Учебное пособие предназначено для студентов, а также для ас­пирантов и преподавателей экономических вузов

Вид материала

Учебное пособие

Содержание Концепция кумулятивного процесса 1. Кнут Викселль — экономист-теоретик и публицист' ЬСтоимость, капитал ирента» 2. Концепция кумулятивного процесса 3. Теория общего равновесия и концепция процента И. Фишера 4. Теория денег И. Фишера Q отражает все сделки, в которых участву-и 1лконные платежные средства, что означает учет не только конеч-\л\

Подобный материал:

• Предлагаемое учебное пособие предназначено для студентов, аспирантов и преподавателей, 2052.38kb.
• Учебное пособие Издательство Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 2322.15kb.
• Учебное пособие предназначено для студентов экономических вузов всех форм обучения,, 2139.29kb.
• Н. В. Кацерикова ресторанное дело учебное пособие, 1607.02kb.
• Учебное пособие для модульно-рейтинговой технологии обучения Бийск, 2035.37kb.
• Учебное пособие для студентов специальности 271200 «Технология продуктов общественного, 2012.38kb.
• Е. И. Каширина Международное гуманитарное право в вопросах и ответах учебное пособие, 169.91kb.
• В. И. Молчанов Проектирование червячных передач с колёсами из неметаллических материалов, 538.53kb.
• А. В. Карагодин Местное самоуправление в Белгородской области (финансово-экономический, 1526.61kb.
• Учебное пособие предназначено для студентов вузов естественнонаучных, технических, 4646.64kb.

Глава 16

В поисках модели

«денежной экономики»:

К. Викселль и И, Фишер

• Кнут Викселль — экономист-теоретик и публицист
  
• Концепция кумулятивного процесса □ Теория общего
  равновесия и концепция процента И. Фишера
  
• Теория денег И. Фишера
  

Как отмечалось в главе 13, теория равновесия Вальраса на мно­гие десятилетия предопределила «болевые точки» экономической теории, среди которых проблема денег занимала едва ли не первое место. Речь шла, по существу, о создании теории, в которой деньги играли бы существенную роль, В модели равновесия расширяющей ся экономики (экономики, в которой имеют место сбережения и ин весгиции) Вальрас указал возможное направление развития теории, связав процент и доходность капитальных благ.

Разумеется, равновесный лодход не был единственным теорети ческим подходом к анализу сущности и роли денег, существовавшим в конце XIX в. Весьма популярной в ряде стран, прежде всего в Гер мании и России, была выросшая на почве исторической школы госу дарственная теория денег Кнаппа, которая исходила из правовой пру роды и с этих позиций обсуждала сущность денег как всеобщего пл| тежного средства и меры стоимости. Определенную известность п| лучили функциональная теория денег, выводящая функцию меры ст имости из функции средства обращения и платежа.

На рубеже веков проблемы денег и денежного обращения прио| рели самостоятельное практическое значение, что отражало остр этих проблем в последнее десятилетие XIX — начале XX в. На попес ке дня оказались следующие вопросы: золотой стандарт и его зна¹ ние для системы цен, биметаллизм; международное сотрудничест| в области денежного и валютного регулирования. Более того, в период стабильность экономики рассматривалась в значительной ст пени в связи со стабильностью цен, но если в наше время основн| проблема — это тенденция роста цен, в конце XIX в. главную опа ность представляло длительное снижение общего уровня цен, набл!

272

авшееся на протяжении двух десятилетий. Вместе с тем экономиче­ская стабильность не сводилась к стабильности цен. Уже в то время Экономисты размышляли над проблемой стабильности уровня про-(цзнодства и занятости. Что касается способов воздействия на денеж­ную массу, то уже тогда были предложены меры регулирования, став­шие сегодня общепринятыми, например, воздействия на денежную [массу через операции с государственными облигациями — прообраз [операций на открытом рынке. Высказывались самые разные предло-■зкения о том, как обеспечить стабильность покупательной спосббно-1СТИ денег, т.е. общего уровня цен. Так, Вальрас предложил соединить [золотой стандарт с системой серебряной монеты, которая служила fii.i не только цели размена, но и через изменение ее количества поз-иоляла бы воздействовать на покупательную способность денег. Фи­шер выдвинул идею компенсированного доллара, суть которой сво­дилась к тому, что курс валюты (ее золотое содержание) должен уста­навливаться в соответствии с движением внутренних цен, в результа-ic чего покупательная способность доллара оставалась бы неизмен­ной. Большая практическая значимость указанных проблем способ-с t повала активизации теоретических исследований денег и их роли в процессе воспроизводства.

В этой главе объединены два имени — шведского экономиста К. Викселля и американского экономиста И. Фишера, каждый из ко-юрых внес заметный вклад в развитие теории денег и создание моде­ли денежной экономики. Это объединение объясняется общностью теоретической базы и используемого инструментария, а также сфе­ры интересов. Что касается теоретической базы и инструментария, и» оба они были приверженцами маржинализма и принципа общего экономического равновесия, оба способствовали активному исполь­зованию математики п экономических исследованиях, полагая, что Осз математики теоретические исследования невозможны.

