«Современные проблемы управления риском»
| Вид материала | Статья |
СодержаниеСписок литературы 1. Кодекс Соединённых Штатов (часть 15, параграфы 1 – 7). 3. URL: ru 4. URL: u 6. URL: ersant.ru 7. URL: ov.ru |
- «Современные проблемы управления риском», 61.76kb.
- «Современные проблемы управления риском», 85.95kb.
- «Современные проблемы управления риском», 177.9kb.
- «Современные проблемы управления риском», 321.68kb.
- «Современные проблемы управления риском», 87.53kb.
- «Современные проблемы управления риском», 134.46kb.
- «Современные проблемы управления риском», 114.59kb.
- «Современные проблемы управления риском», 158.02kb.
- «Современные проблемы управления риском», 93.71kb.
- «Современные проблемы управления риском», 82.94kb.
Статья публикуется в рамках Международной заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Современные проблемы управления риском», 20 октября 2010 г., Пермь
УДК 346.245
ПОЧЕМУ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ ПРЕОБЛАДАЮТ ХОЛДИНГОВЫЕ КОМПАНИИ?
Мазар Оксана Юрьевна
Студентка ГОУ ВПО «Пермский государственный университет», 4 курс. экономический факультет, специальность «Финансы и кредит»
614990, г. Пермь, ул.Букирева, 15
okseniya13@mail.ru
Данная статья посвящена анализу холдинговых компаний, в частности, причинам и анализу преобладания их в Российской экономике. Освящены преимущества и недостатки холдинговых структур, приведены доказательства уникальности, привлекательности по сравнению с другими формами, а также – тенденции к увеличению данных компаний на рынке.
Первые холдинговые компании появились в США в конце XIX в. как особый тип финансовой компании, которая создавалась для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью. Правовая основа организации холдинговых компаний была создана в 1889 г., когда в штате Нью-Джерси, одном из наиболее свободных для предпринимательства, с целью расширения корпоративной системы были разрешены к созданию холдинговые компании в вышеуказанном смысле данного термина.
Организация трестов, ставших крупными монопольными корпорациями, при помощи холдинговой структуры позволяла предпринимателям обходить антитрестовский закон Шермана [1], поскольку предприятия, входящие в холдинг, сохраняли свою формальную самостоятельность от головной компании. Поэтому после 1889 г. многие тресты в США были преобразованы в холдинговые компании. Бурное формирование холдинговых компаний было вызвано также стратегией присоединений, поглощений независимых компаний, приобретения финансовыми компаниями контрольных пакетов акций промышленно-транспортных корпораций. Новая форма объединения корпоративных компаний (акционерных обществ) оказалась очень жизнеспособной и стала расти быстрыми темпами. Уже к 1928 г. из 513 крупнейших корпораций США, акции которых котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже, 487 имели холдинговую организацию, причем 92 компании являлись чистыми холдингами и 395 смешанными холдингами.
В России возможность создания холдинговых структур впервые была закреплена в Законе РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» от 3 июля 1991 г. (Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. N 27. Ст. 927) [2]. Холдинги могли организовываться на базе предприятий, входящих в объединение (ассоциацию, концерн) или находящихся в ведении органов государственного управления и местной администрации с согласия антимонопольных органов. Холдинговые компании, создаваемые в рамках приватизационного законодательства, были попыткой сохранить технологические и кооперационные связи, существовавшие в крупных производственно-хозяйственных комплексах.
Корпорации холдингового типа с государственной долей участия сложились в России преимущественно в отраслях, относящихся к категории естественных монополий, либо в тех отраслях, которые демонополизированы, но где утрата государственного контроля была нежелательна по соображениям стратегического характера. Помимо топливно-энергетического комплекса в этот период возникло около 100 холдинговых компаний с участием государства («Связьинвест», «Рослеспром», «Российская металлургия», «Российская электроника» и др.).
Таким образом, большинство холдинговых компаний в России изначально возникли как форма разгосударствления крупных объединений и предприятий и способ реорганизации несовместимых с рынком отживших государственных управленческих структур.
Итак, что представляет собой холдинг в наше время? Под холдингом принято понимать материнскую компанию, контролирующую все другие (дочерние) компании в холдинге. Это, возможно, посредством доминирующего участия в их уставном капитале, либо иным образом определять их хозяйственную деятельность. В РФ холдинговые компании и их дочерние предприятия создаются только в акционерной форме обществ. Согласно проекту ФЗ «О холдингах» холдинг – совокупность двух и более юридических лиц (участников холдинга), связанных между собой отношениями (холдинговыми отношениями) по управлению одним из участников (головной компанией) деятельностью других участников холдинга на основе права головной компании определять принимаемые ими решения [5].
Почему же компании объединяются именно в холдинг? В чем же уникальность этой формы?
