Министерство образования и науки российской федерации федеральное агентство по образованию

Вид материала

Документы

Содержание Лекция: «Система ключевых показателей (индикаторов) управления эффективностью и финансовой устойчивостью коммерческой организаци Постоянное налоговое обязательство Постоянный налоговый актив Отложенный налоговый актив = Отложенной налоговое обязательство Активы = собственный капитал + обязательства Показатели-индикаторы финансового состояния Ск + до – ва/оа = осоа. Оа/кз = тл Показатели-индикаторы платежеспособности организации Кз/чв = упто Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации по МСФО Расчет среднего остатка ОА.

Подобный материал:

• Министерство образования и науки российской федерации федеральное агентство по образованию, 32.48kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 84.76kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 130.31kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 90.77kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 77.01kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 81.87kb.
• «финансовый менеджент», 1180.64kb.
• Всероссийской научно-практической конференции «Правовые проблемы укрепления российской, 41.99kb.
• Конкурс бизнес-проектов министерство образования и науки российской федерации федеральное, 340.8kb.
• Министерство образования и науки российской федерации федеральное агентство по образованию, 621.42kb.

Тема 3 Аналитическое обеспечение управления производственной организацией.

Лекция: «Система ключевых показателей (индикаторов) управления эффективностью и финансовой устойчивостью коммерческой организации».


Разработка любой базовой бизнес стратегии не может обойтись без анализа существующего финансово-экономического положения организации. Это исходный момент для выработки различных стратегий на перспективу. Хотя часто на практике, если финансовое и экономическое положение вполне удовлетворяет руководство предприятия и соответствует нормативным рекомендациям, в центр внимания может быть поставлен другой компонент: например, компонент Перспектива «Клиенты».

Предположим аналитикам фирмы ООО «Олимп», занимающейся производством туристических палаток, поставлена задача - проанализировать возможность реализации бизнес стратегии:

«повысить конкурентную способность фирмы».

Какие стратегические цели могут ставиться для реализации такой бизнес стратегии?

Например:

1. рост компании, или

2 снижение затрат на производство и на этой основе повышение рентабельности производства. Обе задачи могут способствовать росту конкурентной способности фирмы.

Перед аналитиками, которые должны подготовить информацию о состоянии фирмы и ее перспективах для менеджмента, формулируются задачи:

Провести анализ:

Возможностей реализации двух сценариев развития в соответствии с целями 1 и 2

Для цели 2:

1. Факторов, влияющих на уровень затрат и рентабельность производства
   
2. Финансового состояния фирмы и угроз для финансовой устойчивости организации в будущем в связи с поставленной задачей роста рентабельности
   

Для цели 1:

1. Факторов, влияющих на рост выручки и увеличения производства профильной продукции
   
2. Финансового состояния фирмы и угроз для финансовой ее устойчивости в случае роста производства
   

Все эти задачи находятся в фокусе стратегического и оперативного менеджмента любой компании. Для принятия решений по разработке и реализации мероприятий, обеспечивающих решение выше указанных задач, менеджерам, отвечающим за соответствующие участки и бизнес-процессы в компании, необходима полная и достоверная информация о состоянии предприятия и окружающей конкурентной среде.

После проведения многочисленных дискуссий, руководство аналитической службы фирмы пришло к выводу: необходимо провести анализ состояния предприятия и выявить наиболее существенные факторы и потенциальные угрозы, влияющие на выручку, уровень затрат на производство и финансовую устойчивость. На основании аналитической записки информационно-аналитического отела руководство фирмы соглашается и считает важным провести исследование текущего состояния фирмы на предмет выявления позитивных и негативных факторов, влияющих на рост выручки и снижение затрат на производство, а также сделать диагностику финансового состояния предприятия.

Проведя рабочее совещание с сотрудниками информационно-аналитического отдела руководство фирмы, а также считая поставленную задачу исключительно важной и в то же время сложной, принимает решение нанять фирму консультанта, затем провести мозговую атаку по результатам ее рекомендаций силами своего отдела стратегического анализа и планирования с целью понять содержание бизнес стратегии. Довести до сотрудников компании, обсудить и выбрать базовое направление. После получения отчета фирмы консультанта руководство фирмы поручает информационно-аналитическому отделу и отделу стратегического анализа и планирования провести экспертизу, а также организовать обсуждение предложенной стратегии среди сотрудников фирмы.

