Лекция Правовые Основы оценки недвижимости

Вид материала

Лекция

Содержание Оценка на основе соотношения дохода и цены продажи Валовой рентный мультипликатор Расчет валового рентного мультипликатора Общий коэффициент капитализации. Таблица 8.5 Информация о сделках купли-продажи Лекция 7.Затратный подход к оценке недвижимости 1. Когда оцениваются новые или недавно построенные объекты. 2. В случае, когда необходим анализ наилучшего и наиболее эффектив­ного использования земельного участка. 3. Когда необходимо технико-экономическое обоснование нового стро­ительства. 7. Для переоценки основных фондов предприятий Восстановительная стоимость Стоимость воспроизводства Стоимость замещения Полная восстановительная стоимость Прямые затраты Косвенные затраты Накладные расходы Прибыль застройщика (инвестора) Метод сравнительной единицы Метод субподряда ... Полное содержание

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс дисциплины «правовые основы оценки собственности» Аннотация, 221.06kb.
• Темы курсовых работ по предмету «Оценка недвижимости», 12.16kb.
• Понятие, цели и принципы оценки недвижимости, 605.4kb.
• Упвс и рсс или к вопросу о методах оценки недвижимости, 180.08kb.
• Упвс и рсс или к вопросу о методах оценки недвижимости, 187.33kb.
• Вопросы к циклу лекций по уэф (VIII семестр) Лекция, 55.08kb.
• Виноградов Дмитрий Викторович Глава из книги "Экономика недвижимости", учебное пособие, 302.24kb.
• Проект федеральный стандарт оценки кадастровая оценка объектов недвижимости, 86.91kb.
• П. И. Юнацкевич Оценка недвижимости практика оценки недвижимости, риэлтерского и юридического, 50.19kb.
• Текст лекций н. О. Воскресенская Оглавление Лекция 1: Введение в дисциплину. Предмет, 1185.25kb.

Оценка на основе соотношения дохода и цены продажи

В этом случае в качестве единиц сравнения используются.

1. Валовой рентный мультипликатор (ВРМ).

2. Общий коэффициент капитализации (ОКК).

Валовой рентный мультипликатор - это отношение продажной цены или к потенциальному валовому доходу (ПВД), или к действительному валовому доходу (ДВД).

Для применения ВРМ необходимо:

v а) оценить рыночный валовой (действительный) доход, генерируемый объектом;

б) определить отношение валового (действительного) дохода к цене продажи по сопоставимым продажам аналогов;

в) умножить валовой (действительный) доход от оцениваемого объек­та на усредненное (средневзвешенное) значение ВРМ по аналогам.

Вероятная цена продажи оцениваемого объекта рассчитывается по формуле

т Доб -ПВД₀-ВРМ_а -ПВДЛЁЩь :ПВД,_а)]:т, (8.1)

1 где Ц - вероятная цена продажи оцениваемого объекта; - - т -

ПВД - валовой (действительный) доход от оцениваемого объекта;

* ВРМ_а - усредненный валовой рентный мультипликатор по аналогам; ' Ц. - цена продажи /-го сопоставимого аналога;

* ПВД_/а - потенциальный валовой доход 1-го сопоставимого аналога; т - количество отобранных аналогов.

Пример. Необходимо оценить объект недвижимости с ПВД в 150000 у.е. В банке данных имеются сведения о недавно проданных аналогах (табл. 8.4).

Таблица 8.4 Расчет валового рентного мультипликатора

Аналог	Цена продажи, у.е.	ПВД	ВРМ
А В С	800000 950000 650000	160000 175000 135000	5 5,43 4,8

ВРМ (усредненный по аналогам) = 5 (5 + 5,43 + 4,8) : 3. Ц_об =150000 у.е. • 5 = 750000 у.е.

ВРМ не корректируют на удобства или другие различия между объек­том оценки и сопоставимыми аналогами, так как в основу его расчета положены фактические арендные платежи и продажные цены, в которых уже учтены указанные различия.

Метод достаточно прост, но имеет следующие недостатки:

• может применяться только в условиях развитого и активного рынка

недвижимости;

• в полной мере не учитывает разницу в рисках или нормах возврата капитала между объектом оценки и его сопоставимым аналогом;

• не учитывает также вполне вероятную разницу в чистых операцион­ных доходах сравниваемых объектов.

