЭКЮ, в настоящее время – евро).

^ Международные валютные отношения – это совокупность экономических отношений, связанных с функционированием национальных валют на мировом рынке, денежным обслуживанием взаимного обмена результатами деятельности национальных хозяйств.

Формирование устойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическое закрепление исторически привели к формированию валютных систем.

^ Валютная система – совокупность валютно-денежных и кредитных отношений, сложившихся между странами и закрепленных в национальных законодательствах или межгосударственных соглашениях.

Различаются национальная; мировая и международная (региональная) валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права.

Региональная и мировая валютные системы являются международными и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных экономик.

^ Региональная валютная система – это форма организации валютных отношений ряда государств, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межрегиональных финансово-кредитных институтов (пример: Европейская валютная система).

^ Мировая валютная система (МВС) – форма организации международных валютных отношений, закрепленная межгосударственными соглашениями.

МВС сложилась к середине Х1Х в.

Связь и различия национальных и МВС проявляется в их элементах.

Рассмотрим кратко элементы валютной системы.

1. Основа валютной системы – валюта. В национальной системе таковой служит национальная, в мировой – резервные (ключевые валюты, выполняющие функции международного платежного и резервного средства), а также международные счетные валютные единицы.
   
2. ^ Степень конвертируемости валют (т.е. свободы ее обмена на иностранную), которая определяется наличием или отсутствием валютных ограничений. Различаются:
   

- свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты;

- частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

-неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где существует запрет обмена валют.

^ 3. Валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

4. Режим валютного курса. Существуют два полярных режима – фиксированный (в ряде случаев допускающий колебания в узких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса и предложения), а также их разновидности.

^ 5. Валютные ограничения – экономические, правовые и организационные меры, регламентирующие операции с национальными и иностранными валютами. Ограничение операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования МВФ.

^ 6. Регулирование международной валютной ликвидности.

Международная валютная ликвидность – наличие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств, регламентация международных расчетов.

Международная валютная ликвидность включает четыре основных элемента:

- официальные золотые резервы страны;

-официальные валютные резервы страны;

- счета в СДР;

-резервная позиция в МВФ (право страны-члена МВФ на автоматическое получение безусловного кредита в инвалюте в пределах 25% ее квоты).

^ 7. Режим валютного рынка и рынка золота.

8. Органы управления, регулирования и контроля валютных отношений, роль которых играют соответственно национальные (центральные банки, министерство экономики и финансов, органы валютного контроля) и межгосударственные организации (МВФ (1944 г.), а в Европейской валютной системе – Европейский фонд валютного сотрудничества (1973-1993 гг.), который в 1994 г. был заменен Европейским валютным институтом, а с 1998 г. Европейский Центральный банк).

2. ^ Эволюция мировой валютной системы.
   

Эволюция МВС определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.

Первая МВС сформировалась в Х1Х в. после завершения промышленной революции. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г.

^ Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:

1. Ее основой является золотомонетный стандарт.
   
2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г., США – с 1837 г., Россия – с 895-1897гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.
   
3. Сложился режим свободно плавающих валютных курсов с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах «золотых точек» (+ - 1% фиксированных валютных курсов). «Золотая точка « - уровень валютного курса, при котором становились выгодными расчеты наличным металлом, несмотря на дополнительные издержки при расчетах золотом.
   

В конце Х1Х – начале ХХ вв. золотомонетный стандарт изжил себя, т.к. перестал соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась кризисом МВС.

Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

^ Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:

1. Она базировалась на золото-девизном стандарте (в дополнение к золоту использовались девизы – платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов).
   
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через инвалюты (Германия и еще около 30 стран).
   
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов (во время Первой мировой войны валютный курс был принудительным и потому нереальным).
   
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и совещаний.
   

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация, взорванная мировым экономическим кризисом 30-х годов, охватившим и денежно-кредитную сферу. К началу Второй мировой войны размен банкнот на золото производился фактически только в США.

Разработка проектов новой МВС началась еще в годы Второй мировой войны (в апреле 1943 г.) и оказалась под сильным влиянием США и в меньшей мере – Великобритании.

Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе нашло отражение в плане Г.Уайта . В результате долгих дискуссий по планам Г.Уайта и Дж. М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу новой валютной системы.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон_Вудсе (США) в 1944 г. была оформлена третья МВС.

В основу ^ Бреттон-Вудской валютной системы легли следующие принципы:

1. Был сохранен, хотя и в урезанном виде золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов.

2. Были сохранены золотые паритеты. Золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство. США приравнивали доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главного резервного средства. С этой целью США брали на себя обязательства разменивать доллары на золото иностранным центральным банкам и правительствам стран-членов МВФ по официальной цене, установленной в 1934 г. 35 долларов за одну тройскую унцию (31, 1035 г.).