Информационно-аналитический отдел проводит организационное совещание с сотрудниками и распределяет между ними задания на проведение экспертизы и производство аналитических продуктов, которые необходимы для принятия решения о выборе базового направления бизнес стратегии:

- Оценка диагностики финансового состояния предприятия.

- Оценка стратегии по линии затрат на производство продукции и факторах, влияющих на них,

- Оценка стратегии о динамике выручки, объемах производства продукции по различным рыночным сегментам и бизнес процессам, а также о факторах, влияющих на выручку и объемы выпуска продукции

После того, как был проведен квалифицированный анализ и дана оценка предложенным стратегиям, проведено обсуждение среди ключевых менеджеров фирмы и представлены аналитические записки с выводами и рекомендациями на рассмотрение руководства фирмы отделу стратегического анализа и планирования было поручено определить базовую стратегию бизнеса и стратегические цели. Дискуссия показала, что основным направлением должно стать увеличение рентабельности компании. Руководство компании, заслушав и рассмотрев результаты аналитического исследования, приняло решение согласиться с мнением отдела стратегического анализа и планирования и утвердило базовое стратегическое направление развития бизнеса на перспективу.

Руководство компании поручило отделу стратегического анализа и планирования разработать целевые показатели, условия и инструменты реализации базового направления стратегии на среднесрочную и долгосрочную перспективу, систему сбалансированных показателей, финансовые мероприятия, а также организацию процесса интегрирования системы показателей и мероприятий в управление компанией.

Теперь вернемся к началу нашего сюжета и рассмотрим систему показателей и способы их расчета, которые могут использоваться при анализе основных результатов экономической деятельности организации, диагностике финансового состояния предприятия и выявлении потенциальных угроз финансовому благополучию предприятия.

Начнем с внутренней информации, представленной в главных формах отчетности №1 и №2: «Бухгалтерский баланс» и «Отчет о прибылях и убытках».

Блок 1 «Основные показатели результативности экономической (финансово-хозяйственной в традиционной терминологии) деятельности коммерческой организации»

Оцениваем масштабы производства, доходность и их динамику

Аналитические показатели масштабов производства и доходности (рентабельности) организации:


1. Валовая выручка - показатель-ориентир, отражающий совокупные результаты финансово-хозяйственной деятельности организации и валовой доходности.

Может использоваться в качестве целевого показателя на перспективу. Достижение определенного уровня валовой выручки означает занятие необходимой по соображениям конкурентной способности позиции на рынке в отрасли. Пример. Пусть совокупная выручка всех субъектов производства в данной отрасли экономической деятельности составила, к примеру, в отчетном году Х, а объем выручки данной организации «к» - Х (к), тогда удельный вес организации на рынке составил в отчетном периоде, в %: Х (к)/ Хх100=5% . Теперь руководство, пользуясь прогнозом фирмы консультанта или своих аналитиков, хочет довести свою долю в году до 10%. При совокупном объеме выручки 1000 тыс. рублей организации необходимо увеличить выручку своего предприятия до 2000 млн. рублей. Мы получили целевое значение показателя выручки на период 5 лет, что может лечь в основу стратегической цели реализации выбранной бизнес стратегии организации.

Для оценки масштабов компании или фирмы следует привлечь дополнительную информацию о других фирмах в отрасли. Для характеристики структуры рынка в отрасли, в регионе, подконтрольной районной налоговой инспекции территории можно посчитать показатели дисперсии, коэффициент вариации. Часто используют показатель разрыва между объемом выручки у самого крупного и самого маленького предприятия и другие показатели. Для налоговых органов важно классифицировать организации по масштабу деятельности, что позволит более объективно и более оперативно реагировать на ситуацию с недостаточным поступлением налогов, зная в какой кластер по масштабу и доходности входит та или иная фирма.

Однако, оценки только масштабов деятельности и валовой доходности недостаточно для выражения выводов о реальной доходности, которая измеряется показателями, очищенными от всякого рода «налоговых добавок» и «затратного вала». Поэтому в форме финансовой отчетности №2 показатель выручки от реализации товаров и услуг дан в графе 3 в виде выручки-нетто, т. е. за минусом НДС, акцизов и других аналогичных обязательных платежей:


ВВ – НДС - Акц- ДОП = ЧВ.


Вычтя из чистой выручки себестоимость производства проданных товаров:


ЧВ – Сб = ВП,

получим валовую прибыль. Теперь можно посчитать рентабельность обычных видов деятельности (основного производства):

ВП/Сб = Рб

Это важный показатель для характеристики эффективности деятельности организации по обычным (основному производству) видам деятельности. Распределение предприятий по группам в зависимости от уровня рентабельности также является ценным методом для аналитической службы налогового органа на предварительной стадии анализа законопослушности, дисциплинированности и квалифицированности финансовых и налоговых служб налогоплательщиков.

Продолжаем «очищать» показатели от результатов той деятельности организации, которая связана с документально подтвержденными расходами в сфере обычных видов деятельности, но не относящихся к непосредственно сфере производства товаров и услуг. К ним относятся коммерческие и управленческие расходы. Последние категории расходов, как показывает опыт проведения анализа финансового благополучия фирм, довольно часто выводят организации из зоны положительной прибыли.

Вычитаем из ВП – КР – УР = ПП,

получаем величину прибыли от продаж. Многие фирмы уже на этой стадии имеют прибыль от продаж отрицательной из-за высоких либо коммерческих, либо управленческих расходов, либо тех и других одновременно. На основе ПП рассчитывается рентабельность от продаж.

Именно на основании уровня данного показателя, который относится в соответствии с данной выше классификацией к показателям-индикаторам, налоговые органы судят о корреляции налоговых выплат и деятельностью компании. Ниже мы подробно остановимся на критериях отнесения той или иной фирмы к списку фирм для проверки их налоговыми органами.

В то же время, картина экономического состояния фирмы может измениться благодаря ее активности и рациональной деятельности в тех сферах, которые не относятся к обычным видам хозяйственной, а входят в группу сегментов, основанных на неординарных сделках: займы, инвестирование в другие организации, лизинг и прочие виды. При положительном интегральном финансовом результате по эти видам деятельности, прибыль от продаж, будучи отрицательной, может трансформироваться в положительную прибыль до налогообложения, или наоборот, еще более ухудшить результат за счет превышения прочих расходов над прочими доходами.

Итак, продолжаем операцию корректировки промежуточного результата деятельности организации:


ПП+Проц к Пол.- Проц кУпл+Дох от Уч в Др О + Проч Опер. Дох - Проч Опер.Расх+ Внер. Дох-Внер. Расх = Прибыль (убыток) до налогообложения


Казалось бы, мы уже на финише и готовы ответить на вопрос о налогооблагаемой базе налога на прибыль. И здесь подножку нам ставит все еще существующий разрыв между порядком и методами расчета прибыли по бухгалтерскому учету и налоговому учету. (См. О положении по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» ПБУ 18/02.) Оно стало действовать с 1 января 2003 года.

Постоянное налоговое обязательство = постоянная разница х ставку налога на прибыль,

где постоянная разница:

– расходы, которые не учитываются для целей налогообложения, но отражаются в бухгалтерском учете на счетах учета затрат и внереализационных операций,

Постоянный налоговый актив = постоянная разница х ставку налога на прибыль,

где постоянная разница:

- доходы, которые не учитываются для целей налогообложения, но отражаются в бухгалтерском учете на счетах учета затрат и внереализационных операций,

Отложенный налоговый актив = вычитаемая временная разница х ставку налога на прибыль, где вычитаемая временная разница:

- доходы и расходы, которые отражаются на счетах бухгалтерского учета и учитываются при исчислении бухгалтерской прибыли в текущем периоде, а для целей налогообложения – в одном из следующих (что приводит к увеличению налогооблагаемой прибыли по сравнению с бухгалтерской прибылью).