Общий коэффициент капитализации. Основные этапы расчета стоимости объекта:

1) подбор сопоставимых (в том числе по степени риска и доходам) про­даж в данном сегменте рынка недвижимости;

2) общий усредненный коэффициент капитализации (ОКК) определя­ется отношением чистого операционного дохода (ЧОД) сопоставимого аналога к его продажной цене:

:Ц_/а)]:т, (8.2)

где К_кап - общий коэффициент капитализации;

ЧОД. - чистый операционный доход /-го сопоставимого аналога;

Ц_/а - цена продажи /-го сопоставимого аналога;

т - количество отобранных аналогов.

3) далее будет определяться вероятная цена продажи объекта оценки по формуле

т

Доб = ЧОД₀ • К_кап = ЧОД₀ -[2(^Ч°Дш : Ц«,)1:«, (")

1

где ЧОД_о - чистый операционный доход от оцениваемого объекта.

Пример. Оценивается объект недвижимости с прогнозируемым ЧОД в размере 50000 у.е. (табл. 8.5).

Таблица 8.5

Информация о сделках купли-продажи

Чистый операционный

35000 500000 350000

Доход за истекший год

Аналоги А и С не могут быть использованы для расчета, так как у первого величина ЧОД несопоставима с этим показателем у оцениваемо­го объекта, а у второго доход указан за прошлый год.

Вероятная цена продажи оцениваемого объекта будет равна:

Ц_об = 50000 у.е.: 0,08 = 625000 у.е.

Лекция 7.Затратный подход к оценке недвижимости.

Общая характеристика затратного подхода.


К основным характеристикам затратного подхода относятся:

• оценка имущественного комплекса, состоящего из земельного участ­ка и созданных на нем улучшений, на основе расчета затрат, необходи­мых при его воссоздании на конкретную дату (дату оценки);

• учет износа (обесценения)¹ оцениваемых улучшений в период эксплуа­тации под воздействием различных факторов;

• принцип «замещения».

Необходимое условие для использования затратного подхода - доста­точно детальная оценка затрат на строительство идентичного (аналогич­ного) объекта с последующим учетом износа оцениваемого объекта. Основные этапы применения затратного подхода:

1) оценка восстановительной стоимости оцениваемого здания;

2) оценка величины предпринимательской прибыли (прибыли инвес­тора);

3) расчет выявленных видов износа;

4) оценка рыночной стоимости земельного участка;

5) расчет итоговой стоимости объекта оценки путем корректировки восстановительной стоимости на износ с последующим увеличением по­лученной величины на стоимость земельного участка.

Необходимо учитывать, что во многих случаях затратный подход в оценке недвижимости не отражает рыночную стоимость, так как затраты инвестора не всегда создают рыночную стоимость из-за разницы в издерж-

___________

¹ Обесценение - стоимостное выражение износа, измеряемого в процентах.


ках на воссоздание сопоставимых объектов, и, напротив создаваемая стоимость не всегда бывает адекватной понесенным затратам. Это каса­ется прежде всего объектов доходной недвижимости.

Вывод о величине рыночной стоимости оцениваемого объекта дела­ется оценщиком после тщательного сравнительного анализа результатов по каждому из использованных подходов, учитывая специфику и приори­тетность того метода или методов, которые, по мнению оценщика, наи­более логичны и приемлемы в каждом конкретном случае.

Применение затратного подхода предпочтительнее, а иногда и един­ственно возможно в следующих случаях.

1. Когда оцениваются новые или недавно построенные объекты.

В этом случае стоимость строительства таких объектов (с учетом прибыли инвестора), как правило, более близка к рыночной стои-мости.

2. В случае, когда необходим анализ наилучшего и наиболее эффектив­ного использования земельного участка.

Наиболее эффективное использование земельного участка представ­ляет собой использование незанятого земельного участка или земельного участка с улучшениями, которое является физически возможно, юриди­чески допустимо, осуществимо с финансовой точки зрения и обеспечива­ет получение максимально возможного дохода¹.

Производимые экспертом расчеты по возможно более эффективному использованию (относительно текущего) во многих случаях позволяют повысить инвестиционную привлекательность оцениваемого имуществен­ного комплекса в глазах потенциального инвестора.

3. Когда необходимо технико-экономическое обоснование нового стро­ительства.

4. Для оценки объектов незавершенного строительства.