3. Был установлен режим фиксированных валютных курсов, которые могут отклоняться от паритета в узких пределах 1%. Все капиталистические страны фиксировали паритеты своих валют к доллару, а через него к другим валютам.

4. Впервые в истории были созданы две международные валютно-финансовые и кредитные организации - МВФ и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), призванные предоставлять кредиты странам-членам при возникновении серьезного дефицита платежного баланса, утрате стабильности национальной валюты, а также осуществлять контроль за соблюдением странами-членами принятых ими обязательств.

Таким образом, под давлением США в рамках Бреттон-Вудской валютной системы утвердился долларовый стандарт. С конца 60-х гг. наступил кризис системы Бреттон-Вудса. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире (в частности, речь идет об ослаблении экономических позиций США и Великобритании).

В 1971-1973 гг. Бреттон-Вудская валютная система окончательно развалилась, что нашло свое выражение в отказе от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене со стороны США.

В январе 1976 г. в г. Кингстон (Ямайка) на совещании представителей стран-членов МВФ были выработаны принципы функционирования новой валютной системы (Ямайской). Соглашение о ее создании вступило в силу с апреля 1978 г.

^ Принципы функционирования Ямайской валютной системы:

1. 1. Вместо золото-девизного стандарта был введен стандарт СДР (специальных прав заимствования), созданных еще в конце 60-х гг.. СДР представляют собой международные активы в виде записей на специальных счетах в МВФ и могут быть использованы как международные платежные и резервные средства. Стоимость одной единицы СДР определяется на основе валютной корзины – средневзвешенного курса валют отдельных стран.
   

2. Юридически зафиксирована демонетизация золота, т.е. отмена его роли денежного товара).

3. Отменены официальная цена золота и золотые паритеты.

4. Установлен режим свободно плавающих валютных курсов.

5. Странам предоставлено право самостоятельного выбора режима валютного курса.

Преемственная связь Ямайской валютной системы с предыдущей заключалась в том, что за стандартом СДР по сути скрывался долларовый стандарт. Отсутствие альтернативы доллару как ведущему платежному и резервному средству означало, что Ямайская валютная система не обеспечила валютную стабилизацию.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС в 1979 г. создали собственную (региональную) валютную систему^ . Европейская валютная система (ЕВС) – важнейшая составная часть современной мировой валютной системы.

Европейская валютная система включает три основных элемента:

1. Стандарт ЭКЮ. ЭКЮ – условная коллективная валюта, стоимость которой определяется по методу валютной корзины, включающей валюты стран Европейского Союза.

2. Совместно плавающий валютный курс, колеблющийся в пределах 2,25%; с августа 1993 г. в связи с обострением валютных проблем рамки колебаний расширены до 15%).

3. Межгосударственное валютное регулирование в ЕВС осуществляется путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией. Регулирование ЕВС и эмиссия ЭКЮ осуществлялась до 1994 г. Европейским фондом валютного сотрудничества (ЕФВС), а с 1994 г. – Европейским валютным институтом (ЕВИ).

В декабре 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой европейской валюте – евро. С 1 июля 2002г. евро полностью заменили в обращении национальные денежные единицы 11 европейских стран, вошедших в «Зону евро». В эту зону не вошли Греция, Дания, Швеция и Великобритания. Единственным эмитентом евро является Европейский Центральный банк (ЕЦБ), заменивший в 1998 г. Европейский валютный институт.

Европейская валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США. Об этом свидетельствует, в частности, нестабильность курса евро по отношению к другим ведущим валютам, демонстрируемая на протяжении всего существования этой валюты.


^ 3. Валютный рынок и валютные операции.


Купля-продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу.

В более широком смысле под валютным рынком понимают сферу экономических отношений, возникающих при совершении операций по купле-продаже иностранной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).

С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных систем, с помощью которых осуществляется торговля валютами.

Валютные рынки сложились в Х1Х в.

^ Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

1. Усилилась интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи.
   
2. Операции совершаются непрерывно в течение сутов попеременно во всех частях света.
   
3. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков.
   
4. преобладание спекулятивных и арбитражных валютных операций.
   
5. Нестабильность валютных курсов.
   

Валютные рынки выполняют следующие функции:

• Своевременное осуществление международных расчетов;
  
• Страхование валютных и кредитных рисков;
  
• Диверсификация валютных резервов банков, предприятий, государства – политика, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют;
  
• Регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);
  
• Получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;
  
• Проведение валютной политики.
  

В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различаются мировые, региональные и национальные (местные) валютные рынки.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Токио. Крупными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Брюссель; в Азии – Сингапур, Гонконг.

Российский валютный рынок относится к местным. Его основными сегментами являются биржевой, межбанковский и фьючерсный рынки.

На валютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделки по поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена собственника валют.

Основными видами валютных операций являются сделки с немедленной поставкой валюты («Спот») и срочные (форвардные) сделки.

Сущность операций «спот» заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами в момент заключения сделки по зафиксированному курсу.

^ Срочные валютные сделки – это соглашения о будущей поставке иностранной валюты по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:

1. Существует интервал времени между моментом заключения и исполнения сделки (срок 1-2 недели, 1, 2, 3, .6, 12 месяцев и до 5 лет).
   
2. Курс валют по срочной валютной сделке фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.
   

Срочные валютные сделки часто не связаны с внешней торговлей или производственной деятельностью фирм и осуществляются исключительно в погоне за прибылью, основанной на разнице валютных курсов во времени – на день заключения и исполнения сделки.

Валютные операции невозможны без котировки валют, т.е. определения их курса.

^ Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной – прямая и косвенная.

Наиболее распространена прямая котировка – установление валютного курса путем оценки иностранных денежных единиц в национальной валюте (например, 1 доллар США = 25 руб.)

При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц (1 фунт стерлингов = 2 доллара США).

Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании и Ирландии. В США применяются обе котировки.

В случае, когда валюты двух стран либо не обмениваются друг на друга, либо этот обмен незначителен, применяется так называемый кросс-курс.

Кросс-курс выводится расчетным путем с помощью валюты третьей страны, которая широко используется в валютных операциях (обычно доллар США) и представляет собой соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте.

Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража.

Валютный арбитраж – операции с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же валюты на различных валютных рынках.


^ 4. Конвертируемость валют.


Характер валютных отношений в значительной степени зависит от конвертируемости валюты страны.

В период действия золотого стандарта конвертируемой автоматически становилась та валюта, которая могла тем или иным способом свободно размениваться на золото.

После официальной демонетизации золота в середине 70-х гг. ХХ в. смысл понятия конвертируемости несколько изменился.

^ Конвертируемость или обратимость национальной валюты – это возможность для участников внешнеэкономических сделок легально обменивать ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена.

Конвертируемость любой национальной валюты обеспечивает стране долгосрочные выгоды от участия в мировой системе хозяйства, таки как:

• Свободный выбор производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок на внутреннем и внешнем рынке;
  
• Расширение возможностей для привлечения иностранных инвестиций и осуществления инвестиций за рубежом;
  
• Стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на национальное хозяйство;
  
• Возможность осуществления международных расчетов в национальных деньгах.
  

Конвертируемость валюты имеет две стороны: внешнюю и внутреннюю.

^ Внешняя (нерезидентская) конвертируемость означает возможность для иностранных граждан и организаций (нерезидентов данной страны) свободно и беспрепятственно обменивать свои вклады в национальной валюте на валюту любой страны.

^ Внутренняя конвертируемость валют дает право гражданам и организациям данной страны (резидентам) осуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений.

Сочетание двух названных сторон позволяет говорить о полной конвертируемости.

При полной конвертируемости правительство разрешает свободный обмен национальной валюты на любую иностранную как резидентам, так и нерезидентам.

В современном мире лишь ограниченное число стран и территорий имеют полностью конвертируемые валюты. К ним относятся либо крупнейшие ПРС (США, Канада, Япония, Великобритания и др.), либо основные нефтеэкспортеры (Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ, Бахрейн), либо страны с развитой и очень открытой экономикой (Гонконг, Сингапур).

^ Частично конвертируемой называют национальную валюту страны, в которой применяются отдельные ограничения на некоторые виды валютных операций. Как правило, частично конвертируемая валюта обменивается только на отдельные иностранные валюты, но не на все.

Неконвертируемой (замкнутой) называют валюту, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается свободно и без ограничений на иностранные валюты. Такими валютами обладают большинство развивающихся стран, страны СНГ.

С 1 июля 2006 г. российский рубль формально (но не реально) признан свободно конвертируемой валютой.

Переход к обратимости – это сложный экономический процесс, который достигает успеха лишь при соблюдении комплекса определенных условий. Рассмотрим эти условия:

1. Национальная валюта должна пользоваться спросом на международных валютных, товарных и кредитных рынках. Реализация этого условия связана с уровнем развития рыночной экономики в стране.
   
2. Наличие правильного и достаточно выгодного для страны валютного курса. Не всякий валютный курс, соответствующий спросу и предложению, является выгодным для государства. Так, завышенный с точки зрения реальной покупательной способности курс инвалюты дает возможность иностранным контрагентам дешево покупать отечественные товары и услуги.
   

Сама сущность категории конвертируемости позволяет очертить рамки этой проблемы для России. Для конвертируемости национальной валюты требуется, по определению, экономика рыночного типа, причем достаточно зрелая для противостояния иностранной конкуренции, полноправного участия в международном разделении труда. В современной России технический уровень производства, его качество и эффективность отстают от мирового уровня, т.е. в стране не созданы общеэкономические условия, которые бы позволяли ввести полную валютную обратимость. Опыт показывает, что даже развитым странам понадобилось не одно столетие для перехода от ограниченной к полной конвертируемости своих валют.