Холдинг образуется для определенной цели. Это, как правило, завоевывание новых секторов рынка, а также, возможно, и для снижения издержек.
Оба этих фактора повышают стоимость компаний, ее капитализацию и для достижения этой цели необходима эффективная работа всей системы, а не только управляющей компании. Не следует забывать, что и стоимость акций холдинга тоже растет только при эффективной работе всей системы.
В настоящее время все больше и больше компаний объединяются, сливаются, поглощаются, и все это в зависимости от целей, какие хотят достигнуть компании.
Например, холдинговые компании могут создаваться, посредством последовательного присоединения или получения контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса (машиностроение, пищевая промышленность, с/х и т.д.). Это так называемая «горизонтальная интеграция».
Основная цель таких холдингов – завоевание новых секторов рынка. В качестве примера здесь можно привести слияние двух автомобильных гигантов «Даймлер – Бенц» и «Крайслера». Другой аналогичный пример успешной горизонтальной интеграции – слияние двух фармацевтических гигантов «Киба-Гейджи» и «Сандоз», в результате которого образовался гигант, входящий в десятку мировых компаний по общей капитализации (рыночной стоимости акций), – «Новартис» [6].
Второй путь образования холдинговых компаний – это объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции). Это так называемая "вертикальная интеграция".
Главной целью такого объединения является снижение общих издержек, достижение ценовой стабильности, повышение стоимости компании. Примером может служить объединение электростанции и угольного разреза в Приморском крае в конце прошлого года. Из Приморской ГРЭС и Лучегорского разреза образовалась компания ЛуТЭК, контрольный пакет которой достался РАО ЕЭС России. Благодаря этому объединению объем производства вырос на 6%, себестоимость угля снизилась на 3%, электроэнергии – на 17%, а прибыль возросла на 59%.
Холдинговые компании могут создаваться и путем последовательного создания предприятий и последующего их присоединения к группе. Именно так действовал «стальной король» Эндрю Карнеги почти 130 лет назад. Такая политика позволяла ему избежать больших потерь при неэффективной работе или банкротстве нового предприятия. Тактики последовательного присоединения придерживается и компания Макдональдс.
На практике имеются примеры объединения не только отдельных коммерческих организаций, но и холдинговых компаний. Например, объединение известного сталелитейного концерна Германии и аналогичного в Нидерландах было реализовано следующим образом. Их владельцы: компании KN Hoogovens NV и Hoesch AG создали на паритетных началах (50% х 50%) управляющую компанию Estel NV в которую в качестве своих вкладов передали по 100% акций концернов [4].
Значительное количество холдинговых компаний образовалось и путем «деления» больших компаний при их реструктуризации. Такой способ был характерен для многих Российских предприятий в начале 90 гг. при переходе на самоокупаемость. Трансформация приводила к созданию большого числа дочерних компаний (бывших производств) со 100% участием материнской компании.
Стремление к наиболее оптимальной экономической и правовой структуре управления бизнесом заставляет современные компании прибегать к процедуре реорганизации. Так, реорганизация холдинговых структур позволяет более надежно защищаться против враждебных поглощений.
Образование холдингов возможно через слияние и поглощение. Главной целью слияний и поглощений называют синергетический эффект, проявляющийся в том, что стоимость объединенной компании больше, чем суммарная стоимость составляющих ее предприятий. Кроме того, перед сделками просчитывают налоговые выгоды, играет роль дешевизна приобретаемых активов и возможность диверсификации. Слияния и поглощения могут улучшить положение компании и повысить прибыльность и устойчивость, сделать бизнес более конкурентоспособным и прибыльным. Слияния и поглощения можно рассматривать как некое «вливание свежей крови», которое даст определенный «бизнес-импульс» и поможет фирме выйти на новый уровень.
Но не стоит забывать, что эта важнейшая особенность холдинговых компаний является существенным недостатком для потребителей, так объединения могут привести к монополизации. Поэтому совершенно правильно в российском законодательстве есть закон ФЗ « О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» [7].
История крупнейшего в Прикамье многопрофильного холдинга ОАО «Пермская финансово-производственная группа» началась с создания в 1991 г. ОАО «Пермская финансово-производственная группа» создана акционерами ЗАО «ЛУКОЙЛ-Пермь» для управления непрофильными активами. В ПФПГ входит более десяти компаний, обслуживающих нефтяную отрасль (в том числе «Пермойл» и «Пермглавнефтеснаб»), банки «Пермкредит» и «Урал ФД», три страховые компании, ЗАО «Пермзернопродукт». ПФПГ контролирует металлургический завод ОАО «Нытва», предприятие связи ОАО «Морион». Председатель совета директоров ПФПГ – Андрей Кузяев, президент компании «ЛУКОЙЛ Оверсиз», оператора всех зарубежных проектов НК «ЛУКОЙЛ». Он же является владельцем 7% акций ПФПГ. Остальные 93% акций принадлежат PFIG OVERSEAS East Project Limited.