Отложенной налоговое обязательство = налогооблагаемая временная разница х ставку налога на прибыль, где налогооблагаемая временная разница:

- доходы и расходы, которые учитываются для целей налогообложения в текущем периоде, а в формировании бухгалтерской прибыли участвуют в одном из следующих периодов (что приводит к уменьшению налогооблагаемой прибыли по сравнению с бухгалтерской).

Прибыль (убыток) до налогообложения корректируем на отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства

Текущий налог на прибыль = прибыль до налогообложения х ставку налога на прибыль (коэфф., а не %) (условный расход по налогу на прибыль или бухгалтерскую прибыль) + постоянное налоговое обязательство (постоянная разница х ставку) + отложенный налоговый актив (вычитаемая временная разница х ставку) – отложенное налоговое обязательство (налогооблагаемая временная разница на ставку).

Примечание: в соответствии с ПБУ 18/02 не предусмотрен учет постоянных разниц, возникающих вследствие того, что некоторые доходы, отражаемые в бухгалтерском учете на сч. 91 не учитываются для целей налогообложения, т.е. операция «– постоянный налоговый актив (постоянная налоговая разница х ставку» не производится. (вопрос для студентов– почему -?). Ответ: в налоговых декларациях прибыль и налог отразятся правильно, а то что в бухгалтерском учете будет стоять другая величина прибыли и налога не важно, так как эта разница влияет только на финансовые показатели и поэтому корректировке подлежат прибыль и налог на прибыль только в финансовом и управленческом учете, если в этом есть необходимость учесть реальную прибыль и налог.

Далее производим операцию:

П до НО – текущий налог на прибыль = чистая прибыль (ЧП)

и

ЧП – дивиденды – расходы на инвестиции и потребление = нераспределенная прибыль текущего года (НП).


Прибавив к ней (НП) сумму нераспределенной прибыли за предыдущие годы или убыток, получим накопленную нераспределенную прибыль организации (или убыток, если непогашенный убыток превышает текущую прибыль). Он отражается в пассиве баланса во 2 разделе.

Наряду с показателем чистой прибыли, показатель нераспределенной прибыли играет важную роль в оценке экономического положения организации. Однако, требуются дополнительные сведения, скажем, о деловой активности организации, которая находит отражение в инвестиционной деятельности, росте чистых активов и стоимости бизнеса. Источниками инвестиций в основные средства и наращивания оборотных активов служат, с одной стороны, собственные средства, в том числе и нераспределенная прибыль, и заемные средства. Соотношение между собственными источниками финансирования бизнеса и внешними – важнейший индикатор качества развития организации. Отсюда не следует, что не нужно обращаться к банкам за кредитами. Без банковских или коммерческих кредитов не обходится ни один сколько - ни будь крупный бизнес. Эффективные заимствования получили в экономической теории название финансового рычага или левериджа в западной терминологии. Но об этом несколько позже.

Оценка деловой активности

Деловую активность фирмы можно оценивать по динамике целого ряда показателей. Приведем их возможный перечень:

1. выручка
   
2. производство продукции и услуг в натуральном измерении
   
3. активы, в том числе внеоборотные и оборотные
   
4. инвестиции в основные средства собственного производства
   
5. долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения
   
6. долгосрочные заимствования
   
7. дебиторская задолженность (при определенных оговорках)
   

Блок 2 Анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта включает три основные группы вопросов:


- анализ качества структуры баланса,

- анализ финансовой устойчивости,

- анализ платежеспособности организации,

Данная группа вопросов занимает центральное место в анализе финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Вопросы диагностики финансового положения постоянно находятся под пристальным вниманием руководства организации, поскольку от финансового благополучия зависит не только имидж, но и существование самой организации как субъекта хозяйственной деятельности. Если народная мудрость гласит, что «Никогда не зарекайся от сумы и от тюрьмы», то всякий предприниматель всегда должен помнить, что угроза банкротства всегда существует, а особенно если этого очень хотят ваши конкуренты или рейдеры, выполняющие чей - то заказ по поглощению или слиянию вашего бизнеса.

