Цінні папери ісі, як інструмент фінансового ринку
| Вид материала | Документы |
СодержаниеСписок використаних джерел |
- Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку, 27.42kb.
- Фондові індекси та рейтинги, 178.67kb.
- 2 12 Цінні папери: загальні поняття та основні засади їх використання, 642.07kb.
- 1. Основи функціонування фондового ринку, 238.95kb.
- Положення про цінні папери акціонерного товариства, 104.42kb.
- Закон україни про цінні папери та фондовий ринок, 640.25kb.
- Закон укра ї н и про цінні папери та фондовий ринок, 658.96kb.
- Програма вступних випробувань з фахових дисциплін спеціальності «облік І аудит» освітньо-кваліфікаційної, 696.9kb.
- Припинення провадження професійної діяльності на фондовому ринку депозитарної діяльності,, 469.42kb.
- Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 22 червня 2010 року, 324.32kb.
| ВИСНОВКИ В результаті проведеного дослідження можна зробити наступні висновки. В першому розділі дипломної роботи було досліджено сутність, види та правові засади цінних паперів інститутів спільного інвестування серед інших видів цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку України. Наведено підходи до визначення цього фінансового інструменту В роботі також наведено основні ознаки цінних паперів ІСІ, як специфічної категорії. Наведена класифікація відображає розподіл фінансових інструментів лише за найсуттєвішими загальними ознаками. Кожна з розглянутих груп фінансових інструментів, у свою чергу, класифікується за окремими специфічними ознаками, які відображають відносини, що виникають з приводу таких фінансових інструментів, особливості їх випуску, обігу і погашення. В роботі також наводиться класифікація інвестиційних фондів із зазначенням особливостей щодо розміщення та викупу іх цінних паперів. Інвестиційні сертифікати пайових та акції корпоративних інвестиційних фондів мають основну властивість, за якою їх можна поєднати. Ця властивість полягає в тому, що вони засвідчують право на володіння часткою в капіталі суб’єкта господарювання. Різна організаційна форма інвестиційних фондів породжує відмінність у документах, які посвідчують право на участь у таких суб’єктах. Корпоративний інвестиційний фонд створюється у вигляді акціонерного товариства. За новим Законом України «Про акціонерні товариства», корпоративний інвестиційний фонд може створюватися у вигляді приватного чи публічного товариства. Пайовий фонд не є юридичною особою. Він являє собою активи, що належать інвесторам на праві спільної часткової власності і перебувають в управлінні компанії з управління активами та обліковуються останньою окремо від результатів її господарської діяльності. Цінні папери ІСІ є пайовими, іменними цінними паперами, які існують тільки у бездокументарній формі. З огляду на це вони обслуговуються Національною депозитарною системою. Облік прав власності на цінні папери ІСІ може вести управляюча компанія або спеціалізований реєстратор. Папери закритих фондів знаходяться у вільному обігу на вторинному ринку. Проблеми обігу цінних паперів полягають в їх низькій ліквідності. Теоретичні висновки першого розділу, а також дані, наведені в третьому розділі говорять про відносно невеликий обсяг торгів цінними паперами ІСІ. Значну увагу приділено інформації, яка стосується випуску та обігу цінних паперів ІСІ, а також функціонуванню ринку спільного інвестування в цілому. В роботі наведено склад та строки подачі регулярної та нерегулярної інформації щодо операцій інвестиційних фодів. Проблема інформаційного забезпечення на фондовому ринку є однією з головних, що стримує його розвиток. Обов’язкове надання інформації регулюючим органам перешкоджає здійсненню зловживань компаніями з управління активами та їх пов’язаними особами щодо операцій з цінними паперами та активами інвестиційних фондів, але з точки зору корисності для інших користувачів, ці дані є не достатньо зручними для використання, а подекуди і не актуальними. Так, наприклад річна інформація КУА подається до 30 квітня, наступного за звітним року, а остаточний консолідований звіт від УАІБ або ДКЦПФР стосовно ринку ІСІ виходить не раніше кінця березня. Враховуючи категорії користувачів інформацією щодо випуску та обігу цінних паперів ІСІ, а також способи ії отримання, в роботі наведено джерела інформації щодо випуску та обігу паперів ІСІ із зазначенням змісту та обгрунтуванням важливості такої інформації. Проспект емісії, регламент фонду, інформація щодо вартості чистих активів, окремо, не дають комплексної оцінки про цінні папери фонду, їх інвестиційну привабливість в коротко- та довгостроковому періоді. На сьогоднішній день актуальним є не тільки отримання інформації щодо обігу цінних паперів, а і безпосереднє здійснення операцій з ними через інформаційні системи. Електронні системи ведення інформаці значно підвищують активність на ринку цінних паперів, дають змогу залучити нових гравців ринку. В другому розділі роботи аналізуються цінні папери інвестиційних фондів в управлінні ЗАТ «КУА Альтера Ессет Менеджмент». Аналіз цінних паперів інститутів спільного інвестування включає визначення та порівняння показників дохідності та ризику, а також оцінку ефективності управління активами фонду. Важливим мментом в процесі аналізу є вибір інструментарію оцінки, а також пошук оптимальних критеріїв, за якими можна зробити висновок щодо якісних характеристик цінних паперів ІСІ. При оцінці акцій корпоративного інвестиційного фонду ми створили модель, яка стала базою для порівняння. Ця модель грунтується на даних щодо діяльності аналізованого ЗНКІФ «ГОЛДЕН Вертекс ФОНД», структури та динаміки вартості його активів, а також на даних щодо ринкової кон’юнктури за аналізований період. Інформацію стосовно фонду взято із його регулярної звітності, а ринкові дані щодо середньомісячної дохідності видів активів та безризикової ставки надає НБУ та «Українська біржа». Для оцінки інвестиційних сертифікатів пайових фондів було створено вибірку з п’ятнадцяти закритих недиверсифікованих пайових фондів для отримання середньоринкових даних щодо динаміки вартості чистих активів. Період дослідження становив 17 та 24 місяці для акцій корпоративного та інвестиційних сертифікатів пайових інвестиційних фондів. Дохідність акцій корпоративного та інвестиційних сертифікатів пайових фондів, за відсутності ринкової ціни, визначається приростом вартості цінних паперів. Аналізовані цінні папери не обертаються на організованому ринку, а отже їх вартість залежить тільки від вартості чистих активів. Ступінь ризику цінних паперів визначено на основі варіації їх дохідності, порівнянні внутрішнього та зовнішнього ризику аналізованих цінних паперів з середньоринковою моделлю за допомогою Коефіцієнтів Шарпа, Трейнора, бета-коефіцієнта. Загалом, співвідношення ризик-дохідність у розглянутих акцій та інвестиційних сертифікатів виявилося прийнятним, отже такі цінні папери є перспективним джерелом інвестування. Вивчивши зарубіжний досвід функціонування інститутів спільного інвестування, можна зробити висновок про значний потенціал цього ринку. Найпоширенішим інститутів спільно інвестування у всьому світі є відкриті,взаємні інвестиційні фонди. Вартість цінних паперів цих інститутів складає більше 4 трлн.дол. Структура ринку цінних паперів ІСІ поступово вдосконалюється повторюючи в багатьох аспектах світові тенденції. Позитивні кроки щодо розвитку відчизняного ринку були зроблені з прийняттям змін до Закону України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні фонди)», Закону України «Про акціонерні товариства», а також низки положень ДКЦПФР стосовно ринку спільного інвестування в Україні. Результатом цих актів було вдосконалення структури та механізму визначення вартості активів інвестиційних фондів, процесу обігу цінних паперів, шляхом переведення їх у бездокументарну форму, спробами створення повноцінного організованого ринку цінних паперів ІСІ. Одним з головних напрямків вдосконалення системи спільного інвестування, на нашу думку, залишається включення цінних паперів ІСІ в перелік активів фондів. Створення нового виду, або дозволення існуючим венчурним інвестиційним фондам проводити операції з цінними паперами ІСІ значно підвищить ліквідність цього сегменту фондового ринку. Проблема огранізованого ринку цінних паперів ІСІ є досить актуальною. Стрімкий розвиток біржових технологій, а саме запуск двома найбільшими біржами: ПФТС та «Українською біржею», ринку заявок дав початок для створення ефективної системи електронної торгівлі цінними паперами. Акції КІФ та інвестиційні сертифікати ПІФ можуть стати основним інструментом для інвестування дрібними інвесторами, які перш за все прагнуть зберегти власний капітал та тримати його в високоліквідних активах, якими можуть стати цінні папери ІСІ. На сьогодні кількість емітентів цінні папери яких представлені на організованому ринку є незначною і становить менше 10%. Обсяг торгів є також мінімальним та, певно, проводиться самими емітентами для досягнення нормативів для повноправного лістингу. Основним стримуючим фактором розвитку ринку цінних паперів ІСІ ми вважаємо низьку інформаційну базу ринку та специфічну структуру власників цих цінних паперів. На кінець 2009р. менше 4% власників цінних паперів ІСІ складали фізичні особи. При такій структурі власників, ринок ІСІ не виконує своєї основної функції – акумулювання вільного капіталу та насичення фондового ринку новими ресурсами. Підсумовуючи все вищевикладене, можна сказати, що в сучасних умовах цінні папери інститутів спільного інвестування мають значний потенціал для розвитку, їх обіг в подальшому буде зростати швидшими темпами ніж фондовий ринок в цілому, отже одним з головних завдань регуляторів фондового ринку та саморегулівних організаціє є вдосконалення відносин на ринку інститутів спільного інвестування. СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
Режим доступу: www.uaib.com.ua/conference/material_conf/konf_6.html
Режим доступу: a.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=994_293
Режим доступу: ds.com.ua/funds/rate_sca.phtml
Режим доступу: bank.gov.ua/publication/econom/Buleten/2009/bull_10-09.pdf
Режим доступу: gov.ua/Articles/KultNar/knp43/knp43_119-125.pdf
Режим доступу: nt/pub/pdf/other/ecbresenalen.pdf ДОДАТКИ
Таблиця А.1 |