5. Для оценки в целях выделения объектов налогообложения (здание, земельный участок).

6. Для оценки в целях страхования.

7. Для переоценки основных фондов предприятий².

8. В случае если ощущается недостаток информации для использования других подходов к оценке.

Основные методы оценки стоимости недвижимости на основе затрат­ного подхода отражены на рис. 9.1

'Согласно Международным стандартам оценки (МСО) 1-4. - М., 1995.

² Переоценка основных фондов предприятий является частным случаем оценоч­ной практики, когда из трех составляющих стоимости по затратному подходу, расчету подлежит только полная восстановительная стоимость (ПВС). Расчет полной восста­новительной стоимости производится преимущественно методами сравнительной еди­ницы (см. раздел 2).







Методы расчета восстановительной стоимости


Восстановительная стоимость (ВС) строительства оцениваемого объек­та недвижимости рассчитывается в текущих ценах как нового (без учета накопленного) износа и соотнесенная к дате оценки.

Она может быть рассчитана на базе стоимости воспроизводства или стоимости замещения. Выбор расчета указанных стоимостей требует оп­ределенного обоснования и зависит от многих факторов: цели оценки, количества и качества собранной информации об объекте оценки, его физических характеристик и т.д.

Стоимость воспроизводства - затраты на строительство в текущих це­нах на действительную дату оценки точной копии оцениваемого здания, используя такие же строительные материалы, стандарты и проект.

Стоимость замещения - затраты на строительство в текущих ценах на действительную дату оценки объекта одинаковой полезности с использо­ванием современных материалов, стандартов, проектов и архитектурных решений.

Более предпочтительным является расчет стоимости «воспроизвод­ства», поскольку в противном случае определяются затраты на строитель­ство здания, отличающегося от оцениваемого по многим характеристи­кам. При этом оценка разницы в полезности сравниваемых зданий носит весьма субъективный характер.

Выбор расчета стоимости «замещения» является обоснованным, если у оцениваемого здания имеются признаки функционального износа, что снижает коммерческую привлекательность для потенциального покупа­теля.

Полная восстановительная стоимость (ПВС) - восстановительная стои­мость основных фондов с учетом сопутствующих затрат, необходимых для начала эксплуатации активов, и отражаемая в балансовой стоимости (боль­шей частью актуальна для активной части основных фондов).

В основе определения восстановительной стоимости лежит расчет зат­рат¹ , связанных со строительством объекта и сдачей его заказчику. В за­висимости от порядка учета этих затрат в себестоимости строительства принято выделять прямые и косвенные затраты.

Прямые затраты - затраты, непосредственно связанные со строитель­ством.

__________

¹ Полный перечень затрат, отражаемых в себестоимости, приводится в Типовых методических рекомендациях по планированию и учету себестоимости строительных работ № БЕ-11-260/7, утвержденных постановлением Государственного комитета РФ по вопросам архитектуры и строительства от 4 декабря 1995 г.


К ним относятся:

• стоимость строительных материалов, изделий и оборудования;

• заработная плата рабочих;

• стоимость сопутствующих строительству сооружений и инженерных сетей;

• стоимость коммунальных услуг;

• стоимость доставки и хранения материалов и пр.

Косвенные затраты - затраты, не относящиеся непосредственно к стро­ительству:

• стоимость инвестиций в землю;

• гонорары проектно-сметным организациям;

• маркетинговые, страховые и рекламные расходы и другие затраты. К косвенным расходам относят и накладные расходы. Накладные расходы¹ - денежные средства, необходимые для создания

общих условий строительного производства, его организации и обслужи­вания.

Прибыль застройщика (инвестора) - предпринимательский доход, представляющий собой вознаграждение инвестору за риск, связанный с реализацией строительного проекта.

В зависимости от цели оценки и необходимой точности расчета суще­ствует несколько способов определения восстановительной стоимости:

• метод сравнительной единицы;

• метод разбивки по компонентам;

• метод количественного обследования.

Далее рассмотрим методы расчета восстановительной стоимости.

Метод сравнительной единицы предполагает расчет стоимости строи­тельства сравнительной единицы (1 м², 1 м³) аналогичного здания. Сто­имость сравнительной единицы аналога должна быть скорректирована на имеющиеся различия в сравниваемых объектах (планировка, оборудо­вание, права собственности и т.д.).