Общность интересов проявлялась и в тематике исследований. Исследования этих экономистов так или иначе были связаны со вза­имосвязями денег, процента и цен. Даже названия их основных работ удивительным образом сходны.

Вместе с тем позиции этих ученых по многим вопросам оказа­лись различными, что проявилось и в том, как в дальнейшем разви-кались их идеи. Из наследия Викселля выросла так называемая сток-i ольмская школа, заявившая о себе в 20—30-е годы и продемонстри­ровавшая особый интерес к проблемам экономической динамики, неравновесия и неопределенности.

273

Фишер не основал какой-либо школы, но его анализ процент| инфляции, ожиданий и денежного обращения, подкрепленный лирическими данными, стал основой целого направления исслед ваний, к которому в конечном счете принадлежат и современна монетаристы.

Имя Викселля прочно ассоциируется с понятием кумулятивнс процесса, являющегося центральным в модели, устанавливают! зависимость между ссудным процентом, доходностью капитала, нами и объемом производства, которая позже стала центральной • мой кейнсианских дебатов, имевших столь серьезные последствия j развития экономической науки в XX в. Имя Фишера вошло в ист рию экономической науки в связи с развитием количественной те рии, ее трансакционной версии. Последнее имело не только теор тическое, но и огромное практическое значение в деле формиро ния основ кредитно-денежной политики. При этом оба экономис были незаурядными людьми, с широкими общественными интер сами.

1. Кнут Викселль — экономист-теоретик и публицист'¹

К. Викселль был не только выдающимся теоретиком-эконом!| том, но и популярным публицистом, смело обсуждавшим злободна ные социальные проблемы, которые было не принято обсуждать m лично: равенства полов и прав женщин, ограничения рождаемое! последствия безбрачия, проституции и даже эвтаназии; позволяет! себе критику в адрес церкви и христианских догматов; яростно бич вавший такие социальные пороки, как пьянство, нищета трудящм

¹ Йохан Густав Кнут Викселль (1851—1926) родился в Стокгольме. Ма матическое образование получил в университете г. Уппсала. На протяже всей жизни занимался активной публицистической и просветительской! ятельностью, имевшей выраженную социальную направленность. Однов! менно проводил теоретические экономические исследования. Во многом за своей широкой известности как публициста, которая порой приобрет скандальный характер, научная карьера Викселля складывалась непрост первую постоянную академическую должность он получил лишь в 1901 г.| университете г. Лунда. Но, несмотря на это, практически все экономисты,' которых мы относим к стокгольмской школе (Б. Улин, Э. Лундберг, Э. Лип-даль), считали себя его учениками. В последние годы жизни Викселль кон-j сультировал различные правительственные организации, Банк Швеции, вхо дил в состав многочисленных комитетов и комиссий, был активным членом Шведской экономической ассоциации.

274

i я и т.д. Часто его оригинальная, граничащая с эксцентричностью ни шция шокировала благопристойное общество².

Политико-социальная ориентация Викселля может быть в самом ■нцем виде охарактеризована как умеренно просоциалистическая. отстаивал активную роль государства в достижении более раино-риого распределения богатства и доходов и осуществлении мер сальной защиты, в качестве важнейшей цели экономической по-пиики выдвигал стабильность покупательной способности денег. Пыражением взглядов Викселля по вопросу о роли государства и его мчим в современном обществе стала книга «Социалистическое госу­дарство и современное общество» (1905), где он высказался достаточ­на оптимистично относительно социализма и его перспектив. Вик-< i lib отмечал, что более активное вмешательство государства в эко­номику станет неизбежным следствием всеобщего избирательного прлпа и роста политического влияния трудящихся, которые обяза-п.но поставят вопрос о более равномерном распределении богат -i.i. Одобрительно относясь к подобной перспективе, он, тем не ме-\ не призывал к радикальному перераспределению богатства и до-юп даже в случае прихода к власти социалистов. Викселль осно-ш.пшлся на принципе эффективности и если и говорил о социализа­ции, то как о постепенном установлении контроля над монополия­ми, развитии системы социального обеспечения и страхования, при ■ хранении средств производства в собственности частных лиц или i иолеративов. Иными словами, он имел в виду некоторую форму со-i шального рыночного хозяйства, и эта его позиция перекликалась-с мкими некоторых представителей социальной экономии (гл. 9).

В области чистой экономической теории вклад Викселля состоит i развитии теории распределения на основе концепции предельной производительности и попытке интеграции денег в схему Вальраса, То позволяло рассматривать колебания их стоимости в связи с изме­нением уровня деловой активности. Тем самым был предложен но­ли подход к проблеме динамики.

Первой крупной работой Викселля в области теории была книга ЬСтоимость, капитал ирента» (1893), в которой он последовательно Применял маржиналистский подход к теории распределения . Ис-Цользовав идею производственной функции, он сформулировал

' Так, в 1910 г. он был осужден и провел несколько месяцев в тюрьме за рскорбление религии. В одной из своих публичных лекций Викселль обру-Цинси надогмат о непорочном зачатии с позиций защиты прав человека (речь Цл<| о супружеских правах Иосифа).

' Wicksell К. Value, Capital, and Rent (Ueber Wert, Kapital und Rente nach ftleii iieueren nationalpkonomischen Theorien, 1893) Trans]. Frowein. S. L., 1954.