Как следует из названия первой группы вопросов, анализу подлежит структура бухгалтерского баланса, в том числе структуры активов и пассивов. Для удобства анализа еще в 20 - годы Н.А. Блатовым была предложена идея построения «Сравнительного аналитического баланса». Что он из себя представляет. Это еще более агрегированный бухгалтерский баланс, чем тот бухгалтерский баланс, который предоставляет для внешних пользователей ИЦ Госкомстата РФ. И каждый слушатель должен будет в своей Рабочей тетради иметь такой баланс. На семинарах более подробно обсудим его построение. Но в лекции будем исходить из формата, который принят Госкомстатом РФ. Нам это понадобится, в частности, для исчисления чистых активов. Начнем с активов. Что есть активы?


Активы = собственный капитал + обязательства

Активы включают внеоборотные и оборотные активы. Анализ динамики общих активов весьма важен для оценки качества финансового состояния организации. Растут или сокращаются? Следующий вопрос, на который необходимо дать ответ: какова структура активов. Для этого посмотрим удельный вес оборотных активов (внеоборотных) в общей сумме. Эта информация имеет существенное значение, так как косвенно отвечает на вопрос о профиле организации (торговое, производственное, какого типа производственное и т.д.). От ответа на это вопрос существенно зависит выбор критериев и коэффициентов для оценки финансового состояния организации. К примеру, у предприятий связи удельный вес внеоборотных активов будет высокий, а у торговых, наоборот, низкий. А от этого существенно зависит оценочный вектор и веса «существенности» соответствующих профилю организации коэффициентов финансового положения организации.

В структуре внеоборотных активов обращаем внимание на наличие и вес незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений и нематериальных активов. В этом же разделе баланса находят отражение «отложенные налоговые активы».

В целях выявления позитивных и негативных тенденций изменения структуры активов и пассивов рекомендуется выделять две рубрики «Позитивные изменения» и «Негативные изменения». В итоговых выводах результаты структурного анализа «Активов» обобщаются и суммируются с выводами по Разделам 3,4 и 5 «Пассивов».

В структуре оборотных активов, как наиболее динамичной составляющей активов, присутствует гораздо больше показателей и поле для анализа существенно шире. По структуре запасов можно сделать немало выводов о характере и состоянии производственной деятельности организации. Смотрим не только структуру, но и динамику. Особое внимание обращаем на поведение запасов готовой продукции и товаров для перепродажи, запасов сырья, материалов и других аналогичных ценностей.

Фиксируем изменение показателя НДС по приобретенным ценностям на начало и конец периода. Но особое значение для целей финансового анализа имеет следующая группа элементов оборотных активов, в которую входят дебиторская задолженность (двух видов), краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Смотри их вес в структуре оборотных активов и динамику. Особое внимание обращаем на поведение дебиторской задолженности. Насколько она выросла, или уменьшилась, прежде всего? Оценивать ее мы будем, сравнивая ее с кредиторской задолженностью. Переходим к анализу структуры пассивов.

3-й Раздел баланса дает нам информацию о структуре капитала и резервов. Речь идет о собственном капитале компании.

Поэтому в первую очередь смотрим на величину и динамику итоговой статьи – 490. Положительная она или отрицательная. Существенная она по размеру или нет? Если произошло изменение величины собственного капитала и резервов, то следующим шагом будет просмотр факторов или составляющих общего прироста (сокращения) в позитивном или негативном направлении. Рекомендуется обращать внимание на изменения в статьях, в которых отражаются данные об уставном капитале, добавочном капитале и нераспределенной прибыли.

Существенную нагрузку в анализе структуры пассивов несет раздел «Долгосрочные обязательства», поскольку в нем отражается источник для финансирования инвестиций в виде займов и кредитов. В нем же, к слову, отражаются «Отложенные налоговые обязательства». Надо сказать и о том, что долгосрочные займы и кредиты в соответствии с международными стандартами учитываются при исчислении показателя доли собственных оборотных активов в общем объеме оборотных активов. Ниже будет приведена соответствующая формула расчета данного показателя.

Следующий раздел баланса V. «Краткосрочные обязательства» отражает информацию о краткосрочных займах и кредитах, кредиторская задолженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства, задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов.

Определяем структурные коэффициенты и смотрим их динамику по разделам III, IV и V пассивов баланса. Особое внимание обращаем при этом на структуру кредиторской задолженности, куда входят:

- поставщики и подрядчики,

- задолженность перед государственными внебюджетными фондами,

- задолженность по налогам и сборам и др.

Рассчитаем соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей:


КЗ/ДЗ х 100% =α %.

Принято считать, что соотношение благоприятное, если 100% <α % <μ, где μ средний уровень годовой инфляции в стране в %. Следует отметить, что для оценки кредиторской задолженности мы воспользовались внешним источником информации.


Распределяем результаты анализа между рубриками «Позитивные изменения» и «Негативные изменения» в структуре пассивов.

Стоит обратить внимание на общую величину заимствований организации и сравнить ее, к примеру, с прибылью или выручкой.

Критерии оценки качества структуры баланса:

- неудовлетворительное состояние,

- удовлетворительное состояние,

- хорошее состояние,

- отличное состояние.

Для характеристики финансового состояния используются следующие показатели-индикаторы, для которых устанавливаются пороговые значения и интервалы пороговых значений, позволяющие определять качество состояния баланса.


Показатели-индикаторы финансового состояния

11. Обеспеченность собственными оборотными активами:
    

СК-ВА/ОА = ОСОА, или с учетом долгосрочных обязательств


СК + ДО – ВА/ОА = ОСОА.

Минимальное значение -0.1 Если меньше, то угроза состояние неудовлетворительное и возникает угроза банкротства.

12. Коэффициент текущей ликвидности:
    

ОА/КЗ = ТЛ


Необходимо для нормальной работы, чтобы 2<ТЛ. Если меньше 2, то состояние неудовлетворительное и возникает угроза банкротства.

13. Уровень покрытия краткосрочных обязательств:
    

ОА – ДЗ (>12)/КО = УПТ.

Если УПТ < 1 - состояние неудовлетворительное

1<УПТ<1.49 – состояние удовлетворительное

1.15<УПТ<1.74 – состояние хорошее

1.74<УПТ - состояние отличное.

4. Уровень текущей ликвидности (так считают банки)


ДC + КФВ + ДЗ (<12)/КО = УТЛ

Если УТЛ>1 – состояние отличное,

0.75<УТЛ<1 – состояние хорошее

0.5<УТЛ<0.75 - состояние удовлетворительное

УТЛ<0.5 - состояние неудовлетворительное


Показатели – индикаторы финансовой устойчивости

1. Степень финансовой устойчивости:
   

ДЗиК + КЗиК + КЗ + Проч. КО/СК (490 строка) = СФУ

Положение устойчивое или организация находится в состоянии финансового равновесия, если выполняется СФУ<0.7

2. Степень самофинансирования:
   

СКиР/А >0.6

Тестовые вопросы: финансовое состояние отличное, но неустойчивое.

Финансовое состояние неудовлетворительное, но устойчивое. Возможно ли?

Показатели-индикаторы платежеспособности организации


Составляющие платежеспособности организации

(финансовые и институциональные)


«Платежеспособность организации»

«Ликвидность организации (в целом)»

«Ликвидность баланса (на опред. дату)»


«Инвестиционная «Качество управления активами и привлекательность пассивами»

организации»

1. Уровень общей платежеспособности организации:
   

КО/ЧВ (среднемесячная) = УОП (ед. изм: месяцы, дни, годы)

2. Уровень платежеспособности по текущим обязательствам:
   

КЗ/ЧВ = УПТО


3. Уровень инвестиционной активности:

Незав.Стр-во + Вложения в матер. ценности +

+ Долг. финанс. вложения (это элементы 1 раздела баланса)/Вне.Об А

Показатели задолженности:

1. ДО/А

2. КО/А

3. ДО + КО/А

4. ЗНиС/А

5. ЗВнеб.Ф/А

6. ЗНиС + ЗВнеб.Ф/А

В настоящее время организации обязаны рассчитывать показатель чистых активов, который рассматривается в качестве главного аналитического показателя, отражающего размеры источников собственных средств и определяющего рыночную стоимость организации. Оба аспекта чрезвычайно важны для развития и имиджа организаций, особенно акционерных компаний. В упрощенном представлении под чистыми активами понимают собственный капитал и резервы, т.е. итог по строке 490 бухгалтерского баланса.