Для расчета полной стоимости оцениваемого объекта скорректиро­ванная стоимость единицы сравнения умножается на количество единиц сравнения (площадь, объем). Для определения величины затрат обычно используются различные справочные и нормативные материалы (УПСС², УПВС³и т.д.).

В качестве примера рассмотрим расчет стоимости объекта недвижи­мости, когда в качестве сравнительной единицы выбрана стоимость 1 м² типичного сооружения.

¹ Полный перечень накладных расходов и порядок расчета приводятся в Методи­ческих рекомендациях по расчету величины накладных расходов при определении стои­мости строительной продукции, разработанных ЦНИИЭУС Минстроя России. - М., 1992.

² УПСС - укрупненные показатели стоимости строительства.

³ УПВС - укрупненные показатели стоимости восстановительной стоимости.


к

^Кз

к

С_о =С1м^{2 .} S_o ^. К_п ^. К_и ^. К_м ^. К_в ^. К_пз ^. К_ндс , (9.1)

где С_о - стоимость оцениваемого объекта;

С м²- стоимость 1 м² типичного сооружения на базовую дату; S_о - площадь оцениваемого объекта (количество единиц сравнения); К_п - коэффициент, учитывающий возможное несоответствие данных по площа­ди объекта, полученных в БТИ (бюро технической инвентаризации), и строи­тельной площади (К_п = 1,1 - 1,2)';

- коэффициент, учитывающий имеющееся несоответствие между оцениваемым объектом и выбранным типичным сооружением (для идентичного объекта К_н=1);

К_м- коэффициент, учитывающий местоположение объекта;

К_в - коэффициент времени, учитывающий изменение стоимости строительно-мон­тажных работ (СМР) в период между базовой датой и датой на момент оценки;

- коэффициент, учитывающий прибыль застройщика (%);- коэффициент, учитывающий НДС (%).

Важным этапом при использовании этого метода является выбор типичного объекта (аналога), для этого необходимо учитывать:

• единое функциональное назначение;

• близость физических характеристик (класс конструктивных систем);

• сопоставимый хронологический возраст сравниваемых объектов;

• другие характеристики.

Поскольку в большинстве случаев базой для сравнения является сто­имость сравнительной единицы не идентичного объекта, а близкого ана­лога, то рассчитанная по методу сравнительной единицы стоимость объек­та является стоимостью замещения.

Информационной базой для приведенной методики расчета может служить ежеквартальное издание консалтинговой компании «КО-ИН-ВЕСТ» «Индексы цен в строительстве» (межрегиональный информаци­онно-аналитический бюллетень, из которого можно получить информа­цию о динамике текущих и прогнозных цен на здания, сооружения, строи­тельно-монтажные работы, материалы, конструкции, технологическое оборудование по всем регионам России).

Метод разбивки по компонентам отличается от предыдущего тем, что стоимость всего здания рассчитывается как сумма стоимостей его отдель­ных строительных компонентов - фундаментов, стен, перекрытий и т.п. Стоимость каждого компонента получают исходя из суммы прямых и кос­венных затрат, необходимых для устройства единицы объема по формуле



где С - стоимость строительства

здания в 1

(9.2)

целом;

V_j - объем j-го компонента; С_j - стоимость единицы объема; п - количество выделенных компонентов здания;

К - коэффициент, учитывающий имеющееся несоответствие между оцениваемым объектом и выбранным типичным сооружением (для идентичного объекта

К_н=1).

¹ Может указываться площадь, рассчитанная исходя из замеров по внутреннему периметру здания, в то время как строительная площадь рассчитывается исходя из замеров по внешнему периметру объекта.


Существует несколько вариантов использования метода разбивки компонентам:

• субподряд;

• разбивка по профилю работ;

• выделение затрат.

Метод субподряда основан на том, что строитель-генподрядчик нан мает субподрядчиков для качественного и быстрого выполнения час строительных работ. Затем рассчитываются суммарные затраты по всем субподрядчикам.

Метод разбивки по профилю аналогичен методу субподряда и основ на расчете затрат на наем отдельных специалистов (каменщиков, штука туров, плотников и др.).

Метод выделения затрат предполагает использование разных един сравнения для оценки различных компонентов зданий, после чего эти оценки суммируются.