275

принцип эффективной аллокации ресурсов, соединив его с прин1 пом распределения доходов, и, более того, выразил результат ма матическим языком: в соответствии с принципом оптимальности до производственных факторов в выпуске должна быть пропорционэ на частной производной производственной функции по соответ вующему фактору. В рамках анализа проблемы распределения с ■ ки зрения оптимальной аллокации ресурсов Викселль обратило} сформулированной ранее Уикстидом так называемой проблеме «v черпания продукта». Суть проблемы состоит в том, что условия Ы бодной конкуренции и оптимальности на уровне фирмы не comaq ются с предположением о линейной однородности производстве ной функции, которая только и гарантирует полное распределек продукта между факторами в соответствии с их предельными прол тами. Чтобы решить эту проблему, Викселль вышел на уровень расли и предположил, что условия линейной однородности выпс няются для производственной функции на уровне отрасли в целол индивидуальные производственные функции фирм не являются. нейно-однородными.

В «Исследовании в области теории общественных финансов» (189 Викселль впервые применил принципы теории предельной полезь сти к анализу общественного сектора и выдвинул идею, что услу предприятий общественного сектора и естественных монопол! должны осуществляться в соответствии с принципом предельн| издержек как основы цены.

В этой работе он сформулировал следующие принципы и npoi дуры принятия решений в области фискальной политики:

основная часть бюджетных поступлений должна идти не от кс| венных налогов, а от прямых налогов на доходы и имущество;

решение о налогах и расходах должно приниматься в компле!| и отражать общественные предпочтения;

важную роль в достижении социальных результатов играет пр цедура принятия решений: положительные результаты предлагав»! решений в области бюджета должны быть очевидными для парламс| тариев и приниматься подавляющим большинством.

Проблему налогов Викселль рассматривал с позиций теории п|| дельной полезности в ее применимости к общественному секте В этой связи он касался проблемы цены чистых и смешанных o6l ственных благ и их услуг.

Wicksell К. Finanztheoretische Untersuchungen, nebst Darstellung und Knhk des Steuerwesens Schwedens. Jena, 1896. Partial, transi.// Classics in the Theoiy of Public Finance. 1964.

276

Анализ проблем капитала и процента, начатый в «Стоимости, ¹11 гале и ренте», был продолжен в «Лекциях по политической эконо-( первая часть - 1901 г., вторая — 1906 г.)\ Эта работа представ-сиоеобразный синтез старых и новых идей, макро- и микропод-II. В этой работе Викселль развивал теорию капитала и процента Баверка, предложил рассматривать процент с точки зрения ожи-ой предельной производительности благ. Центральным момен-еории капитала он сделал не концепцию среднего периода про-и >дства, а концепцию временной структуры инвестиций. Викселль шыгался выяснить, как изменения в этой структуре связаны с из-i in ниями в зарплате, ренте, проценте, с одной стороны, исуслови-Iimii накопления капитала и технологическими изменениями -сдру-li'I[ Отчасти он предвосхитил подход Кейнса, исследовав связь меж-иережениями и инвестициями и связав изменения в этих агрега-l.i\ i изменениями стоимости денег. Викселль отказался от рассмот­рения массы денег как экзогенного параметра и обратил внимание ил п -.шмодействие между объемом банковского кредита и его ценой, \ и той стороны, и между количеством денег и решениями индиви-I' тносительно использования доходов и решениями предприни-*■ [ей относительно производства — с другой. Это означало, кроме i ■ прочего, радикальный пересмотр количественной теории де-и оторая, как известно, связывала изменения общего уровня цен I' и 1\1енениям количества денег.

Гиавной переменной модели денежной экономики Викселля яв-|м< 1ся соотношение рыночной процентной ставки и так называемой li'H отвенной ставки, а центральным механизмом этой модели - так In м.гиаемый кумулятивный процесс, изложенный в работе «Процент \ц<>ны» (1898)^йи в части 2 «Лекций...».

2. Концепция кумулятивного процесса

В отличие от Вальраса, который начинал с простейшей экономи-реального обмена, Викселль рассматривал денежную экономику, | Ко горой действуют банки, определяющие цену кредита. Предпри-lMa гели-инвесторы при определении объема инвестиций исходят, (одной стороны, из величины рыночной ставки процента, а с дру-Ви - из так называемого естественного процента, который отражает Hi и чину предполагаемой доходности новых капитальных благ.

Wicksell К. Lectures on Political Economy (F6renlasningari nationalekono-

1401,1906) Trans. Classen E. 2 vols. L., 1934-1935.

'' Interest and Prices (Geldzins und Giiterpreise, 1898). (Trans. Kahn R. L,

277

Следует отметить, что и у Викселля, и у его последователей мож но обнаружить различия в трактовке этого понятия, а также терми нологические разночтения. Так, наряду с термином «естественный» часто используется термин «реальный процент», вместо понят! «рыночный» — «денежный», а кроме того иногда вводится понят i. «нормальный процент», который отличается от естественного на и личину, отражающую степень риска вложений в тот или иной а к тив. С подобной терминологической и одновременно содержатель-ной проблемой мы встретимся еще не раз.

