К экзамену по антикризисному управлению

Вид материала

Документы

Содержание 40.Внутренние механизмы стабилизации несостоятельных предприятий. Оперативный механизм финансовой стабилизации. П Стратегический механизм финансовой стабилизации 41.Инвестиционная политика в антикризисном управлении. 42.Критерии оценки инвестиционных проектов. 43.Венчурное финансирование. 44.Установление возможности нейтрализации банкротства за счет внутреннего потенциала. 45.Система критериев для оценки несостоятельности предприятия.

Подобный материал:

• Заседание подкомитета по антикризисному управлению Комитета тпп РФ по безопасности, 58.25kb.
• Темы рефератов по «Антикризисному управлению», 11.91kb.
• Планирование и моделирование деятельности предприятия в кризисной ситуации. Деятельность, 13.52kb.
• Минэкономразвития России Дмитрий Скрипичников, представители финансово-кредитных, 59.73kb.
• Минэкономразвития России Дмитрий Скрипичников, представители финансово-кредитных, 56.74kb.
• Требования к курсовому проекту по Антикризисному Управлению Требования к тематике, 22.43kb.
• Библиотека центра «Академия успеха», 5618.19kb.
• Карьера менеджера, 5179.34kb.
• Ли Якокка Карьера менеджера, 102.96kb.
• Ли Якокка. Карьера менеджера, 5366.78kb.

40.Внутренние механизмы стабилизации несостоятельных предприятий.

Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.

Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам. Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

1. Устранение неплатежеспособности. Оперативный механизм финансовой стабилизации. Представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип "отсечения лишнего", лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочного перевода в денежную форму). Уменьшение расходов достигается:

• сократить сумму постоянных издержек (управление персоналом, арендные платежи)
  
• сократить переменные расходы
  
• сократить производственный персонал
  
• продление сроков кредиторской задолженности
  
• продление сроков банковских кредитов
  
• отсрочка выплат девидентов
  

Увеличение доходов:

• ликвидация портфеля долгосрочных вложений
  
• ускорить оборот дебиторской задолженности
  
• необходимо нормализовать размеры запасов хозяйственных резервов
  

2. Восстановление финансовой устойчивости. Тактический механизм финансовой стабилизации - преодоление неблагоприят. и защитная реакция , анализ и устранение причин. Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т.е. со снижением инвестиционной активности). Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.

3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия. С учетом задаваемого темпа экономического роста вносятся соответствующие коррективы в финансовую стратегию и целевые финансовые показатели предприятия по различным направлениям. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости.

Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.

41.Инвестиционная политика в антикризисном управлении.

Инвестиции – совокупные материальных затрат, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширение производства.

Задачи инвестиционной политики:

1. Формирование благоприятной среды, способствует активности негосударственного сектора
   
2. Привлечение частичных отечественных и зарубежных инвесторов
   
3. Государственная поддержка важнейших жизн. производственной и социальной сферы
   

Инвестиционная стратегия – система долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации.

Источники инвестиций:

1. личные сбережения
   
2. родственники и друзья –краткосрочные кредиты
   
3. «бизнес-ангелы»
   
4. не финансовые корпорации – венчурные фонды
   
5. коммерческие банки
   
6. фондовая биржа
   
7. небиржевой рынок ценных бумаг
   

К рентабельности = Д/Сумму инвестиций

К чистой экономической эффективности = Прибыль/Сумму инвестиций

К срока окупаемости = 1/Время инвестиций

Практика банкротства предприятий на сегодняшний день - в отсутствии внятной промышленной политики - находится в порочном круге: для восстановления платежеспособности, погашения кредиторской задолженности и развития предприятия необходимы внешние инвестиции, а для привлечения стратегических инвесторов необходимо, чтобы предприятия были очищены от кредиторской задолженности. Из-за неразрешенности этих проблем внешнее управление оказывается неэффективным и все завершается конкурсным производством и реализацией предприятия за бесценок на торгах. Практика показывает, что цена продаж предприятий составляет 5-15% стоимости реальных активов.

Соединение механизмов антикризисного управления и инвестиционного проектирования позволяет построить активную, результативную промышленную политику.