На сегодняшний день ОАО «Пермская финансово-производственная группа» приняла решение о реорганизации в общество с ограниченной ответственностью. Это шаг к реорганизации непрофильных активов, принадлежащих президенту компании «ЛУКОЙЛ Оверсиз». Владельцы компании планируют упорядочить структуру группы и сократить издержки при управлении. Это способствует тому, что собственники ПФПГ не будут обременены дополнительными обязанностями по раскрытию информации. Не возникнет сложностей и с определением долей участников акционерного капитала. Уставный капитал ООО «Пермская финансово-производственная группа» сформирован в размере 14,85 млн руб.
В 2009 г. объем инвестиций в экономику региона предприятиями, входящими в состав холдинга, превысил 3,4 млрд руб. Инвестирование осуществлялось в лесную промышленность, зерновой рынок, недвижимость, нефтяной комплекс. По консолидированному балансу предприятий системы ПФПГ на 1 января 2009 г. прибыль составила 389 млн руб. Выручка на конец 2009 г. составит около 6,8 млрд руб., чистая прибыль – около 0,6 млрд.
В 2008 г. объем реализации продукции и услуг предприятиями ПФПГ составил порядка 41,3 млрд руб. Основная доля выручки приходится на предприятия производственной сферы (90%). Объем товарооборота промышленных предприятий ПФПГ за 2008 г. составил 38,9 млрд руб. Доля холдинга на рынке оптовой торговли зерном составляет порядка 15%. На долю страховых компаний, входящих в ПФП - Группу, приходится порядка 40% страховых премий, собранных в Пермской области региональными компаниями. По планам акционеров, стоимость активов ОАО «Пермская финансово-производственная группа» к 2023 г. должна увеличиться в 5,5 раза [3].
В перспективе у компании продолжение освоения капитальных вложений на предприятиях нефтедобычи, лесного и зернового комплексов. Повышение эффективности инвестиций.
Преобладание холдинговых компаний обосновывается и объясняется тем, какие возможности она дает. Одна из главных возможностей это использовать увеличение размеров производства и сбыта, также не менее важным является достижение высокой эффективности в международном движении капитала и противостояния негативного воздействия государства на предприятие.
Следует держать во внимании отрицательные стороны холдинга. Это, как уже говорилось, стремление к монополизму (олигополизму); также существенным является искусственное поддержание нерентабельных предприятий за счет рентабельных, ну и, конечно же, невозможность четкого отслеживания перераспределения фондов между своими предприятиями, существенная потребность в высококвалифицированных менеджерах.
Но все же холдинги являются эффективной формой организации предпринимательской деятельности, поскольку они позволяют сочетать гибкость и мобильность небольших формально самостоятельных организаций и масштаб деятельности крупных корпораций. Реализация масштаба используемых ресурсов, в том числе возможность привлечения квалифицированного управленческого, научного, производственного персонала, возможность централизации целого ряда функций и тем самым экономии управленческих затрат, обеспечение конфиденциальности контроля, распределение коммерческих рисков, эффективность финансового и налогового планирования в том числе возможность минимизировать налоги, возможность осуществлять согласованную финансовую, инвестиционную, кредитную политику. Также холдинговая структура позволяет эффективно решать вопросы финансирования всех своих компаний.
Экономическая эффективность создания холдинга заключается в том, что ожидаемая чистая прибыль головной компании состоит из суммы ожидаемых прибылей по отдельным дочерним предприятиям, а риск всей холдинговой компании меньше суммы рисков отдельных компаний. А на определенных условиях через разветвленную систему участия материнская компания в состоянии контролировать промышленный и финансовый капитал во много раз превышающий его собственный.
Из всего вышесказанного, на наш взгляд, объединение в холдинговые компании, особенно на современном нашем рынке, является наиболее грамотной, рациональной политикой предприятия в современных условиях. Образование таких компаний значительно укрепляет их положение на рынке, повышает их стоимость. Холдинговые компании борются с конкурентами своей объединенностью, консолидацией [8]. Вследствие этого объединение и создание таких компаний выгодно, и вполне объяснима тенденция к увеличению данных компаний на рынке.
Список литературы
1. Кодекс Соединённых Штатов (часть 15, параграфы 1 – 7).
2. О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации: Федеральный закон от 3 июля 1991 г N 1531-1.
3. URL: ru
4. URL: u
5. О холдингах: Проект федерального закона согласительной комиссией № 99049555-2.
6. URL: ersant.ru
7. URL: ov.ru
8. URL: ion.ru
WHY IN THE RUSSIAN ECONOMY THE HOLDING COMPANIES PREVAIL?
Mazar Oksana M.
Perm State University, 15, Bukireva St.