Но так или иначе Викселль сосредоточил внимание не на самих по себе значениях рыночного или естественного процента, а на их соотношении.

То, что эти проценты не всегда совпадают, можно объяснить xolk бы тем, что они связаны с разными процессами. Рыночный (банков ский, денежный) процент отражает, с одной стороны, спрос на крс дит, а с другой — возможности его удовлетворения банками, которые зависят от резервов банков и от банковского законодательства. Есте­ственный процент отражает потенциальную доходность капитальных активов при некоторых заданных условиях воспроизводства. Совгы дение значений обеих переменных" возможно, но всегда оно имач место лишь в бартерной экономике. В подобной экономике, как пи сал Викселль в работе «Процент и цены», норма процента устанавли вается под влиянием спроса и предложения в условиях, когда капп тал - это капитальные активы, а плата за заемный капитал осущеа и ляется в натуре, без посредства денег⁷.

Разумеется, сразу же возникает вопрос: в какой мере естествен ная и рыночная ставки независимы друг от друга, не воздействуют,ш на них одни и те же факторы, наконец, насколько устойчива естеи венная ставка? В принципе Викселль исходил из того, что примени тельно к определенному периоду соответствующие предположения о независимости могут быть сделаны.

Итак, каков же механизм воздействия расхождений между этими ставками на экономику?

Когда банковский (рыночный, денежный) процент меньше ест г ственного (реального), у потенциальных инвесторов возникаютожи дания дополнительных прибылей. Инвестиционные проекты начп нают претворяться в жизнь, растет спрос на факторы производи i ■ что приводит к росту заработной платы и рентных платежей, поре дая в свою очередь рост спроса на предметы потребления. При¹ последний способен несколько замедлить возникшую в результ

⁷ Wicksell К. Gelzins und Giiterpreise. Jena, 1898. S. 38. 278

первоначального импульса тенденцию относительного роста цен на инвестиционные товары. Повышение спроса на предметы потребле­ния в свою очередь стимулирует производство и инвестиции. Про­цесс приобретает кумулятивный характер.

Здесь важно подчеркнуть, что импульс к расширению производ-I ста дает рынок инвестиционных товаров, затем тенденция повыше­ния деловой активности распространяется на рынок предметов по-| требления и как «вторичный импульс» «возвращается» на рынок ка­питальных благ и т.д.

Хозяйственная экспансия, возникшая таким образом, не может продолжаться бесконечно. В некоторый момент начнет ощущаться I ограниченность банковских резервов, что заставит банки повысить : процентные ставки, в результате чего первоначальная разница меж-|ду естественным и денежным процентом сократится. Процесс экс-| ггансии исчерпает себя, когда банковский процент достигает уровня ! реального процента. При этом система приходит в состояние равно-', несия, которое характеризуется более высоким уровнем цен и произ-I нодства.

Из модели кумулятивного процесса Викселль сформулировал ус­ловия денежного равновесия и стабильности цен. Оно сводится к ра-Иенству рыночного и естественного процентов. В этом случае сово­купный спрос на заемный капитал равен совокупному предложению сбережений, процент не влияет на цены, цены и заработная плата остаются неизменными.

Именно так были сформулированы Викселлем условия денежно­го равновесия во'второй части «Лекций...». Выяснением непротиво­речивости этих условий и их выполнимости занялись впоследствии Представители стокгольмской школы.

Каковы теоретические и практические следствия предложенной , Викселлем схемы?

Во-первых, схема Викселля является, пусть и упрошенным, опи-■ппием неравновесного процесса, и следовательно, может рассмат­риваться как шаг от статики в сторону динамического анализа; она ала возможность объяснить факт однонаправленного изменения цен I процента; при этом Викселль вплотную подошел к проблеме лагов I ожиданий.

Во-вторых, в рамках динамического подхода была предпринята (опытка интеграции теории денег и теории цен. Речь идет о связи режду изменением относительных и абсолютных цен. В кумулятив-)м процессе цены на капитальные активы изменяются прежде, чем [пы на потребительские товары, а следовательно, изменяются от-

279

носительные цены. Изменение обшего уровня цен завершает процесс подстройки системы цен к первоначальному импульсу, вызванному расхождением между естественной и рыночной процентными став­ками.

В-третьих, Викселль внес существенные модификации п тео­рию денег, сделав ее интегральной частью теории производства. Он отказался от старых представлений об экзогенности предложения денег, связав политику банков с общей экономической конъюнк­турой.

Наконец, в-четвертых, из схемы Викселля следует практичес­кий вывод о процентной ставке как важнейшем инструменте поли­тики стабилизации. Однако эффективность этого инструмента за висит от того, в какой мере обоснованы предположения об устои чивости рассматриваемых взаимосвязей и о независимости перемен ных модели.