Как рассчитать величину чистых активов:


ЧА = А(Скорект) - Об (скорект).

В активы при коррекции не включаются следующие элементы стоимости:

- сумма стоимости фактических затрат на покупку собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования,

- сумма задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.


В Обязательства при расчете ЧА не включаются статьи:

«доходы будущих периодов» из 5 раздела.

ЧА – это активы, непосредственно используемые в основной деятельности организации. ЧА не могут быть меньше уставного капитала. Если меньше, то УК должен быть уменьшен до уровня ЧА. Если ЧА меньше УК, определенного законом, то организация должна быть ликвидирована. Отрицательная величина ЧА говорит о крайне не эффективной деятельности организации и необеспеченности требований кредиторов собственным имуществом.

(См. В.Г. Артеменко, В.В Остапова Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие. Омега-Л, М.,2006)

Коррекция производится по рыночной переоценке элементов активов и пассивов.

В обязательства при расчете ЧА не включаются статьи:

«доходы будущих периодов» из 5 раздела, «отложенные налоговые обязательства» из 4 раздела.

Для того чтобы рассчитать стоимость одной акции компании:

ЧА/количество выпущенных акций = ст. акции


Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации по МСФО

Рассмотрим на примере компании ОАО «Вымпел Коммуникации», входящей в консорциум Альфа-Групп. Проведем последовательность расчетов чистой прибыли, аналогично тому, как это было сделано ранее для баланса, составленного по РСБУ. Баланс ведется в $тыс. В РС БУ – в млн. рублей. Терминология не совпадает с принятой в РС БУ.

Операционные доходы:

Выручка от услуг связи и подключений 930 150

Выручка от продажи телеф. аппаратов

и аксессуаров 5 329

Прочие доходы 987

Итого 936 466

Налоги с оборота -299

Чистые операционные доходы 936 167


Операционные расходы:

Себестоимость услуг 162 919

(Валовая прибыль 1 773 348)

Себестоимость реализованных

телефонов и аксессуаров 4 950

(Валовая прибыль 2 768 298)

Коммерческие, общехозяйственные

и административные расходы 282 925

Износ основных средств 171 094

Амортизация нематериальных активов 40 955

Резерв по сомнительным долгам 2 766

Итого операционные расходы 665 609

Операционная прибыль (аналог прибыли

от продажи) 270 558

Прочие доходы и расходы:

Доходы по процентам 1 392

Прочие доходы 2 104

Курсовая разница (убыток) 5 579

Расходы по процентам - 43 173

Прочие расходы -4 577

Итого прочие доходы и расходы - 38 675


Прибыль до вычета налога на прибыль

и доли меньшинства в дочерних компаниях 231 883


Расходы по налогу на прибыль 75 878

Доля меньшинства в дочерних компаниях 3 900


Чистая прибыль без совокупного эффекта

от изменений в принципах учета 152 105


Совокупный эффект от изменений в

принципах учета - 1 882

Доля меньшинства от изменений в

принципах учета -


Чистая прибыль 150 223


Чистая прибыль на одну обыкновенную

акцию 2.94

Чистая прибыль на одну АДР (расписка) 0.74

Средневзвешенное количество

обыкновенных акций 51 032


Основные маржинальные (предельного дохода) показатели, применяемые в западной финансовой отчетности и анализе финансово-хозяйственной деятельности.

OIBDA = операционная прибыль +износ ОС + Аморт. немат активов.

270 558 + 171 094 + 40 955 = 482 607

EBITDA = OIBDA + доходы по процентам + прочие доходы + курсовая разница (убыток) + расходы по процентам – прочие расходы.

482 607 + 1 392 + 2 104 + 5 579 +43 173 – 4 577 = 530 278

EBIT = EBITDA – износ основных средств – амортизация нематериальных активов.

530 278 – 171 094 – 40 955 = 318 229.


Расчет среднего остатка ОА.

Средний остаток оборотных средств за год рассчитывается как средняя хронологическая величина помесячного моментного ряда:


½ ОА(1) + ОА (2) …..1/2 ОА (n) / n -1 = ОА (ср)

n – число месяцев.

Если нам даны данные на начало и конец отчетного периода, то в этом случае применяется формула:


ОА (ср) = ОА (0) +ОА (1) / 2,

где ОА (0) – остаток оборотных средств на начало года,

ОА (1) – остаток оборотных средств на конец года.


Для дебиторской задолженности рассчитаем коэффициент (скорость) оборачиваемости. Средний остаток:


ДЗ (0) + ДЗ (1) / 2 ДЗ (ср).

Коэффициент оборачиваемости:


ДЗ (ср.) – З (0) х Т / ЧВ,


где Т – количество дней в периоде,

З(0) – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и приблизительно величина НДС ( в дебиторской задолженности).


Пример.


ДЗ (ср.) = 380 т. р.

Т= 360 (по стандартам России)

ЧВ = 58 000 т. р.

КОб = 2.4, а оборачиваемость – 10.2 часа.

Критерии оборачиваемости дебиторской задолженности:


40 дней – отлично,

40-60 дней – хорошо,

60-90 дней – удовлетворительно,

более 90 дней – плохо.


На основании описанных процессов производства, получения маржи и прибыли, финансирования за счет кредитования и налогообложения, рентабельности, можно построить финансовую модель коммерческой организации, которая позволяет анализировать процесс капитализации стоимости предприятия.

Почему такая модель вообще возникает и почему она может быть полезна и для других организаций? Ответ: она ярко демонстрирует принцип реализации важнейшей стратегической цели коммерческой организации - увеличения стоимости компании и рентабельности капитала.


Финансовая модель коммерческой организации



(1) 12 500

(3) 5 300

(5) 3 286







(8) 20 000

(12) 37.2%

Обозначения в модели:

(1) – маржинальный доход: ((p – v) х g )

(2) – постоянные затраты :(F)

(3) – операционная прибыль: ((p – v) х g - F=Е )

(4) – налоги в расходах: (Н)

(5) – прибыль до уплаты процентов: ((p – v) х g - F-Н)

(6) – активы (А)

(7) – собственный капитал (беспроцентный капитал): (СК)

(8) – долгосрочные обязательства (инвестиции): А – СК = ДО

(9) – ставка процента по кредиту: R

(10) – затраты по займу (сумма процентов): ДО х R = Пр

(11) –прибыль после уплаты процентов ((p – v) х g - F-Н-Пр ) = Δ СК).

(12) –рентабельность собственного капитала

Сравним ожидаемую прибыль инвестиционного проекта 13.7% (3 286\24 000х100) и рентабельность собственного капитала 37.2% (1 486\4 000х100). Положительная разница в уровнях рентабельности покажет эффективность финансового левериджа, который был осуществлен за счет кредита в объеме 20 000. При положительном исходе реализуется главная стратегия развития компании – увеличение ее стоимости в результате эффективной деятельности финансового менеджмента. Рост стоимости компании является главной задачей учредителей компании, отражением их основных мотивационных интересов в данном бизнесе. Вопросы практической реализации данной стратегии лежат в плоскости внедрения в практику управления коммерческими организациями подходов и методов сбалансированной системы показателей, которая включает в качестве важнейшего компонента механизм стимулирования менеджмента компании в осуществлении их профессиональной деятельности в данной организации. Но эти и другие вопросы практической реализации бизнес стратегий будут освещены в последующих лекциях.

По аналогии с финансовой моделью, в рамках которой четко видны цели учредителей компании, мы можем сформулировать стратегическую цель НО (инспекций): «увеличивать дополнительные сборы налогов».