42.Критерии оценки инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект- по законодательству РФ - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямой иностранной инвестиции. Инвестиционный проект включает проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии со стандартами, предусмотренными законодательством РФ.

Критерии	Расшифровка критериев
Соответствие проекта инвестиционным критериям	Сектор Объем требуемого финансирования Сроки окупаемости Стадия реализации проекта Юридическая прозрачность
Степень проработки проекта	Глубокий анализ рынка Конкурентная концепция Обоснованная экономика и прогнозируемость денежных потоков
Квалификация участников	Инициатор / Девелопер Исполнитель / Заказчик Генеральный проектировщик и подрядчик Управляющая компания Консультант
Структура финансирования	Объем собственных инвестиций Залоги Финансовые потоки

Основными критериями оценки инвестиционных проектов при проведении государственной комплексной экспертизы являются:

актуальность инвестиционного проекта и его соответствие стратегии развития отрасли;

финансовое состояние организации-инвестора;

техническая, технологическая, финансовая возможность и целесообразность реализации инвестиционного проекта в намечаемых условиях осуществления инвестиционной деятельности;

обоснованность инвестиционных затрат по инвестиционному проекту и государственного участия в этом проекте;

научно-технический уровень привлекаемых и (или) создаваемых технологий;

конкурентоспособность производимой продукции (работ, услуг) и перспективность рынков сбыта, эффективность стратегии маркетинга организации-инвестора;

сравнительные показатели эффективности и устойчивости инвестиционного проекта.

Потенциальных партнеров и инвесторов может привлечь:

• малый срок окупаемости;
  
• высокая прибыльность проекта;
  
• предложение покупки акций;
  
• получение экологического эффекта;
  
• создание новых рабочих мест;
  
• наличие налоговых льгот, субсидии;
  
• возможность экспорта продукции;
  
• возможность импортозамещения;
  
• выпуск социально-значимой продукции (услуги);
  
• наличие дешевого сырья и трудовых ресурсов;
  
• высокий имидж фирмы;
  
• внедрение на новый рынок;
  
• получение части продукции для продажи;
  
• использование товарной марки.
  

43.Венчурное финансирование.

Венчурное финансирование - финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников

Принципы: создание партнерств в виде венчурных фондов

Формы: как самостоятельное предприятие и как полное товарищество( не зарегистрированное партнерство)

В самом общем виде этот вид бизнеса заключается в выделении прямых инвестиций малым и средним компаниям, разрабатывающим и производящим преимущественно наукоемкую продукцию и услуги, базирующиеся на высоких технологиях.

Главная же цель венчурного финансирования сводится к тому, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других (оригинальные идеи или технологии) объединяются в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой компании обоим предпринимателям принести прибыль. В самом сжатом виде, с учетом сложности и многогранности данного процесса, можно считать, что венчурное финансирование - это долгосрочные (5- 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

44.Установление возможности нейтрализации банкротства за счет внутреннего потенциала.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала предприятия диагностируется с помощью двух показателей:

коэффициента рентабельности капитала и коэффициента оборачиваемости активов. Первый из этих показателей дает представление о том, в какой мере

капитал предприятия способен генерировать прибыль, т.е. формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных

обязательств. Второй из них показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е. выступает как мультипликатор

формирования прибыли предприятия. В основе этой совокупной оценки лежит "модель Дюпона" (Алгоритм финансового анализа рентабельности используемых активов, в соответствии с которым коэффициент рентабельности используемых активов представляет собой произведения коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости используемых активов).

Оценить нетрализацию банкротства за счет внутреннего потенциала помогут

коэффициент рентабельности Крк=Прч/Аоб (чистая прибыль/оборотные активы). Определяет сколько рублей прибыли приходится на 1 руб вложений в оборотные активы, в какой степени ожидаемая прибыль может покрыть оборотные активы.

коэффициент оборачиваемости активов Коа= Выр/А (выручка /все активы предприятия)

Анализ этих коэффициентов дает возможность оценить может ли предприятие само выйти из кризиса за счет своих средств, чем ниже показатели , тем хуже.


Назначение модели Дюпон – выявить факторы, определяющие эффективность функционирования бизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Эта модель используется и для сравнительной оценки риска инвестирования или кредитования данного предприятия.

Всем факторам модели и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, которую аналитик должен учитывать. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь относительно невысокое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, напротив, показатель рентабельности хозяйственной деятельности в них будет относительно высоким. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. Это же относится к предприятиям, имеющим большую долю ликвидных активов (предприятия торговли и сбыта, банки). Следовательно, в зависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.

45.Система критериев для оценки несостоятельности предприятия.

Критерии неплатежеспособности должника - юридического лица остались прежние: неисполнение обязанности по уплате указанных выше сумм платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты платежа. Что же касается определения того, в связи с неисполнением каких видов обязательств может возникнуть задолженность перед кредиторами, то в Законе содержится прямое указание: к ним должны быть отнесены задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги, суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником. В Законе укреплена сложившаяся судебная практика, согласно которой при решении вопроса о размере денежных обязательств или денежных платежей не включаются в сумму долга установленные законодательством или предусмотренные договором неустойки (штрафы, пени) и иные финансовые санкции. Обобщая сказанное, можно сделать вывод: несостоятельным может быть признан должник, который не в состоянии за счет своего имущества и в том числе денежных средств погасить предъявленные ему денежные требования кредиторов в полном объеме. Сумма долга. По новому закону о несостоятельности для юридического лица она не должна быть менее 100 тысяч рублей (вместо 500 МРОТ по закону о банкротстве 1998 года);
    Система критериев диагностики несостоятельности (банкротства) предприятий.

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена  в постановлении Правительства Российской Федерации №498 от 20.05.94. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)»

В соответствии с данным Постановлением и Методическими положениями по оценке финансового  состояния предприятий и установления неудовлетворительной структуры баланса ФСДН № 31- р от 12.08.94 г., анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей:

n     коэффициента текущей ликвидности

n     коэффициента обеспеченности собственными средствами

     Предприятие считается  неплатежеспособным, а структура баланса признается неудовлетворительной при достижении значений хотя бы одного из показателей ниже установленного критериального значения, которое составляет для первого коэффициента менее 2,0, а для второго – менее 0,1.

     Если структура баланса по приведенным показателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

     Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют значения, соответствующие нормативным, следовательно структура баланса предприятия признается удовлетворительной. Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности , за период, установленный за период, равный 3 месяцам.

Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

К сожалению, в настоящее время необходимо признать тот факт, что данная методика оценки несостоятельность (банкротства) предприятий  дает неадекватное отражение реального финансового состояния предприятия.

Так, за рубежом для различных сфер бизнеса значение коэффициента текущей ликвидности может колебаться в интервале от 1,2 до 2,5. При этом национальные статистические службы в специальных экономических изданиях и бюллетенях ежегодно публикуют «нормальные» значения этого коэффициента для каждой отрасли, а в методических рекомендациях ФУДН (б) этот коэффициент одинаков для всех отраслей и равен 2.

Необходимо обратить внимание и на то, что при расчете коэффициентов разработчики методики ФУДН (б)  не учитывают суммы долгосрочных кредитов и займов, которые наряду с собственным капиталом являются источниками покрытия основных средств и внеоборотных активов. Сказанное относится и к источникам капитала, приравненным к собственным: доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей , фонды потребления.

Некорректность методических положений ФУДН (б) заключается также и в том, что коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами являются взаимосвязанными показателями и фактически коэффициент обеспеченности собственными средствами не отражает никакого нового качества  баланса предприятия, кроме той же текущей ликвидности.

Кроме того, анализ текущей платежеспособности должен дополняться  оценкой общей платежеспособности, то есть способностью предприятия покрыть внешние обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всем имуществом предприятия, оцененным по рыночной стоимости.

Таким образом, учитывая все многообразие финансовых процессов, которое не  всегда отражается в коэффициентах платежеспособности, различие в уровне их нормативных оценок и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке состоятельности предприятия, многие отечественные и зарубежные аналитики  рекомендуют проводить интегральную или комплексную оценку финансового состояния предприятия на основе одного критерия или нескольких критериев.