Geum.ru

«Современные проблемы управления риском»

Вид материалаСтатья

Содержание


Рекомендация специалиста
Подобный материал:

Статья публикуется в рамках Международной заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Современные проблемы управления риском», 20 октября 2010 г., Пермь

УДК 656.13:330.332.16:005.8

МЕТОД ОЦЕНКИ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

С ПОМОЩЬЮ ТОЧКИ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

Азарова Ксения Валерьевна

Студентка ГОУ ВПО «Пермский государственный технический университет», гуманитарный факультет, 6 курс, специальность «Экономическая теория»,

614990, г. Пермь, Комсомольский проспект,29


Данная статья посвящена проблеме оценки рисков инвестиционных проектов на предприятиях автотранспортной промышленности, функционирующих в составе холдинговой структуры и ориентированных на деятельность основного заказчика. Рассматриваются конкретные проблемы оценки рисков инвестиционных рисков для данного типа предприятий. Для их оценки был предложен метод на основе использования точки безубыточности. В статье приведен конкретный пример использования данного метода и оценка полученных результатов

В современной экономике все большую роль в развитии предприятий играют реальные инвестиции. В Российской Федерации на данном этапе развития им также отдается предпочтение, как наиболее эффективному средству развития производства. К реальным инвестициям, согласно закону №39 – ФЗ от 25.02.1999 г., относятся «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно - изыскательские работы и другие затраты». Поскольку любая инвестиция не что иное, как надежда на получение дохода в будущем и предполагает долгосрочное вложение капитала, то данный вид деятельности неразрывно связан с понятием риска в условиях нестабильности рынка.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в форме инвестиционного проекта. Под инвестиционным проектом на практике понимается технико-экономическое обоснование вложений, отражающее развитие проекта на всех его этапах.

При принятии решения о вложении средств в проект инвестор обращает внимание на показатели эффективности инвестиционного проекта. Поскольку любой собственник капитала первоочередно заинтересован в том, какую финансовую выгоду он получит от данного вложения и через какое время он вернет эти деньги, то в качестве наиболее важных критериев для поверхностной оценки проектов выступают следующие показатели – чистый дисконтированный доход (NPV) и срок окупаемости (PP и DPP).

На данный момент все больше предприятия, заинтересованные в получении инвестиций, нередко искажают расчеты, варьируя исходные данные и искажая показатели эффективности инвестиционного проекта в нужную сторону. При этом не ведется анализ и оценка рисков инвестиционного проекта. Рассматриваются статические условия, оптимальные для реализации проекта с требуемыми показателями эффективности, что в условиях нестабильности рынка в Российской Федерации является нереальным сценарием реализации проекта. Понимание вероятности наступления рисковой ситуации и её стоимостная оценка необходимы, прежде всего, для самой компании. Поскольку именно анализ возможных рисков на этапе расчета показателей может помочь понять, стоит ли реализовывать данный проект и сможет ли компания предотвратить или снизить вероятность наступления рисковой ситуации, как это отразится на планируемых показателях инвестиции. Потеря доверия инвестора к компании может привести к необратимым последствиям. К сожалению, в настоящее время это не является приоритетным направлением при формировании принципов инвестиционной политики.

Особенно сложным в такой ситуации становится функционирование компаний, работающих в условиях «двойной ограниченности». Под данными условиями следует понимать зависимость предприятия от головной компании и прямую связь показателей компании с деятельностью основного заказчика. Подчиненность головной компании ограничивает самостоятельность принятия решений, а зависимость от основного заказчика ориентирует на покупку тех основных средств, которые будут востребованы в его деятельности. Таким образом, опасение потерять основного заказчика вынуждает искажать расчеты, с целью скорейшего утверждения инвестиционного проекта. В качестве примера обратимся к конкретному предприятию.