[г Прежде всего речь идет о том, насколько можно полагаться на

i i устойчивость реального, или естественного, процента по отношению

к изменениям рыночного, денежного, т.е. насколько можно прене­
бречь возможными побочными и непрямыми эффектами, например,
стимулирующим воздействием роста цен на доходы, а через них ил
естественную ставку. Ясно, что если рыночная и естественная ставки
в силу каких-либо причин изменяются в одном направлении, эффек
тивность процента как инструмента экономической политики падл
! ет. Опыт военной (первой мировой войны) экономики показал обос-

нованность подобных опасений. В условиях воины начинают дейс1 вовать процессы, которые Викселль оставлял за рамками рассмотри ния, например, ожидается рост прибылей в ряде отраслей, растути< доходы и прогнозы их дальнейшего роста влияют на поведение по требителей и инвесторов и т.д. Все это определяет тенденцию рои i реального процента и снижает эффективность повышения процеп i.i как средства борьбы с перегревом экономики.

В другой исторической ситуации возможно возникновение про
тивоположной тенденции — снижения естественного процента в си i\
' например, пессимистических ожиданий инвесторов, и тогда пони

жение рыночного процента перестает быть средством в борьбе со си i
дом производства и падением цен. Именно эта ситуация и стала вит
; ледствии объектом пристального внимания Дж.М. Кеинса.

I Викселль, таким образом, сделал важный шаг к созданию дшм

j мической модели денежной экономики и во многих отношен и к

'» предвосхитил не только макроэкономический подход Кейнса, но и

,i некоторые направления развития кейнсианской теории.

1

i 280

3. Теория общего равновесия и концепция процента И. Фишера

С несколько иных позиций проблемы денежной экономики ана­лизировал Ирвинг Фишер*. Вместе с Дж.Б. Кларком он был первым из американских экономистов, добившихся международного призна­ния, и до сих пор, несмотря на то что сейчас американские экономи­сты занимают лидирующие позиции в мировой экономической на­уке, считается одним из самых выдающихся американских экономи­стов. Его исследования ознаменовали разрыв американской эконо­мической науки с классической политэкономией, соединенной с тра­дицией исторической школы, и обращение к новому, укрепившему­ся в Европе теоретическому подходу — маржинализму и основанной па нем неоклассики.

Фишер в наибольшей степени, чем кто-либо другой из американ­ских экономистов, способствовал расширению использования мате­матики, развитию эконометрики, количественного анализа и стати­стических методов. Он был одним из основателей Американского 'жонометрического общества и журнала «Эконометрика».

Фишер внес заметный вклад в разработку статистических индек­сов. Он пытался, в частности, вывести «наилучшую» формулу для индексов цен />и количеств Q, удовлетворяющих следующему усло-иию: Р&/Р_йО_й = !,'?,'Vt), где Р_р Q_p P_o, Q_o - индексы цен и количеств в период t = 1 и /= 0, р\, q'_v р'_й, q'_u — значения цен и коли­честв товара i в соответствующий период.

Достижения в области статистики вместе с использованием кор­реляционного и регрессионного анализа, в том числе и метода рас­пределенных лагов — все это дало надежный инструментарий коли-

Фишер (1867—1947) родился в штате Нью-Йорк, образование получил И Йельском университете, где впоследствии работал почти всю жизнь. Он fihn первым, кто в Йельском университете защитил диссертацию по теоре-Пи'к'ской экономике нп математическом факультете. Наряду с проблемами рмжомическои теории Фишер посвящал себя пропаганде того, что сегодня 1(1|>ииято называть здоровым образом жизни, выступал за защиту окружаю-Iuk.ni среды, за развитие социальной гигиены и даже высказывал предложе-|йп>| но усовершенствованию календаря и правописания и по многим другим |||>и|юсам в совершенно различных областях

будучи экономистом-теоретиком, Фишер относился к теории не как ■ценности самой по себе, а как средству улучшения действительности; по-|в!И'1!.|1яя давала ему и импульс для теоретических изысканий Так, его гео-piiii капитала и дохода сделала его противником налогообложения дохода || принципе, а теория денег побудила выступить с идеей компенсирован-||||>| о доллара.

281

явственного анализа и определило направление будущих исследова­ний денежного обращения и инфляции, цикла сбережений, зависи­мости между инфляцией и безработицей, известной сегодня как кри­вая Филлипса, а также связи между динамикой цен и процента.

В области чистой теории вклад Фишера связан с развитием тео­рии общего равновесия и в этой связи с разработкой теории процен­та и капитала, а также теории денег, которая включает проблемы ин­фляции и цикла.

Фишер внес модификации в теорию индивидуального выбора. Он отказался от предпосылки о независимости влияния на совокупную полезность количества одного товара от количества другого товара и перешел к рассмотрению более общего случая, когда воздействие вза­имосвязано. В зависимости от характера этой взаимосвязанности Фишер выделял товары, дополняющие друг друга - когда увеличс ние количества одного товара ведет к повышению предельной поле s ности другого, и товары, конкурирующие, или товары-субституты, когда увеличение количества одного приводит к уменьшению пре­дельной полезности другого. В первом случае соотношения количеств товаров слабо реагируют на изменения их относительных цен, во вто ром — напротив, даже небольшие изменения относительных цен силь но влияют на соотношение количеств потребляемых товаров. Оче видно, что условия равновесия при таком подходе зависят от значс ний так называемой перекрестной эластичности.

Фишер предпринял попытку придать вальрасовой схеме межвре-1 менной аспект, т.е. распространить принцип равновесия на случай когда решения экономических субъектов принимаются на некото рую временную перспективу. Другими словами, он сосредоточило не на анализе системы взаимодействующих рынков и произведет различных товаров, а следовательно, на определении относительны!! цен товаров в данный момент, как это делал Вальрас, а на исследони нии производства и потребления в различные моменты времени и im j соотношении цен, относящихся к различным моментам времени Очевидно, такой подход предполагает, что все экономические пока затели и переменные приобретают временное измерение, особое знл чение придается проценту, но уже не просто как цене ссудного кап и тала, а как некоторому интегральному показателю предпочтения пи стоящего будущему. Причина существования межвременных предпо чтений людей кроется, по мнению Фишера, в конечном счете в том, < что жизнь человека коротка и полна неожиданностей. Не случайно он назвал свою теорию процента теорией «нетерпения и инвестицп онных возможностей».

282

Проценту специально посвящены несколько известных работ Фишера: «Оценивание и процент» (1896)⁹, «Норма процента»(1907)^П), «Теорияпроцента» (1930)". В них он связывал процент прежде всего с чисто психологическим, связанным с «нетерпением», предпочтени-| см настоящих благ будущим, находящим свое выражение в agio - раз-' нице в полезности благ, относящихся к различным моментам време­ни. Кроме того, на величину процента, по его мнению, оказывает вли-1ямие предельная норма доходности инвестиций, характеризующая инвестиционные возможности.

Уровень процента у Фишера определяется в точке равновесия этих двух величин с поправками на факторы неопределенности и риска. Если рассуждать в терминах кривых безразличия, то можно сказать, что точка касания кривых межвременного потребительского предпо­чтения и инвестиционных возможностей определяет некоторый дис­конт, или процент, который существует уже потому, что люди пред­почитают настоящее будущему, даже если ссудный капитал в собст­венном смысле слова отсутствует. Если же между производством и (потреблением благ «стоит» кредит, то равновесие достигается не в точке касания обозначенных кривых, а где-то между ними, где имен­но - это зависит от рынка ссудного капитала. Строгое доказательст-ко существования равновесия в подобной межвременной модели — чидача математически весьма сложная, и ее решение было предложе­но намного позже.

Межвременной подход Фишера проявился в его анализе как ка­питала, так и потребительского поведения. В первом случае речь идет о трактовке Фишером капитала как дисконтированного потока до-|ходов; причем дисконт, или процент, выступал в роли связующего |зисна между капиталом как потоком и капиталом как запасом. Дис­контирование, таким образом, является способом «приведения» бу­дущего к настоящему, что, в частности, позволяет соотносить различ­ные инвестиционные проекты.

В области потребительского поведения межвременной подход [Проявился в модели, которая предвосхитила известную сегодня мо-&ел ь жизненного цикла. Суть этой модели в том, что потребитель осу­ществляет свой выбор, определяя траекторию потребления на весь Ьшриод жизни. Фишер рассматривал проблему потребительского вы-

'' Fisher I. Appreciation and Interest. N.Y., 1896.

¹⁰ Fisher I. The Rate of Interest: Its Nature, Determination and Relation to Ixonomic Phenomena. N.Y., 1907.

" Fisher I. The Theory of Interest as Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest It. N.Y., 1930.

283

бора как проблему trade-off между потреблением сегодня и потребл нием завтра. Иными словами, осуществляя потребительский выбс т.е. определяя как объем текущего потребления, так и объем текущ? сбережений, люди решают оптимизационную задачу, в которой как будущее потребление, так и будущие доходы подвергаются процеду ре дисконтирования.

4. Теория денег И. Фишера

Основы теории денег были изложены И. Фишером в «Покупатель -ной силе денег» (1911)'² и в ряде работ 30-х годов, прежде всего в рабоп-«J00%~e деньги» (1935)'\ Теория Фишера представляет собой модифи цированный вариант количественной теории денег и является в опрс деленном смысле предшественницей современного монетаризма. Как и современный монетаризм, она имела выраженную практическую направленность и опиралась на эмпирические исследования денеж ного обращения США, данные об институциональных и функционал к ных изменениях в банковской сфере и сфере финансов и была призв.1 на теоретически их осмыслить и систематизировать.

Подобно монетаристам Фишер сосредоточил внимание на про блеме изменения покупательной способности средств обращения, которую он определил как величину, обратную общему уровню цеп

Его интересовало соотношение агрегированного спроса на день­ги и их предложения. Вопросы же, связанные с изменением спроса и предложения товаров и движением относительных цен, т.е. вопрось которые рассматривает теория общего равновесия, Фишер вынес рамки теории денег. Таким образом, можно утверждать, что Фш принял «классическую дихотомию» реального и денежного сектор экономики.

В центре денежной теории Фишера - знаменитое уравнение i мена, описывающее связь между объемом совершаемых сделок, мае. сой законных платежных средств в обращении, скоростью обрате ния последних и общим уровнем цен.

Это обычное уравнение количественной теории: PQ= MV, где V индекс цен; Q — объем сделок; М — масса денег в обращении; V скорость их обращения. Без содержательной интерпретации, объя

Fisher I. The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation' to Credit, Interest, and Crises. N.Y., 1911

¹¹ Fisher I 100% Money: Designed to Keep Checking Banks 100% Liquid, in I Prevent Inflation and Deflation; Largely to Cure or Prevent Depression; and loj Wipe Out Much of the National Debt. N.Y., 1930.

284

i hi ющей характер переменных и их взаимосвязи, т.е. без обращения к динамическому неравновесию, это уравнение представляет собой |" кдество, или определение.

Фишер принял и попытался дать обоснование основного поло-[ия количественной теории денег, согласно которому уровень цен ч;няется прямо пропорционально изменению количества денег в .щении при условии, что скорость обращения денег и объем тор-I- ни остаются неизменными.

Фишер рассматривал денежное обращение в рамках макролод-ч 1«■ 111 в отличие от сторонников так называемого кембриджского урав­нения, которые подходили к анализу денежного обращения с пози­ции индивида, решающего задачу оптимального распределения порт-фгля и тем самым определяющего желательный объем кассовых ос-'1.1 г ков, т.е. спрос на деньги. Уравнение выглядело следующим обра-ч >\г m = ку, или т = кРд, где т — индивидуальный спрос на кассовые i и i ,i пси, у - доход индивида; q — объем совершаемых им сделок. По-( « процедуры агрегирования: М= kPQ или М=к К

С формальной математической точки зрения уравнение Фишера И м'мбриджскоеуравнениеэквивалентны, поскольку можно принять, Чк> к = 1/V. Различия коренятся в интерпретации этих уравнений, в По тции, с которой рассматривается денежное обращение.

Фишер сделал важный шаг в сторону статистического «наполне­нии» денежной теории. Он предвидел огромное практическое значе-Hih¹ денежной теории, особое внимание уделял статистическому со-,г|»жанию входящих в уравнение переменных и явно или неявно пред-|Цоп;1гаемому механизму взаимодействия между этими переменными лругими экономическими показателями.

И уравнении Фишера Q отражает все сделки, в которых участву-и 1лконные платежные средства, что означает учет не только конеч-\л\, но и промежуточных сделок. Агрегат PQ в уравнении Фишера Приучен простым суммированием всех индивидуальных сделок, со-пасмых с каждым товаром в течение года, т.е. PQ = pq + р_гд_г + ... И отличие от традиционной количественной теории масса пла-ihix средств у Фишера включает как наличность — М, так и чеко-.депозиты — А/_г Таким образом Фишер отразил в теории реаль-исторический факт повышения роли банков в обслуживании iecca обмена. Важно то, что Фишер в каком-то смысле начал про-«деабсолютизации» денег как уникального финансового акти->vкрыл дорогу портфельному подходу, хотя сам этот подход не пиал. По существу, он первый расширил статистическое содер-te денежной массы за счет включения в нее денежных субститу-

285

тов. Сегодня — это срочные и сберегательные депозиты в банка| других финансовых институтах, некоторые виды государствен} ценных бумаг и т.д., которые находят отражение в денежных агр тах Л/,, М₇, М, и т.д.

Двум денежным агрегатам, которые рассматривал Фишер, ее ветствовали и две разные скорости обращения: К и У_г Обе скор обращения предполагались устойчивыми по отношению к другим| ременным уравнения и независимыми друг от друга. Фишер исхе из того, что соотношение между депозитами и наличными деньг определено привычками людей и сложившимися институциональ| ми характеристиками системы, например, частотой выплаты зарг ты, принятой практикой оплаты счетов, уровнем вертикальной теграции фирм и т.д., а также банковским законодательством, onj делягощим резервное обеспечение, и потому это соотношение моя считаться неизменным. Фишер не рассматривал возможность что некоторые ликвидные активы будут в какой-то степени выпС нять функцию денег, а следовательно, процентная ставка будет ок зывать ноздействие на величину спроса на деньги.

При таком подходе естественным было убеждение Фишера вто что и для случая депозитов вывод количественной теории сохраня свою силу. Однако со временем Фишер сделал важное уточнен вывод количественной теории справедлив в так называемых норма ных условиях, т.е. йке переходных периодов. Таким образом, Фиши признал ограниченность возможностей количественной теории > >* универсальной макромодели, прежде всего в коротких периодах

Эта неполнота количественной теории отчасти была компет и I рована его теорией процента, в центре которой находится знамени | тое уравнении инфляции Фишера: i=r+ р, где /- номинальный i ночный, денежный) процент; г— реальный процент; р — темп рос цен, или показатель инфляции.

Взятое само по себе, это уравнение можно трактовать как тол ство, или определение. Так, реальный процент, по существу, опре ляется как разница между наблюдаемыми рыночным процентои темпом инфляции. Достаточно просто выразить каузальную связь; равновесной ситуации: в стационарных условиях, или в долгоср<| ном периоде, номинальный процент полностью адаптируется к менениям цен.

