Конспект лекцій з дисципліни " Інвестиційний менеджмент"

Вид материала

Конспект

Подобный материал:

• Конспект лекцій Удвох частинах Частина 2 Суми, 1998.47kb.
• Конспект лекцій Удвох частинах Частина 1 Суми, 2323.63kb.
• Програма курсу > Конспект лекцій Тести > Задачі Питання до іспиту > Методичні рекомендації, 1834.5kb.
• Методичні рекомендації до вивчення дисципліни „Інвестиційний менеджмент для студентів, 701.78kb.
• Конспект лекцій з дисципліни „Радіоекологія для студентів спеціальності 040106  „Екологія,, 1393.76kb.
• Конспект лекцій Суми Видавництво Сумду 2010, 2423.29kb.
• Конспект лекцій з навчальної дисципліни «Адміністративний менеджмент», 2827.25kb.
• Конспект лекцій з дисципліни: «Технологія науково-дослідної діяльності», 736.02kb.
• Конспект лекцій з дисципліни „ Управління інноваційним розвитком" для студентів факультету, 2082.69kb.
• Конспект лекцій з дисципліни «Оподаткування підприємств», 2062.58kb.

Розглянемо обчислювання показника чистої приведеної вартості на прикладі.

Приклад.

Підприємство має намір придбати розфасувальну машину за 160 000 грн. Навчання працівника обійдеться в 1 000 грн. Експлуатаційні витрати, тобто витрати на обслуговування машини, оцінюються в 30 000 грн. на рік. Економія поточних витрат на фасуванні очікується у 70 000 грн.. Нормативний термін служби машини  6 років, після чого її можна продати за 30 000 грн. (амортизація та податки не враховуються). Чи доцільно придбання розфасувальної машини?

Рішення.

Розглянемо у таблиці грошові потоки з використанням часових відрізків. Грошові потоки подані у тисячах гривень.

Грошові потоки	Час 0 (зараз)	Рік 1	Рік 2	Рік 3	Рік 4	Рік 5	Рік 6
Вартість машини	 160,0
Навчання	 1,0
Експлуатаційні витрати		30,0	30,0	30,0	30,0	30,0	30,0
Економія на фасуванні		+70,0	+70,0	+70,0	+70,0	+70,0	+70,0
Продаж машини							+30,0
Загальні річні грошові потоки	 161,0	+40,0	+40,0	+40,0	+40,0	+40,0	+70,0

Всі первісні витрати виникають зараз, тобто на час 0. Відзначимо, що поточні (експлуатаційні) витрати та економія від використання машини є рентними надходженнями, які тривають протягом терміну служби машини. Відзначимо також, що передбачається грошових коштів на кінець кожного року. Таке передбачення полегшує розрахунки. На практиці, де трудно встановити точну дату грошових надходжень, можна також використовувати подібне спрощення.

Перейдемо до розрахунку показника NPV. Значення потрібної норми прибутку (r або RRR) приймемо на рівні 12 %.

Спочатку знайдемо величину PV:

PV = 40 000 : 1,12 + 40 000 : 1,12² + 40 000 : 1,12³ + 40 000 : 1,12⁴ +

+ 40 000 : 1,12⁵ + 70 000 : 1,12⁶ = 35 714, 2 + 31 897,9 + 28 469,7 + 25 413 +

+ 22 704,5 + 35 461 = 180 660,3 грн.

Тоді NPV складатиме 19 660,3 грн. (180 660,3  161 000).

NPV покупки машини додатна, тобто більше нуля. Таким чином, придбання машини є доцільним.

Метод розрахунку чистої теперішньої вартості має три основні переваги:

всі розрахунки ведуться виходячи не з чистих доходів, а з грошових потоків, до складу яких включаються чисті доходи та амортизаційні відрахування. Амортизаційні відрахування не є витратами підприємства;

при обчислюванні чистої теперішньої вартості враховується зміна вартості грошей з часом. Чим більше впливає час на вартість грошей, тим вища дисконтна ставка (коефіцієнт дисконтування). Простіше кажучи, якщо грошовий дохід по проекту з середнім рівнем ризику дисконтується по ставці 10 %, то проект з вищим ризиком слід дисконтувати за вищою ставкою, ніж 10 %.;

ухвалюючи проекти лише із додатним значенням NPV, підприємство може нарощувати свої активи за рахунок цих проектів.

Проте методу розрахунку чистої теперішньої властиві і певні вади:

інвестиційні менеджери не завжди можуть детально прогнозувати грошові потоки на наступні роки; чим далі певна дата, тим важче оцінити майбутні грошові потоки. Для якісного прогнозування грошових потоків на наступні роки необхідно до розрахунків залучати вельми кваліфікованих спеціалістів.

метод передбачає, що дисконтна ставка є незмінною протягом років експлуатації проекту. Насправді дисконтна ставка, як і процента ставка банку, може змінюватися з року в рік. Можна прогнозувати дисконтну ставку, але для цього потрібні праця висококваліфікованих спеціалісті, багато відповідної інформації, відповідне комп’ютерне та програмне забезпечення, а результат має ймовірний характер.

Варіації на основі NPV: індекс дохідності (рентабельності) (PI). На відміну від показника NPV показник РІ є відносним показником. При розрахунку індексу дохідності використовується та ж сама інформація про дисконтовані грошові потоки, що і при визначенні показника NPV. Але замість находження різниці між теперішньої вартості майбутніх доходів та первісними витратами PІ визначається співвідношенням цих показників:

NPV = PV : IC.

(4.5)