ООО «Чернушинское УТТ» – предприятие, изначально созданное для обслуживания нефтедобывающей отрасли. Основным заказчиком является ООО «ЛУКОЙЛ – Пермь», его доля заказов техники составляет 65% в общей доле заказов. С 2001 г. предприятие вошло в состав холдинга ЗАО «СНТ».

Таким образом, очевидно ведение деятельности в условиях «двойной ограниченности». Функционирование в составе холдинговой структуры обязывает к согласованию инвестиционной политики с головной компанией. Поскольку, как и любой инвестор, головная компания заинтересована сроке в отдачи от вложенного капитала, то приоритетным показателем эффективности инвестиционного проекта является срок окупаемости инвестиций. В то же время ярко выраженная зависимость от деятельности основного заказчика вынуждает учитывать его интересы при формировании и проведении инвестиционной политики.

Поскольку риск потери основного заказчика является самым значимым по необратимости последствий, то естественной реакцией предприятия является удовлетворение в максимально короткие сроки потребностей заказчика. При этом раздел риски при оформлении инвестиционных проектов носит описательный характер, отсутствует стоимостная оценка, поскольку принимается как данность, стабильность востребованности техники на рынке и отсутствие резких колебаний цен в отраслях, имеющих тесную связь с транспортной.

На данном этапе функционирования деятельности предприятия прежде всего необходимо оценить зависимость показателей эффективности проекта от факторов, влияющих в максимальной степени на доход предприятия. Такими факторами для автотранспортной отрасли являются количество отработанных моточасов и тариф, т.е. стоимость одного моточаса. Отсюда следует, что рисками для предприятия является снижение тарифа и отказ от техники основного заказчика. Предприятию на основе использования точки безубыточности был предложен метод контроля за вышеобозначенными рисками. Данный метод широко используется в международной практике и является простейшим способом, который позволяет проводить поверхностную оценку рисков проекта и одним из элементов финансовой информации, используемой при оценке эффективности инвестиционных проектов. Цель такого анализа – выявление сбалансированного соотношения между издержками, объемом реализации и прибылями; в конечном счете – нахождение объема реализации, необходимого для возмещения издержек.

Конкретно для данного предприятия данный метод был модифицирован. Уровень издержек при расчетах остался неизменным по сравнению с базовым сценарием, менялись показатели, на которые может повлиять напрямую основной заказчик – тариф и количество отработанных моточасов.

Ниже представлена таблица 1, в которой с помощью точки безубыточности при заданном сроке окупаемости (5 лет) были найдены ежегодно максимально возможное снижение тарифа (в %) и минимально возможное количество отработанных моточасов, необходимых, чтобы окупить все затраты.

В данной таблице собраны все данные, необходимые для расчета. Затраты, цена базовая и базовое количество часов взяты из инвестиционного проекта, данные прогнозируются на основе статистики за прошлые года по аналогичному виду транспорта.


Таблица 1

Минимально возможное количество отработанных моточасов единицы техники и максимальный резерв для снижения тарифа

 
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

Цена, руб.
1053
1105
1160
1219
1292
1369
1438

Часы
154
1741
1741
1642
1642
1643
1642

Доходы, руб.
162000
1924000
2020000
2001000
2121000
2249000
2361000

Постоянные затраты, руб.
60000
648000
684000
668000
705000
703000
793000

Переменные затраты, руб.
75000
951000
1042000
1070000
1125000
1246000
1659000

Переменные затраты на единицу продукции, руб.
487,50
546,18
598,38
651,84
685,29
758,46
1010,44

Кол-во часов минимальное
106
1160
1218
1178
1162
1151
1855

Тариф мин., руб.
878
918
991
1059
1115
1186
1493

Резерв для снижения, %
16,7
16,9
14,6
13,1
13,7
13,3
-3,9


Таким образом, проведя расчеты с помощью формулы точки безубыточности, была сразу выявлена ошибка в расчетах. В 2016 г. отсутствует резерв для снижения тарифа, более того, спрогнозированная цена не покрывает рост затрат по данному проекту. Несмотря на то, что срок окупаемости данного проекта соответствует требованиям собственника, при дальнейшей эксплуатации техники и росту затрат, согласно предложенного сценария, по данной единице будет получен убыток. Следовательно, уже сейчас специалистам следует задуматься, как избежать этого.

Простота расчетов делает данный метод привлекательным для использования.

С помощью полученных значений минимально возможных тарифа и количества отработанных моточасов можно просчитать, насколько изменятся наиболее значимые для инвестора показатели эффективности инвестиционного проекта. Очевидно, что при использовании полученных данных при расчете, показатели ухудшатся. Таким образом, будут найдены минимальные показатели «черного сценария», в частности, будет найден максимальный срок окупаемости инвестиций данного проекта при условии, что предприятие не будет работать в убыток.

Подводя итог вышесказанному, хотелось бы подчеркнуть, что анализ и оценка риска не должны быть простой формальностью при расчете показателей инвестиционного проекта. Тщательный и всесторонний анализ рисков позволит не только оценить вероятность наступления рисков, возможные последствия, но и выработать меры по их предотвращению. В конечном итоге это позволит не только получить более полную картину о возможной реализации проекта, но и оценить, насколько могут снизиться показатели эффективности инвестиционного проекта в случае наступления рисковой ситуации, что, безусловно, важно при привлечении инвестиций извне, поскольку доверие инвестора является одним из ключевых показателей успешной реализации инвестиционной политики.

Список литературы


1. Белякова М.Ю. Система управления риском на этапе инвестиционного процесса // Справочник экономиста. 2006. №1.

2. Белякова М.Ю. Учет риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционного проекта // Справочник экономиста. Издательство ООО «Профессиональное издательство». 2005. №9(27).

3. Вишняков Я.Д. Общая теория рисков. М., Издательский центр «Академия». 2008. с. 368.

4. Есипов В.Е., Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Коммерческая оценка инвестиций. М., КНОРУС. 2009. с. 704.

5. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. М., ТК ВЕЛБИ издательство Проспект, 2008. с. 448.

6. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М., Магистр. 2007. с. 347.

7. Олейникова Е.Л. Роль и оценка рисков инвестиционных проектов предприятия. Директор и власть // Справочник экономиста. 2005. №5.


Method of investment project risks assessments based on using

of break-even point.

Azarova Ksenia Valerievna

Perm State Technical University

Komsomolsky prospect 29, Perm, Russian Federation, 614990


This article considers the problem of risk assessment of investment project in enterprises automotive industry which is operating as part of a holding structure and focusing on the activities of the main customer.There are specific issues of risk assessments of investment projects contemplates for this type of enterprises. For their evaluation method was proposed based on using break-event point. The article is an example of using this method and evaluating of results.


РЕКОМЕНДАЦИЯ СПЕЦИАЛИСТА


Предлагаемая статья содержит результаты актуальных исследований по анализу и оценке рисков инвестиционных проектов развития производства. На сегодняшний день существует проблема искажения расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта, так как предприятия, заинтересованные в получении инвестиций, нередко искажают расчеты, варьируя исходные данные и показатели эффективности инвестиционного проекта в «хорошую» сторону. При этом не ведется анализ и оценка рисков инвестиционного проекта.

Основное внимание автор акцентирует на тот факт, что чаще всего рассматриваются статические условия, оптимальные для реализации проекта с требуемыми показателями эффективности, что в условиях нестабильности рынка в Российской Федерации является нереальным сценарием реализации проекта. А понимание вероятности наступления рисковой ситуации, её стоимостная оценка являются информацией, необходимой для самой компании.

На основании вышеизложенного, представленная статья является актуальной и значимой и может быть рекомендована к публикации.

Рецензент: доктор экономических наук, профессор кафедры управление финансами ПГТУ Елохова И.В.