Если же рассматривать это уравнение как условие равновесие ц| финансовом рынке, то при описании процесса в нестационарно! состоянии, когда ожидаемый рост цен не совпадаете фактическим, уравнении должна присутствовать переменная, отражающая не ijuN

286

I 1

юский, а ожидаемый уровень цен. В этом случае уравнение содер-уже две ненаблюдаемые переменные, и их оценка требует введе-дополнительных предположений, например, предположения о (рмировании инфляционных ожиданий. Более того, если процесс цпнции требует значительного времени, то встает вопрос о влия-Ш инфляции на реальную процентную ставку. Возникает пробле-I, и определенном смысле аналогичная той, с которой столкнулся кселль. И в этом случае встает вопрос о влиянии изменения цен п<" i изменение реальной процентной ставки на реальные перемен-системы, прежде всего объем производства и занятости. Причем подход позволял анализировать ситуацию не только инфляции, дефляции, столь важную для периода 30-х годов. I ще в работе «Оценивание и процент» Фишер высказал мысль о что адаптация системы к изменению цен требует достаточно про-кительного времени и протекает неравномерно в том смысле, что • горые цены изменяются быстрее, чем другие. Именно это об-юльство служило основанием для следующего предположения 1мснении реальной ставки: в условиях неполностью антиципи-иной инфляции она может оказаться меньше равновесной — по-|.ку номинальная ставка не успевает полностью отреагировать на пения цен (Фишер связывал это с различной реакцией кредито-ii заемщиков), а в условиях дефляции — больше. Отсюда ясно, i огличие от Пигу, у которого падение цен через эффект реаль-кассовых остатков оказывало стабилизирующее воздействие на омику, Фишер скорее видел в нем фактор, дестабилизирующий омику из-за связи между реальной процентной ставкой и дина­ми цен.

Лы видим, что по некоторым вопросам позиция Фишера при-

легся к позиции Викселля, но это обстоятельство не должно вве-

i тблуждение и затушевать различия их подходов. У Викселля и

те экзогенной (по отношению к последующему изменению

переменной выступает разность естественной и денежной про-

11 ых ставок. У Фишера процент — переменная, эндогенная по от-

•нию к ценам. Далее, Викселль рассматривал изменение общего

ия цен как результат изменения относительных цен товаров,

i-\i рассуждал прежде всего в терминах общего уровня цен и счи-

i го изменение цен предшествует изменению процентной став-

ян, как и Викселль, он стремился объяснить факт однонаправ-

иною движения этих переменных.

I (ризнавая возможность влияния денег (через процентную став-i nil реальные переменные модели, Фишер фактически допускал

существование зависимости типа кривой Филлипса¹⁴. И тем самым] открывал дорогу анализу роли денег в условиях неравновесия. Одна ко в «Покупательной силе денег» он не пошел далеко по этому щ так как главную задачу видел в убеждении читателя в необходимо стабильности темпов роста денежной массы. Впрочем, к этому вывС ду он, скорее всего, пришел бы и в результате анализа неравновес i ■ го процесса, как это сделали монетаристы.

Практическим следствием денежной теории Фишера, напраш ным на решение проблемы стабилизации покупательной способп ти денег, или общего уровня цен, были: предложение следовать np.i вилу «компенсированного доллара», высказанное в «Покупательниц силе денег» и предложение так называемых 100%-х денег, выскажи ное в работе с соответствующим названием.

Суть первого предложения состояла в том, что в условиях золо ш го стандарта стабильность покупательной способности денег mciaciI быть достигнута, если правительство будет корректировать цен> ю | лота в обратной пропорции к изменению общего уроння товарищ цен. Это правило он предлагал распространить на мировое хозят i во: изменения цен золота в национальных валютах должны проис \ч I дить согласованно во всех странах, связанных системой фиксирок.п 11 ныхкурсов, и отражать соотношения между изменениями нациоп.! in.' ного и мирового индекса цен.

Идея компенсированного доллара представляет собой правиле которому политики должны всегда следовать, не поддаваясь иску ше| нию отказаться от него ради исправления текущей ситуации. И ка таковая, эта идея в определенной мере созвучна рекомендациям мс нетаристов и представителей новой классики, отстаивающих неов ходимость следовать «денежному правилу», а не политике точно] настройки.

Идея 100%-х денег состояла и установлении 100%-го резервно обеспечения чековых депозитов. Эта идея вновь стала популярной [ 80-е годы в связи с обострением проблемы надежности банков и дру гих финансовых институтов в условиях быстрого увеличения мног< образия платежных средств и связанным с этим ростом неустойчив* сти денежной системы.

Предвосхитив многие теоретические и практические идеи, атак же методы анализа, получившие распространение в будущем, Фишей

¹⁴ В 1926 г. Фишер написал на эту тему статью, озаглавленную «Стати! тическое соотношение между безработицей и изменениями цен» ( Fisher | A Statistical Relation between Unemployment and Price Changes// Internatioil Labour Review. 192iS.June. 13).

288

не менее, не предположил целостной модели денежной эконо-кп. Но если бы он это сделал, то, как пишет Дж. Тобин, «он мог бы р. американским Кейнсом»^п.

Рекомендуемая литература

исгмен Б. Основные течения современной экономической мысли.

М.: Прогресс, 1968. Гл. 6, 7. Ппуг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело Лтд, 1994.

Гл. 12, 15. ишер И. Покупательная сила денег, ее определение и отношение к

кредиту. М., 1925.

⁴ Tobiti J. Fisher, Irving // New Palgrave. Vol. 2. London, 1989. P. 376.

Hi, гория экономических учений