Метод количественного обследования основан на детальных количественном и стоимостном расчетах затрат на монтаж отдельных компонентов, оборудования и строительства здания в целом. Кроме расчета прямых затрат необходим учет накладных расходов и иных затрат, т составляется полная смета воссоздания оцениваемого объекта.

Метод количественного обследования - база для использования вышеизложенных методик расчета восстановительной стоимости; она дает на более точные результаты по сравнению с ними. Вместе с тем он является на более трудоемким методом, вследствие чего оценщик должен иметь углубленную теоретическую подготовку и значительный практический опыт.


Расчет стоимости строительства.


Стоимость строительства зданий и сооружений определяется величиной инвестиций, необходимых для его осуществления. Стоимость строительства, как правило, определяется на стадии предпроектных проработок (составление ТЭО строительства).

Сметная стоимость строительства зданий и сооружений - это сумма денежных средств, необходимых для его осуществления в соответствии проектной документацией.

На основе сметной стоимости производится расчет размера капитальных вложений, финансирования строительства, а также формировании свободных (договорных) цен на строительную продукцию.

База для расчета сметной стоимости строительства:

• проект и рабочая документация;

• действующие сметные (в том числе ресурсные) нормативы, а также отпускные цены на оборудование, мебель и инвентарь;


• отдельные относящиеся к соответствующей стройке решения цент­ральных и других органов государственного управления.

Если отсутствуют необходимые сметные нормативы в нормативно-информационной базе, то в ряде случаев можно составлять индивидуаль­ные сметные нормы. Сметная стоимость строительства включает следующие элементы:

• строительные работы;

• работы по монтажу оборудования (монтажные работы);

• затраты на приобретение (изготовление) оборудования, мебели и ин­вентаря;

• прочие затраты.

Для определения сметной стоимости строительства составляется смет­ная документация, состоящая из локальных смет и локальных сметных расчетов, объектных смет и объектных сметных расчетов, сметных расче­тов на отдельные виды затрат, сводных сметных расчетов стоимости стро­ительства, сводок затрат и других документов.

Локальные сметы - первичные сметные документы, которые составля­ются на отдельные виды работ и затрат по зданиям и сооружениям, а так­же по общеплощадочным работам на основе разработанной рабочей до­кументации.

Объектные сметы аккумулируют данные локальных смет и позво­ляют формировать сводные (договорные) цены на строительную про­дукцию.

Сводные сметные расчеты стоимости строительства составляются на основе объектных смет и сметных расчетов на отдельные виды затрат и состоят из 12 глав:

1) подготовка территории строительства;

2) основные объекты строительства;

3) объекты подсобного и обслуживающего назначения;

4) объекты транспортного хозяйства и связи;

5) объекты энергетического хозяйства;

6) наружные сети и сооружения;

7) благоустройство территории строительства;

8) временные здания и сооружения;

9) прочие работы и затраты;

10) содержание структуры дирекции (технический надзор);

11) подготовка эксплуатационных кадров;

12) проектные и изыскательские работы.

Нормативно-информационная база в системе ценообразования и смет­ного нормирования в строительстве включает строительные нормы, пра­вила (часть 4 СниП) и другие сметные нормативные документы. Главное назначение сметных норм состоит в определении нормативного количе­ства ресурсов, требующихся для выполнения определенного вида работ, и, как следствие, их стоимостных показателей.

Классификация сметных нормативов, формирующих сметно-нормати ную (нормативно-информационную) базу системы ценообразования сметного нормирования в строительстве, возможна по трем признакам структуре, времени опубликования и степени укрупнения (рис. 9. 2).




Рис. 9.2. Классификация сметных нормативов по структуре, времени опубликования и степени укрупнения

Более детальная классификация сметных нормативов по первому и третьему признакам представлена на рис. 9.3, 9.4, 9.5.

Методы определения полных затрат при составлении смет. Сметы (расчеты) инвестора и подрядчика могут составляться различными мето­дами в зависимости от договорных условий и общей экономической си­туации.

При составлении сметной документации следует использовать смет-но-нормативную (нормативно-информационную) базу, введенную в дей­ствие с 1 января 1991 г. и уточняемую в последующем Госстроем России, однако практикующими оценщиками также используется и сметно-нор-мативная (нормативно-информационная) база 1984 г., привлекательность использования которой вызвана наиболее детальной разработкой.

Стоимость строительства в сметной документации инвестора следует приводить в двух уровнях цен: